Preferred stock dividends कैसे काम करते हैं

Preferred stock dividends एक par value पर निर्धारित दर पर तय किए जाते हैं, और यही एक डिज़ाइन विकल्प उन्हें उस common dividend से अलग करता है जिसकी कल्पना अधिकांश निवेशक करते हैं। Common dividend प्रति-शेयर वह राशि है जिसे बोर्ड प्रत्येक अवधि में घोषित करता है और जिसे वह बढ़ा, घटा या छोड़ सकता है। Preferred dividend को बिक्री के समय ही जारी करने की शर्तों में लिख दिया जाता है: par का एक निश्चित प्रतिशत, एक निश्चित समय-सारणी पर, जब तक कि वह इश्यू बकाया रहता है।

Preferred stock dividend कैसे निर्धारित किया जाता है

Par value वह संदर्भ राशि है जो इश्यू से जुड़ी होती है, और कूपन को उसी के प्रतिशत के रूप में उद्धृत किया जाता है। व्यक्तिगत निवेशकों के लिए लक्षित preferreds का par आमतौर पर $25 होता है। $25 par पर 6% का इश्यू प्रति वर्ष $1.50 प्रति शेयर का भुगतान करता है, जो सामान्यतः $0.375 की चार किस्तों में होता है। ये आंकड़े स्थिर रहते हैं जबकि बाजार मूल्य उनके इर्द-गिर्द घूमता रहता है। $19 के मूल्य पर वही $1.50 का भुगतान 7.9% बैठता है; $28 पर यह 5.4% होता है। स्क्रीनर पर दिखाई देने वाली yield एक निश्चित भुगतान और बदलते मूल्य का भागफल है, इसलिए यह आपको बताती है कि मूल्य कहाँ स्थित है। Par पर yield कूपन पर स्थिर रहती है। बाजार मूल्य पर yield वह होती है जो बाजार ने अंतिम बार तय की है।

संरचना का समय-सारणी वाला पक्ष पूरे dividend फ़ाइल में दिखाई देता है। तीन वर्षों की घोषणाओं को उनकी निर्धारित भुगतान आवृत्ति के आधार पर समूहित करने से उपयोग में आने वाली लय (cadences) का पता चलता है।

SELECT
    multiIf(frequency = 12, 'Monthly',
            frequency = 4,  'Quarterly',
            frequency = 2,  'Semi-annual',
            frequency = 1,  'Annual',
                            'Other or unscheduled') AS pay_schedule,
    count()                                         AS declarations,
    countDistinct(ticker)                           AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <= today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY pay_schedule
ORDER BY declarations DESC

सबसे बड़ा समूह Monthly है, जिसमें 2309 अलग-अलग सिक्योरिटीज से 55574 घोषणाएं शामिल हैं, और फ़ाइल कुल मिलाकर 5 समय-सारणी बकेट में क्रमबद्ध होती है। अधिकांश preferreds का भुगतान तिमाही आधार पर होता है, और एक छोटा समूह मासिक भुगतान करता है।

एक निर्धारित दर भुगतान इतिहास में दूसरा फिंगरप्रिंट छोड़ती है: हर तिमाही वही समान आंकड़ा। पिछले तीन वर्षों में कम से कम आठ बार तिमाही समय-सारणी पर भुगतान करने वाली प्रत्येक सिक्योरिटी को लें, फिर प्रत्येक द्वारा भुगतान की गई अलग-अलग प्रति-शेयर राशि की गणना करें।

SELECT
    multiIf(distinct_amounts = 1,  'Same amount every time',
            distinct_amounts = 2,  '2 different amounts',
            distinct_amounts = 3,  '3 different amounts',
            distinct_amounts <= 5, '4 to 5 different amounts',
                                   '6 or more different amounts') AS amount_pattern,
    count()                                                       AS securities,
    sum(payments)                                                 AS declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        countDistinct(amount) AS distinct_amounts,
        count()               AS payments
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            any(cash_amount) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE frequency = 4
          AND cash_amount > 0
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <= today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker
    HAVING payments >= 8
)
GROUP BY amount_pattern
ORDER BY min(distinct_amounts)

सपाट बकेट, Same amount every time, में 791 सिक्योरिटीज और 8953 व्यक्तिगत भुगतान हैं। एक ऐसी संख्या जो एक दर्जन तिमाहियों में कभी नहीं बदलती, वह आकार है जो एक संविदात्मक दर चार्ट पर बनाती है। ऐसी कंपनी का common dividend जो अपना भुगतान बढ़ाती है, अन्य बकेट में से किसी एक में स्थित होता है, जो हर एक या दो साल में एक नई अलग राशि चुनता है।

Cumulative, non-cumulative और बकाया लाभांश (dividends in arrears)

एक cumulative preferred में याददाश्त होती है। यदि जारीकर्ता भुगतान छोड़ देता है, तो वह राशि समाप्त नहीं होती, वह बकाया (arrears) में चली जाती है, और common शेयरधारकों को कुछ भी मिलने से पहले उसका हर डॉलर चुकाया जाना चाहिए। एक non-cumulative preferred की कोई याददाश्त नहीं होती: एक छूटा हुआ भुगतान हमेशा के लिए छूट जाता है, और अगली अवधि साफ-सुथरी शुरुआत करती है। बैंक होल्डिंग कंपनियां आमतौर पर non-cumulative preferreds जारी करती हैं, जो उन सिक्योरिटीज को मिलने वाले विनियामक पूंजी उपचार की एक शर्त है।

Arrears स्थिति का एक दायित्व है, न कि ऐसा ऋण जिस पर ब्याज मिलता है। अधिकांश इश्यू में, प्रतीक्षा अवधि के दौरान बकाया शेष पर कुछ नहीं मिलता, और विशिष्ट इश्यू की शर्तें ही लागू होती हैं। Preferred dividend छोड़ना डिफ़ॉल्ट की घटना भी नहीं है, जिस तरह बॉन्ड कूपन चूकना होता है। इसके बजाय जो होता है, वह common dividend पर रोक है।

Dividend stopper क्या करता है

एक dividend stopper जारीकर्ता को common dividend का भुगतान करने से रोकता है, और आमतौर पर common शेयरों को पुनर्खरीद (repurchase) करने से भी, जब तक कि कोई preferred dividend बकाया रहता है। यह "preferred" शब्द के पीछे का प्रवर्तन है। Preferred पूंजी संरचना में common से ऊपर आता है, जो वह क्रम है जिसमें दावों का भुगतान किया जाता है, और stopper उस क्रम को भुगतान की प्रक्रिया (plumbing) में ही लिख देता है। Cumulative इश्यू पर, यह रोक तब तक बनी रहती है जब तक कि हर बकाया राशि का निपटान न हो जाए। Non-cumulative इश्यू पर, यह आमतौर पर केवल वर्तमान अवधि को कवर करता है।

यही वह चीज है जो एक निलंबित preferred dividend को common पक्ष से पढ़ने योग्य बनाती है: जब तक निलंबन रहता है, तब तक common भुगतान फ्रीज रहता है। जो कोई भी नकदी-प्रवाह (cash-flow) की दिशा से उस जोखिम की जांच कर रहा है, वह dividend safety and cash flow coverage से शुरुआत कर सकता है।

Call risk और yield to call

लगभग हर preferred को कॉल किया जा सकता है। एक निर्धारित तिथि के बाद, आमतौर पर इश्यू के पांच साल बाद, कंपनी शेयरों को par मूल्य पर और किसी भी अर्जित लाभांश के साथ भुना (redeem) सकती है, और धारक के पास कोई विकल्प नहीं होता। वह विशेषता मूल्य पर एक छत (ceiling) लगा देती है। यदि $25 par वाला इश्यू $28 पर ट्रेड करता है और कंपनी अगले महीने उसे भुना लेती है, तो धारक को $25 ही मिलते हैं।

Current yield पूरी तरह से इस छत को अनदेखा करती है। Yield to call इसे शामिल करती है: यह पूछती है कि यदि इश्यू को उसकी पहली कॉल तिथि पर भुनाया जाता है, तो वार्षिक रिटर्न क्या होगा, जिसमें तब तक एकत्र किए गए लाभांश और भुगतान किए गए मूल्य तथा मोचन राशि के बीच के अंतर की गणना की जाती है। Par से ऊपर वह अंतर नकारात्मक होता है, और yield to call, current yield से नीचे आ जाती है, कभी-कभी काफी नीचे। Par से नीचे वही गणित दूसरी तरफ काम करता है।

गोल आंकड़ों के साथ गणना करें: $25 par वाले 6% इश्यू के लिए $27 का भुगतान करें, जिसकी कॉल तिथि में एक वर्ष शेष है, $1.50 का लाभांश एकत्र करें, मोचन पर $25 प्राप्त करें, और $1.50 की आय $2.00 की पूंजीगत कमी के मुकाबले आती है। Par के सापेक्ष मूल्य और पहली कॉल की तिथि वे दो आंकड़े हैं जो preferred की उद्धृत yield को उसका अर्थ देते हैं। Yield के प्रश्न के common-share संस्करण के लिए, what counts as a good dividend yield उसी विषय को कवर करता है।

क्या preferred stock dividends योग्य (qualified) हैं?

कुछ हैं और कुछ नहीं हैं, और सिक्योरिटी का कानूनी स्वरूप ही इसे तय करता है। जो इश्यू कानूनी रूप से इक्विटी हैं, वे ऐसे लाभांश का भुगतान कर सकते हैं जो कम कर दर के लिए योग्य (qualified) हैं। एक्सचेंज पर सूचीबद्ध कई सिक्योरिटीज जो preferred stock की तरह दिखती और ट्रेड करती हैं, वे ऋण के रूप में संरचित होती हैं, और उनका भुगतान ब्याज के रूप में आता है, जिसे एक अलग फॉर्म पर रिपोर्ट किया जाता है और वह कभी योग्य नहीं होता। Trust preferreds और baby bonds अक्सर उस दूसरे समूह में आते हैं।

जहाँ भुगतान योग्य होता है, वहां होल्डिंग-अवधि परीक्षण अभी भी लागू होता है, और preferred शेयरों के लिए विंडो common शेयरों की तुलना में लंबी चलती है। The qualified dividend holding period गणना के नियमों और उस ex-date को निर्धारित करता है जिस पर वे निर्भर करते हैं। यह पृष्ठ संरचना सिखाता है; किसी विशेष इश्यू का उपचार उसके प्रॉस्पेक्टस और कर पेशेवर के लिए एक प्रश्न है।

Preferred dividends अपने स्वयं के कैलेंडर पर क्यों चलते हैं

कंपनी का common stock और उसका प्रत्येक preferred इश्यू अलग-अलग सिक्योरिटीज हैं जिनकी अलग-अलग घोषणाएं होती हैं। प्रत्येक को चार तिथियां नियंत्रित करती हैं:

• घोषणा तिथि (declaration date), जब बोर्ड भुगतान की घोषणा करता है।
• ex-dividend date, वह पहला सत्र जिस पर खरीदार को वह भुगतान नहीं मिलता है।
• रिकॉर्ड तिथि (record date), जब जारीकर्ता धारकों के लिए अपनी पुस्तकों की जांच करता है।
• भुगतान तिथि (pay date), जब नकदी प्राप्त होती है।

ऐसी कोई आवश्यकता नहीं है कि ये तिथियां जारीकर्ता की सिक्योरिटीज के बीच मेल खाएं। Common dividend मार्च, जून, सितंबर और दिसंबर के पहले सप्ताह में ex हो सकता है, जबकि एक preferred इश्यू फरवरी, मई, अगस्त और नवंबर के मध्य में ex हो सकता है, जो वर्षों पहले अपनी पेशकश के समय तय किए गए चक्र पर आधारित होता है। पूरे बाजार को देखें तो तिमाही लय घोषणाओं की मासिक गणना में दिखाई देती है।

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y') AS month_label,
    count()                                                   AS declarations,
    countIf(frequency = 4)                                    AS quarterly_declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

पैनल 36 महीनों को कवर करता है, Aug 2023 से Jul 2026 तक। उस अंतिम पूर्ण महीने में 3818 घोषणाएं थीं, जिनमें से 670 तिमाही समय-सारणी वाली सिक्योरिटीज से थीं। चोटियां तीन महीने की धड़कन पर दोहराती हैं: तिमाही भुगतान करने वालों का एक बड़ा हिस्सा अपने ex-dates को उन्हीं कुछ हफ्तों में क्लस्टर करता है, और किसी भी अलग चक्र वाली सिक्योरिटी का भुगतान बीच के अंतराल में होता है।

Ex-date से नकदी तक की दूरी अपने आप में एक चर है। T+1 सेटलमेंट के तहत रिकॉर्ड तिथि ex-date के एक व्यावसायिक दिन बाद आती है, जबकि भुगतान तिथि इश्यू की अपनी शर्तों द्वारा निर्धारित होती है और यह कुछ दिनों से लेकर एक महीने से अधिक समय तक कहीं भी हो सकती है।

SELECT
    multiIf(gap_days <= 7,  '0 to 7 days',
            gap_days <= 14, '8 to 14 days',
            gap_days <= 21, '15 to 21 days',
            gap_days <= 28, '22 to 28 days',
            gap_days <= 42, '29 to 42 days',
                            'More than 42 days') AS ex_to_pay_gap,
    count()                                      AS declarations,
    countDistinct(ticker)                        AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, any(pay_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date <= ex_dividend_date + 180
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ex_to_pay_gap
ORDER BY min(gap_days)

सबसे छोटे अंतराल से सबसे लंबे अंतराल तक पढ़ें, पहला बकेट, 0 to 7 days, में 53723 घोषणाएं हैं, और अंतिम, More than 42 days, में 3218 हैं। एक ही जारीकर्ता की दो सिक्योरिटीज अलग-अलग बकेट में आ सकती हैं। पात्रता हर एक में ex-date पर तय होती है, और भुगतान तिथि केवल यह बताती है कि पैसा कब चलता है। The record date versus the ex-dividend date यह निर्धारित करता है कि दोनों में से कौन तय करता है कि किसे भुगतान किया जाएगा।

FAQ

Preferred और common stock dividends के बीच क्या अंतर है?

Preferred dividend इश्यू के par value पर एक निर्धारित दर है, जो पेशकश के समय शर्तों में तय की जाती है और एक निर्धारित समय-सारणी पर भुगतान की जाती है। Common dividend प्रति-शेयर वह राशि है जिसे बोर्ड प्रत्येक अवधि में निर्धारित करता है और जिसे वह अपनी इच्छा से बदल सकता है। Preferred dividends भुगतान क्रम में common dividends से आगे होते हैं।

जब preferred dividends बकाया (in arrears) होते हैं, तो इसका क्या अर्थ है?

Arrears एक cumulative preferred पर छूटे हुए भुगतान हैं जो जारीकर्ता पर अभी भी बकाया हैं। वे तब तक जमा होते रहते हैं जब तक कि भुगतान न कर दिया जाए, और dividend stopper किसी भी common dividend या बायबैक को तब तक रोकता है जब तक कि शेष राशि का निपटान न हो जाए। Non-cumulative preferred पर, छूटा हुआ भुगतान बिल्कुल भी जमा नहीं होता है।

क्या कोई कंपनी preferred stock dividend छोड़ सकती है?

हाँ। Preferred dividends घोषित किए जाते हैं, न कि संविदात्मक रूप से देय, जिस तरह बॉन्ड कूपन होता है, और एक को छोड़ना डिफ़ॉल्ट की घटना नहीं है। जारीकर्ता के लिए लागत common dividends और बायबैक पर रोक है, साथ ही cumulative इश्यू पर जमा होने वाला कोई भी बकाया है।

Preferred अपने par value से ऊपर या नीचे ट्रेड क्यों करता है?

भुगतान निश्चित है जबकि मूल्य नहीं है। Par से ऊपर का मूल्य वह मूल्य है जिस पर खरीदार की yield par पर कूपन से नीचे आती है, और par से नीचे का मूल्य इसका उल्टा है। प्रचलित ब्याज दरें और पहली कॉल तिथि की निकटता दोनों उस संख्या के भीतर स्थित हैं।

क्या preferred stock dividends योग्य (qualified) लाभांश हैं?

कुछ हैं और कुछ नहीं हैं। जो इश्यू कानूनी रूप से इक्विटी हैं, वे योग्य लाभांश का भुगतान कर सकते हैं, जो एक होल्डिंग-अवधि परीक्षण के अधीन है जो preferred शेयरों के लिए common की तुलना में लंबा चलता है। ऋण के रूप में संरचित इश्यू उस चीज का भुगतान करते हैं जिसे ब्याज के रूप में रिपोर्ट किया जाता है, जो कभी योग्य नहीं होता।

यहाँ प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है, इसलिए यह देखने के लिए कि किन घोषणाओं की गणना की गई थी, किसी एक का विस्तार करें। अलग-अलग विंडो या एक ही सिक्योरिटी पर समान गणना चलाने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।