Jinsi dividends za hisa za preferred zinavyofanya kazi

Gawio la hisa za upendeleo (preferred stock)

Dividends za hisa za upendeleo huwekwa kama kiwango maalum cha asilimia ya par value, na chaguo hili la kiufundi ndilo linalozitofautisha na dividends za hisa za kawaida ambazo wawekezaji wengi huzifahamu. Dividend ya kawaida ni kiasi cha fedha kwa kila hisa ambacho bodi ya wakurugenzi hutangaza kila kipindi, na inaweza kuongezwa, kupunguzwa, au kusitishwa. Dividend ya hisa za upendeleo huandikwa katika masharti ya toleo hilo wakati wa uuzaji wake: ni asilimia isiyobadilika ya par value, inayolipwa kwa ratiba maalum, na itaendelea hivyo kwa muda wote ambao hisa hizo zitakuwa sokoni.

Jinsi dividend ya hisa za preferred inavyopangwa

Par value ni kiasi cha marejeleo kilichowekwa kwenye toleo la hisa, na coupon hunukuliwa kama asilimia ya kiasi hicho. Hisa za preferred zinazolenga wawekezaji binafsi kwa kawaida huwa na par value ya $25. Toleo la 6% kwenye par value ya $25 hulipa $1.50 kwa kila hisa kwa mwaka, kwa kawaida katika malipo manne ya $0.375 kila moja. Takwimu hizo hubaki vilevile wakati bei ya soko ikibadilika. Kwa bei ya $19, kiasi hicho cha $1.50 kinatoa 7.9%; kwa $28 kinatoa 5.4%. Yield inayopatikana kwenye kifaa cha kuchuja (screener) ni matokeo ya kugawa malipo yasiyobadilika kwa bei inayobadilika, hivyo inakuonyesha mahali bei ilipo. Yield kwenye par value hubaki vilevile kulingana na coupon. Yield kwenye bei ya soko ni kile ambacho soko liliamua mara ya mwisho.

Upande wa ratiba wa muundo huu unaonekana katika faili zima la dividend. Kupanga matangazo ya miaka mitatu kulingana na marudio ya malipo yaliyotajwa kunaonyesha miondoko inayotumika.

SELECT
    multiIf(frequency = 12, 'Monthly',
            frequency = 4,  'Quarterly',
            frequency = 2,  'Semi-annual',
            frequency = 1,  'Annual',
                            'Other or unscheduled') AS pay_schedule,
    count()                                         AS declarations,
    countDistinct(ticker)                           AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <= today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY pay_schedule
ORDER BY declarations DESC

Kundi kubwa zaidi ni Monthly, likiwa na 55574 ya matangazo kutoka kwa dhamana 2309 tofauti, na faili hili linagawanyika katika makundi 5 ya ratiba kwa jumla. Hisa nyingi za preferred hulipa kila robo mwaka, na kundi dogo hulipa kila mwezi.

Kiwango kilichotajwa huacha alama ya pili, hii ikiwa katika historia ya malipo: kiasi kilekile, robo baada ya robo. Chukua kila dhamana iliyolipa kwa ratiba ya kila robo mwaka angalau mara nane katika miaka mitatu iliyopita, kisha uhesabu kiasi tofauti cha malipo kwa kila hisa ambacho kila moja ililipa.

SELECT
    multiIf(distinct_amounts = 1,  'Same amount every time',
            distinct_amounts = 2,  '2 different amounts',
            distinct_amounts = 3,  '3 different amounts',
            distinct_amounts <= 5, '4 to 5 different amounts',
                                   '6 or more different amounts') AS amount_pattern,
    count()                                                       AS securities,
    sum(payments)                                                 AS declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        countDistinct(amount) AS distinct_amounts,
        count()               AS payments
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            any(cash_amount) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE frequency = 4
          AND cash_amount > 0
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <= today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker
    HAVING payments >= 8
)
GROUP BY amount_pattern
ORDER BY min(distinct_amounts)

Kundi lisilobadilika, Same amount every time, lina dhamana 791 na malipo binafsi 8953. Namba ambayo haibadiliki kamwe kwa robo mwaka kumi na mbili ni umbo ambalo kiwango cha kimkataba hutengeneza kwenye chati. Dividend ya kawaida kutoka kwa kampuni inayoongeza malipo yake hukaa katika mojawapo ya makundi mengine, ikichukua kiasi kipya tofauti kila mwaka au miwili.

Cumulative, non-cumulative na dividends in arrears

Hisa za preferred za aina ya cumulative zina kumbukumbu. Ikiwa mtoaji ataruka malipo, kiasi hicho hakipotei, bali kinakuwa katika hali ya arrears, na kila dola ya kiasi hicho lazima ilipwe kabla ya wenye hisa za kawaida (common shareholders) kupokea chochote. Hisa za preferred za aina ya non-cumulative hazina kumbukumbu: malipo yaliyorukwa yanakuwa yamepotea kabisa, na kipindi kijacho kinaanza bila deni lolote. Makampuni ya holding ya benki kwa kawaida hutoa hisa za preferred za aina ya non-cumulative, sharti linalotokana na jinsi vyombo vya udhibiti vinavyochukulia mtaji wa dhamana hizo.

Arrears ni wajibu wa nafasi (position) na si deni linaloongezeka riba. Katika matoleo mengi, salio lisilolipwa halizalishi chochote wakati linasubiri, na masharti ya toleo husika ndiyo yanayoongoza. Kuruka malipo ya dividend ya preferred pia si tukio la default kama ilivyo kushindwa kulipa coupon ya bondi. Badala yake, kinachotokea ni kuzuiliwa kwa malipo ya dividend ya hisa za kawaida.

Kazi ya dividend stopper

Dividend stopper humzuia mtoaji wa hisa kulipa dividend ya hisa za kawaida (common dividend), na kwa kawaida humzuia pia kununua tena hisa hizo za kawaida, wakati wowote ambapo dividend ya hisa za upendeleo (preferred dividend) haijalipwa. Hii ndiyo nguvu ya utekelezaji nyuma ya neno "preferred". Hisa za upendeleo ziko juu ya hisa za kawaida katika muundo wa mtaji, ambao ndio mpangilio wa madai ya malipo, na stopper huandika mpangilio huo katika mfumo wa malipo yenyewe. Katika toleo la cumulative, kizuizi hiki huendelea hadi kila deni la dividend lililochelewa lilipwe. Katika toleo la non-cumulative, kwa kawaida kizuizi hicho huhusu kipindi cha sasa pekee.

Hiyo ndiyo inayofanya dividend ya hisa za upendeleo iliyosimamishwa iweze kusomeka kutoka upande wa hisa za kawaida: malipo ya hisa za kawaida hugandishwa kwa muda wote ambao usimamishaji huo unaendelea. Mtu yeyote anayechunguza hatari hiyo kutoka upande wa mtiririko wa fedha anaweza kuanza na usalama wa dividend na uwezo wa kulipia kutokana na mtiririko wa fedha.

Hatari ya call na yield to call

Karibu kila hisa ya preferred ina kipengele cha call. Baada ya tarehe iliyopangwa, kwa kawaida miaka mitano tangu kutolewa, kampuni inaweza kukomboa hisa hizo kwa bei ya par pamoja na dividend yoyote iliyokusanywa, na mwenye hisa hana uwezo wa kupinga. Kipengele hicho huweka ukomo wa juu kwa bei ya hisa. Ikiwa hisa yenye par ya $25 inauzwa kwa $28 na kampuni ikaikomboa mwezi ujao, mwenye hisa atapokea $25 pekee.

Current yield haizingatii ukomo huo hata kidogo. Yield to call inauingiza ukomo huo katika hesabu: inauliza ni nini kitakuwa mapato ya kila mwaka ikiwa hisa itakombolewa katika tarehe yake ya kwanza ya call, ikijumuisha dividends zilizokusanywa hadi wakati huo pamoja na tofauti kati ya bei iliyolipwa na kiasi cha ukombozi. Ikiwa bei iko juu ya par, tofauti hiyo ni hasi, na yield to call inakuwa chini ya current yield, wakati mwingine chini sana. Ikiwa bei iko chini ya par, hesabu hiyo hiyo inafanya kazi kinyume.

Tukitumia namba rahisi: lipa $27 kwa hisa ya 6% yenye par ya $25 na mwaka mmoja kabla ya tarehe ya call, kusanya $1.50 ya dividends, pokea $25 wakati wa ukombozi, na $1.50 ya mapato inakabiliana na upungufu wa mtaji wa $2.00. Bei ikilinganishwa na par na tarehe ya call ya kwanza ndizo takwimu mbili zinazoipa maana yield iliyonukuliwa ya hisa ya preferred. Kwa toleo la swali la yield linalohusu hisa za kawaida, nini kinachozingatiwa kama dividend yield nzuri inashughulikia mada hiyo hiyo.

Je, dividends za preferred stock zinastahiki kodi nafuu?

Baadhi hustahiki na nyingine hazistahiki, na umbo la kisheria la dhamana ndilo huamua hali hiyo. Matoleo ambayo kisheria ni equity yanaweza kulipa dividends zinazostahiki kiwango cha chini cha kodi. Dhamana nyingi zilizoorodheshwa kwenye soko la hisa ambazo huonekana na kufanyiwa biashara kama preferred stock zimeundwa kama deni, na malipo yake hufika kama riba, yakiripotiwa kwenye fomu tofauti na hayastahiki kamwe. Trust preferreds na baby bonds mara nyingi huangukia katika kundi hilo la pili.

Pale ambapo malipo yanastahiki, jaribio la muda wa umiliki bado hutumika, na muda uliotengwa kwa ajili ya preferred shares ni mrefu zaidi kuliko ule wa common shares. Muda wa umiliki wa qualified dividend unafafanua kanuni za kuhesabu na ex-date inayotegemea muda huo. Ukurasa huu unafundisha muundo; utaratibu wa toleo lolote mahususi ni suala la prospectus yake na mtaalamu wa kodi.

Kwa nini dividends za hisa za preferred zina kalenda zake za kipekee

Hisa za kawaida za kampuni na kila toleo lake la hisa za preferred ni dhamana tofauti zenye matangazo tofauti. Tarehe nne huongoza kila moja:

• Tarehe ya tangazo, wakati bodi inapotangaza malipo.
• Ex-dividend date, kikao cha kwanza ambacho mnunuzi hapokei malipo hayo.
• Record date, wakati mtoaji anapokagua vitabu vyake kwa ajili ya wenye hisa.
• Pay date, wakati fedha taslimu zinapowasili.

Hakuna kinacholazimisha tarehe hizo zilingane katika dhamana zote za mtoaji mmoja. Dividend ya hisa ya kawaida inaweza kuwa ex katika wiki ya kwanza ya Machi, Juni, Septemba na Desemba, wakati toleo la preferred likiwa ex katikati ya Februari, Mei, Agosti na Novemba, kwa mzunguko uliopangwa wakati wa toleo hilo miaka iliyopita. Ukipanua mtazamo kwa soko zima, mdundo wa kila robo mwaka huonekana katika idadi ya kila mwezi ya matangazo.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y') AS month_label,
    count()                                                   AS declarations,
    countIf(frequency = 4)                                    AS quarterly_declarations
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(ifNull(frequency, 0)) AS frequency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

Jopo hili linashughulikia miezi 36, kuanzia Aug 2023 hadi Jul 2026. Mwezi huo kamili wa mwisho ulikuwa na matangazo 3818, ambapo 670 kati yake yalitoka kwa dhamana zilizopo kwenye ratiba ya kila robo mwaka. Vilele hivyo hujirudia kwa mdundo wa kila miezi mitatu: sehemu kubwa ya wanaolipa kila robo mwaka hukusanya ex-dates zao katika wiki chache zilezile, na chochote kilicho kwenye mzunguko tofauti hulipa katika nafasi zilizo wazi.

Umbali kutoka ex-date hadi malipo ya fedha ni kigezo kinachojitegemea. Chini ya usuluhishi wa T+1, record date huwa siku moja ya kazi baada ya ex-date, wakati pay date hupangwa na masharti ya toleo lenyewe na inaweza kuwa kuanzia siku chache hadi zaidi ya mwezi mmoja baadaye.

SELECT
    multiIf(gap_days <= 7,  '0 to 7 days',
            gap_days <= 14, '8 to 14 days',
            gap_days <= 21, '15 to 21 days',
            gap_days <= 28, '22 to 28 days',
            gap_days <= 42, '29 to 42 days',
                            'More than 42 days') AS ex_to_pay_gap,
    count()                                      AS declarations,
    countDistinct(ticker)                        AS securities
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        dateDiff('day', ex_dividend_date, any(pay_date)) AS gap_days
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
      AND pay_date <= ex_dividend_date + 180
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ex_to_pay_gap
ORDER BY min(gap_days)

Ukisoma kuanzia pengo fupi zaidi hadi refu zaidi, kundi la kwanza, 0 to 7 days, lina matangazo 53723, na la mwisho, More than 42 days, lina 3218. Dhamana mbili kutoka kwa mtoaji mmoja zinaweza kuangukia katika makundi tofauti. Haki ya kupokea malipo huamuliwa kwenye ex-date katika kila moja ya hizo, na pay date huonyesha tu wakati fedha zinapohamishwa. Record date dhidi ya ex-dividend date inaelezea ni ipi kati ya hizo mbili huamua nani anayelipwa.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara

Kuna tofauti gani kati ya dividends za preferred stock na common stock?

Dividend ya preferred stock ni kiwango kilichotajwa kwenye thamani ya par ya hisa, kilichowekwa katika masharti wakati wa toleo na kulipwa kwa ratiba maalum. Dividend ya common stock ni kiasi kwa kila hisa ambacho bodi ya wakurugenzi huweka kila kipindi na kinaweza kubadilika wakati wowote. Dividends za preferred stock pia zina kipaumbele kuliko dividends za common stock katika mpangilio wa malipo.

Inamaanisha nini wakati dividends za preferred stock ziko katika arrears?

Arrears ni malipo yaliyokosa kufanyika kwenye hisa za cumulative preferred ambayo mtoaji bado anadaiwa. Malipo haya hujilimbikiza hadi pale yatakapolipwa, na kizuizi cha dividend huzuia malipo yoyote ya common dividend au buyback hadi salio hilo litakapofutwa. Kwenye hisa za non-cumulative preferred, malipo yaliyokosa kufanyika hayajilimbikizi kabisa.

Je, kampuni inaweza kuruka malipo ya dividend ya preferred stock?

Ndiyo. Dividends za preferred stock hutangazwa badala ya kuwa deni la kimkataba kama ilivyo kwa bond coupon, na kuruka malipo moja si tukio la default. Gharama kwa mtoaji ni kizuizi cha dividends za common stock na buybacks, pamoja na arrears zozote zinazojilimbikiza kwenye toleo la cumulative.

Kwa nini preferred stock huuzwa juu au chini ya thamani yake ya par?

Malipo ni ya kudumu wakati bei si ya kudumu. Bei iliyo juu ya par ni bei ambayo yield ya mnunuzi inakuja chini ya coupon ya par, na bei iliyo chini ya par ni kinyume chake. Viwango vya riba vinavyotawala na ukaribu wa tarehe ya kwanza ya call vyote vimo ndani ya namba hiyo.

Je, dividends za preferred stock ni qualified dividends?

Baadhi ni na nyingine siyo. Matoleo ambayo kisheria ni equity yanaweza kulipa qualified dividends, kulingana na jaribio la muda wa kushikilia (holding-period test) ambalo ni refu zaidi kwa preferred shares kuliko kwa common shares. Matoleo yaliyoundwa kama deni hulipa kile kinachoripotiwa kama riba, ambayo haistahiki kamwe.

Kila paneli hapa inakuja na SQL iliyozalisha data zake, kwa hivyo panua moja ili kuona ni matangazo yapi yaliyohesabiwa. Ili kuendesha hesabu zilezile kwa kipindi tofauti au kwa dhamana moja, uliza swali kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.