Implied Volatility மற்றும் Vega இடையிலான வேறுபாடுகள்

Implied volatility மற்றும் Vega இடையிலான வேறுபாடு
Implied volatility (IV) மற்றும் Vega ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வேறுபாடு, option chain-ல் நேரடியாகக் குறிப்பிடப்படாத ஒரு நுணுக்கமான அம்சமாகும்.

Implied volatility அல்லது IV என்பது ஒரு உள்ளீடு (input) ஆகும். சந்தை ஏற்கனவே ஒரு option-ன் விலையை நிர்ணயித்துவிட்ட நிலையில், அந்த விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டு ஒரு pricing model-ல் கணக்கிடப்படும் volatility எண் இதுவாகும்.

Vega என்பது மாற்றத்தின் விகிதம் (rate of change) ஆகும். அந்த உள்ளீட்டில் (IV) ஒரு புள்ளி மாற்றம் ஏற்படும்போது, option-ன் விலையில் எத்தனை டாலர்கள் மாற்றம் ஏற்படும் என்பதை இது குறிக்கிறது.

சுருக்கமாகச் சொன்னால், சந்தையில் எவ்வளவு volatility கட்டணமாக வசூலிக்கப்படுகிறது என்பதை IV காட்டுகிறது. அந்த கட்டணத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட position எவ்வளவு தாக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது என்பதை Vega காட்டுகிறது.

Implied volatility மற்றும் vega: ஒரு உள்ளீடு மற்றும் ஒரு விகிதம்

ஒரு option pricing model, எவரும் கண்டறியக்கூடிய சில தரவுகளை எடுத்துக்கொள்கிறது: spot price, strike price, மீதமுள்ள காலம் மற்றும் financing rate. இது தவிர, எவராலும் கண்டறிய முடியாத ஒரு தரவையும் இது எடுத்துக்கொள்கிறது; அது, காலாவதியாகும் தேதிக்குள் அடிப்படை சொத்து (underlying) எவ்வளவு நகரும் என்பதுதான். ஒரு volatility மதிப்பைக் கொடுத்தால், அது ஒரு விலையைத் திருப்பித் தரும்.

Implied volatility இதைத் தலைகீழாகச் செய்கிறது. சந்தையில் மேற்கோள் காட்டப்படும் விலையிலிருந்து தொடங்கி, அந்த விலையைச் சரியாகத் தரும் volatility மதிப்பைக் கண்டறியும். அந்தத் தீர்க்கப்பட்ட எண்ணே அந்தச் சங்கிலியில் உள்ள IV ஆகும், மேலும் implied volatility எவ்வாறு கணக்கிடப்படுகிறது என்பது அந்தத் தேடல் முறையை விளக்குகிறது. இது ஒரு கணிப்பு அல்ல. இது இன்றைய விலைக்குள் இருக்கும் volatility அனுமானம் ஆகும், மேலும் implied volatility, பங்கின் விலை மாறாத நாட்களிலும், option விலைகள் மாறும்போது எல்லாம் மாறும்.

Vega அதே மாதிரியிலிருந்து ஒரு படி மேலே வருகிறது. மற்ற அனைத்தையும் நிலையாக வைத்துக்கொண்டு, volatility உள்ளீட்டை ஒரு புள்ளி உயர்த்தினால், model விலை எவ்வளவு நகர்கிறது என்று பார்க்க வேண்டும். அந்தத் தூரமே vega ஆகும். ஒரு பங்கிற்கு 0.20 vega கொண்ட ஒரு கற்பனை ஒப்பந்தத்தை எடுத்துக்கொள்வோம்: IV-ல் ஒரு புள்ளி உயர்வு அதன் model விலையை ஒரு பங்கிற்கு சுமார் 20 சென்ட்கள் உயர்த்தும், இது 100 பங்குகளைக் கொண்ட ஒரு நிலையான ஒப்பந்தத்தில் சுமார் $20 ஆகும், இரண்டு புள்ளிகள் என்றால் சுமார் $40 ஆகும். IV என்பது volatility-ன் விலை. Vega என்பது அதன் தாக்கத்தின் அளவு. Option vega இதன் செயல்பாடுகளை முழுமையாக விளக்குகிறது.

நீண்ட கால option-களுக்கு ஏன் அதிக vega உள்ளது?

Volatility என்பது காலத்தின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படும் நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகும்; நீண்ட கால ஒப்பந்தம் அதிக கால அளவைக் கொண்டிருப்பதால், அதிக நிச்சயமற்ற தன்மையை உள்ளடக்குகிறது. ஒரே underlying-ல், ஒரே மாதிரியான IV கொண்ட இரண்டு ஒப்பந்தங்கள் வெவ்வேறு vega-க்களைக் கொண்டிருக்கலாம்; expiry காலம் தள்ளிச் செல்லச் செல்ல இந்த இடைவெளி அதிகரிக்கிறது.

கீழே உள்ள அட்டவணை, ஜூலை 2026 வரை வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட AAPL ஒப்பந்தங்களை expiry நாட்களின் அடிப்படையில் வகைப்படுத்துகிறது. இதில் strike விலைகள் spot விலையிலிருந்து ஐந்து சதவீதத்திற்குள் இருக்குமாறு வைக்கப்பட்டுள்ளன. ஒவ்வொரு தொகுப்பின் சராசரி vega-வும், மிக அருகிலுள்ள expiry கொண்ட தொகுப்புடன் ஒப்பிடப்பட்டு குறியீட்டு எண் (index) வழங்கப்பட்டுள்ளது. ஒப்பந்தம் வாரியான தினசரி IV மற்றும் greeks ஆகியவை global_markets.options_greeks-லிருந்து பெறப்பட்டவை; இதில் volatility கணக்கீடு சரியாக அமைந்த மற்றும் அன்றைய தினம் வர்த்தகம் நடந்த வரிசைகள் மட்டுமே வடிகட்டப்பட்டுள்ளன.

WITH ntm AS
(
    SELECT
        intDiv(days_to_expiry, 30) * 30 AS dte_floor,
        avg(toFloat64(vega))            AS vega_avg,
        avg(implied_volatility)         AS iv_avg,
        count()                         AS contract_days
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= '2026-07-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 545
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY dte_floor
    HAVING count() >= 50
)
SELECT
    concat(toString(dte_floor), ' to ', toString(dte_floor + 29), ' days') AS dte_bucket,
    round(iv_avg * 100, 1)                                                 AS avg_iv_pct,
    round(vega_avg / first_value(vega_avg) OVER (ORDER BY dte_floor ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND UNBOUNDED FOLLOWING), 2) AS vega_vs_front,
    toUInt32(contract_days)                                                AS contract_day_count
FROM ntm
ORDER BY dte_floor

மாதாந்திர சராசரியின்படி, 0 to 29 days தொகுப்பு 33.2% என்ற IV-ல் விலை நிர்ணயம் செய்யப்பட்டது, அதே சமயம் 510 to 539 days தொகுப்பு 29.5%-ல் இருந்தது. இவை இரண்டும் ஒரே அளவிலான volatility-யைக் கொண்டிருப்பதாகக் கருதலாம். ஆனால், அதே வரிசைகளில் உள்ள vega நெடுவரிசை சீராக இல்லை: மிக நீண்ட கால தொகுப்பு, மிகக் குறுகிய கால தொகுப்பை விட 8.14 மடங்கு அதிக vega-வைக் கொண்டிருந்தது; இது வளைகோட்டின் (curve) 14 தொகுப்புகளில் காணப்பட்டது.

இந்த மடங்குதான் நடைமுறை முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது. IV-ல் ஒரு புள்ளி மாற்றம் என்பது இரண்டு ஒப்பந்தங்களிலும் ஒரு புள்ளி மாற்றத்தையே குறிக்கும். ஆனால், அந்த ஒரு புள்ளியால் ஏற்படும் பண மதிப்பு மாற்றம் இரண்டு ஒப்பந்தங்களிலும் ஒன்றாக இருப்பதில்லை. ஒரே quoted IV-ல், front-month ஒப்பந்தத்தை வைத்திருப்பவரை விட, நீண்ட கால ஒப்பந்தத்தை வைத்திருப்பவர் பல மடங்கு அதிக volatility exposure-ஐக் கொண்டுள்ளார். ஒப்பந்தத்தின் காலம் குறையக் குறைய இந்த exposure-ன் வடிவம் மாறுகிறது; இதை காலப்போக்கில் option greeks விளக்குகிறது.

Strike விலையைப் பொறுத்து Vega மாறுகிறதா?

ஆம், இது மாறுகிறது; இதன் வடிவம் ஒரு மேடு போல இருக்கும். At-the-money நிலையில் Vega உச்சத்தை அடைகிறது, அங்கிருந்து இரு திசைகளிலும் குறைகிறது. Far out-of-the-money ஒப்பந்தங்களில் மறுமதிப்பீடு செய்யக்கூடிய premium மிகக் குறைவாகவே இருக்கும். எனவே, volatility அனுமானத்தை மாற்றும்போது அதன் விலையில் ஏற்படும் மாற்றம் முழுமையான அடிப்படையில் குறைவாகவே இருக்கும்.

கீழே உள்ள அட்டவணை, காலாவதி தேதியை சுமார் இருபது முதல் நாற்பத்தைந்து நாட்களாக நிலையாக வைத்துக்கொண்டு, வெவ்வேறு strike விலைகளை ஒப்பிடுகிறது. ஒவ்வொரு strike தொகுப்பின் சராசரி Vega-வையும், வளைகோட்டில் உள்ள மிகப்பெரிய தொகுப்புடன் ஒப்பிட்டு குறியீடாக்குகிறது.

WITH mny AS
(
    SELECT
        floor((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 50) / 50 AS strike_offset,
        avg(toFloat64(vega))    AS vega_avg,
        avg(implied_volatility) AS iv_avg,
        count()                 AS contract_days
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= '2026-07-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.12
    GROUP BY strike_offset
    HAVING count() >= 30
)
SELECT
    concat(toString(toInt32(round(strike_offset * 100))), '% from spot') AS strike_vs_spot,
    round(iv_avg * 100, 1)                                              AS avg_iv_pct,
    round(vega_avg / max(vega_avg) OVER (), 2)                          AS vega_vs_peak,
    toUInt32(contract_days)                                             AS contract_day_count
FROM mny
ORDER BY strike_offset

-12% from spot தொகுப்பு, உச்சத்தில் உள்ள தொகுப்பின் Vega-வில் 0.46-ஐக் கொண்டிருந்தது, மற்றும் 10% from spot தொகுப்பு 0.52-ஐக் கொண்டிருந்தது. IV நெடுவரிசையும் அதே strike விலைகளுக்கு இடையே மாறுகிறது; வளைகோட்டின் ஒரு முனையில் 35.5% மற்றும் மறுமுனையில் 29.3% என அமைகிறது. இந்தச் சாய்வுதான் volatility skew. Skew என்பது உள்ளீட்டின் ஒரு பண்பு. இந்த மேடு என்பது உணர்திறனின் (sensitivity) ஒரு பண்பு.

அதிக implied volatility என்பது அதிக vega-க்கு சமமானதா?

இல்லை. IV என்பது ஒரு நிலை (level) மட்டுமே; அந்த நிலை அதன் சொந்த வரலாற்றுடன் ஒப்பிடும்போது மட்டுமே அர்த்தமுள்ளதாகிறது. இந்த ஒப்பீட்டைச் செய்வதுதான் IV rank அல்லது IV percentile-ன் வேலை. இது, கடந்த ஓராண்டில் ஒரு குறிப்பிட்ட ticker வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட வரம்பிற்குள் இன்றைய IV எந்த இடத்தில் உள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது: 30% IV என்பது ஒரு ticker-ன் வரம்பில் கீழ்மட்டத்திலும், மற்றொரு ticker-ன் வரம்பில் மேல்மட்டத்திலும் இருக்கலாம். அதிக implied volatility சாதகமானதா என்பது நீங்கள் ஒப்பந்தத்தின் எந்தப் பக்கத்தில் இருக்கிறீர்கள் என்பதைப் பொறுத்தது; அந்தப் பக்கத்தின் அளவை vega அளவிடுகிறது.

கீழே உள்ள அட்டவணை, சந்தையில் நன்கு அறியப்பட்ட மூன்று நிறுவனங்களின் வாராந்திர சராசரி IV-ஐக் கண்காணிக்கிறது. இவை அனைத்தும் வளைகோட்டில் (curve) ஒப்பிடக்கூடிய புள்ளிகளில் உள்ளன; அதாவது, காலாவதிக்கு 20 முதல் 45 நாட்கள் வரை மற்றும் spot விலையிலிருந்து 5% வரம்பிற்குள் உள்ள strike விலைகளைக் கொண்டு, கடந்த ஓராண்டு காலத்திற்கு கணக்கிடப்பட்டுள்ளது.

SELECT
    toString(toMonday(date))                                              AS week,
    formatDateTime(toMonday(date), '%b %e, %Y')                           AS week_label,
    round(avgIf(implied_volatility, underlying_symbol = 'AAPL') * 100, 1) AS aapl_iv_pct,
    round(avgIf(implied_volatility, underlying_symbol = 'NVDA') * 100, 1) AS nvda_iv_pct,
    round(avgIf(implied_volatility, underlying_symbol = 'KO') * 100, 1)   AS ko_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'NVDA', 'KO')
  AND date >= '2025-08-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY week, week_label
HAVING countIf(underlying_symbol = 'AAPL') > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'NVDA') > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'KO') > 0
ORDER BY week

இந்தத் தொடர் 53 வாராந்திரப் புள்ளிகளைக் கொண்டுள்ளது; இது Jul 28, 2025 வாரத்திலிருந்து Jul 27, 2026 வாரம் வரை நீடிக்கிறது. அந்த இறுதி வாரத்தில், AAPL சராசரியாக 32%, NVDA 43.6% மற்றும் KO 21.2% ஆக இருந்தன. மூன்று நிறுவனங்கள், மூன்று வெவ்வேறு volatility நிலைகள்; ஆனால், இந்த எண்களில் எதுவுமே ஒரு குறிப்பிட்ட நிலைக்கு (position) ஒரு புள்ளி நகர்வு எவ்வளவு மதிப்பைக் கொடுக்கும் என்று கூறவில்லை. அந்த இரண்டாவது கேள்விக்கான விடை vega-விடம் உள்ளது.

இதனால்தான் ஒரு position ஒரே நேரத்தில் short volatility ஆகவும், vega neutral-க்கு அருகிலும் இருக்க முடியும். Vega என்பது பல்வேறு legs-களின் நிகர மதிப்பைக் குறிக்கும். 30 நாள் option-ஐ விற்று, 90 நாள் option-ஐக் குறைந்த அளவில் வாங்கினால், அவற்றின் vega சமமாகும் வரை அளவை மாற்றியமைக்கலாம்: இப்போது IV ஒட்டுமொத்தமாக ஒரு புள்ளி உயர்ந்தாலும், அது புத்தகத்தில் பெரிய மாற்றத்தை ஏற்படுத்தாது; அதே சமயம் அந்த position குறுகிய கால expiry-ல் short ஆகவும், நீண்ட கால expiry-ல் long ஆகவும் இருக்கும். இந்த அமைப்பு ஒரு calendar spread ஆகும். Vega neutral என்பது உணர்திறனை (sensitivity) விவரிக்கிறதே தவிர, சந்தை குறித்த பார்வையை அல்ல.

IV rank என்பது volatility விலை அதிகமாக உள்ளதா என்பதற்குப் பதிலளிக்கிறது. Vega என்பது அந்த பந்தயத்தில் எவ்வளவு ஆபத்து புத்தகத்தில் உள்ளது என்பதற்குப் பதிலளிக்கிறது. அதே உள்ளீட்டிலிருந்து கிடைக்கும் மூன்றாவது எண், சந்தை காலாவதிக்குள் பங்கின் விலை எவ்வளவு தூரம் நகரக்கூடும் என்று கணிக்கிறது; இது implied volatility-லிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வு ஆகும்.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள் (FAQ)

Implied volatility மற்றும் vega இரண்டும் ஒன்றா?

இல்லை. Implied volatility என்பது option pricing மாதிரிக்கான ஒரு உள்ளீடு (input) ஆகும்; சந்தையில் ஏற்கனவே வர்த்தகமாகும் விலையிலிருந்து இது கணக்கிடப்படுகிறது. Vega என்பது அந்த மாதிரியின் உணர்திறன் (sensitivity) ஆகும்; அதாவது, Implied volatility ஒரு புள்ளி மாறும்போது, option விலையில் ஏற்படும் மாற்றமே vega. ஒன்று ஒரு அளவு (level), மற்றொன்று ஒரு விகிதம் (rate).

அதிக Implied volatility இருந்தால் அதிக vega இருக்குமா?

அது மட்டுமே காரணமல்ல. Vega பெரும்பாலும் காலாவதியாகும் காலம் (time to expiry) மற்றும் தற்போதைய சந்தை விலையிலிருந்து strike price எவ்வளவு தூரத்தில் உள்ளது என்பதைப் பொறுத்தே அமைகிறது. ஒரே Implied volatility-ல் இருந்தாலும், நீண்ட காலாவதி கொண்ட at-the-money ஒப்பந்தம், குறுகிய கால ஒப்பந்தத்தை விட பல மடங்கு அதிக vega-வைக் கொண்டிருக்கலாம். மேலே உள்ள முதல் பேனல் இதைத்தான் அளவிடுகிறது.

0.20 vega என்பதன் பொருள் என்ன?

Implied volatility ஒரு புள்ளி மாறும்போது, அந்த ஒப்பந்தத்தின் மாதிரி விலை (model price) ஒரு பங்கிற்கு சுமார் $0.20 மாறும் என்று பொருள். 100 பங்குகளைக் கொண்ட ஒரு ஒப்பந்தத்திற்கு இது சுமார் $20 ஆகும். சந்தை விலை, காலம் மற்றும் volatility மாறும்போது Vega-வும் மாறும் என்பதால், இந்த $20 என்பது சிறிய மாற்றங்களுக்கு மட்டுமே பொருந்தும், பெரிய மாற்றங்களுக்கு அல்ல.

ஒரு பொசிஷன் ஒரே நேரத்தில் short volatility மற்றும் vega neutral ஆக இருக்க முடியுமா?

ஆம். Vega என்பது பல்வேறு ஒப்பந்தங்களின் தொகுப்பில் கூட்டியோ அல்லது கழித்தோ கணக்கிடப்படுகிறது. எனவே, குறுகிய கால ஒப்பந்தத்தில் short ஆகவும், நீண்ட கால ஒப்பந்தத்தில் long ஆகவும் இருக்கும் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ, நிகர vega-வை பூஜ்ஜியமாக வைத்திருக்க முடியும். அதே நேரத்தில் குறுகிய கால ஒப்பந்தத்தின் volatility குறித்த பார்வையும் அதில் இருக்கும். அனைத்து காலாவதி தேதிகளிலும் Implied volatility ஒரே சீராக மாறினால், இந்த பொசிஷனை அது பெரிய அளவில் பாதிக்காது. ஆனால், term structure-ன் வடிவம் மாறினால் பாதிப்பு ஏற்படும்.

இந்தப் பக்கத்தில் உள்ள IV மற்றும் vega எண்கள் எங்கிருந்து வருகின்றன?

ஒவ்வொரு பேனலும் global_markets.options_greeks-லிருந்து தினசரி greeks தரவுகளைப் பெறுகிறது. இது ஆகஸ்ட் 2021 முதல் பட்டியலிடப்பட்ட ஒவ்வொரு ஒப்பந்தத்திற்கும் Implied volatility, delta, gamma, vega, theta மற்றும் rho ஆகியவற்றை வழங்குகிறது. அந்த அமர்வில் வர்த்தகம் நடந்த மற்றும் volatility கணக்கீடு சரியாக அமைந்த ஒப்பந்தங்களை மட்டுமே இந்த பேனல்கள் காட்டுகின்றன.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    countIf(underlying_symbol = 'AAPL')           AS aapl_contract_day_count,
    countIf(underlying_symbol = 'NVDA')           AS nvda_contract_day_count,
    countIf(underlying_symbol = 'KO')             AS ko_contract_day_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'NVDA', 'KO')
  AND date >= '2025-08-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

இங்கே உள்ள ஒவ்வொரு பேனலும் அதன் பின்னணியில் உள்ள துல்லியமான SQL குறியீட்டைக் கொண்டுள்ளது. ஒவ்வொரு சராசரியும் எவ்வாறு கணக்கிடப்பட்டது என்பதை அறிய அதை விரிவுபடுத்தவும். நீங்கள் பின்தொடரும் ஒரு ticker-க்கு இதே போன்ற IV மற்றும் vega ஒப்பீட்டைப் பெற, Strasmore terminal-ல் அதை எளிய ஆங்கிலத்தில் கேட்கவும்.