Ni makampuni yapi ni market makers wakubwa zaidi?

Wafanyabiashara wakubwa zaidi wa soko (market makers) katika hisa za Marekani ni orodha fupi ya makampuni binafsi ya biashara: Citadel Securities, Virtu Financial, Jane Street, Susquehanna International Group, Two Sigma Securities, na Hudson River Trading, pamoja na madawati ya mabenki na kampuni zinazofanya kazi kwenye sakafu ya NYSE. Kuwapanga kulingana na sehemu ya soko (market share) si jambo sahihi, kwa sababu asilimia hizo hubadilika kila robo mwaka na hakuna chanzo huru cha umma kinachozihifadhi zikiwa za sasa. Ukurasa huu unagawanya kazi tatu tofauti ambazo neno hili linahusu, kisha unakuonyesha jinsi ya kujua ni kampuni gani inayotekeleza maagizo yako.

Ni makampuni yapi ni market makers wakubwa zaidi?

Market maker hunukuu pande zote mbili za soko mfululizo: bid, bei ambayo itanunua, na offer, bei ambayo itauza. Hukusanya tofauti kati ya hizo mbili, yaani spread, na kwa kubadilishana hubeba orodha ya hisa (inventory) ambayo haikuchagua. Biashara tatu tofauti kabisa hutumia jina hilo, na majina ya kampuni huwa na maana tu pale unapojua ni ipi kati ya hizo tatu unayoulizia. Mitambo ya spread yenyewe imeelezewa katika jinsi market makers wanavyotengeneza pesa.

Market makers waliosajiliwa kwenye soko la hisa na DMMs

Kwenye soko la hisa, market maker aliyesajiliwa hukubali wajibu rasmi. Inabidi ichapishe nukuu za pande mbili katika alama zake zilizotengwa kwa sehemu ya chini ya kikao, ndani ya umbali wa juu wa bid na offer bora ya kitaifa, katika siku tulivu na zile zenye misukosuko. NYSE huongeza Designated Market Makers: kampuni moja kwa kila hisa iliyoorodheshwa, inayowajibika kwa minada ya ufunguzi na ufungaji na kwa kunukuu wakati kitabu cha maagizo kinapopungua. Citadel Securities, Virtu Americas, GTS, na Jane Street zote zimewahi kushikilia vitabu vya DMM. Nukuu hizo hukaa katika kitabu cha maagizo cha umma na kulinganishwa chini ya kanuni za soko la hisa, ambazo tunazipitia katika kipaumbele cha bei-muda dhidi ya kulinganisha kwa pro rata.

Wauzaji wa jumla nje ya soko (Off-exchange wholesalers)

Agizo la soko (market order) la hisa 40 kutoka kwa programu ya rejareja kwa kawaida halifikii soko la hisa. Dalali hulielekeza kwa muuzaji wa jumla, market maker wa nje ya soko anayetimiza agizo hilo kutoka kwa orodha yake ya hisa kwa bei ya bid na offer bora ya kitaifa au ndani yake, na ambaye mara nyingi hulipa dalali kwa mtiririko huo. Citadel Securities, Virtu Financial, Jane Street, Two Sigma Securities, na G1 Execution Services zote zimeonekana kama wauzaji wa jumla kwenye ufichuzi wa uelekezaji wa madalali wa rejareja. Hii ndiyo nafasi ambayo watu wengi wanayo akilini wanapouliza nani ni market maker mkubwa zaidi.

Market makers wa chaguzi (Options market makers)

Market maker wa chaguzi (options) hanukuu chombo kimoja. Hunukuu uso mzima (surface): kila strike price, kila muda wa kuisha, call na put, kwenye kila hisa msingi inayoshughulikia, ikihifadhiwa ikiwa hai na thabiti ndani wakati hisa msingi inaposonga. Susquehanna, Citadel Securities, Optiver, IMC, na Jane Street ni majina ya muda mrefu hapa. Kiwango cha wajibu huo ni rahisi kukidharau, kwa hivyo hapa kinahesabiwa.

SELECT
    underlying_symbol                             AS symbol,
    count()                                       AS series_listed,
    countIf(volume > 0)                           AS series_traded,
    round(100 * countIf(volume > 0) / count(), 1) AS pct_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-06-10'
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO')
GROUP BY symbol
ORDER BY series_listed DESC

Mnamo Juni 10, 2026, SPY pekee inabeba 6471 mikataba tofauti katika data ya siku hiyo, na 6471 kati yao ilirekodi ujazo, 100% ya seti hiyo. Wajibu wa kunukuu unashughulikia kila moja ya mikataba hiyo, na kila nukuu lazima ibaki thabiti na kila strike price na muda wa kuisha mwingine kwenye hisa msingi ileile wakati hisa msingi inaposonga. Agizo la chaguzi lililopumzika linaweza bado kukaa bila kutimizwa kando ya nukuu hai kwenye uso wa ukubwa huo, jambo ambalo tunalichambua katika kwa nini maagizo ya chaguzi hayatimizwi.

Ni kiasi gani cha ujazo kinauzwa nje ya masoko ya hisa?

Biashara za nje ya soko huchapishwa kwenye kituo cha kuripoti cha FINRA badala ya soko la hisa, na FINRA huchapisha ujazo unaotua hapo. Ikipimwa dhidi ya ujazo uliounganishwa wa hisa ileile, uwiano huo ndio usomaji wa karibu zaidi wa umma kuhusu ni kiasi gani cha biashara ya jina fulani kinachofanywa ndani badala ya kulinganishwa kwenye kitabu cha umma.

WITH
    off_exchange AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(d) AS m,
            sum(daily_shares) AS off_exchange_shares
        FROM
        (
            SELECT
                date              AS d,
                max(total_volume) AS daily_shares
            FROM global_markets.stocks_short_volume
            WHERE ticker = 'AAPL'
              AND date >= '2025-08-01'
              AND date <  '2026-08-01'
            GROUP BY date
        )
        GROUP BY m
    ),
    consolidated AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date) AS m,
            sum(volume)          AS total_shares
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'AAPL'
          AND date >= '2025-08-01'
          AND date <  '2026-08-01'
        GROUP BY m
    )
SELECT
    formatDateTime(o.m, '%Y-%m')                                                 AS month,
    round(100 * toFloat64(o.off_exchange_shares) / toFloat64(c.total_shares), 1) AS off_exchange_pct
FROM off_exchange AS o
INNER JOIN consolidated AS c ON c.m = o.m
ORDER BY month

Katika miezi ya 12, sehemu ya nje ya soko ilikaa katika 36.2% katika 2025-08 na 26.9% katika 2026-07. Soma namba hiyo kwa uangalifu. Si sehemu ya muuzaji wa jumla pekee: ndoo ileile inashikilia biashara ya dark pool, biashara zilizojadiliwa kati ya taasisi, na uingizaji wa ndani wa mabenki, pamoja na uuzaji wa jumla wa rejareja. Ichukulie kama kikomo cha juu, na chenye manufaa, kwa kuwa mstari huo hausogei hata kidogo kutoka mwezi hadi mwezi.

Ni maeneo yapi yanayochapisha biashara hizo?

Kila ripoti ya biashara hubeba eneo lililoichapisha. Kukusanya siku moja kamili ya machapisho ya Apple kulingana na eneo kunaonyesha sura ya soko la kisasa la hisa: mkia mrefu wa masoko ya hisa, pamoja na vituo vya kuripoti ambapo utimilifu wa nje ya soko hutua.

WITH
    by_venue AS
    (
        SELECT
            toString(exchange) AS venue_id,
            sum(size)          AS shares,
            count()            AS prints
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'AAPL'
          AND sip_timestamp >= '2026-06-10 00:00:00'
          AND sip_timestamp <  '2026-06-11 00:00:00'
        GROUP BY venue_id
    ),
    venue_names AS
    (
        SELECT
            toString(id) AS venue_id,
            any(name)    AS venue_name
        FROM global_markets.stocks_exchanges
        WHERE asset_class = 'stocks'
        GROUP BY id
    )
SELECT
    if(n.venue_name = '', concat('Venue ', b.venue_id), n.venue_name)                  AS venue,
    round(100 * toFloat64(b.shares) / toFloat64((SELECT sum(shares) FROM by_venue)), 2) AS share_of_volume_pct,
    round(toFloat64(b.shares) / b.prints, 0)                                            AS avg_print_size
FROM by_venue AS b
LEFT JOIN venue_names AS n ON n.venue_id = b.venue_id
ORDER BY share_of_volume_pct DESC
LIMIT 15

15 maeneo yalichapisha hisa za Apple siku hiyo. Kubwa zaidi, FINRA Alternative Display Facility, ilichukua 38.93% ya hisa, na inayofuata, Nasdaq, ilichukua 37.55%. Wastani wa ukubwa wa chapisho ni safu wima inayoelezea zaidi: eneo la juu lilikuwa na wastani wa 47 hisa kwa kila biashara. Machapisho madogo ya wastani ni alama ya vidole ya maagizo ya ukubwa wa rejareja yanayotimizwa moja kwa moja.

Nani anayefanya soko katika maagizo yako?

Huna haja ya kukisia. Kila dalali wa Marekani huchapisha ripoti ya robo mwaka chini ya Kanuni ya SEC 606, na inataja majina. Ripoti hiyo hugawanya maagizo ya wateja yasiyoelekezwa katika hisa za S&P 500, hisa nyingine za NMS, na chaguzi zilizoorodheshwa, na kwa kila kikundi hufichua maeneo yaliyopokea mtiririko huo. Sehemu nne hufanya kazi hiyo.

1. Orodha ya maeneo: jibu la moja kwa moja kwa nani anayefanya soko katika maagizo yako, pamoja na sehemu ya maagizo yasiyoelekezwa ambayo kila eneo lilipokea.
2. Uchanganuzi wa aina ya agizo katika maagizo ya soko, maagizo ya kikomo yanayoweza kuuzwa, maagizo ya kikomo yasiyoweza kuuzwa, na maagizo mengine. Madalali mara nyingi hutuma mtiririko wa rejareja unaoweza kuuzwa kwa muuzaji mmoja wa jumla na maagizo ya kikomo yaliyopumzika kwingineko.
3. Malipo halisi yaliyopokelewa au kulipwa kwa kila eneo, yaliyotolewa kama jumla ya kiasi cha dola na kama senti kwa kila hisa mia moja. Hiyo ni malipo kwa mtiririko wa maagizo, yaliyofichuliwa na dalali mwenyewe.
4. Maelezo ya vipengele muhimu, akaunti iliyoandikwa ya mpangilio wa dalali na kila eneo, ikijumuisha kugawana faida na viwango vya ujazo.

Kuna pia haki ambayo watu wengi hawaitumii kamwe. Chini ya Kanuni ya 606(b)(3) unaweza kumuuliza dalali wako maeneo mahususi ambayo maagizo yako mwenyewe kutoka miezi sita iliyopita yalielekezwa, agizo kwa agizo, na dalali lazima ajibu. Takwimu za ubora wa utekelezaji kutoka kwa vituo vya soko vyenyewe hutoka kwa Kanuni ya 605 badala yake. Tunapitia ripoti zote mbili uwanja kwa uwanja katika jinsi ya kusoma ripoti za utekelezaji za Kanuni ya 605 na 606.

Market making ina faida kiasi gani?

Ukamataji wa spread ni fao dogo linalozidishwa na ujazo mkubwa. Jopo hapa chini linachukua dakika kumi na tano za nukuu katika majina matano ya kawaida, kuanzia 18:00 hadi 18:15 UTC mnamo Juni 10, 2026, ambayo ilikuwa saa 8:00 mchana huko New York, na kupima nusu zote mbili za mlinganyo huo.

SELECT
    ticker                                                                                        AS symbol,
    round(avg(toFloat64(ask_price - bid_price)) * 100, 2)                                         AS avg_spread_cents,
    round(avg(10000 * toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2)), 2) AS avg_spread_bps,
    count()                                                                                       AS quote_count,
    formatReadableQuantity(count())                                                               AS quote_updates_pretty
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO')
  AND sip_timestamp >= '2026-06-10 18:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-10 18:15:00'
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_spread_bps

SPY ilinukuu nukuu finyu zaidi kati ya hizo tano, ikiwa na wastani wa 0.39 basis points, au 2.82 senti. MSFT ilikuwa na wastani wa 1.87 basis points katika kipindi hichohicho. Nukuu ya SPY ilibadilika 200.35 thousand mara katika dakika hizo kumi na tano. Kampuni inayokamata sehemu ya senti kwa kila hisa, kwenye nukuu inayorekebisha mara nyingi hivyo, inahitaji ujazo kwa kiwango kinachozidi mshiriki yeyote mmoja.

Gharama mbili hukaa dhidi ya fao hilo. Uteuzi mbaya (adverse selection) ndio wa kwanza: baadhi ya wahusika wanajua zaidi kuliko market maker, na utimilifu wao ndio unaosonga dhidi yake mara moja. Teknolojia ndiyo ya pili, bili ya kudumu ya vifaa vilivyoko pamoja, milisho ya moja kwa moja ya soko la hisa, na muunganisho. Mtiririko wa rejareja unathaminiwa kwa kutokuwa na taarifa kwa wastani, jambo ambalo ndilo linalofanya iwe na thamani ya kuwalipa madalali ili kuupokea.

Takwimu za umma zipo tu kwa makampuni yaliyoorodheshwa. Virtu Financial huripoti mapato halisi ya biashara yaliyorekebishwa kila robo mwaka kama kampuni ya umma, na Flow Traders huchapisha matokeo huko Amsterdam. Nyingine ni za kibinafsi na hufichua tu kile ambacho wadhibiti wanahitaji, kwa hivyo asilimia yoyote ya sehemu ya soko iliyoambatanishwa na muuzaji wa jumla wa kibinafsi ni makadirio ya nje, kwa kawaida yaliyokusanywa kutoka kwa faili za Kanuni ya 606, na ni ya wakati fulani. Iburudishe kutoka kwa ripoti za robo mwaka ya sasa badala ya kutoka kwa makala.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Nani ni market maker mkubwa zaidi katika hisa za Marekani?

Citadel Securities ndiyo inayotajwa mara nyingi zaidi, na inaonekana juu au karibu na juu ya meza nyingi za uelekezaji za Kanuni ya 606 za madalali wa rejareja kwa maagizo ya soko. Sehemu kamili hubadilika kila robo mwaka, kwa hivyo faili ni chanzo bora kuliko asilimia yoyote iliyochapishwa.

Je, market maker ni kitu kilekile na muuzaji wa jumla?

Hapana. Muuzaji wa jumla ni aina moja ya market maker: kampuni ya nje ya soko inayotimiza maagizo ya rejareja kutoka kwa orodha yake ya hisa. Market makers waliosajiliwa kwenye soko la hisa na NYSE Designated Market Makers hunukuu katika kitabu cha umma chini ya wajibu rasmi kwa soko la hisa.

Ninawezaje kujua nani anayetimiza maagizo yangu?

Soma ripoti ya robo mwaka ya Kanuni ya 606 ya dalali wako, ambayo inataja maeneo yanayopokea mtiririko wake usioelekezwa na malipo yaliyochukuliwa kutoka kwa kila moja. Kanuni ya 606(b)(3) pia hukuruhusu kuomba uelekezaji wa maagizo yako binafsi kutoka miezi sita iliyopita.

Je, market makers hufanya biashara dhidi yangu?

Market maker huchukua upande mwingine wa agizo lako kwa makusudi, jambo ambalo ni tofauti na kuwa na mtazamo kuhusu hisa. Nafasi hiyo ni orodha ya hisa ambayo inataka kuifunga haraka kwa fao dogo.

Kwa nini ujazo mwingi wa rejareja huuzwa nje ya soko la hisa?

Maagizo ya soko ya rejareja huelekezwa kwa wauzaji wa jumla wanaoyatimiza kwa bei ya nukuu ya umma au ndani yake, na utimilifu huo huchapishwa kwenye kituo cha kuripoti cha FINRA badala ya soko la hisa. Jopo la kila mwezi hapo juu linaonyesha sehemu inayotokana na hisa moja kubwa.

Kila jopo hapa linakuja na SQL iliyo chini yake. Badilisha ticker na vipimo vilevile vya eneo na spread hufanya kazi kwa chochote unachofuatilia. Maswali yaleyale hufanya kazi kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.