Perbezaan Jadual 13D dan 13G: Peraturan dan Tarikh Akhir

Jadual 13D berbanding Jadual 13G merupakan persimpangan yang ditempuhi oleh pemegang saham sebaik sahaja pegangan dalam syarikat tersenarai di AS melepasi 5% daripada kelas saham mengundi berdaftar. Jika anda melepasi ambang tersebut sambil memegang pilihan untuk mempengaruhi kawalan, pemfailan yang perlu dibuat ialah Jadual 13D. Jika anda melepasi ambang tersebut sebagai pemegang pasif atau institusi yang layak, pemfailan yang perlu dibuat ialah Jadual 13G yang jauh lebih ringkas. Kedua-dua tarikh akhir telah dipendekkan oleh pindaan SEC yang diterima pakai pada Oktober 2023, dan banyak penjelasan dalam talian masih memetik tempoh sepuluh hari yang sudah tidak lagi terpakai.

Siapa yang perlu memfailkan pada paras 5%, dan jadual yang mana?

Seksyen 13(d) Akta Bursa Sekuriti (Securities Exchange Act) terpakai kepada pemilikan benefisial dan bukannya saham yang disimpan dalam akaun. Seseorang dianggap memiliki sekuriti secara benefisial jika mereka memegang kuasa mengundi ke atasnya, kuasa pelaburan ke atasnya, atau hak untuk memperoleh mana-mana daripadanya dalam tempoh 60 hari. Pelabur yang bertindak bersama dikira sebagai satu kumpulan bagi ambang 5% yang sama. Sebaik sahaja kedudukan melepasi paras tersebut, tempoh masa bermula.

Jadual yang terpakai bergantung kepada siapa pemfail tersebut dan apa yang mungkin dilakukan oleh pemfail itu.

• Jadual 13D adalah bentuk lalai. Ia perlu difailkan oleh sesiapa sahaja yang melebihi 5% yang mungkin ingin mempengaruhi atau mengubah kawalan penerbit.
• Jadual 13G ialah borang ringkas untuk pelabur pasif, yang kekal di bawah 20% dan menafikan sebarang tujuan kawalan.
• Pelabur institusi yang layak, bermaksud penasihat berdaftar, bank, syarikat insurans, dan broker-peniaga yang membeli dalam urusan perniagaan biasa, juga boleh menggunakan 13G.
• Pelabur terkecuali, yang melebihi 5% tanpa pemerolehan yang layak, juga memfailkan 13G.

Bahagian 13D bagi persimpangan itu dipacu oleh peristiwa: pemfailan dibuat susulan sesuatu lintasan dan bukannya tarikh kalendar. Panel di bawah mengira keluarga 13D, pemfailan awal dan pindaan secara bersama, bulan demi bulan sepanjang dua tahun yang lalu.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(filing_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(filing_date), '%b %Y') AS month_label,
    count()                                              AS filings_13d
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE filing_date >= toStartOfMonth(today() - 730)
  AND filing_date <  toStartOfMonth(today())
  AND form_type LIKE 'SC 13D%'
GROUP BY toStartOfMonth(filing_date)
ORDER BY month

Dalam Jul 2026, bulan lengkap terkini yang dipaparkan, indeks tersebut mencatatkan 4 pemfailan dalam keluarga 13D, salah satu daripada 16 bulan dengan aktiviti 13D dalam tempoh dua tahun tersebut. Jadual 13G berjalan mengikut kalendarnya sendiri: kebanyakan obligasi 13G kini jatuh pada hari ke-45 selepas suku kalendar berakhir, yang meletakkan sebahagian besarnya pada pertengahan Februari, pertengahan Mei, pertengahan Ogos, dan pertengahan November.

Tarikh akhir Jadual 13D berbanding 13G selepas pindaan 2023

SEC menerima pakai peraturan pemilikan benefisial yang dipinda pada 10 Oktober 2023, dan tempoh masa yang dipendekkan berkuat kuasa pada 5 Februari 2024. Tarikh akhir 13D selama sepuluh hari kalendar yang masih dipetik oleh artikel lama tidak lagi wujud. Tempoh masa semasa adalah seperti berikut:

• Jadual 13D, pemfailan awal: lima hari perniagaan selepas melepasi 5%, turun daripada sepuluh hari kalendar.
• Jadual 13D, pindaan: dua hari perniagaan selepas perubahan material dalam apa yang didedahkan. Standard lama ialah perkataan tunggal "segera" (promptly).
• Jadual 13G, pelabur pasif: lima hari perniagaan selepas melepasi 5%, kemudian dua hari perniagaan selepas melepasi 10% atau bergerak 5 mata peratusan di atasnya.
• Jadual 13G, pelabur institusi yang layak: 45 hari selepas akhir suku kalendar di mana pegangan melepasi 5%, kemudian lima hari perniagaan selepas akhir bulan di mana ia melepasi 10%.
• Pindaan Jadual 13G, semua pemfail: 45 hari selepas akhir mana-mana suku kalendar di mana fakta yang dilaporkan berubah secara material. Ini menggantikan pindaan sekali setahun.

Setiap tempoh masa tersebut mempunyai rakan pindaan, dan kedudukan yang terus berubah akan terus menjana pemfailan di bawah jadual yang sama.

Apakah yang terkandung dalam Item 4, Tujuan Transaksi?

Item 4 ialah bahagian 13D yang dibuka terlebih dahulu oleh pembaca berpengalaman. Ia meminta pemfail untuk menyatakan tujuan pemerolehan dan mendedahkan sebarang rancangan atau cadangan yang berkaitan dengan senarai tindakan korporat yang ditetapkan:

• membeli lebih banyak saham, atau menjual kedudukan tersebut
• transaksi luar biasa seperti penggabungan, penyusunan semula, atau pembubaran
• penjualan atau pemindahan jumlah aset syarikat yang material
• perubahan dalam lembaga pengarah atau pengurusan, termasuk saiz lembaga dan kerusi yang tidak diisi
• perubahan material dalam permodalan atau polisi dividen
• perubahan kepada piagam atau surat ikatan, termasuk apa-apa yang akan menghalang pemerolehan kawalan
• menyahsenarai saham atau menyahdaftar kelas saham tersebut

Kebanyakan teks Item 4 ditulis secara meluas, dengan mengekalkan hak untuk berbincang dengan pihak pengurusan atau pemegang lain. Bacalah ia sebagai garis dasar dan bukannya satu rancangan. Jadual 13G tidak mempunyai Item 4 sama sekali, dan pemegang yang mempunyai rancangan kawalan tidak mempunyai cara yang jujur untuk memfailkannya.

Mengapa pertukaran daripada 13G kepada 13D lebih penting daripada pemfailan pertama

13D baharu daripada dana yang tidak diikuti oleh sesiapa adalah rutin. Langkah yang perlu diperhatikan ialah pemegang yang telah memfailkan 13G ke atas sesuatu nama selama bertahun-tahun tiba-tiba muncul dengan 13D ke atas nama yang sama. Pertukaran itu adalah kenyataan bertulis bahawa tujuannya telah berubah.

Dua mekanik memberikan kepentingan kepada perkara ini. Pemfail mempunyai lima hari perniagaan dari perubahan niat, yang meletakkan pendedahan tersebut hampir dengan keputusan yang dibuat. Peruntukan bertenang (cooling off) juga terpakai: dari saat tujuan berubah sehingga hari kesepuluh selepas 13D difailkan, pemegang tersebut tidak boleh mengundi saham tersebut dan tidak boleh menambah kedudukan.

Panel di bawah mencari syarikat yang sudah mempunyai pemfailan 13G dalam rekod dan kemudian menarik 13D awal, dengan yang paling terkini didahulukan.

WITH latest_13d AS
(
    SELECT
        ticker,
        any(issuer_name) AS issuer_name,
        max(filing_date) AS d_date
    FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
    WHERE form_type = 'SC 13D'
      AND filing_date >= today() - 1095
      AND ticker != ''
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker                                        AS ticker,
    d.issuer_name                                   AS issuer,
    formatDateTime(max(g.filing_date), '%b %e, %Y') AS prior_13g,
    formatDateTime(d.d_date, '%b %e, %Y')           AS filed_13d,
    dateDiff('day', max(g.filing_date), d.d_date)   AS days_between
FROM latest_13d AS d
INNER JOIN
(
    SELECT ticker, filing_date
    FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
    WHERE form_type LIKE 'SC 13G%'
      AND filing_date >= today() - 1460
      AND ticker != ''
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
) AS g ON g.ticker = d.ticker
WHERE g.filing_date < d.d_date
GROUP BY d.ticker, d.issuer_name, d.d_date
ORDER BY d.d_date DESC, d.ticker
LIMIT 12

Kes terkini yang dipaparkan ialah Neuronetics, Inc., di mana 13D awal difailkan pada Dec 17, 2024, 33 hari selepas 13G terakhir ke atas syarikat yang sama. Satu peringatan semasa membacanya: indeks pemfailan berpandukan syarikat subjek, bukan pemfail. Baris di sini bermaksud 13D tiba di syarikat yang sudah mempunyai pemegang 13G dalam fail. Mengesahkan bahawa satu pemegang membuat pertukaran bermakna membuka kedua-dua pemfailan dan membandingkan nama pemfail.

Syarikat manakah yang menarik paling banyak pemfailan 13D?

SELECT
    ticker,
    any(issuer_name)                AS issuer,
    countIf(form_type = 'SC 13D')   AS initial_13d,
    countIf(form_type = 'SC 13D/A') AS amendments
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE form_type LIKE 'SC 13D%'
  AND filing_date >= today() - 548
  AND filing_date <  today()
  AND ticker != ''
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY ticker
ORDER BY (initial_13d + amendments) DESC, ticker
LIMIT 12

GENCO SHIPPING & TRADING LTD berada di kedudukan teratas dalam tempoh 18 bulan terakhir dengan 0 pemfailan 13D awal dan 22 pindaan. Timbunan pindaan ke atas satu nama menunjukkan pegangan yang terus berubah saiz, dengan setiap pergerakan melepasi garis pelaporan menarik pemfailan baharu dalam tempoh dua hari perniagaan.

Bagaimana 13D dan 13G berbeza daripada Borang 4 dan 13F

Tiga rejim pemilikan bertindih, dan pembaca sering mencampuradukkannya. Seksyen 13(d) meliputi pemegang luar melebihi 5%, pada dua jadual di sini. Seksyen 16 meliputi orang dalam: pegawai, pengarah, dan pemilik 10%, yang dagangan individunya disiarkan pada Borang 4 dalam tempoh dua hari perniagaan. Panduan kami mengenai cara membaca Borang 4 meneliti kod transaksi. Seksyen 13(f) meliputi pengurus institusi yang memegang sekurang-kurangnya $100 juta dalam ekuiti AS yang layak, yang mana keseluruhan buku panjang mereka disiarkan sekali setiap suku tahun, 45 hari selepas ia berakhir; bila pemfailan 13F perlu dibuat meliputi sela masa yang diciptanya. Untuk peta pemfailan syarikat dan pelabur yang lebih luas, lihat pemfailan SEC yang paling biasa.

Mengapa peratusan pemfail boleh melebihi jumlah saham mereka

Pemilikan benefisial menjangkaui saham yang dipegang secara langsung. Apa-apa yang boleh dilaksanakan atau ditukar dalam tempoh 60 hari juga dikira: call options, waran, nota boleh tukar, unit yang menjadi hak dalam tempoh tersebut.

Penyebutnya bergerak bersamanya. Saham yang seseorang mempunyai hak untuk peroleh dalam tempoh 60 hari dianggap sebagai saham terbitan apabila mengira peratusan orang tersebut, dan tidak dikira sebagai terbitan bagi orang lain. Ambil contoh syarikat hipotesis dengan 100 juta saham terbitan. Pemegang 4 juta saham ditambah opsyen ke atas 3 juta lagi melaporkan 7 juta daripada 103 juta, iaitu 6.8%, bukan 4%. Aritmetik itulah sebabnya peratusan yang dilaporkan boleh kelihatan ganjil di sebelah baris sahamnya, dan mengapa peratusan dua pemfail tidak perlu ditambah seperti yang dicadangkan oleh pengiraan stock float biasa.

Soalan Lazim

Apakah perbezaan antara Jadual 13D dan Jadual 13G?

Kedua-duanya difailkan oleh pemegang lebih daripada 5% saham mengundi berdaftar syarikat. Jadual 13D ialah borang panjang untuk sesiapa sahaja yang mungkin ingin mempengaruhi atau mengubah kawalan, dan ia mengandungi Item 4, pernyataan tujuan bertulis. Jadual 13G ialah borang ringkas yang terbuka kepada pemegang pasif dan institusi yang layak, tanpa bahagian tujuan.

Berapa lama masa yang anda ada untuk memfailkan Jadual 13D?

Lima hari perniagaan selepas melepasi 5%, dan dua hari perniagaan bagi setiap pindaan kemudiannya. Tempoh tersebut menggantikan tarikh akhir awal sepuluh hari kalendar dan standard "segera" yang lebih lama pada 5 Februari 2024.

Apakah yang berlaku apabila pemfail 13G bertukar kepada 13D?

Pemegang memfailkan Jadual 13D dalam tempoh lima hari perniagaan selepas perubahan tujuan dan melengkapkan Item 4. Dari perubahan niat sehingga sepuluh hari selepas pemfailan itu, pemegang tidak boleh mengundi saham atau membeli lebih banyak.

Adakah opsyen saham dikira ke arah ambang pelaporan 5%?

Ya, apabila ia boleh dilaksanakan dalam tempoh 60 hari. Waran dan sekuriti boleh tukar berfungsi dengan cara yang sama. Saham pendasar dikira ke arah pegangan pemegang dan ke arah penyebut pemegang itu sendiri, yang boleh meningkatkan peratusan yang dilaporkan jauh melebihi apa yang tersirat oleh jumlah saham secara langsung.

Setiap panel di sini membawa SQL yang menghasilkannya, kembangkan satu untuk melihat dengan tepat kod borang yang dikira. Untuk mendapatkan sejarah 13D dan 13G bagi syarikat yang anda ikuti, minta ia dalam bahasa Inggeris mudah di terminal Strasmore.