כמה זמן לוקח לשוק להתאושש מהתרסקות

כל התרסקות של S&P 500 מאז 2016 התאוששה לשיא חדש נכון להיום. המדד איבד כשליש מערכו בחמישה שבועות בתחילת 2020 וטיפס חזרה לשיא בתוך שישה חודשים. הוא איבד רבע במהלך 2022 וחזר לשיא ב-2024. השוק מבלה את רוב חייו איפשהו מתחת לשיא קודם, ועד כה כל אחת מהנקודות הנמוכות האלה הייתה זמנית.

המשפט האחרון הוא הפואנטה. התרסקות מרגישה כמו שבר בגרף. ברישום ההיסטורי היא נסיגה שהמדד תמיד, בסופו של דבר, חפר את דרכו החוצה ממנה. זה לא מבטיח שההתרסקות הבאה תהיה כזו. זה מראה מה העשור האחרון באמת עשה, על בסיס מחירים שמורים שאפשר לפתוח ולבקר.

כמה רחוק מתחת לשיאו השוק בדרך כלל נמצא

משקיעים מדמיינים את השוק כקו שעולה. רוב הזמן זה קו שנמצא מתחת לשיא שהוא כבר קבע. נסיגה היא הירידה מהסגירה הגבוהה ביותר עד כה למקום שבו המחיר נמצא עכשיו, והיא נשארת פתוחה עד שהמדד מדפיס שיא טרי. הגרף למטה מקבץ כל יום מסחר מאז 2016 לפי המרחק שבו S&P 500, כפי שנמדד דרך תעודת הסל SPY, נסגר מתחת לשיא הרץ שלו.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
),
b AS (
    SELECT multiIf(ddpct >= -0.5, 'At a new high',
                   ddpct >= -5,   'Within 5% of the high',
                   ddpct >= -10,  '5-10% below',
                   ddpct >= -20,  '10-20% below',
                                  'More than 20% below') AS bucket,
           multiIf(ddpct >= -0.5, 0, ddpct >= -5, 1, ddpct >= -10, 2, ddpct >= -20, 3, 4) AS ord
    FROM dd
)
SELECT bucket, round(100.0 * count() / (SELECT count() FROM b), 1) AS pct_of_trading_days
FROM b GROUP BY bucket, ord ORDER BY ord

המדד נסגר בשיא חדש לגמרי רק ב-29.7% מימי המסחר. הוא ישב בטווח של 5% משיא בעוד 38.7%, ויותר מ-20% מתחת לשיא ב-2.8%. להיות מתחת למים הוא מצבו הרגיל של השוק, לא האזעקה. הבורות העמוקים נדירים, והרדודים כמעט קבועים.

ההיסטוריה התת-מימית של השוק מאז 2016

שרטטו את הנסיגה הגרועה ביותר שהייתה פתוחה בכל חודש וצורת העשור האחרון מופיעה. כל אירוע חוצב מטה, ואז מטפס בחזרה לקו האפס כשהמדד קובע שיא חדש. קריאה של אפס פירושה שהשוק נגע בשיא טרי באותו חודש.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt, c,
           max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
)
SELECT toStartOfMonth(dt) AS month, round(min((c / peak - 1) * 100), 1) AS worst_drawdown_pct
FROM dd GROUP BY month ORDER BY month

שני השקעים העמוקים בולטים לעין. התרסקות הקורונה של מרץ 2020 חתכה את המדד בכשליש תוך שבועות ספורים. שוק הדובים של 2022 נשחק מטה לאורך רוב השנה. סביבם יושבות הנסיגות הרגילות: דצמבר קשה ב-2018, סתיו חד ב-2019, נפילות חוזרות של 5% עד 10% שמעולם לא הגיעו לכותרות. כל אחת מהן חזרה לקו האפס. הגרף הוא עשור של בהלות, שכל אחת נמחקה על ידי השיא החדש הבא.

כל נסיגה עד כה התאוששה

ההתאוששות נקראת בבירור רב יותר שנה אחר שנה. עבור כל שנה קלנדרית למטה, הנסיגה הגרועה ביותר שהמדד סבל מהשיא הרץ שלו מופיעה לצד תשואת המחיר שהשנה באמת סיפקה.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt, toYear(dt) AS yr, c,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
)
SELECT toString(yr) AS year,
       round(min(ddpct), 1) AS worst_drawdown_pct,
       round((argMax(c, dt) / argMin(c, dt) - 1) * 100, 1) AS year_return_pct
FROM dd GROUP BY yr ORDER BY yr

2020 היא הדוגמה הנקייה ביותר. הנסיגה הגרועה ביותר הגיעה ל--34.2%, והשנה עדיין סיימה ב-15.1%. 2019 נפלה עד -16.8% בשפל שלה וסגרה ב-28.6%. השנה המפסידה היחידה בטווח הייתה 2022, שפל תוך-שנתי של -25.4% ותשואת מחיר שנתית מלאה של -20%. המדד החזיר לעצמו את הקרקע הזו בשנה שלאחר מכן, כש-2023 החזירה 24.8%. נסיגה דו-ספרתית בתוך שנה הייתה הכלל ולא היוצא מן הכלל, ורוב השנים האלה עדיין סיימו גבוה יותר.

הדפוס אינו קסם. פיצול המדד לקומץ מניות ענק וכל השאר מסביר הרבה מנסיגה מודרנית, נקודה שסוקרה ב-מחקר שלנו על ריכוזיות המדד. התרסקות גם נוחתת הכי חזק על המניות עם הבטא הגבוה ביותר, בעוד המניות הרגועות ביותר נופלות פחות. ההתאוששות, עם זאת, הופיעה לאורך כל הפס עד כה.

איפה השוק עומד היום

לוח תוצאות אחד שם את המצב הנוכחי בהקשר מול התקופה המלאה.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
)
SELECT round(-min(ddpct), 1) AS deepest_fall_pct,
       round(-argMax(ddpct, dt), 1) AS current_fall_pct,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -0.5) / count(), 0) AS pct_days_below_high,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -5) / count(), 0) AS pct_days_below_5,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -10) / count(), 0) AS pct_days_below_10,
       count() AS trading_days
FROM dd

מאז 2016 העומק המרבי שאליו S&P 500 נפל משיא הוא 34.2%, שפל הקורונה. נכון למושב האחרון הוא יושב 0.6% מתחת לשיאו. לאורך 2647 ימי מסחר הוא נסגר מתחת לשיא קודם ב-70% מהם, יותר מ-5% מתחת ב-32%, ויותר מ-10% מתחת ב-16%. השוק בילה בערך שליש מחייו במרחק משמעותי מהשיא שלו, ונכון להיום הוא טיפס לשיא חדש מתוך כל אחד מהבורות האלה.

שום דבר מזה אינו תחזית. התאוששויות עבר מתארות מה שקרה, לא מה שהתרסקות עתידית תעשה, ומדד שהתאושש מנפילה של 34% עדיין יכול ליפול יותר בפעם הבאה. הערך ברישום הוא פרספקטיבה: נסיגה היא מצב המנוחה של השוק בדיוק כמו מצב החירום שלו, והרפלקס למכור לתוכה, בחלון הזמן הזה, מכר לתוך ההתאוששות.

שאלות נפוצות

האם התרסקויות שוק המניות תמיד מתאוששות?

כל נסיגה של S&P 500 מאז 2016 התאוששה לשיא חדש נכון להיום, כולל התרסקות הקורונה של בערך 34.2% ושוק הדובים של 2022. התאוששויות עבר הן תיעוד של מה שקרה, לא ערובה לגבי שום ירידה עתידית.

כמה זמן לוקח לשוק להתאושש מהתרסקות?

זה השתנה במידה רבה. ההתרסקות של 2020 חזרה לשיאה תוך חודשים, בעוד שוק הדובים של 2022 לקח עד 2024. הגרף התת-מימי למעלה מראה כל נסיגה חוזרת לקו האפס בקצב שלה.

כמה מהזמן שוק המניות נמצא מתחת לשיאו?

מאז 2016 S&P 500 נסגר מתחת לשיא קודם בכ-70% מימי המסחר. הוא הגיע לשיא חדש לגמרי רק ב-29.7% מהם. לשבת מתחת לשיא הוא מצבו הרגיל של השוק.

מה הייתה נסיגת שוק המניות הגרועה ביותר מאז 2016?

התרסקות הקורונה של תחילת 2020, כשהמדד נפל בערך 34.2% מהשיא תוך שבועות ספורים. שוק הדובים של 2022 היה העמוק הבא, עם שפל תוך-שנתי קרוב ל--25.4%.

האם זה רעיון טוב לקנות מניות אחרי התרסקות?

הפוסט הזה לא מציע עצה. הרישום ההיסטורי מראה שהשוק בילה הרבה מחייו מתחת לשיא והתאושש מכל התרסקות בחלון הזמן עד כה, אם כי לא ידוע אם זה יחזיק. ראו מחקר הנתונים שלנו על קנייה בזמן פחד לאיך ימי הפחד הגדולים ביותר של השוק תפקדו.

כל מספר כאן מגיע משאילתה שמורה שאפשר לפתוח ולבקר מתחת לכל גרף. הריצו את אותו מבחן תת-מימי על כל טיקר במסוף Strasmore.