Erholung nach S&P 500 Crash

Jeder S&P 500 Crash seit 2016 hat sich bis heute zu einem neuen Hoch erholt. Der Index verlor Anfang 2020 innerhalb von fünf Wochen etwa ein Drittel seines Wertes und erreichte innerhalb von sechs Monaten wieder ein Rekordhoch. Im Jahr 2022 verlor er ein Viertel und erreichte 2024 wieder das vorherige Hoch. Der Markt befindet sich die meiste Zeit unter dem vorherigen Höchststand, und bisher war jeder dieser Tiefpunkte vorübergehend.

Dieser letzte Satz ist der gesamte Beitrag. Ein Crash wirkt wie ein Bruch im Chart. In der historischen Betrachtung ist es ein Rücksetzer, aus dem sich der Index letztlich immer wieder herausgearbeitet hat. Dies ist keine Garantie für das nächste Ereignis. Es zeigt lediglich, was das letzte Jahrzehnt basierend auf gespeicherten Preisen, die Sie einsehen und prüfen können, tatsächlich geleistet hat.

Wie weit der Markt üblicherweise unter seinem Hoch liegt

Anleger stellen sich den Markt oft als eine stetig steigende Linie vor. Meistens verläuft er jedoch unterhalb eines bereits erreichten Höchststandes. Ein Drawdown beschreibt den Rückgang vom bisherigen Höchstkurs zum aktuellen Preis. Dieser Zustand bleibt so lange bestehen, bis der Index ein neues Rekordhoch erreicht. Die folgende Grafik gruppiert jeden Handelstag seit 2016 danach, wie weit der S&P 500 – gemessen am SPY ETF – unter seinem jeweiligen Höchststand schloss.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
),
b AS (
    SELECT multiIf(ddpct >= -0.5, 'At a new high',
                   ddpct >= -5,   'Within 5% of the high',
                   ddpct >= -10,  '5-10% below',
                   ddpct >= -20,  '10-20% below',
                                  'More than 20% below') AS bucket,
           multiIf(ddpct >= -0.5, 0, ddpct >= -5, 1, ddpct >= -10, 2, ddpct >= -20, 3, 4) AS ord
    FROM dd
)
SELECT bucket, round(100.0 * count() / (SELECT count() FROM b), 1) AS pct_of_trading_days
FROM b GROUP BY bucket, ord ORDER BY ord

Der Index schloss an nur 29.7% der Handelstage auf einem neuen Rekordhoch. An weiteren 38.7% lag er innerhalb von 5 % eines Höchststandes, während er an 2.8% mehr als 20 % unter einem solchen lag. Ein negativer Trend ist der Normalzustand des Marktes und kein Grund zur Beunruhigung. Tiefe Rücksetzer sind selten, während geringfügige Abweichungen fast ständig vorkommen.

Die Geschichte der Marktrückgänge seit 2016

Der Graph zeigt den jeweils größten Drawdown pro Monat und verdeutlicht die Entwicklung des letzten Jahrzehnts. Jedes Ereignis führt zu einem Kursrückgang, gefolgt von einer Erholung bis zur Nulllinie, sobald der Index ein neues Rekordhoch erreicht. Ein Wert von Null bedeutet, dass der Markt in diesem Monat ein neues Hoch erreicht hat.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt, c,
           max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
)
SELECT toStartOfMonth(dt) AS month, round(min((c / peak - 1) * 100), 1) AS worst_drawdown_pct
FROM dd GROUP BY month ORDER BY month

Die zwei tiefen Einbrüche sind eindeutig erkennbar. Der COVID-Crash im März 2020 reduzierte den Index innerhalb weniger Wochen um etwa ein Drittel. Der Bärenmarkt von 2022 führte über den Großteil des Jahres zu sinkenden Kursen. Um diese Ereignisse herum liegen gewöhnliche Rücksetzer: ein schwieriger Dezember im Jahr 2018, ein starker Herbst im Jahr 2019 sowie wiederholte Rückgänge von fünf- bis zehn-Prozent, die keine Schlagzeilen machten. Alle diese Rückgänge kehrten zur Nulllinie zurück. Der Chart zeigt ein Jahrzehnt voller Verunsicherung, wobei jedes Ereignis durch das jeweils nächste neue Hoch ausgeglichen wurde.

Bisher hat sich jeder Drawdown erholt

Die Erholung wird von Jahr zu Jahr deutlicher. Für jedes unten aufgeführte Kalenderjahr steht der schwerste Drawdown des Index gegenüber seinem Höchststand neben der tatsächlichen Kursrendite des Jahres.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt, toYear(dt) AS yr, c,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
)
SELECT toString(yr) AS year,
       round(min(ddpct), 1) AS worst_drawdown_pct,
       round((argMax(c, dt) / argMin(c, dt) - 1) * 100, 1) AS year_return_pct
FROM dd GROUP BY yr ORDER BY yr

2020 ist das deutlichste Beispiel. Der schwerste Drawdown erreichte -34.2%, und das Jahr schloss dennoch bei 15.1% ab. 2019 fiel an seinem Tiefpunkt um -16.8% und schloss bei 28.6%. Das einzige Verlustjahr in diesem Zeitraum war 2022 mit einem Tiefstand innerhalb des Jahres von -25.4% und einer Jahreskursrendite von -20%. Der Index holte diese Verluste im darauffolgenden Jahr wieder auf, als 2023 eine Rendite von 24.8% erzielte. Ein zweistelliger Drawdown innerhalb eines Jahres war eher die Regel als die Ausnahme, und die meisten dieser Jahre schlossen dennoch höher ab.

Dieses Muster ist nicht magisch. Die Aufteilung des Index in einige wenige Mega-Caps und alle anderen Werte erklärt einen Großteil der modernen Drawdowns, ein Punkt, der in unserer Studie zur Indexkonzentration behandelt wird. Ein Crash trifft die Aktien mit dem höchsten Beta am härtesten, während die ruhigsten Aktien weniger stark fallen. Die Erholung hat sich bisher jedoch über den gesamten Markt gezeigt.

Die aktuelle Marktlage

Eine Auswertung setzt den derzeitigen Stand ins Verhältnis zum gesamten Zeitraum.

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
)
SELECT round(-min(ddpct), 1) AS deepest_fall_pct,
       round(-argMax(ddpct, dt), 1) AS current_fall_pct,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -0.5) / count(), 0) AS pct_days_below_high,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -5) / count(), 0) AS pct_days_below_5,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -10) / count(), 0) AS pct_days_below_10,
       count() AS trading_days
FROM dd

Seit 2016 betrug der maximale Rückgang des S&P 500 von einem Höchststand aus 34.2%, dem COVID-Tiefpunkt. Zum Zeitpunkt der letzten Sitzung liegt der Index 0.6% unter seinem Höchststand. Über 2647 Handelstage hinweg schloss er an 70% Tagen unter einem vorherigen Höchststand, an 32% Tagen mehr als 5 % darunter und an 16% Tagen mehr als 10 % darunter. Der Markt verbrachte etwa ein Drittel seiner Zeit in einem signifikanten Abstand zu seinem Höchststand, und bisher ist er aus jedem dieser Rücksetzer zu einem neuen Rekord gestiegen.

Dies ist keine Prognose. Vergangene Erholungen beschreiben, was passiert ist, nicht, wie sich ein zukünftiger Crash entwickeln wird. Ein Index, der sich von einem Rückgang von 34 % erholt hat, könnte beim nächsten Mal noch weiter fallen. Der Wert der Statistik liegt in der Perspektive: Ein Drawdown ist für den Markt ebenso ein Normalzustand wie ein Notfall, und der Reflex, während eines solchen Verkaufs zu tätigen, hat in diesem Zeitraum die Erholung verkauft.

FAQ

Erholen sich Börsencrashes immer wieder?

Jeder S&P 500 Drawdown seit 2016 hat sich bis heute wieder erholt und ein neues Hoch erreicht. Dies schließt den etwa 34.2% schweren COVID-Crash sowie den Bärenmarkt von 2022 ein. Vergangene Erholungen sind lediglich historische Fakten und keine Garantie für zukünftige Rückgänge.

Wie lange dauert die Erholung des Marktes nach einem Crash?

Die Dauer variiert stark. Der Crash von 2020 erreichte sein Hoch innerhalb weniger Monate wieder. Der Bärenmarkt von 2022 dauerte hingegen bis in das Jahr 2024 an. Das obige Underwater-Chart zeigt, dass jeder Drawdown in seinem eigenen Tempo zur Nulllinie zurückkehrt.

Wie oft liegt der Aktienmarkt unter seinem Höchststand?

Seit 2016 schloss der S&P 500 an etwa 70% der Handelstage unter einem vorherigen Hoch. Ein neues Rekordhoch erreichte er dabei nur an 29.7% dieser Tage. Dass der Markt unter einem Peak liegt, ist der Normalzustand.

Was war der schwerste Drawdown am Aktienmarkt seit 2016?

Der COVID-Crash Anfang 2020, als der Index innerhalb weniger Wochen um etwa 34.2% von seinem Hoch fiel. Der Bärenmarkt von 2022 war der zweitstärkste Rückgang mit einem Jahrestief nahe -25.4%.

Ist es eine gute Idee, Aktien nach einem Crash zu kaufen?

Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung dar. Die historische Datenlage zeigt, dass der Markt den Großteil seiner Zeit unter einem Hoch verbringt. Bisher hat sich der Markt von jedem Crash in diesem Zeitraum erholt, ob dies auch in Zukunft gilt, ist jedoch ungewiss. Sehen Sie in unserer Datenstudie zum Kauf während Phasen der Angst nach, wie sich die volatilsten Tage des Marktes entwickelt haben.

Jede Zahl stammt aus einer gespeicherten Abfrage, die Sie unter jedem Chart öffnen und prüfen können. Führen Sie denselben Underwater-Test für jeden Ticker am Strasmore-Terminal durch.