Market crash के बाद रिकवरी कैसे होती है

2016 के बाद से S&P 500 में प्रत्येक गिरावट के बाद वह अपने नए उच्चतम स्तर (high) पर वापस आ गया है। 2020 की शुरुआत में, यह सूचकांक पांच सप्ताह में अपने मूल्य का लगभग एक तिहाई हिस्सा गिर गया था और छह महीने के भीतर रिकॉर्ड स्तर पर वापस आ गया। 2022 के दौरान इसमें 25% की गिरावट आई और 2024 में इसने अपने उच्चतम स्तर को फिर से प्राप्त कर लिया। बाजार अपना अधिकांश समय पिछले शिखर से नीचे बिताता है, और अब तक वे सभी गिरावटें अस्थायी रही हैं।

अंतिम वाक्य ही इस पूरे लेख का सार है। एक क्रैश चार्ट में एक ब्रेक की तरह महसूस होता है। ऐतिहासिक रूप से, यह केवल एक गिरावट है जिससे सूचकांक अंततः बाहर निकल आता है। यह इस बात का आश्वासन नहीं देता कि अगली गिरावट में भी ऐसा ही होगा। यह दर्शाता है कि पिछले दशक में वास्तव में क्या हुआ है, जिसे आप संग्रहीत कीमतों के माध्यम से देख और ऑडिट कर सकते हैं।

बाज़ार आमतौर पर अपने उच्चतम स्तर से कितनी नीचे रहता है

निवेशक बाज़ार को ऊपर की ओर जाती एक रेखा के रूप में देखते हैं। अधिकांश समय, यह अपने द्वारा बनाए गए उच्चतम स्तर से नीचे रहती है। 'ड्रॉडडाउन' (drawdown) का अर्थ है अब की कीमत और अब तक के उच्चतम क्लोजिंग स्तर के बीच का अंतर। यह तब तक बना रहता है जब तक कि इंडेक्स एक नया रिकॉर्ड न बना ले। नीचे दिया गया चार्ट 2016 से प्रत्येक ट्रेडिंग डे को इस आधार पर वर्गीकृत करता है कि SPY ETF के माध्यम से मापा गया S&P 500, अपने चल रहे पीक (peak) से कितना नीचे क्लोज हुआ है।

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
),
b AS (
    SELECT multiIf(ddpct >= -0.5, 'At a new high',
                   ddpct >= -5,   'Within 5% of the high',
                   ddpct >= -10,  '5-10% below',
                   ddpct >= -20,  '10-20% below',
                                  'More than 20% below') AS bucket,
           multiIf(ddpct >= -0.5, 0, ddpct >= -5, 1, ddpct >= -10, 2, ddpct >= -20, 3, 4) AS ord
    FROM dd
)
SELECT bucket, round(100.0 * count() / (SELECT count() FROM b), 1) AS pct_of_trading_days
FROM b GROUP BY bucket, ord ORDER BY ord

इंडेक्स केवल 29.7% ट्रेडिंग डे पर अपने नए उच्चतम स्तर पर क्लोज हुआ। यह 38.7% ट्रेडिंग डे पर अपने उच्चतम स्तर के 5% के भीतर रहा, और 2.8% ट्रेडिंग डे पर उच्चतम स्तर से 20% से अधिक नीचे रहा। बाज़ार का अपने उच्चतम स्तर से नीचे होना एक सामान्य स्थिति है, न कि कोई खतरे का संकेत। गहरे उतार-चढ़ाव दुर्लभ होते हैं, जबकि मामूली गिरावट लगभग निरंतर बनी रहती है।

2016 से बाजार का गिरावट का इतिहास

प्रत्येक महीने के सबसे खराब drawdown को प्लॉट करने पर पिछले दशक का स्वरूप दिखाई देता है। हर गिरावट के बाद, इंडेक्स द्वारा नया रिकॉर्ड बनाने पर बाजार वापस शून्य रेखा तक पहुँच जाता है। शून्य का अर्थ है कि उस महीने बाजार ने एक नया उच्च स्तर (high) छुआ है।

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt, c,
           max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
)
SELECT toStartOfMonth(dt) AS month, round(min((c / peak - 1) * 100), 1) AS worst_drawdown_pct
FROM dd GROUP BY month ORDER BY month

दो गहरे उतार (troughs) स्पष्ट रूप से दिखाई देते हैं। मार्च 2020 का COVID क्रैश ने कुछ ही हफ्तों में इंडेक्स को लगभग एक तिहाई तक कम कर दिया था। 2022 का bear market साल के अधिकांश समय में नीचे गिरता रहा। इनके बीच सामान्य pullbacks स्थित हैं: 2018 का कठिन दिसंबर, 2019 की तेज गिरावट, और बार-बार होने वाली 5-से-10% की गिरावटें जिन्होंने कभी सुर्खियाँ नहीं बटोरीं। इनमें से हर गिरावट शून्य रेखा पर वापस लौट आई। यह चार्ट एक दशक की आशंकाओं को दर्शाता है, जिन्हें प्रत्येक नए उच्च स्तर ने मिटा दिया है।

अब तक का हर drawdown पूरी तरह रिकवर हो गया है

रिकवरी का पैटर्न हर साल अधिक स्पष्ट होता जा रहा है। नीचे दिए गए प्रत्येक कैलेंडर वर्ष के लिए, इंडेक्स को अपने उच्चतम स्तर से हुआ सबसे बुरा drawdown और उस वर्ष का वास्तविक प्राइस रिटर्न दिया गया है।

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt, toYear(dt) AS yr, c,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
)
SELECT toString(yr) AS year,
       round(min(ddpct), 1) AS worst_drawdown_pct,
       round((argMax(c, dt) / argMin(c, dt) - 1) * 100, 1) AS year_return_pct
FROM dd GROUP BY yr ORDER BY yr

2020 इसका सबसे स्पष्ट उदाहरण है। सबसे बुरा drawdown -34.2% तक पहुँचा, फिर भी वर्ष का अंत 15.1% पर हुआ। 2019 अपने निचले स्तर पर -16.8% तक गिरा और 28.6% पर बंद हुआ। इस अवधि का एकमात्र घाटे वाला वर्ष 2022 था, जिसका इंट्रा-ईयर लो -25.4% था और पूरे वर्ष का प्राइस रिटर्न -20% था। इंडेक्स ने अगले वर्ष उस स्थिति को वापस पा लिया, जब 2023 ने 24.8% का रिटर्न दिया। एक वर्ष के भीतर डबल-डिजिट drawdown होना अपवाद के बजाय एक नियम रहा है, और उनमें से अधिकांश वर्ष फिर भी बढ़त के साथ समाप्त हुए।

यह पैटर्न कोई जादू नहीं है। इंडेक्स को कुछ mega-caps और अन्य शेयरों में विभाजित करने से आधुनिक drawdown के कई कारणों का पता चलता है, जिसका विवरण हमारे इंडेक्स कंसंट्रेशन अध्ययन में दिया गया है। मार्केट क्रैश का सबसे अधिक प्रभाव उच्च-beta शेयरों पर पड़ता है, जबकि शांत स्टॉक कम गिरते हैं। हालांकि, अब तक पूरी मार्केट में रिकवरी देखी गई है।

आज बाजार की स्थिति क्या है

एक स्कोरकार्ड वर्तमान स्थिति की तुलना पूरे कालखंड से करता है।

WITH d AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
dd AS (
    SELECT dt,
           (c / max(c) OVER (ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100 AS ddpct
    FROM d
)
SELECT round(-min(ddpct), 1) AS deepest_fall_pct,
       round(-argMax(ddpct, dt), 1) AS current_fall_pct,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -0.5) / count(), 0) AS pct_days_below_high,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -5) / count(), 0) AS pct_days_below_5,
       round(100.0 * countIf(ddpct < -10) / count(), 0) AS pct_days_below_10,
       count() AS trading_days
FROM dd

2016 से, S&P 500 अपने उच्चतम स्तर से अधिकतम 34.2% तक गिरा है, जो कि COVID का निचला स्तर था। नवीनतम सत्र के अनुसार, यह अपने उच्चतम स्तर से 0.6% नीचे है। 2647 ट्रेडिंग दिनों में से, 70% दिनों में यह पिछले शिखर से नीचे बंद हुआ, 32% दिनों में 5% से अधिक नीचे, और 16% दिनों में 10% से अधिक नीचे। बाजार ने अपने जीवन का लगभग एक तिहाई हिस्सा अपने उच्चतम स्तर से काफी दूरी पर बिताया है, और अब तक यह हर गिरावट के बाद एक नए रिकॉर्ड स्तर तक पहुँचा है।

यह सब कोई पूर्वानुमान नहीं है। पिछली रिकवरी केवल यह बताती है कि क्या हुआ था, न कि भविष्य में गिरावट कैसी होगी। एक इंडेक्स जो 34% की गिरावट से उबर चुका है, वह अगली बार और भी नीचे गिर सकता है। इस रिकॉर्ड का महत्व केवल परिप्रेक्ष्य (perspective) प्रदान करना है: गिरावट (drawdown) बाजार की आपातकालीन स्थिति होने के साथ-साथ उसकी सामान्य स्थिति भी है, और इस अवधि के दौरान, गिरावट में बेचने की प्रवृत्ति ने रिकवरी के दौरान भी बिक्री की है।

FAQ

क्या स्टॉक मार्केट क्रैश हमेशा रिकवर होते हैं?

2016 के बाद से S&P 500 का हर drawdown अब तक नए हाई तक रिकवर हुआ है। इसमें लगभग 34.2% COVID क्रैश और 2022 का bear market भी शामिल है। पिछले रिकवरी डेटा केवल ऐतिहासिक जानकारी हैं, ये भविष्य में होने वाली गिरावट की गारंटी नहीं देते।

मार्केट को क्रैश से रिकवर होने में कितना समय लगता है?

इसमें काफी भिन्नता देखी गई है। 2020 के क्रैश ने कुछ ही महीनों में अपने हाई को वापस पा लिया था, जबकि 2022 के bear market को 2024 तक का समय लगा। ऊपर दिया गया underwater chart दिखाता है कि प्रत्येक drawdown अपने स्वयं के समय के अनुसार zero line पर वापस आता है।

स्टॉक मार्केट कितनी बार अपने हाई से नीचे रहता है?

2016 के बाद से, S&P 500 लगभग 70% ट्रेडिंग दिनों में अपने पिछले हाई से नीचे बंद हुआ है। इनमें से केवल 29.7% दिनों में ही इसने एक नया हाई छुआ। अपने पीक से नीचे रहना मार्केट की सामान्य स्थिति है।

2016 के बाद से सबसे खराब स्टॉक मार्केट drawdown कौन सा था?

2020 की शुरुआत में आया COVID क्रैश, जब इंडेक्स कुछ ही हफ्तों में अपने हाई से लगभग 34.2% गिर गया था। 2022 का bear market अगला सबसे गहरा गिरावट वाला दौर था, जिसका intra-year low -25.4% के पास था।

क्या क्रैश के बाद स्टॉक खरीदना एक अच्छा विचार है?

यह पोस्ट कोई सलाह नहीं देता है। ऐतिहासिक रिकॉर्ड दिखाता है कि मार्केट अपना अधिकांश समय हाई से नीचे बिताता है। इस अवधि में मार्केट हर क्रैश से रिकवर हुआ है, हालांकि भविष्य में ऐसा होगा या नहीं, यह अज्ञात है। मार्केट के सबसे डर वाले दिनों के प्रदर्शन को देखने के लिए डर के दौरान खरीदारी पर हमारा डेटा अध्ययन देखें।

यहाँ दिया गया प्रत्येक नंबर एक संग्रहीत query से आता है, जिसे आप प्रत्येक चार्ट के तहत खोलकर ऑडिट कर सकते हैं। Strasmore terminal पर किसी भी ticker के लिए समान underwater टेस्ट चलाएं।