що таке theta та часовий розпад опціонів

Theta — це грек опціонів, який вимірює часовий розпад — те, наскільки опціон втрачає в ціні з кожним днем за інших рівних умов. Опціони є витратними активами: кожен день, поки акція не змінює ціну, частина сплаченої вами вартості часу знецінюється. Theta кількісно визначає це щоденне зменшення вартості, причому цей процес не є стабільним — він прискорюється наближаючись до дати експірації.

Часовий розпад прискорюється перед експірацією

Ось показник theta для нашого call-опціону на SPY ціною $740 — його щоденнічні збитки в доларах — протягом останніх семи тижнів:

SELECT date,
       round(avg(theta), 3) AS theta_per_day
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

На початку, коли до експірації залишалося сім тижнів, theta була незначною — близько -0.153 на день. Показник зростав у міру наближення 18 червня: протягом останніх двох тижнів call-опціон втрачав щодня в кілька разів більше через час, ніж на початку. Часова вартість не зменшується лінійно; наприкінці вона різко падає. Порівняння цього ж ефекту для всього ринку SPY у відношенні до ціни кожного опціону:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(theta/option_close)*100, 1) AS pct_of_price_per_day
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND option_close > 0.5
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

Ат-те-money опціон на SPY з терміном до одного тижня втрачає приблизно -19.3% своєї вартості щодня через час, тоді як тримісячний контракт втрачає лише незначну частку відсотка. Таке падіння наприкінці терміну є рушійною силою для 0DTE угоди і причиною, чому момент експірації опціону має таке велике значення: покупець змагається з часом, а час прискорюється.

Практично theta сприймається як орендна плата. Довга позиція по опціону щодня сплачує оренду, і ця плата зростає з наближенням експірації; позиція стає прибутковою лише тоді, коли рух акції достатній для покриття накопичених збитків. Саме тому купівля дешевого опціону far-out-of-the-money за кілька днів до експірації зазвичай є збитковою — theta стягує майже максимальну орендну плату за лотерейний квиток. Це також причина, чому трейдери кажуть, що опціону потрібно «перегнати theta»: рух ціни має відбутися достатньо швидко, щоб випередити прискорення часу.

Theta є найбільшою для опціонів at the money

Часова вартість є найвищою там, де результат є найменш визначеним — at the money. Глибоко in-the-money опціон складається переважно з внутрішньої вартості, тому часова премія, що має знецінюватися, є незначною; глибоко out-of-the-money опціон майже не має вартості. Контракт at-the-money має найбільшу часову вартість, тому він втрачає найбільше щодня. Theta повторює той самий розподіл at-the-money, що і gamma — ці показники нерозривно пов'язані, і трейдер, який прагне одного, неминуче отримує інший.

Theta — це дохід продавця

Часовий розпад — це переказ вартості від покупця опціону до продавця, тому theta є основою кожної стратегії продажу премії. Трейдер, який продає опціон, отримує премію авансом і залишає собі всю часову вартість, що зникла, якщо опціон вичерпає свою вартість до моменту експірації. Продавці віддають перевагу короткостроковим опціонам "at-the-money" — саме там theta є максимальною. Використовуючи термінологію греків, вони "short gamma, щоб бути long theta": вони приймають на себе ризик різкого (gamma) руху в обмін на стабільне зменшення вартості опціону з часом на свою користь.

Ризик для продавця такий самий, як і для покупця: ті самі короткострокові контракти "at-the-money", які забезпечують найбільшу theta, також мають найбільшу gamma. Через це різкий ринковий рух може за один день нівелювати прибуток, який збирався тижнями. Theta — це дохід, отриманий за прийняття ризику, а не безкоштовний актив. Повний опис взаємозв'язку між усіма п'ятьма греками наведено в поясненні греків опціонів.

FAQ

Що таке тета в опціонах простими словами?

Тета показує, на скільки втрачає вартість опціон щодня через миневший час, якщо ціна акції та волатильність залишаються незмінними. Значення тета -0.25 означає, що опціон втрачає приблизно $0.25 вартості щодня. Це щоденна вартість утримання довга за опціоном.

Чому тета прискорюється наближаючись до дати експірації?

Часова вартість опціону відображає ймовірність того, що ціна акції зміститься у вашу користь. Коли експірація наближається, часу на це залишається менше, тому часова вартість витікає швидше. В останні дні вона різко падає, саме тому короткострокові опціони так стрімко втрачають вартість.

Тета — це добре чи погано?

Це залежить від вашої позиції. Тета є негативним фактором для покупців опціонів (їхня позиція втрачає вартість щодня) і позитивним для продавців опціонів (вони отримують цей розпад вартості). Продаж опціонів — це переважно ставка на те, що тета випередить будь-яке коливання ціни акції.

Чи всі опціони мають однакову тету?

Ні. Найбільша тета характерна для опціонів "at-the-money" з коротким терміном експірації. Для опціонів "deep in-the-money", "deep out-of-the-money" та довгострокових опціонів значення тета менше. Контракти "at-the-money" мають найбільшу часову вартість, тому вони щодня втрачають найбільше.

Як тета пов'язана з іншими греками?

Тета перебуває у протиставленні з гамма. Позиції з високою гамою (короткострокові, "at-the-money") також мають найбільшу від'ємну тету — ціною цього вибухового потенціалу є швидкий розпад вартості. Продавці зазвичай мають короткі позиції по гамі та довгі по теті; покупці — навпаки.