Apa Itu Option Theta dan Cara Kerja Time Decay

Theta adalah option greek yang mengukur time decay — seberapa besar nilai opsi berkurang setiap harinya, dengan asumsi faktor lain tetap. Opsi adalah aset yang menyusut: setiap hari harga saham tidak bergerak, sebagian dari nilai waktu yang Anda bayar akan tergerus. Theta memberikan angka pada penyusutan harian tersebut, dan penyusutan ini tidak stabil — ia akan semakin cepat saat mendekati expiration.

Time decay meningkat menjelang expiry

Berikut adalah theta dari call SPY $740 kami — kerugian dolar per hari — selama tujuh minggu terakhir:

SELECT date,
       round(avg(theta), 3) AS theta_per_day
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Theta dimulai dengan angka rendah, sekitar -0.153 per hari dengan sisa waktu tujuh minggu, dan semakin dalam saat mendekati 18 Juni — pada dua minggu terakhir, call tersebut kehilangan nilai beberapa kali lebih besar per hari dibandingkan pada awal periode. Nilai waktu tidak meleleh dalam garis lurus; ia runtuh di akhir. Ukur efek yang sama secara jelas di seluruh papan SPY, sebagai bagian dari harga masing-masing opsi:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(theta/option_close)*100, 1) AS pct_of_price_per_day
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55 AND option_close > 0.5
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

Opsi SPY at-the-money dengan sisa waktu satu minggu atau kurang kehilangan sekitar -19.3% nilainya per hari karena waktu, dibandingkan dengan sebagian kecil persen untuk kontrak tiga bulan. Runtuhnya nilai di akhir masa berlaku inilah yang menjadi penggerak trade 0DTE dan alasan mengapa kapan opsi berakhir sangat penting: pembeli sedang berpacu dengan waktu, dan waktu bergerak semakin cepat.

Secara praktis, anggaplah theta sebagai biaya sewa. Posisi long option membayar sewa setiap hari selama posisi tersebut ditahan, dan biaya sewa meningkat saat expiry mendekat; posisi tersebut hanya akan untung jika saham bergerak cukup jauh untuk menutup akumulasi penyusutan tersebut. Inilah sebabnya mengapa membeli opsi far-out-of-the-money yang murah beberapa hari sebelum berakhir biasanya merupakan strategi yang merugi — theta mengenakan biaya sewa hampir maksimal pada tiket lotre tersebut. Ini juga alasan mengapa trader mengatakan opsi perlu "outrun theta": pergerakan harga harus terjadi cukup cepat untuk mengalahkan percepatan waktu.

Theta terbesar pada kondisi at the money

Nilai waktu mencapai titik tertinggi saat hasil akhir paling tidak pasti — yaitu at the money. Opsi deep-in-the-money sebagian besar terdiri dari intrinsic value, dengan sedikit premi waktu yang tersisa untuk menyusut; opsi deep-out-of-the-money hampir tidak memiliki nilai sama sekali. Kontrak at-the-money membawa nilai waktu terbanyak, sehingga memiliki potensi kerugian harian terbesar. Theta mengikuti pola bell at-the-money yang sama dengan gamma — keduanya saling berkaitan erat, dan trader yang menginginkan salah satunya harus menerima yang lainnya.

Theta adalah pendapatan bagi penjual

Time decay adalah transfer nilai dari pembeli opsi ke penjual opsi, yang menempatkan theta sebagai inti dari setiap strategi penjualan premium. Trader yang menjual opsi mengumpulkan premium di muka dan menyimpan nilai waktu yang telah menyusut jika opsi tersebut berakhir tanpa nilai. Penjual lebih menyukai opsi at-the-money dengan jangka waktu pendek — karena theta paling besar di sana — dan dalam bahasa greeks, mereka "short gamma untuk menjadi long theta": mereka mengambil risiko pergerakan besar (gamma) sebagai imbalan atas penyusutan waktu yang stabil yang menguntungkan mereka.

Risiko bagi penjual mencerminkan risiko pembeli: kontrak at-the-money jangka pendek yang memberikan theta terbesar juga membawa gamma tertinggi, sehingga pergerakan tajam dapat menghapus penyusutan yang dikumpulkan selama berminggu-minggu hanya dalam satu sore. Theta adalah pendapatan yang diperoleh karena mengambil risiko, bukan keuntungan gratis. Trade-off lengkap di antara kelima greeks dijelaskan dalam penjelasan option greeks.

FAQ

Apa itu theta dalam opsi dalam istilah sederhana?

Theta adalah jumlah nilai yang hilang dari sebuah opsi setiap hari karena berjalannya waktu, dengan asumsi harga saham dan volatilitas tidak berubah. Theta -0,25 berarti opsi tersebut kehilangan nilai sekitar $0,25 per hari. Ini adalah biaya harian untuk memegang posisi long option.

Mengapa theta meningkat menjelang expiration?

Nilai waktu opsi mencerminkan peluang bahwa saham masih akan bergerak menguntungkan Anda. Saat expiry mendekat, waktu yang tersisa semakin sedikit, sehingga nilai waktu terkuras lebih cepat — dan pada hari-hari terakhir, nilai tersebut runtuh, itulah sebabnya opsi jangka pendek menyusut dengan sangat drastis.

Apakah theta itu baik atau buruk?

Tergantung pada posisi Anda. Theta buruk bagi pembeli opsi (posisi mereka kehilangan nilai setiap hari) dan baik bagi penjual opsi (mereka mengumpulkan penyusutan tersebut). Menjual opsi sebagian besar adalah taruhan bahwa theta akan mengalahkan pergerakan apa pun pada saham.

Apakah semua opsi memiliki theta yang sama?

Tidak. Theta terbesar terjadi pada opsi at-the-money jangka pendek, dan lebih kecil untuk opsi deep in- atau out-of-the-money serta opsi jangka panjang. Kontrak at-the-money membawa nilai waktu terbanyak, sehingga memiliki potensi kerugian harian terbesar.

Bagaimana hubungan theta dengan greeks lainnya?

Theta merupakan trade-off terhadap gamma. Posisi high-gamma (jangka pendek, at-the-money) juga membawa theta negatif terbesar — harga dari potensi ledakan harga tersebut adalah penyusutan yang cepat. Penjual biasanya short gamma dan long theta; pembeli adalah sebaliknya.