Різниця між short interest та short volume

Short volume проти short interest — це одна з найпоширеніших причин плутанини в дослідженнях коротких продажів, оскільки ці два показники є принципово різними вимірюваннями. Short interest — це зріз того, скільки акцій було продано вкоротку і які ще не викуплені назад; це залишок відкритих позицій, що звітується двічі на місяць. Short volume — це потік, тобто кількість акцій, проданих вкоротку протягом одного торгового дня, що публікується щодня. Ця стаття розмежовує ці поняття на прикладі реальних даних одного відомого тікера: Apple.

Що таке short interest?

Short interest — це загальна кількість акцій компанії, які були продані вкоротку і залишаються відкритими. Короткий продаж означає запозичення акцій, їх продаж з метою пізнішого викупу за нижчою ціною. До моменту цього викупу (так званого "cover") позиція залишається відкритою — і кожна відкрита коротка позиція у кожного брокера збільшує short interest акції.

Брокерські фірми звітують про ці відкриті позиції до FINRA (саморегульованого органу індустрії цінних паперів) двічі на місяць. Кожен звіт прив'язаний до дати розрахунків (settlement date) — одна дата припадає на середину місяця, інша — на кінець місяця. Нижче наведено дані по short interest Apple на кожну дату розрахунків за останні два роки, а також середній щоденний обсяг, опублікований з кожним звітом:

SELECT settlement_date,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS short_interest_m_shares,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m_shares
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND settlement_date >= today() - INTERVAL 2 YEAR
ORDER BY settlement_date

Станом на дату розрахунків 2026-06-30, було продано вкоротку 140.5 мільйон акцій AAPL при середньому щоденному обсязі 81.1 мільйонів акцій. На першу дату розрахунків у цьому періоді показник становив 117.7 мільйон. Лише одне значення на кожну дату розрахунків, і нічого між ними — відкрийте таблицю та перевірте: два рядки на місяць, а не один на день.

Як часто звітується short interest — і наскільки ці дані актуальні?

Цикл FINRA забезпечив 47 дат розрахунків у вищевказаному дворічному періоді — дві на місяць. Компанії подають дані про свої позиції через кілька робочих днів після кожної дати розрахунків, а зведені підсумки публікуються приблизно через тиждень після цього. Практичний наслідок: у день, коли з'являється "нове" число short interest, воно описує позиції, які вже є недельного або двотижневого віку.

Days to cover: пояснення показника short interest ratio

Days to cover (кількість днів для покриття) — також відомий як short interest ratio — це відношення short interest до середнього щоденного обсягу торгів. Він відповідає на одне питання: скільки повних торгових сесій обсягу знадобиться кожному продавцю вкоротку, щоб викупити свої позиції при поточному темпі торгів акцією? Використовуючи останні дані Apple: 140.5 мільйонів проданих вкоротку акцій, поділених на 81.1 мільйонів акцій типового щоденного обсягу, ми отримуємо приблизно 1.73 днів для покриття.

SELECT settlement_date,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(max(days_to_cover) OVER (), 2) AS two_year_peak
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND settlement_date >= today() - INTERVAL 2 YEAR
ORDER BY settlement_date

Горизонтальна референтна лінія позначає пік у цьому періоді: 3.94 днів, найвищий показник за два роки — це все ще менше ніж обсяг за повний тиждень торгів. Це типова модель для мега-капіталізації: великий абсолютний short interest при глибокій щоденній ліквідності, тому залишок позицій закривається за кілька днів звичайного обсягу. Офіційного "хорошого" числа не існує: кілька сесій вважаються рутиною, тоді як коефіцієнт, що наближається до двох торгових тижнів, вказує на велику кількість коротких позицій, які неможливо швидко закрити.

Що таке short volume? Щоденний потік, а не зріз

Short volume береться з іншого публікації FINRA: звітів про щоденний обсяг коротких продажів. Кожного торгового дня вони фіксують, яка частина денного обсягу була позначена як "short" у момент продажу. Short volume ratio — це відношення цього обсягу до загального обсягу торгів за день. Ці файли охоплюють торги, зафіксовані в закладах FINRA, тому коефіцієнт описує саме цей сегмент, а не всі акції, що торгуються на біржі.

Ось у чому полягає ключова різниця: трейдер, який відкриває коротку позицію о 10:00 і викупає її о 14:00, збільшує денний short volume, але не змінює short interest. Short volume — це валовий обсяг активності без урахування викупів. Значна його частина припадає на маркет-мейкерів, які позначають продаж як короткий, коли виконують ордер клієнта на купівлю акціями, якими вони ще не володіють (див. як маркет-мейкери заробляють гроші для пояснення цього механізму).

SELECT date,
       round(max(short_volume_ratio), 1) AS short_volume_pct
FROM global_markets.stocks_short_volume
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
GROUP BY date
ORDER BY date

Протягом 36 сесій у цьому періоді серія є нестабільною — три останні значення становили 53.7%, 57.5% та 56.9% від денного обсягу. Значна частина торгів Apple зазвичай позначається як короткі, хоча весь відкритий short interest цієї акції становить лише близько 1.73 днів обсягу. Ці два показники чітко рахують різні речі.

Short Volume проти Short Interest: один тікер, два набори даних

Найпростіший спосіб розрізняти їх — це бухгалтерська аналогія. Short interest — це рівень (level) — залишок відкритих коротких позицій на певний момент часу, як баланс на банківському рахунку. Short volume — це потік (flow) — валовий обсяг коротких продажів за день, як щоденні депозити. Ви не можете додати щоденний short volume, щоб отримати short interest — у файлі відсутні операції зняття коштів (викупи акцій).

Графік звітності візуально підтверджує це: підрахунок даних для AAPL за однаковий 60-денний період:

SELECT dataset, data_points
FROM
(
    SELECT 'Short interest (bi-monthly snapshot)' AS dataset,
           count(DISTINCT settlement_date) AS data_points
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND settlement_date >= today() - INTERVAL 60 DAY
    UNION ALL
    SELECT 'Short volume (daily flow)' AS dataset,
           count(DISTINCT date) AS data_points
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
)
ORDER BY data_points ASC

Той самий тікер, той самий період: 3 значень short interest проти 36 значень щоденного short volume. Підіб'ємо підсумок:

• Short interest рахує відкриті короткі позиції. Це рівень. Звіти двічі на місяць, з затримкою у публікації.
• Short volume рахує акції, продані вкоротку того дня. Це потік. Кожен торговий день, валовий обсяг без урахування викупів.
• Внутрішньоденна операція (відкриття та закриття позиції протягом дня) відображається в short volume, але ніколи не з'являється в short interest.
• Позиція, відкрита кілька місяців тому, присутня в short interest кожен період, але не додає нічого до сьогоднішнього short volume.

Short Percent of Float — і чи може він перевищувати 100%?

Short percent of float — це відношення short interest до float (кількість акцій, доступних для публічної торгівлі: загальна кількість акцій мінус частки інсайдерів та інші заблоковані активи). За загальноприйнятим правилом, однозначні відсотки не є значущими, тоді як двозначний відсоток від float зазвичай описують як високий рівень коротких продажів.

І так — зареєстрований short interest може перевищувати float. Запозичена акція після продажу потрапляє на рахунок нового власника, де її можуть знову запозичити та продати вкоротку; кожен такий крок збільшує зареєстрований short interest, тоді як float залишається незмінним. GameStop у січні 2021 року залишається найвідомішим випадком, коли short interest перевищив float, що стало опорним подією для short squeeze — періоду, коли велика кількість коротких позицій збіглася з різким ралі та масовим викупом акцій. Days to cover та percent of float є двома найбільш відстежуваними індикаторами short squeeze: один вимірює, скільки часу займе повний вихід з позицій, інший — наскільки переповненою є угода.

Акції з найвищим показником Days-to-Cover на даний момент

Акції з високим short interest бувають двох типів: мега-капіталізація з великою абсолютною кількістю акцій (як AAPL вище) та менші компанії, де коротка позиція є величезною відносно щоденних торгів. Days to cover виявляє другий тип: той самий short interest при меншому обсязі торгів означає більше днів для покриття. Вибірка за останньою датою розрахунків з вимогою мінімум одного мільйона акцій середнього щоденного обсягу:

SELECT ticker,
       round(max(days_to_cover), 1) AS days_to_cover,
       round(max(avg_daily_volume) / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m_shares
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 1000000
GROUP BY ticker
ORDER BY days_to_cover DESC
LIMIT 10

Поточний лідер, NPPXF, демонструє 84.8 днів для покриття при приблизно 1.9 мільйонах акцій типового щоденного обсягу. Зверніть увагу, чого в таблиці немає: жодна з цих компаній не є відомою мега-капіталізацією. Компанії з таким низьким обсягом також схильні торгуватися з ширшим спредом, а вартість закриття позиції є частиною будь-якої історії про squeeze — перегляньте що таке bid-ask spread, перш ніж робити висновки з їхніх цін.

FAQ

Яка різниця між short volume та short interest?

Short interest — це загальна кількість відкритих коротких позицій, що вимірюється на датах розрахунків двічі на місяць. Short volume — це потік обсягу продажів, позначених як короткі, щоденно. Коротка позиція, відкрита та закрита протягом одного дня, з'являється в short volume, але ніколи в short interest.

Високий short interest — це добре чи погано для акції?

Це не є ні тим, ні іншим саме по собі — він вимірює позицію, а не напрямок руху. Високе число описує переповнену ведмежу (bearish) угоду; під час різких ралі великі короткі позиції історично супроводжувалися squeeze, проте багато акцій з високим рівнем коротких продажів також продовжували падати. Розглядайте це як контекст, а не як прогноз.

Чи означає високий щоденний short volume, що акція впаде?

Ні. Високий short volume ratio є нормою навіть для стабільних мега-капіталізацій — AAPL показала 56.9% на останній день у нашому періоді. Велика частина цього обсягу — це діяльність маркет-мейкерів та внутрішньоденні операції, які закриваються того ж дня.

Яке значення days to cover вважається хорошим?

Офіційного порогу не існує. Останній коефіцієнт AAPL становить 1.73 — це норма для ліквідної мега-капіталізації, тоді як поточний лідер вибірки має показник 84.8. Спеціальний посібник з days to cover допомагає зрозуміти розподіл по всьому ринку.

Де я можу знайти дані по short interest?

FINRA публікує двомісячний файл short interest та щоденні файли обсягу коротких продажів, а більшість брокерів відображають двомісячне значення на своїх сторінках котирувань. Кожне число на цій сторінці взято з цих самих наборів даних через результати запитів під кожною панеллю.

Кожен графік вище підкріплений точним SQL-запитом, наведеним під ним — відкрийте панель, прочитайте запит і запустіть його з будь-яким тікером на терміналі Strasmore, щоб перевірити short interest, days to cover та щоденний short volume самостійно.