Short Interest এবং Short Volume এর পার্থক্য

শর্ট ভলিউম (Short volume) এবং শর্ট ইন্টারেস্ট (Short interest) হলো শর্ট-সেলিং গবেষণার সবচেয়ে সাধারণ বিভ্রান্তিকর বিষয়গুলোর একটি। এই দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন পরিমাপ। Short interest হলো একটি নির্দিষ্ট সময়ের চিত্র, যা নির্দেশ করে কতগুলো শেয়ার শর্ট সেল করা হয়েছে কিন্তু এখনও কেনা হয়নি — এটি একটি বকেয়া ব্যালেন্স, যা প্রতি দুই সপ্তাহে একবার রিপোর্ট করা হয়। Short volume হলো একটি প্রবাহ (flow) — যা একটি নির্দিষ্ট ট্রেডিং দিনে কতগুলো শেয়ার শর্ট সেল করা হয়েছে তার সংখ্যা এবং এটি প্রতিদিন প্রকাশ করা হয়। এই নিবন্ধটি Apple নামক একটি হাউসহোল্ড টিকারের প্রকৃত ডেটা ব্যবহার করে এই দুটির মধ্যে পার্থক্য তুলে ধরে।

Short Interest কী?

Short interest হলো কোনো একটি স্টকের মোট শেয়ার সংখ্যা যা শর্ট সেল করা হয়েছে এবং এখনও ওপেন রয়েছে। শর্ট সেল মানে হলো শেয়ার ধার করা, সেগুলো বিক্রি করা এবং পরবর্তীতে কম দামে পুনরায় কেনার লক্ষ্য রাখা। যতক্ষণ না সেই পুনঃক্রয় (যাকে "cover" বলা হয়) সম্পন্ন হচ্ছে, ততক্ষণ পজিশনটি ওপেন থাকে — এবং প্রতিটি ব্রোকারের প্রতিটি ওপেন শর্ট পজিশন সেই স্টকের short interest বৃদ্ধি করে।

ব্রোকারেজ ফার্মগুলো প্রতি মাসে দুবার FINRA-কে এই ওপেন পজিশনগুলো রিপোর্ট করে, যা সিকিউরিটিজ শিল্পের একটি স্ব-নিয়ন্ত্রক সংস্থা। প্রতিটি রিপোর্ট একটি settlement date বা নিষ্পত্তির তারিখের ওপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয় — একটি মাসের মাঝামাঝি সময়ে এবং অন্যটি মাসের শেষে। গত দুই বছরে প্রতিটি settlement date-এ Apple-এর short interest এবং প্রতিটি রিপোর্টের সাথে প্রকাশিত গড় দৈনিক ভলিউম নিচে দেওয়া হলো:

SELECT settlement_date,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS short_interest_m_shares,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m_shares
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND settlement_date >= today() - INTERVAL 2 YEAR
ORDER BY settlement_date

2026-06-30 settlement date অনুযায়ী, 81.1 মিলিয়ন শেয়ার শর্ট সেল করা হয়েছে, যেখানে গড় দৈনিক ভলিউম ছিল 140.5 মিলিয়ন শেয়ার। এই সময়ের প্রথম settlement date-এ এই সংখ্যাটি ছিল 117.7 মিলিয়ন। প্রতিটি settlement date-এর জন্য একটি করে রিডিং দেওয়া হয়েছে এবং এর মাঝখানে কিছু নেই — টেবিলটি খুলুন এবং গণনা করুন: প্রতি মাসে দুটি সারি রয়েছে, প্রতিদিনের একটি নয়।

শর্ট ইন্টারেস্ট কত ঘন ঘন রিপোর্ট করা হয় — এবং এটি কতটা সাম্প্রতিক?

উপরের দুই বছরের সময়ের মধ্যে FINRA-এর চক্রে 47 সেটেলমেন্ট ডেট বা নিষ্পত্তির তারিখ তৈরি হয়েছে — প্রতি মাসে দুটি করে। প্রতিটি সেটেলমেন্ট ডেটের কয়েক ব্যবসায়িক দিন পরে সংস্থাগুলো তাদের পজিশন জমা দেয় এবং সেই অনুযায়ী সংগৃহীত মোট তথ্য প্রায় এক সপ্তাহ পরে প্রকাশ করা হয়। এর বাস্তব ফলাফল হলো: যেদিন একটি "নতুন" শর্ট ইন্টারেস্ট সংখ্যা প্রকাশ পায়, সেটি আসলে এক থেকে দুই সপ্তাহ আগের পজিশন নির্দেশ করে।

Days to Cover: সহজ ভাষায় শর্ট ইন্টারেস্ট রেশিও

Days to cover — যা শর্ট ইন্টারেস্ট রেশিও নামেও পরিচিত — গড় দৈনিক লেনদেনের পরিমাণের সাথে শর্ট ইন্টারেস্টকে ভাগ করে নির্ণয় করা হয়। এটি একটি প্রশ্নের উত্তর দেয়: শেয়ারটি যদি স্বাভাবিক গতিতে লেনদেন হয়, তবে প্রতিটি শর্ট সেলারের শেয়ার পুনরায় কিনে নিতে কত দিনের পূর্ণ লেনদেনের প্রয়োজন হবে? Apple-এর সাম্প্রতিক তথ্য অনুযায়ী: 140.5 মিলিয়ন শর্ট করা শেয়ারকে 81.1 মিলিয়ন শেয়ারের গড় দৈনিক লেনদেনের সাথে ভাগ করলে পাওয়া যায় প্রায় 1.73 days to cover।

SELECT settlement_date,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(max(days_to_cover) OVER (), 2) AS two_year_peak
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND settlement_date >= today() - INTERVAL 2 YEAR
ORDER BY settlement_date

অনুভূমিক রেখাটি এই সময়ের সর্বোচ্চ সীমা নির্দেশ করে: 3.94 days, যা গত দুই বছরের মধ্যে সবচেয়ে বেশি জনাকীর্ণ সংখ্যা — যা তবুও একটি পূর্ণ ট্রেডিং সপ্তাহের ভলিউমের নিচে। এটি বড় মাপের কোম্পানিগুলোর (mega-cap) সাধারণ বৈশিষ্ট্য: বিশাল পরিমাণ short interest থাকলেও দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ অনেক বেশি থাকে, ফলে সাধারণ লেনদেনের মাধ্যমে কয়েক দিনেই এই ভারসাম্য বজায় থাকে। এর জন্য কোনো নির্দিষ্ট "ভালো" সংখ্যা নেই: কয়েক দিনের লেনদেন স্বাভাবিক হিসেবে গণ্য করা হয়, যেখানে দুই সপ্তাহের কাছাকাছি রেশিও নির্দেশ করে যে শর্ট সেলাররা দ্রুত বাজার থেকে বের হতে পারবে না।

Short Volume কী? এটি একটি দৈনিক প্রবাহ, কোনো স্থির চিত্র নয়

Short volume আসে FINRA-এর একটি ভিন্ন প্রকাশনা থেকে: daily short sale volume ফাইলসমূহ। প্রতিটি ট্রেডিং দিনে, বিক্রয়ের মুহূর্তে কতটুকু ভলিউম short হিসেবে চিহ্নিত করা হয়েছে তা এখানে রেকর্ড করা হয়। Short volume ratio হলো ওই short-marked ভলিউমকে দিনের মোট reported volume দিয়ে ভাগ করার মান। এই ফাইলগুলো শুধুমাত্র FINRA-এর কাছে রিপোর্ট করা ট্রেডগুলো কভার করে, তাই এই অনুপাতটি শুধুমাত্র রিপোর্ট করা অংশের চিত্র দেয়, এক্সচেঞ্জে ট্রেড হওয়া প্রতিটি শেয়ারের নয়।

এখানে একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য রয়েছে: একজন ট্রেডার যদি সকাল ১০টায় একটি স্টকের short পজিশন নেন এবং দুপুর ২টায় তা পুনরায় কিনে নেন (buy back), তবে তিনি ওই দিনের short volume বাড়িয়ে দেন কিন্তু short interest অপরিবর্তিত রাখেন। Short volume হলো একটি gross বা মোট কার্যক্রম, যেখানে buy-back এর সাথে কোনো netting বা সমন্বয় করা হয় না। এর একটি বড় অংশ আসে market makers-দের কাছ থেকে। যখন কোনো market maker গ্রাহকের একটি buy order পূরণ করার জন্য এমন শেয়ার ব্যবহার করেন যা তাদের কাছে নেই, তখন তারা বিক্রয়টিকে short হিসেবে চিহ্নিত করেন (এই প্রক্রিয়াটি সম্পর্কে জানতে how market makers make money দেখুন)।

SELECT date,
       round(max(short_volume_ratio), 1) AS short_volume_pct
FROM global_markets.stocks_short_volume
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
GROUP BY date
ORDER BY date

এই উইন্ডোর 36টি সেশনে সিরিজটি বেশ অস্থির — সাম্প্রতিক তিনটি রিডিং ছিল দৈনিক ভলিউমের 53.7%, 57.5%, এবং 56.9%। Apple-এর ট্রেডিংয়ের একটি বড় অংশ নিয়মিতভাবে short-marked করা হয়, অথচ এই স্টকের মোট open short interest হলো মাত্র প্রায় 1.73 দিনের ভলিউম। এই দুটি মেট্রিক স্পষ্টভাবে ভিন্ন ভিন্ন বিষয় গণনা করছে।

Short Volume বনাম Short Interest: একটি Ticker, উভয় ডেটাসেট

এই দুটির মধ্যে পার্থক্য বোঝার সহজ উপায় হলো হিসাববিজ্ঞানের একটি উদাহরণ। Short interest হলো একটি level — একটি নির্দিষ্ট সময়ে কতগুলো short position খোলা আছে তার ব্যালেন্স, যা অনেকটা ব্যাংক অ্যাকাউন্টের ব্যালেন্সের মতো। Short volume হলো একটি flow — দিনের মোট short-selling কার্যক্রম, যা দিনের মোট জমার মতো। প্রতিদিনের short volume যোগ করে short interest পাওয়া সম্ভব নয় — কারণ এই তথ্যে শেয়ার কেনা বা buy-to-covers এর হিসাব অন্তর্ভুক্ত থাকে না।

রিপোর্টিংয়ের ধরন থেকেও এই পার্থক্যটি স্পষ্টভাবে বোঝা যায় — একই ৬০ দিনের সময়ের জন্য AAPL এর ডেটা পয়েন্টগুলো লক্ষ্য করুন:

SELECT dataset, data_points
FROM
(
    SELECT 'Short interest (bi-monthly snapshot)' AS dataset,
           count(DISTINCT settlement_date) AS data_points
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND settlement_date >= today() - INTERVAL 60 DAY
    UNION ALL
    SELECT 'Short volume (daily flow)' AS dataset,
           count(DISTINCT date) AS data_points
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
)
ORDER BY data_points ASC

একই ticker এবং একই সময়সীমা: 3 short interest এবং 36 দৈনিক short volume রিডিং। পার্থক্যের সারসংক্ষেপ নিচে দেওয়া হলো:

• Short interest খোলা থাকা short positions গণনা করে। এটি একটি level। এটি প্রতি দুই মাস অন্তর settlement date অনুযায়ী প্রকাশিত হয় এবং এতে কিছুটা সময় লাগে।
• Short volume ওই দিনে মোট কত শেয়ার short করা হয়েছে তা গণনা করে। এটি একটি flow। প্রতিটি ট্রেডিং দিনে কোনো netting ছাড়াই মোট কার্যক্রম এখানে দেখানো হয়।
• দিনের মধ্যে করা কোনো round-trip short volume-এ দেখা যায় কিন্তু short interest-এ কখনোই আসে না।
• কয়েক মাস ধরে থাকা কোনো short position প্রতি পিরিয়ডে short interest-এ জমা থাকে, কিন্তু আজকের short volume-এ কোনো প্রভাব ফেলে না।

শর্ট পারসেন্ট অফ ফ্লোট — এবং এটি কি ১০০% ছাড়িয়ে যেতে পারে?

Short percent of float হলো শর্ট ইন্টারেস্ট এবং ফ্লোটের অনুপাত — ফ্লোট হলো সেই শেয়ার যা জনসাধারণের লেনদেনের জন্য বাস্তবে উপলব্ধ (মোট শেয়ার সংখ্যা থেকে ইনসাইডার হোল্ডিং এবং অন্যান্য লক-আপ হোল্ডিং বাদ দিয়ে)। প্রথাগতভাবে, এক অঙ্কের শতাংশের হারকে সাধারণ হিসেবে ধরা হয়, কিন্তু দুই অঙ্কের শতাংশের হারকে সাধারণত 'হেভিলি শর্টেড' (heavily shorted) হিসেবে বর্ণনা করা হয়।

এবং হ্যাঁ — রিপোর্ট করা শর্ট ইন্টারেস্ট ফ্লোটের চেয়ে বেশি হতে পারে। একটি ধার করা শেয়ার বিক্রি করার পর তা নতুন মালিকের অ্যাকাউন্টে জমা হয়, যেখান থেকে সেটি আবার ধার দিয়ে শর্ট সেল করা সম্ভব; প্রতিটি ধাপ রিপোর্ট করা শর্ট ইন্টারেস্ট বাড়িয়ে দেয় কিন্তু ফ্লোট অপরিবর্তিত থাকে। ২০২১ সালের জানুয়ারিতে GameStop ছিল ফ্লোটের চেয়ে বেশি শর্ট ইন্টারেস্টের সবচেয়ে পরিচিত উদাহরণ, যা একটি short squeeze-এর রেফারেন্স হিসেবে কাজ করে — এটি এমন একটি পরিস্থিতি যেখানে অত্যধিক শর্ট পজিশন এবং শেয়ারের দামের দ্রুত বৃদ্ধি একই সাথে ঘটে এবং শেয়ার পুনরায় কেনার জন্য হুড়োহুড়ি তৈরি হয়। Days to cover এবং percent of float হলো শর্ট স্কুইজ পর্যবেক্ষণের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ দুটি সূচক: একটি পরিমাপ করে সম্পূর্ণ পজিশন থেকে বের হতে কত সময় লাগবে, অন্যটি পরিমাপ করে ট্রেডটি কতটা জনাকীর্ণ।

বর্তমানে সর্বোচ্চ Days-to-Cover সম্পন্ন স্টকসমূহ

উচ্চ শর্ট ইন্টারেস্ট সম্পন্ন স্টক দুই ধরনের হয়: প্রথমটি হলো মেগা-ক্যাপ স্টক যেখানে শেয়ারের মোট সংখ্যা অনেক বেশি (যেমন উপরে উল্লিখিত AAPL), এবং দ্বিতীয়টি হলো ছোট কোম্পানি যেখানে দৈনিক লেনদেনের তুলনায় শর্ট পজিশন অনেক বেশি। Days-to-cover মূলত দ্বিতীয় ধরনের স্টকগুলোকে নির্দেশ করে: কম ভলিউমে একই পরিমাণ শর্ট ইন্টারেস্ট থাকলে তা কভার করতে বেশি দিন সময় লাগে। সর্বশেষ সেটেলমেন্ট ডেট এবং অন্তত দশ লক্ষ শেয়ারের গড় দৈনিক ভলিউম বিবেচনা করে স্ক্রিনিং করা হলো:

SELECT ticker,
       round(max(days_to_cover), 1) AS days_to_cover,
       round(max(avg_daily_volume) / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m_shares
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 1000000
GROUP BY ticker
ORDER BY days_to_cover DESC
LIMIT 10

বর্তমানে শীর্ষস্থানে থাকা NPPXF এর জন্য 84.8 days to cover দেখা যাচ্ছে, যেখানে দৈনিক গড় ভলিউম প্রায় 1.9 মিলিয়ন শেয়ার। লক্ষ্য করুন এই তালিকায় কী নেই: এর মধ্যে কোনো পরিচিত মেগা-ক্যাপ নেই। এই ধরনের কম ভলিউমের স্টকগুলোর Bid-Ask স্প্রেডও সাধারণত বেশি থাকে। যেকোনো শর্ট স্কুইজ পরিস্থিতির ক্ষেত্রে পজিশনটি ক্লোজ করার মোট খরচ একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় — তাই এই স্টকগুলোর দাম নিয়ে অতিরিক্ত ধারণা করার আগে bid-ask spread কী তা দেখে নিন।

FAQ

short volume এবং short interest-এর মধ্যে পার্থক্য কী?

short interest হলো দ্বিসাপ্তাহিক সেটলমেন্ট ডেটে পরিমাপ করা ওপেন শর্ট পজিশনগুলোর মোট পরিমাণ। short volume হলো প্রতিটি ট্রেডিং দিনে শর্ট-মার্ক করা বিক্রয়ের পরিমাণ। যে শর্ট পজিশন একই দিনে খোলা এবং বন্ধ করা হয়, তা short volume-এ দেখা যায় কিন্তু কখনো short interest-এ দেখা যায় না।

একটি স্টকের জন্য উচ্চ short interest কি ভালো না কি খারাপ?

এটি নিজে থেকে কোনোটিই নয় — এটি কেবল পজিশনিং পরিমাপ করে, বাজারের অভিমুখ নয়। উচ্চ সংখ্যাটি একটি জনাকীর্ণ bearish ট্রেড নির্দেশ করে; তীব্র র‍্যালির সময়, জনাকীর্ণ শর্ট পজিশনগুলো ঐতিহাসিকভাবে squeeze-এর সাথে মিলে যায়, আবার অনেক বেশি শর্ট করা স্টকও ক্রমাগত কমতে থাকে। এটিকে একটি পূর্বাভাস হিসেবে নয়, বরং প্রেক্ষাপট হিসেবে বিবেচনা করুন।

উচ্চ দৈনিক short volume মানে কি স্টকের দাম কমবে?

না। একটি উচ্চ short volume রেশিও এমনকি সুস্থ mega-cap স্টকের ক্ষেত্রেও স্বাভাবিক — আমাদের সাম্প্রতিক ডেটা অনুযায়ী AAPL সর্বশেষ দিনে 56.9% প্রদর্শন করেছে। এই ভলিউমের একটি বড় অংশ হলো market-maker এবং intraday কার্যক্রম যা একই দিনে বন্ধ হয়ে যায়।

একটি ভালো days to cover সংখ্যা কত?

এর কোনো আনুষ্ঠানিক সীমা নেই। AAPL-এর সাম্প্রতিক রেশিও হলো 1.73 — যা একটি লিকুইড mega-cap-এর জন্য সাধারণ বিষয় — যেখানে বর্তমান স্ক্রিন-টপার 84.8 প্রদর্শন করছে। সম্পূর্ণ বাজারের বিন্যাস বুঝতে ডেডিকেটেড days to cover গাইডটি দেখুন।

আমি কোথায় short interest ডেটা পেতে পারি?

FINRA দ্বিসাপ্তাহিক short interest ফাইল এবং দৈনিক short sale volume ফাইল প্রকাশ করে। বেশিরভাগ ব্রোকার তাদের quote পেজে দ্বিসাপ্তাহিক সংখ্যাটি প্রদর্শন করে। এই পৃষ্ঠার প্রতিটি সংখ্যা সেই একই ডেটাসেট থেকে আসে, যা প্রতিটি প্যানেলের অধীনে সংরক্ষিত কুয়েরি ফলাফল থেকে নেওয়া হয়েছে।

উপরের প্রতিটি চার্ট এর নিচে দেখানো সঠিক SQL দ্বারা সমর্থিত — একটি প্যানেল খুলুন, কুয়েরিটি পড়ুন, এবং Strasmore টার্মিনালে যেকোনো ticker দিয়ে এটি পুনরায় চালান যাতে আপনি নিজে short interest, days to cover, এবং দৈনিক short volume যাচাই করতে পারেন।