Différence entre short interest et short volume

Le volume de vente à découvert (short volume) et l'intérêt vendeur (short interest) sont deux concepts souvent confondus dans la recherche sur la vente à découvert, alors qu'ils mesurent des indicateurs réellement différents. Le short interest est une photographie du nombre d'actions vendues à découvert et non encore rachetées — un solde en cours, publié deux fois par mois. Le short volume est un flux — le nombre d'actions vendues à découvert au cours d'une seule journée de trading, publié quotidiennement. Cet article distingue les deux à partir des données réelles d'un titre majeur : Apple.

Qu'est-ce que le short interest ?

Le short interest est le nombre total d'actions d'un titre qui ont été vendues à découvert et qui sont toujours ouvertes. Une vente à découvert consiste à emprunter des actions, à les vendre, puis à viser leur rachat ultérieur à un prix inférieur. Tant que ce rachat (le "cover") n'a pas eu lieu, la position reste ouverte — et chaque position courte ouverte chez chaque courtier s'ajoute au short interest du titre.

Les sociétés de courtage signalent ces positions ouvertes à la FINRA, l'organisme d'autorégulation du secteur des valeurs mobilières, deux fois par mois. Chaque rapport est lié à une date de règlement (settlement date) — une vers le milieu du mois, une à la fin du mois. Voici le short interest d'Apple à chaque date de règlement sur les deux dernières années, à côté du volume quotidien moyen publié avec chaque rapport :

SELECT settlement_date,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS short_interest_m_shares,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m_shares
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND settlement_date >= today() - INTERVAL 2 YEAR
ORDER BY settlement_date

À la date de règlement du 2026-06-30, 140.5 millions d'actions AAPL étaient vendues à découvert, contre un volume quotidien moyen de 81.1 millions d'actions. À la première date de règlement de la période, le chiffre était de 117.7 millions. Une lecture par date de règlement et rien entre les deux — ouvrez le tableau et comptez : deux lignes par mois, pas une par jour.

Fréquence de publication du short interest — et actualité de la donnée

Le cycle de la FINRA a produit 47 dates de règlement sur la période de deux ans ci-dessus — soit deux par mois. Les entreprises déposent leurs positions quelques jours ouvrés après chaque date de règlement, et les totaux compilés sont publiés environ une semaine après. Conséquence pratique : le jour où un "nouveau" chiffre du short interest apparaît, il décrit un positionnement qui a déjà une à deux semaines de retard.

Days to Cover : le ratio de short interest expliqué simplement

Le days to cover — aussi appelé short interest ratio — divise le short interest par le volume de trading quotidien moyen. Il répond à une question : au rythme de trading normal du titre, combien de sessions complètes de volume faudrait-il pour que chaque vendeur à découvert rachète ses positions ? En utilisant les dernières données d'Apple : 140.5 millions d'actions vendues à découvert divisées par 81.1 millions d'actions de volume quotidien typique donnent environ 1.73 jours de cover.

SELECT settlement_date,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(max(days_to_cover) OVER (), 2) AS two_year_peak
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND settlement_date >= today() - INTERVAL 2 YEAR
ORDER BY settlement_date

La ligne de référence horizontale marque le pic de la période : 3.94 jours, le niveau le plus élevé en deux ans — soit toujours moins d'une semaine de trading complète en volume. C'est le profil typique des mega-caps : un short interest absolu important sur une liquidité quotidienne profonde, de sorte que le solde est liquidé en quelques jours de volume ordinaire. Il n'existe pas de chiffre "bon" officiel : quelques sessions sont considérées comme routinières, tandis qu'un ratio s'approchant de deux semaines de trading signale une concentration de vendeurs qui ne pourraient pas sortir rapidement du marché.

Qu'est-ce que le short volume ? Un flux quotidien, pas une photographie

Le short volume provient d'une publication différente de la FINRA : les fichiers de volume quotidien des ventes à découvert. Chaque jour de trading, ils enregistrent quelle part du volume total rapporté a été marquée comme "short" au moment de la vente. Le short volume ratio divise ce volume marqué "short" par le volume total rapporté de la journée. Les fichiers couvrent les transactions rapportées aux services de la FINRA, le ratio décrit donc cette part rapportée, et non chaque action échangée sur une place boursière.

Voici la différence cruciale : un trader qui vend une action à 10h et la rachète à 14h augmente le short volume de la journée mais ne modifie pas le short interest. Le short volume est une activité brute, sans compensation des rachats. Une grande partie provient des market makers, qui marquent une vente comme "short" dès qu'ils exécutent un ordre d'achat d'un client avec des actions qu'ils ne détiennent pas encore (voir comment les market makers gagnent de l'argent pour ce mécanisme).

SELECT date,
       round(max(short_volume_ratio), 1) AS short_volume_pct
FROM global_markets.stocks_short_volume
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
GROUP BY date
ORDER BY date

Sur les 36 sessions de cette période, la série est volatile — les trois lectures les plus récentes étaient de 53.7%, 57.5% et 56.9% du volume quotidien. Une fraction importante du trading d'Apple est systématiquement marquée "short", alors que l'intégralité de son short interest ouvert n'équivaut qu'à environ 1.73 jours de volume. Les deux métriques comptent clairement des choses différentes.

Short Volume vs. Short Interest : un seul ticker, deux jeux de données

Le moyen le plus simple de les distinguer est une analogie comptable. Le short interest est un niveau — le solde des positions courtes ouvertes à un instant T, comme le solde d'un compte bancaire. Le short volume est un flux — l'activité brute de vente à découvert de la journée, comme les dépôts du jour. Vous ne pouvez pas additionner le short volume quotidien pour obtenir le short interest — les retraits (les buy-to-covers) ne figurent pas dans le fichier.

La cadence de publication illustre visuellement ce point — comptage des points de données pour AAPL sur une période identique de 60 jours :

SELECT dataset, data_points
FROM
(
    SELECT 'Short interest (bi-monthly snapshot)' AS dataset,
           count(DISTINCT settlement_date) AS data_points
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND settlement_date >= today() - INTERVAL 60 DAY
    UNION ALL
    SELECT 'Short volume (daily flow)' AS dataset,
           count(DISTINCT date) AS data_points
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
)
ORDER BY data_points ASC

Même ticker, même période : 3 publications de short interest contre 36 lectures de short volume quotidien. Pour résumer le contraste :

• Le short interest compte les positions courtes ouvertes en cours. Un niveau. Dates de règlement bi-mensuelles, publiées avec un décalage.
• Le short volume compte les actions vendues à découvert ce jour-là. Un flux. Chaque jour de trading, activité brute sans compensation.
• Un cycle d'achat-vente intraday apparaît dans le short volume mais jamais dans le short interest.
• Une position courte vieille de plusieurs mois figure dans le short interest à chaque période sans rien ajouter au short volume d'aujourd'hui.

Short Percent of Float — peut-il dépasser 100 % ?

Le short percent of float divise le short interest par le float — les actions réellement disponibles pour le trading public (actions en circulation moins les participations des initiés et autres actions bloquées). Par convention, des pourcentages à un chiffre sont insignifiants, tandis qu'un pourcentage à deux chiffres du float est couramment décrit comme étant fortement "shorté".

Et oui — le short interest rapporté peut dépasser le float. Une action empruntée, une fois vendue, arrive sur le compte d'un nouveau propriétaire, où elle peut être prêtée et revendue à découvert à nouveau ; chaque étape s'ajoute au short interest rapporté tandis que le float reste fixe. GameStop en janvier 2021 reste le cas le plus célèbre de short interest supérieur au float, et l'événement de référence pour un short squeeze — une période où une concentration de positions courtes coïncide avec un rallye brutal et une ruée pour racheter les actions. Le days to cover et le percent of float sont les deux indicateurs de short squeeze les plus surveillés : l'un mesure le temps nécessaire pour une sortie complète, l'autre le degré de concentration du trade.

Les actions avec le plus haut Days-to-Cover actuellement

Les actions avec un short interest élevé se présentent sous deux formes : les mega-caps portant des volumes absolus importants (comme AAPL ci-dessus) et les petites capitalisations où la position courte est énorme par rapport au volume quotidien. Le days to cover met en lumière le second type : un même short interest sur un volume plus faible signifie plus de jours de cover. Analyse de la dernière date de règlement, avec un volume quotidien moyen d'au moins un million d'actions :

SELECT ticker,
       round(max(days_to_cover), 1) AS days_to_cover,
       round(max(avg_daily_volume) / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m_shares
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 1000000
GROUP BY ticker
ORDER BY days_to_cover DESC
LIMIT 10

Le leader actuel, NPPXF, affiche 84.8 jours de cover sur environ 1.9 millions d'actions de volume quotidien typique. Notez ce que le tableau ne montre pas : aucune de ces valeurs n'est une mega-cap connue. Les titres avec un volume aussi faible ont également tendance à trader avec des spreads plus larges, et le coût total d'une position fait partie de tout scénario de squeeze — consultez ce qu'est un bid-ask spread avant de trop interpréter leurs prix.

FAQ

Quelle est la différence entre le short volume et le short interest ?

Le short interest est le stock de positions courtes ouvertes, mesuré lors des dates de règlement bi-mensuelles. Le short volume est le flux de volume de vente marqué "short" chaque jour de trading. Une position courte ouverte et clôturée le même jour apparaît dans le short volume mais jamais dans le short interest.

Un short interest élevé est-il une bonne ou une mauvaise chose pour une action ?

Ni l'un ni l'autre, en soi — cela mesure le positionnement, pas la direction. Un chiffre élevé décrit un trade bearish très concentré ; lors de rallyes brutaux, les shorts concentrés ont historiquement coïncidé avec des squeezes, mais de nombreuses actions fortement shortées ont également continué de baisser. Considérez cela comme un contexte, pas comme une prévision.

Un volume de short quotidien élevé signifie-t-il que l'action va baisser ?

Non. Un ratio de short volume élevé est normal, même pour des mega-caps saines — AAPL affichait 56.9% lors du dernier jour de notre période. Une grande partie de ce volume provient de l'activité des market makers et des transactions intraday qui se clôturent le jour même.

Quel est un bon chiffre de days to cover ?

Il n'existe pas de seuil officiel. Le dernier ratio d'AAPL est de 1.73 — ce qui est routinier pour une mega-cap liquide — tandis que le haut du classement actuel affiche 84.8. Le guide dédié aux days to cover permet de calibrer la distribution complète du marché.

Où puis-je trouver les données de short interest ?

La FINRA publie le fichier bi-mensuel du short interest et les fichiers de volume quotidien des ventes à découvert, et la plupart des courtiers affichent le chiffre bi-mensuel sur leurs pages de cotation. Chaque chiffre sur cette page provient de ces mêmes jeux de données, via les résultats de requêtes stockés sous chaque panneau.

Chaque graphique ci-dessus est soutenu par le code SQL exact affiché en dessous — ouvrez un panneau, lisez la requête, et réexécutez-la avec n'importe quel ticker sur le terminal Strasmore pour vérifier vous-même le short interest, le days to cover et le short volume quotidien.