Alış satış spreadi nedir ve nasıl hesaplanır

Alış-satış spreadi, bir hisse senedi için bir alıcının ödemeye razı olduğu en yüksek fiyat (bid) ile bir satıcının kabul etmeye razı olduğu en düşük fiyat (ask) arasındaki farktır. Bu fark, ticaretin yerleşik maliyetidir: alış fiyatından satın alınıp satış fiyatından satıldığında, aradaki fark fiyatı veren tarafta kalır. Bu sayfadaki her bir spread verisi, tick seviyesindeki fiyat verilerinden ölçülmektedir ve her bir sayının arkasında ilgili sorgu yer almaktadır.

Alış-satış makası nedir? Sade bir tanım

İşlem gününün herhangi bir anında bir hisse senedinin tek değil, iki fiyatı vardır. Alış (bid), mevcut en iyi satın alma teklifidir. Satış (ask) ise mevcut en iyi satış teklifidir. Alış-satış makası, bu iki fiyat arasındaki mesafedir.

Varsayımsal bir örnek: 20,00 $ alış / 20,05 $ satış fiyatıyla kotasyon verilen bir hisse senedinin beş sentlik bir makası vardır. Hemen satın almak isteyen biri 20,05 $ öder; hemen satmak isteyen biri ise 20,00 $ alır. Bu beş sentlik fark bir aracı kurum komisyonu değildir; bu, işlemin anlık gerçekleşmesinin maliyetidir ve kotasyonun diğer tarafındaki işlemciye gider. Bu işlemci, genellikle tüm seans boyunca alış fiyatından almaya ve satış fiyatından satmaya hazır bekleyen profesyonel bir piyasa yapıcıdır.

ABD hisse senetlerinde, tüm borsalardaki en iyi alış ve en iyi satış fiyatları tek bir ulusal en iyi alış ve satış teklifinde — NBBO — birleştirilir. Aracı kurum uygulamasının gösterdiği kota budur ve bu yazıdaki veriler bu kotayı temel alır. (Finans terminolojisinde "makas" terimi başka farklar için de kullanılır: 2s10s makası, hisse fiyatları değil, Hazine tahvil getirileri arasındaki farktır.)

Alış vs. satış: hisse senedi fiyatı nasıl okunur

Aşağıda Apple için gerçek bir NBBO kaydı yer almaktadır; bu veri, konsolide veri akışından çekilen veri penceremizdeki son fiyattır.

SELECT stock,
       toDecimalString(bid, 2) AS bid_price,
       toDecimalString(ask, 2) AS ask_price,
       toDecimalString(ask - bid, 2) AS spread,
       toDecimalString((ask + bid) / 2, 2) AS midpoint_price,
       round((ask - bid) / ((ask + bid) / 2) * 100, 3) AS spread_pct,
       quote_time_et
FROM (
    SELECT ticker AS stock,
           argMax(toFloat64(bid_price), sip_timestamp) AS bid,
           argMax(toFloat64(ask_price), sip_timestamp) AS ask,
           formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%Y-%m-%d %H:%i') AS quote_time_et
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)

Soldan sağa okunduğunda: en iyi alış fiyatı $334.75, en iyi satış fiyatı $334.81 ve alış ile satış arasındaki fark olan spread — satış eksi alış — $0.06 olup, saat 2026-07-16 19:59 ET olarak kaydedilmiştir. Orta nokta olan $334.78, iki fiyatın tam ortasında yer alır ve o an için hissenin adil değeri için genellikle referans olarak kullanılır.

Dikkat edilmesi gereken bir detay: bu fiyat, kapanış zilinden saatler sonra, uzatılmış seansın sonuna doğru oluşmuştur. Zaman dilimi spread değerleri için önemlidir; aşağıda yer alan gün içi grafik bunun ne kadar etkili olduğunu göstermektedir.

Spread nasıl hesaplanır: cent, yüzde ve baz puan

Aynı fark üç farklı şekilde ifade edilebilir:

1. Dolar ve cent. Spread = alış fiyatı eksi satış fiyatı. Basittir ancak farklı fiyatlardan işlem gören hisseler arasında karşılaştırma yapmayı zorlaştırır.
2. Yüzde. Spread ÷ orta nokta × 100. 20 dolarlık bir hissede beş centlik spread, fiyatın %0,25'ine tekabül eder; aynı beş cent, 200 dolarlık bir hissede %0,025'tir.
3. Baz puan (bps). Yüzde birinin yüzde biri — profesyonel standart. Yüzde değerini 100 ile çarpın: %0,25, 25 bps değerine eşittir.

Yukarıdaki gerçek Apple kotasyonuna uygulandığında: $0.06 ÷ $334.78 işlemi, hisse fiyatının 0.018%'sine denk gelir — bu piyasa sonrası bir veridir ve fiyatın %1'inin oldukça altındadır.

Dar ve geniş spreadler: Likit ve sığ hisselerden gerçek rakamlar

Çoğu açıklayıcı metin "likit hisselerin dar spreadlere sahip olduğu" noktasında kalmaktadır. Aşağıda, son birkaç günlük bir zaman dilimindeki her bir NBBO güncellemesi üzerinden ölçülen gerçek fark yer almaktadır. Tablo, yoğun işlem gören altı hisse ile iki sığ küçük ölçekli şirketi — Nathan's Famous (NATH) ve Seneca Foods (SENEA) — eşleştirmektedir. "Tipik" ifadesi, ilgili zaman dilimindeki medyan fiyatı ifade eder; son sütun ise bu spread değerini 100 hisselik bir gidiş-dönüş işleminde dolar cinsinden dönüştürür — hisse başına sent ve 100 hisse başına dolar aynı rakamdır.

SELECT ticker,
       round(median_spread_usd * 100, 1) AS typical_spread_cents,
       round(median_spread_bps, 1) AS typical_spread_bps,
       toDecimalString(median_spread_usd * 100, 2) AS spread_cost_100_shares
FROM (
    SELECT ticker,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) AS median_spread_usd,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2), toUInt64(sip_timestamp)) * 10000 AS median_spread_bps
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA')
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA'], ticker)

Likit hisseler arasında SPY'ın tipik fiyatlanmış spreadi 2¢ — hisse fiyatının 0.3 bps'si — olarak ölçülmüştür; Coca-Cola 1¢ (1.2 bps) ve Tesla ise 9¢ (2.3 bps) seviyesindedir. Ardından büyük bir düşüş gelmektedir: Nathan's Famous 71¢ (70.5 bps) ve Seneca Foods 230¢ (133.3 bps) olarak ölçülmüştür. Aynı piyasa, aynı kurallar — fark likiditedir: her bir hissede aynı anda kaç alıcı, satıcı ve piyasa yapıcı bulunduğu.

Gerçek bir işlemde spread maliyeti

Spread oranını anlamanın kullanışlı bir yolu, bir çift yönlü işlem fiyatlandırmaktır: hisseyi alış fiyatından (ask) alıp hemen ardından satış fiyatından (bid) satmak, her bir hisse için tüm spread oranının kaybedilmesi anlamına gelir. 100 hisse için dönüşüm yukarıdaki tabloda mevcuttur; hisse başına sent cinsinden tipik spread, dolar cinsinden aynı sayıya tekabül eder. Bilinen büyük şirketlerde maliyet oldukça düşüktür: Apple'ın 100 hissesi için $4.00, Coca-Cola için $1.00. Hacmi düşük hisselerde maliyet farklılık gösterir; komisyonlar eklenmeden ve emir fiyatı hareket ettirmeden önce Nathan's Famous için $71.00, Seneca Foods için $230.00 tutarındadır. Bu rakamlar, emrin gösterilen fiyattan gerçekleştiğini varsayar; gösterilen büyüklükten daha büyük emirler daha fazla maliyet çıkarabilir.

Spreadler genişlediğinde: açılış, kapanış ve seans sonrası

Spreadler gün boyunca sabit kalmaz. Aşağıdaki grafik, Apple'ın 30 dakikalık zaman dilimlerindeki (Doğu Saati) medyan fiyat teklifi spreadini, uzatılmış saatler dahil olmak üzere aynı zaman aralığında takip etmektedir; bu, çoğu açıklayıcının iddia ettiği ancak hiçbir zaman göstermediği bir desendir.

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Grafik, yüksek kenarlara sahip bir U şeklindedir: açılış öncesinde geniş, gün ortasında düşük ve kapanıştan sonra tekrar geniştir. Bu eğri üzerindeki saat bazlı dört kontrol noktası şöyledir:

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING et_time IN ('04:00', '09:30', '13:00', '16:00')
ORDER BY et_time

Günün ilk dilimi olan 04:00 piyasa öncesi diliminde, Apple'ın medyan spreadi 34¢ olarak ölçülmüştür. Normal işlemlerin ilk yarım saati olan 09:30 diliminde ise 7¢ seviyesine gerilemiş ve 13:00 öğleden sonra diliminde 4¢ seviyesinde kalmıştır. kapanış müzayedesi ile birlikte kapanış ziliyle başlayan 16:00 dilimi 15¢ seviyesine yükselmiş ve bu fark akşam boyunca yüksek seyretmiştir; seansın son diliminde ise 15¢ olarak kaydedilmiştir. Normal işlem saatlerinde (09:30–16:00 ET) düzinelerce piyasa yapıcı hisseyi aynı anda fiyatlandırırken; bu saatlerin dışında — piyasa öncesi ve seans sonrası işlemlerde — çok daha az fiyat teklifi rekabet eder ve fark daha geniş kalır.

Spread oranını dar veya geniş kılan faktörler

Dar spread oranları şu dört unsurla birlikte hareket eder:

• Rekabet. Bir hissede daha fazla piyasa yapıcı ve daha fazla bekleyen emir olması, her iki yöndeki fiyatların daha dar olmasını sağlar. Hacmi düşük hisselerde piyasayı tek bir aktif fiyatlayıcı belirliyor olabilir.
• İşlem hacmi. Yukarıdaki tablonun tamamında yüksek hacim ve dar spread oranları birlikte görülür; yoğun işlem gören hisselerin spread aralıkları, hacmi düşük hisselerin aralıklarının çok küçük bir kısmıdır.
• Volatilite. Hızlı piyasalarda fiyatlar sürekli güncellenir ve işlem yoğunluğu azalana kadar spread aralığı geniş seyretme eğilimindedir.
• Hisse fiyatı ve tick size. ABD borsalarında 1 doların üzerindeki hisseler bir sentlik artışlarla fiyatlanır ve bir sent taban fiyattır; en likit düşük fiyatlı hisseler günün büyük bölümünü bu seviyede geçirir. Düşük fiyatlı bir hissede, aynı minimum sentlik fark her bir hisse için daha büyük bir yüzdeye tekabül eder.

Spread maliyetleri nasıl düşük tutulur

• Limit emirlerde fiyat belirlenir. Market emirleri mevcut kotasyondan ne alınırsa onu alır; limit emirler ise yalnızca belirtilen fiyattan veya daha iyisinden gerçekleşir. Alış emri bid seviyesinde bekletildiğinde, bir satıcı eşleştiğinde spread ödemek yerine spread kazancı sağlar; bunun karşılığında emrin hiç gerçekleşmeme riski vardır.
• Normal saatlerdeki likit varlıklar en ucuz kombinasyonu sunar. Yukarıdaki gün içi grafik ölçeği göstermektedir: likit hisselerde öğle saatlerindeki spreadler seansın en dar seviyelerindedir.
• Baz puanlar, sentlerin gizlediği gerçekleri ortaya çıkar. Yukarıdaki küçük ölçekli şirket satırlarında görüldüğü üzere, küçük bir miktar gibi duyulan farklar, düşük hacimli veya düşük fiyatlı bir hissede anlamlı bir yüzde dilimi olabilir.
• Daha az tam tur işlem, daha düşük maliyet demektir. Her tam tur işlemde spread bir kez ödenir; toplam maliyet, pozisyon devir hızıyla birlikte artar.

Alış-satış spreadi SSS

İyi bir alış-satış spreadi nedir?

Resmi bir eşik değeri bulunmamaktadır, ancak yukarıdaki tablo ölçeği göstermektedir: incelenen zaman diliminde SPY'ın tipik spreadi hisse fiyatının 0.3 bps seviyesindeyken, Tesla'nınki 2.3 bps, düşük hacimli küçük ölçekli şirketler ise 70.5 ve 133.3 bps seviyesindedir. Tek haneli baz puanlar dar bir spread anlamına gelir; hisse fiyatının yaklaşık %1'inin üzerindeki spreadler, limit emirlerin avantajlı hale geldiği seviyelerdir.

Alış-satış spreadini kim kazanır?

Fiyat teklifini sunan taraf —genellikle bir piyasa yapıcı— teklifinin her iki tarafı da gerçekleştiğinde spreadi kazanır. Bu, aracı kurum veya borsa tarafından tahsil edilen bir ücret değil, her an işlem yapmaya hazır bulunmanın karşılığıdır.

Geniş bir alış-satış spreadi iyi midir yoksa kötü müdür?

Yukarıdaki tablodaki 100 hisse maliyet sütununda gösterildiği üzere, geniş spreadler gidiş-dönüş işlem başına maliyeti artırır. Geniş bir spread aynı zamanda bilgi taşır: daha az katılımcı fiyat teklifi vermektedir ve son işlem fiyatı, emrinizin fiilen alacağı fiyat için daha gevşek bir tahmindir.

Satış fiyatı neden alış fiyatından yüksektir?

Yapısı gereği böyledir. Alış fiyatı alıcıların ödeyeceği en iyi fiyat, satış fiyatı ise satıcıların kabul edeceği en iyi fiyattır; bu iki fiyat karşılaştığında borsa işlemleri anında eşleştirir ve teklif güncellenir. Mevcut bir teklif, satış fiyatını her zaman alış fiyatına eşit veya ondan yüksek gösterir.

Alış-satış spreadleri uzun vadeli yatırımcılar için önemli midir?

Aktif yatırımcılara kıyasla daha az önemlidir ve veriler ölçeği göstermektedir: SPY'da 100 hisselik bir gidiş-dönüş işlemde tipik spread maliyeti $2.00 olarak ölçülmüştür. Bunu on yılda bir ödemek önemsizdir; düşük hacimli hisselerdeki bir spreadi her hafta ödemek ise ciddi maliyetlere yol açar.

Yukarıdaki tüm rakamlar, denetlenebilir bir sorgudan alınmaktadır; doğrulamak için herhangi bir panelin altındaki SQL sorgusunu genişletin. Sahip olduğunuz bir semboldeki spreadi ölçmek için Strasmore terminalinde aynı soruları İngilizce olarak sorun.