מהו מרווח קנייה-מכירה ואיך מחשבים את העלות

פער קנייה-מכירה הוא ההפרש בין המחיר הגבוה ביותר שקונה כלשהו מוכן לשלם כעת עבור מניה (הביקוש) לבין המחיר הנמוך ביותר שמוכר כלשהו מוכן לקבל כעת (ההיצע). זוהי עלות המסחר המובנית: קונים בהיצע, מוכרים בביקוש, וההפרש נשאר אצל מי שסיפק את הציטוט. כל נתון פער בעמוד זה נמדד מנתוני ציטוט ברמת הטיק, כשהשאילתה המדויקת שמאחורי כל מספר מצורפת אליו.

מהו מרווח הצעת מחיר-ביקוש? הגדרה בשפה פשוטה

בכל רגע ביום המסחר, למניה יש שני מחירים, לא אחד. הצעת הביקוש היא ההצעה הטובה ביותר הקיימת לקנייה. הצעת המחיר (המכונה לעיתים ההצעה) היא ההצעה הטובה ביותר הקיימת למכירה. מרווח הצעת מחיר-ביקוש הוא הפער ביניהן.

דוגמה היפותטית: מניה המצוטטת ב-20.00 דולר ביקוש / 20.05 דולר הצעת מחיר היא בעלת מרווח של חמישה סנטים. כל מי שרוצה לקנות מיד משלם 20.05 דולר; כל מי שרוצה למכור מיד מקבל 20.00 דולר. סנט זה אינו עמלת תיווך — זהו מחיר המיידיות, והוא עובר לסוחר בצד השני של הציטוט, לרוב עושה שוק מקצועי העומד מוכן לקנות במחיר הביקוש ולמכור במחיר ההצעה לאורך כל שעות המסחר.

במניות אמריקאיות, הצעת הביקוש הטובה ביותר והצעת המחיר הטובה ביותר בכל בורסה מאוחדות לכדי הצעת מחיר וביקוש לאומית אחת — ה-NBBO. זהו הציטוט שאפליקציית הברוקראז' שלך מציגה, ואלו הנתונים שפוסט זה מודד. (בפיננסים משתמשים ב"מרווח" גם לפערים אחרים: מרווח 2s10s הוא הפרש בין תשואות אג"ח ממשלתיות, לא מחירי מניות.)

מחיר קנייה לעומת מחיר מכירה: איך לקרוא ציטוט מניה

להלן רשומת NBBO אמיתית עבור אפל — הציטוט האחרון בחלון הנתונים שלנו, שנשלף מהפיד המאוחד.

SELECT stock,
       toDecimalString(bid, 2) AS bid_price,
       toDecimalString(ask, 2) AS ask_price,
       toDecimalString(ask - bid, 2) AS spread,
       toDecimalString((ask + bid) / 2, 2) AS midpoint_price,
       round((ask - bid) / ((ask + bid) / 2) * 100, 3) AS spread_pct,
       quote_time_et
FROM (
    SELECT ticker AS stock,
           argMax(toFloat64(bid_price), sip_timestamp) AS bid,
           argMax(toFloat64(ask_price), sip_timestamp) AS ask,
           formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%Y-%m-%d %H:%i') AS quote_time_et
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)

קראו משמאל לימין: מחיר הקנייה הטוב ביותר היה $334.75, מחיר המכירה הטוב ביותר היה $334.81, והמרווח — מחיר מכירה פחות מחיר קנייה — היה $0.06, עם חותמת זמן 2026-07-16 19:59 שעון מזרח. נקודת האמצע, $334.78, נמצאת בדיוק באמצע בין השניים ומשמשת כנקודת ייחוס מקובלת לשווי ההוגן של המניה באותו הרגע.

פרט אחד שכדאי לשים לב אליו: הציטוט הזה הגיע סמוך לסוף הסשן המורחב, שעות לאחר צלצול הסגירה. לשעון יש משמעות למרווחים — הגרף התוך-יומי בהמשך מראה עד כמה.

איך מחשבים את המרווח: סנטים, אחוזים ונקודות בסיס

אפשר לבטא את אותו הפער בשלוש דרכים:

1. דולרים וסנטים. המרווח שווה למחיר המכירה פחות מחיר הקנייה. פשוט, אבל קשה להשוות בין מניות שנסחרות במחירים שונים.
2. אחוזים. מרווח ÷ נקודת אמצע × 100. מרווח של חמישה סנט על מניה של 20$ הוא 0.25% מהמחיר; אותם חמישה סנט על מניה של 200$ הם 0.025%.
3. נקודות בסיס (bps). מאיות האחוז — המונח המקצועי המקובל. מכפילים את האחוז ב-100: 0.25% שווים ל-25 נקודות בסיס.

ביישום לציטוט האמיתי של אפל שלמעלה: $0.06 ÷ $334.78 יוצא 0.018% ממחיר המניה — קריאה של אחרי שעות המסחר, ועדיין הרבה מתחת ל-1% מהמחיר.

מרווחים צמודים לעומת רחבים: מספרים אמיתיים ממניות סחירות ודלילות

רוב ההסברים עוצרים ב"למניות סחירות יש מרווחים צרים." הנה הגודל האמיתי של ההבדל, כפי שנמדד על פני כל עדכון NBBO בחלון רב-יומי עדכני. הטבלה מצמידה שישה שמות נסחרים בכבדות לשני שמות קטנים ודלילים באמת — Nathan's Famous (NATH) ו-Seneca Foods (SENEA). "אופייני" פירושו הציטוט החציוני בחלון, והעמודה האחרונה ממירה את המרווח לדולרים בעסקת הלוך-ושוב של 100 מניות — סנטים למניה ודולרים ל-100 מניות הם אותו מספר.

SELECT ticker,
       round(median_spread_usd * 100, 1) AS typical_spread_cents,
       round(median_spread_bps, 1) AS typical_spread_bps,
       toDecimalString(median_spread_usd * 100, 2) AS spread_cost_100_shares
FROM (
    SELECT ticker,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) AS median_spread_usd,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2), toUInt64(sip_timestamp)) * 10000 AS median_spread_bps
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA')
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA'], ticker)

בין השמות הסחירים, המרווח המצוטט האופייני של SPY נמדד ב-2¢ — 0.3 נקודות בסיס ממחיר מנייתו — כשקוקה-קולה ב-1¢ (1.2 נקודות בסיס) וטסלה ב-9¢ (2.3 נקודות בסיס). ואז מגיע הצוק: Nathan's Famous נמדדה ב-71¢ (70.5 נקודות בסיס) ו-Seneca Foods ב-230¢ (133.3 נקודות בסיס). אותו שוק, אותו ספר חוקים — ההבדל הוא נזילות: כמה קונים, מוכרים ועושי שוק מתחרים בכל שם בו-זמנית.

מה עולה המרווח בעסקה אמיתית

דרך שימושית להרגיש את המרווח היא לתמחר עסקה הלוך‑ושוב: קנה בשער המכירה ומכור בשער הקנייה רגע אחר‑כך, ואתה מוותר על המרווח המלא על כל מניה. על 100 מניות ההמרה כבר מופיעה בטבלה למעלה — המרווח האופייני בסנטים למניה הוא אותו מספר בדולרים. במניות המוכרות העלות היא כסף קטן: $4.00 על 100 מניות של אפל, $1.00 על קוקה‑קולה. המניות הדלילות גובות אחרת — $71.00 על Nathan's Famous ו‑$230.00 על Seneca Foods, לפני כל עמלה ולפני שההוראה מזיזה את המחיר. הנתונים האלה מניחים שההוראה מתמלאת בשער המוצג; הוראה גדולה מהכמות המוצגת עלולה לשלם יותר.

כשהמרווחים מתרחבים: הפתיחה, הסגירה ואחרי שעות המסחר

המרווחים אינם קבועים לאורך היום. התרשים שלהלן עוקב אחר מרווח הציטוט החציוני של אפל בפרקי זמן של 30 דקות (שעון החוף המזרחי) לאורך אותו חלון זמן, כולל שעות מורחבות — הדפוס שרוב ההסברים טוענים לו אך לעולם אינם מציגים.

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

הצורה היא U עם קצוות גבוהים: רחב לפני הפתיחה, סנטים באמצע היום, רחב שוב לאחר הסגירה. ארבע נקודות ביקורת מהעקומה, מקובעות לפי שעון:

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING et_time IN ('04:00', '09:30', '13:00', '16:00')
ORDER BY et_time

בפרק הזמן של 04:00 בפרה-מרקט — הראשון של היום — המרווח החציוני של אפל עמד על 34¢. בפרק הזמן של 09:30, חצי השעה הראשונה של המסחר הרגיל, הוא קרס ל-7¢, ופרק הזמן של 13:00 בשעות הצהריים המוקדמות עמד על 4¢. פרק הזמן של 16:00, שמתחיל בצלצול הסגירה לצד המכרז הנעילה, קפץ ל-15¢, והפער נותר מוגבה לאורך הערב — 15¢ בפרק הזמן האחרון של הסשן. במהלך השעות הרגילות (9:30 בבוקר–4 אחר הצהריים שעון החוף המזרחי) עשרות עושי שוק מצטטים את המניה בו-זמנית; מחוץ לשעות אלו — במהלך מסחר לאחר הסגירה ובפרה-מרקט — הרבה פחות ציטוטים מתחרים, והפער נותר רחב יותר.

מה הופך מרווח לצר או רחב

ארבעה גורמים נעים יחד עם מרווחים צרים:

• תחרות. יותר עושי שוק ויותר פקודות ממתינות בנייר משמעם ציטוטים הדוקים יותר משני הצדדים. במניה דלילה ייתכן שמצטט פעיל יחיד קובע את השוק כולו.
• מחזור מסחר. מחזור כבד ומרווחים צרים מופיעים יחד לכל אורך הטבלה שלעיל; השמות הנסחרים בכבדות יושבים על שבריר זעיר מהפערים של השמות הדלילים.
• תנודתיות. בשווקים מהירים, הציטוטים מתומחרים מחדש ללא הרף והפער נוטה להישאר רחב יותר עד שהמסחר נרגע.
• מחיר מניה וגודל טיק. מניות ארה"ב שמעל $1 מצוטטות בקפיצות של סנט אחד, וסנט אחד הוא הרצפה — השמות הנזילים ביותר במחיר נמוך מבלים חלק ניכר מהיום צמודים לשם. במניה במחיר נמוך, אותו סנט מינימום מהווה אחוז גדול יותר מכל מניה.

איך לשמור על עלויות מרווח נמוכות

• הוראת לימיט קובעת את המחיר. הוראת שוק לוקחת כל מה שהציטוט מציע; הוראת לימיט מתמלאת רק במחיר הנקוב או טוב ממנו. הוראת קנייה שמונחת על הביקוש מרוויחה את המרווח במקום לשלם אותו כשמוכר בא לקראתה — הפשרה היא שייתכן שהיא לעולם לא תתמלא.
• ניירות נזילים בשעות רגילות הם הצירוף הזול. הגרף התוך-יומי למעלה מראה את קנה המידה: מרווחים בצהרי היום במניות נזילות הם ההדוקים ביותר של מושב המסחר.
• נקודות בסיס חושפות מה שסנטים מסתירים. פער שנשמע כמו עודף קטן יכול להיות חלק משמעותי של אחוז במניה דלילה או בעלת מחיר נמוך, כפי שמראות שורות החברות הקטנות למעלה.
• פחות סבבי מסחר פירושם אגרה קטנה יותר. כל סבב מסחר משלם את המרווח פעם אחת; העלות הכוללת גדלה בהתאם לתדירות התחלופה של הפוזיציה.

שאלות נפוצות על מרווח קנייה-מכירה

מהו מרווח קנייה-מכירה טוב?

אין סף רשמי, אך הטבלה לעיל מספקת את קנה המידה: בחלון המדידה, המרווח האופייני של SPY היה 0.3 נקודות בסיס ממחיר המניה ושל טסלה היה 2.3 נקודות בסיס, בעוד שמניות קטנות דלילות הגיעו ל-70.5 ו-133.3 נקודות בסיס. מרווח של נקודות בסיס בודדות נחשב צר; מרווח שמעל כאחוז אחד ממחיר המניה הוא המקום שבו הוראת לימיט מצדיקה את עצמה.

מי מרוויח ממרווח הקנייה-מכירה?

מי שמספק את הציטוט — בדרך כלל עושה שוק — מרוויח את המרווח כאשר שני צדדי הציטוט שלו מתמלאים. זהו תגמול על נכונות לסחור בכל עת, לא עמלה שגובה הברוקר או הבורסה.

האם מרווח קנייה-מכירה רחב הוא טוב או רע?

מרווחים רחבים מעלים את העלות לעסקה מלאה, כפי שמראה עמודת העלות ל-100 מניות בטבלה לעיל. מרווח רחב נושא גם מידע: פחות משתתפים מצטטים, ומחיר העסקה האחרון הוא אומדן רופף יותר למה שההוראה שלך תקבל בפועל.

מדוע מחיר המכירה גבוה ממחיר הקנייה?

מעצם הגדרתם. מחיר הקנייה הוא המחיר הטוב ביותר שקונים מוכנים לשלם ומחיר המכירה הוא המחיר הטוב ביותר שמוכרים מוכנים לקבל; בכל פעם שהשניים נפגשים, הבורסה מתאימה ביניהם לעסקה באופן מיידי והציטוט ממשיך הלאה. ציטוט עומד תמיד מציג את מחיר המכירה בגובה מחיר הקנייה או מעליו.

האם מרווחי קנייה-מכירה חשובים למשקיעים לטווח ארוך?

פחות מאשר לסוחרים פעילים, והנתונים מראים את קנה המידה: עסקה מלאה של 100 מניות ב-SPY נמדדה בעלות מרווח אופיינית של $2.00. תשלום זה אחת לעשור הוא רעש רקע; תשלום מרווח של מניה דלילה מדי שבוע מצטבר לכסף אמיתי.

כל מספר לעיל מוצג מתוך שאילתה שמורה וניתנת לבדיקה — הרחב את ה-SQL מתחת לכל פאנל כדי לבקר אותו. כדי למדוד את המרווח על מניה שאתה מחזיק, שאל את אותן השאלות באנגלית פשוטה במסוף Strasmore.