Bid-ask spread คืออะไรและมีต้นทุนอย่างไร

Bid-ask spread คือส่วนต่างระหว่างราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อยินดีจ่ายเพื่อซื้อหุ้น (bid) และราคาต่ำสุดที่ผู้ขายยินดีรับ (ask) ส่วนต่างนี้คือต้นทุนแฝงในการซื้อขาย โดยเมื่อซื้อที่ราคา ask และขายที่ราคา bid ส่วนต่างที่เกิดขึ้นจะตกเป็นของผู้ที่เสนอราคา (liquidity provider) ข้อมูล spread ทุกค่าในหน้านี้วัดจากข้อมูลราคาในระดับ tick และมีคำสั่งดึงข้อมูลที่ระบุที่มาของตัวเลขแต่ละค่าไว้ประกอบกัน

Bid-ask spread คืออะไร? คำจำกัดความแบบเข้าใจง่าย

ในช่วงเวลาใดก็ตามของการซื้อขาย หุ้นจะมีราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขาย ไม่ใช่ราคาเดียว ราคา bid คือราคาที่ดีที่สุดที่มีการเสนอซื้อ ส่วนราคา ask (หรือบางครั้งเรียกว่า offer) คือราคาที่ดีที่สุดที่มีการเสนอขาย ส่วนต่างระหว่างสองราคานี้เรียกว่า bid-ask spread

ตัวอย่างสมมติ: หากหุ้นถูกเสนอซื้อที่ $20.00 และเสนอขายที่ $20.05 จะมีส่วนต่างอยู่ที่ห้าเซนต์ ผู้ที่ต้องการซื้อทันทีจะต้องจ่าย $20.05 ส่วนผู้ที่ต้องการขายทันทีจะได้รับ $20.00 ส่วนต่างห้านิเกิลนี้ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมโบรกเกอร์ แต่เป็นราคาสำหรับการซื้อขายที่รวดเร็ว โดยเงินส่วนนี้จะตกเป็นของผู้ดูแลสภาพคล่องที่อยู่ฝั่งตรงข้ามของราคาเสนอ ซึ่งส่วนใหญ่คือ market maker มืออาชีพที่พร้อมจะซื้อที่ราคา bid และขายที่ราคา ask ตลอดทั้งช่วงการซื้อขาย

สำหรับหุ้นในสหรัฐฯ ราคา bid และ ask ที่ดีที่สุดจากทุกตลาดหลักทรัพย์จะถูกรวมเข้าด้วยกันเป็นราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดระดับประเทศ หรือ NBBO ซึ่งเป็นราคาที่แอปพลิเคชันโบรกเกอร์ของคุณแสดงผล และเป็นข้อมูลที่บทความนี้ใช้ในการวัดผล (ในทางด้านการเงิน คำว่า "spread" ยังใช้กับส่วนต่างอื่นด้วย เช่น 2s10s spread ซึ่งคือส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ไม่ใช่ราคาหุ้น)

Bid vs. ask: วิธีการอ่านราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขาย

ข้อมูลด้านล่างนี้คือบันทึก NBBO ของ Apple ซึ่งเป็นราคาล่าสุดในหน้าต่างข้อมูลของเรา โดยดึงมาจากข้อมูลรวม (consolidated feed)

SELECT stock,
       toDecimalString(bid, 2) AS bid_price,
       toDecimalString(ask, 2) AS ask_price,
       toDecimalString(ask - bid, 2) AS spread,
       toDecimalString((ask + bid) / 2, 2) AS midpoint_price,
       round((ask - bid) / ((ask + bid) / 2) * 100, 3) AS spread_pct,
       quote_time_et
FROM (
    SELECT ticker AS stock,
           argMax(toFloat64(bid_price), sip_timestamp) AS bid,
           argMax(toFloat64(ask_price), sip_timestamp) AS ask,
           formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%Y-%m-%d %H:%i') AS quote_time_et
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)

อ่านจากซ้ายไปขวา: ราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุด (best bid) คือ $334.75, ราคาเสนอขายที่ดีที่สุด (best ask) คือ $334.81, และส่วนต่าง (spread) ซึ่งคำนวณจากราคาเสนอขายลบด้วยราคาเสนอซื้อ คือ $0.06 โดยบันทึกเวลาเมื่อ 2026-07-16 19:59 ET ราคาตรงกลาง (midpoint) ที่ $334.78 คือค่ากึ่งกลางระหว่างทั้งสองราคา และมักใช้เป็นจุดอ้างอิงสำหรับมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้น ณ ขณะนั้น

รายละเอียดหนึ่งที่ควรสังเกตคือ: ราคาเสนอขายนี้เกิดขึ้นในช่วงท้ายของ extended session หรือหลายชั่วโมงหลังจากตลาดปิดทำการ เวลาเป็นปัจจัยสำคัญต่อส่วนต่างราคา ซึ่งกราฟระหว่างวัน (intraday chart) ด้านล่างจะแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างดังกล่าว

วิธีการคำนวณ spread: หน่วยเซนต์, เปอร์เซ็นต์ และ basis points

ส่วนต่างเดียวกันสามารถแสดงผลได้สามรูปแบบ ดังนี้:

1. ดอลลาร์และเซนต์. Spread = ราคา ask ลบด้วยราคา bid วิธีนี้ทำได้ง่าย แต่ยากต่อการเปรียบเทียบระหว่างหุ้นที่มีราคาต่างกัน
2. เปอร์เซ็นต์. Spread ÷ ราคา midpoint × 100 หาก spread คือห้าเซนต์สำหรับหุ้นราคา $20 จะคิดเป็น 0.25% ของราคาหุ้น แต่หากเป็นห้าเซนต์เท่ากันสำหรับหุ้นราคา $200 จะคิดเป็น 0.025%
3. Basis points (bps). คือหนึ่งในร้อยของเปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นมาตรฐานที่มืออาชีพใช้ โดยนำค่าเปอร์เซ็นต์มาคูณด้วย 100 เช่น 0.25% จะเท่ากับ 25 bps

เมื่อนำมาใช้กับราคาหุ้น Apple ที่ระบุไว้ข้างต้น: $0.06 ÷ $334.78 จะเท่ากับ 0.018% ของราคาหุ้น ซึ่งเป็นข้อมูลในช่วง after-hours และยังมีค่าต่ำกว่า 1% ของราคาหุ้นอย่างมาก

ส่วนต่างราคาซื้อขายที่แคบเทียบกับที่กว้าง: ตัวเลขจริงจากหุ้นที่มีสภาพคล่องสูงและสภาพคล่องต่ำ

บทความอธิบายส่วนใหญ่จะสรุปเพียงว่า "หุ้นที่มีสภาพคล่องสูงจะมีส่วนต่างราคาซื้อขายที่แคบ" แต่ข้อมูลนี้คือขนาดที่แท้จริงของความแตกต่างดังกล่าว ซึ่งวัดจากทุกการอัปเดตของ NBBO ในช่วงเวลาหลายวันที่ผ่านมา ตารางนี้เปรียบเทียบหุ้นที่มีปริมาณการซื้อขายสูง 6 ตัว กับหุ้นขนาดเล็กที่มีสภาพคล่องต่ำอย่างแท้จริง 2 ตัว ได้แก่ Nathan's Famous (NATH) และ Seneca Foods (SENEA) คำว่า "Typical" หมายถึงค่ามัธยฐานของราคาเสนอซื้อขายในช่วงเวลาดังกล่าว และคอลัมน์สุดท้ายคือการแปลงส่วนต่างนั้นเป็นจำนวนเงินดอลลาร์สำหรับการซื้อขายไป-กลับจำนวน 100 หุ้น ซึ่งค่าเซนต์ต่อหุ้นและค่าดอลลาร์ต่อ 100 หุ้นคือตัวเลขเดียวกัน

SELECT ticker,
       round(median_spread_usd * 100, 1) AS typical_spread_cents,
       round(median_spread_bps, 1) AS typical_spread_bps,
       toDecimalString(median_spread_usd * 100, 2) AS spread_cost_100_shares
FROM (
    SELECT ticker,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) AS median_spread_usd,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2), toUInt64(sip_timestamp)) * 10000 AS median_spread_bps
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA')
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA'], ticker)

ในกลุ่มหุ้นที่มีสภาพคล่องสูง ส่วนต่างราคาเสนอซื้อขายทั่วไปของ SPY วัดได้ 2¢ — หรือ 0.3 bps ของราคาหุ้น โดยมี Coca-Cola อยู่ที่ 1¢ (1.2 bps) และ Tesla อยู่ที่ 9¢ (2.3 bps) จากนั้นคือความแตกต่างอย่างชัดเจน: Nathan's Famous วัดได้ 71¢ (70.5 bps) และ Seneca Foods วัดได้ 230¢ (133.3 bps) แม้จะอยู่ในตลาดเดียวกันและใช้กฎเกณฑ์เดียวกัน แต่ความแตกต่างคือสภาพคล่อง ซึ่งหมายถึงจำนวนผู้ซื้อ ผู้ขาย และ market maker ที่เข้ามาแข่งขันในหุ้นแต่ละตัว ณ เวลาเดียวกัน

ต้นทุนของ spread ในการซื้อขายจริง

วิธีหนึ่งที่ช่วยให้เห็นภาพของ spread ได้ชัดเจนคือการคำนวณราคาแบบ round trip: คือการซื้อที่ราคา ask และขายที่ราคา bid ในทันที ซึ่งจะทำให้คุณต้องเสียค่าใช้ap spread เต็มจำนวนในทุกๆ หุ้น สำหรับจำนวน 100 หุ้น ผลลัพธ์จะแสดงอยู่ในตารางด้านบน — โดยค่า spread ทั่วไปในหน่วยเซนต์ต่อหุ้น จะมีค่าเท่ากับจำนวนในหน่วยดอลลาร์ สำหรับหุ้นที่มีชื่อเสียงระดับโลก ต้นทุนนี้ถือว่าน้อยมาก: $4.00 สำหรับหุ้น Apple จำนวน 100 หุ้น และ $1.00 สำหรับ Coca-Cola ส่วนหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำจะมีต้นทุนที่แตกต่างออกไป โดย Nathan's Famous มีต้นทุนอยู่ที่ $71.00 และ Seneca Foods อยู่ที่ $230.00 ทั้งนี้ยังไม่รวมค่าธรรมเนียมและผลกระทบจากการส่งคำสั่งซื้อขายที่อาจทำให้ราคาเคลื่อนที่ ตัวเลขเหล่านี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าคำสั่งซื้อขายจะจับคู่ที่ราคาที่แสดงไว้ หากคำสั่งซื้อขายมีขนาดใหญ่กว่าปริมาณที่แสดงไว้ อาจต้องจ่ายต้นทุนที่สูงกว่านี้

เมื่อส่วนต่างราคา (spreads) กว้างขึ้น: ช่วงเปิด, ช่วงปิด และช่วงนอกเวลาทำการ

ส่วนต่างราคาไม่ได้คงที่ตลอดทั้งวัน แผนภูมิด้านล่างแสดงค่ามัธยฐานของส่วนต่างราคาที่เสนอซื้อขายของ Apple โดยแบ่งเป็นช่วงเวลาละ 30 นาที (เวลา Eastern Time) ในช่วงเวลาเดียวกันซึ่งรวมช่วงนอกเวลาทำการด้วย ซึ่งเป็นรูปแบบที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มักกล่าวถึงแต่ไม่เคยแสดงให้เห็น

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

ลักษณะของกราฟเป็นรูปตัว U ที่มีขอบสูง คือมีส่วนต่างกว้างในช่วงก่อนตลาดเปิด แคบลงในช่วงระหว่างวัน และกลับมากว้างอีกครั้งหลังตลาดปิด โดยมีจุดตรวจสอบ 4 จุดจากเส้นโค้งดังกล่าวตามเวลาที่กำหนด:

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING et_time IN ('04:00', '09:30', '13:00', '16:00')
ORDER BY et_time

ในช่องเวลา 04:00 ช่วงก่อนตลาดเปิด (premarket) ซึ่งเป็นช่วงแรกของวัน ค่ามัธยฐานส่วนต่างราคาของ Apple วัดได้ 34¢ ในช่องเวลา 09:30 ซึ่งเป็นครึ่งชั่วโมงแรกของการซื้อขายปกติ ส่วนต่างลดลงเหลือ 7¢ และในช่องเวลา 13:00 ช่วงบ่ายต้นๆ อยู่ที่ 4¢ ส่วนช่องเวลา 16:00 ซึ่งเริ่มต้นพร้อมกับสัญญาณปิดตลาดและ การประมูลปิดตลาด ส่วนต่างพุ่งขึ้นไปที่ 15¢ และยังคงอยู่ในระดับสูงตลอดช่วงเย็น โดยอยู่ที่ 15¢ ในช่วงเวลาสุดท้ายของเซสชัน ในช่วงเวลาทำการปกติ (09:30 น.–16:00 น. ET) จะมีผู้ดูแลสภาพคล่อง (market makers) จำนวนมากเสนอราคาหุ้นพร้อมกัน แต่ในช่วงนอกเวลาดังกล่าว ซึ่งรวมถึง การซื้อขายช่วงหลังตลาดปิดและก่อนตลาดเปิด จะมีผู้เสนอราคาน้อยกว่ามาก ส่งผลให้ส่วนต่างราคากว้างขึ้น

ปัจจัยที่ทำให้ spread แคบหรือกว้าง

ปัจจัยสี่ประการที่ส่งผลให้ spread แคบลง ได้แก่:

• การแข่งขัน. เมื่อมี market makers และคำสั่งซื้อขายที่รออยู่ในตลาดมากขึ้น จะทำให้ราคาเสนอซื้อและเสนอขายแคบลง หุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำอาจมีผู้เสนอราคาเพียงรายเดียวที่กำหนดราคาตลาดทั้งหมด
• ปริมาณการซื้อขาย. ปริมาณการซื้อขายที่สูงมักมาพร้อมกับ spread ที่แคบ ซึ่งเห็นได้จากข้อมูลในตารางข้างต้น โดยหุ้นที่มีการซื้อขายอย่างหนาแน่นจะมีส่วนต่างราคาเพียงเศษเสี้ยวเมื่อเทียบกับหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ
• ความผันผวน. ในสภาวะตลาดที่เคลื่อนไหวรวดเร็ว ราคาเสนอซื้อเสนอขายจะถูกปรับเปลี่ยนอยู่ตลอดเวลา และส่วนต่างราคามักจะกว้างขึ้นจนกว่าการซื้อขายจะเริ่มสงบลง
• ราคาหุ้นและขนาดของ tick size. หุ้นในสหรัฐฯ ที่มีราคาสูงกว่า 1 ดอลลาร์ จะมีการเสนอราคาเพิ่มขึ้นทีละหนึ่งเซนต์ และหนึ่งเซนต์คือระดับต่ำสุด ซึ่งหุ้นที่มีสภาพคล่องสูงและราคาต่ำมักจะเคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับนี้เกือบทั้งวัน สำหรับหุ้นที่มีราคาต่ำ ค่าขั้นต่ำหนึ่งเซนต์นี้จะคิดเป็นสัดส่วนที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับราคาหุ้นทุกหุ้น

วิธีการรักษาต้นทุน spread ให้ต่ำ

• การใช้ limit order คือการระบุราคาที่ต้องการ การส่งคำสั่งแบบ market order จะรับราคาตามที่ตลาดเสนอ ส่วน limit order จะจับคู่คำสั่งเฉพาะที่ราคาที่ระบุหรือราคาที่ดีกว่าเท่านั้น การส่งคำสั่งซื้อที่รออยู่ที่ราคา bid จะทำให้คุณได้รับส่วนต่าง spread แทนที่จะต้องจ่าย เมื่อมีผู้ขายมาจับคู่คำสั่ง อย่างไรก็ตาม ข้อเสียคือคำสั่งอาจไม่ถูกจับคู่เลยก็ได้
• หุ้นที่มีสภาพคล่องสูงในช่วงเวลาทำการคือตัวเลือกที่ประหยัดที่สุด กราฟระหว่างวันด้านบนแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง โดย spread ในช่วงกลางวันของหุ้นที่มีสภาพคล่องสูงจะมีค่าแคบที่สุดของวัน
• basis points ช่วยให้เห็นสิ่งที่หน่วย cents ปกปิดไว้ ส่วนต่างที่ฟังดูเหมือนเป็นจำนวนเงินเพียงเล็กน้อย อาจเป็นสัดส่วนที่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบเป็นเปอร์เซ็นต์สำหรับหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำหรือหุ้นที่มีราคาต่ำ ดังที่แสดงในแถวของหุ้น small-cap ด้านบน
• จำนวนการซื้อขายแบบ round trip ที่น้อยลงช่วยลดค่าธรรมเนียม ทุกการทำ round trip จะต้องจ่าย spread หนึ่งครั้ง โดยต้นทุนรวมจะเพิ่มขึ้นตามความถี่ในการหมุนเวียนของสถานะ (turnover)

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Bid-ask spread

Bid-ask spread ที่ดีควรเป็นอย่างไร?

ไม่มีเกณฑ์มาตรฐานที่กำหนดไว้เป็นทางการ แต่ตารางด้านบนแสดงระดับความกว้างไว้ดังนี้: ในช่วงเวลาที่วัดผล SPY มีค่า spread ปกติอยู่ที่ 0.3 bps ของราคาหุ้น และ Tesla อยู่ที่ 2.3 bps ในขณะที่หุ้นขนาดเล็กที่มีสภาพคล่องต่ำมีค่า spread อยู่ที่ 70.5 และ 133.3 bps ค่า basis points ที่เป็นเลขหลักเดียวถือว่าแคบ ส่วน spread ที่สูงกว่าประมาณ 1% ของราคาหุ้นคือระดับที่การส่งคำสั่งแบบ limit order จะเริ่มมีความคุ้มค่า

ใครเป็นผู้รับผลประโยชน์จาก Bid-ask spread?

ผู้ที่ให้ราคาเสนอซื้อและเสนอขาย ซึ่งโดยปกติคือ market maker จะได้รับกำไรจาก spread เมื่อคำสั่งซื้อและคำสั่งขายในราคาที่เสนอมานั้นจับคู่กันได้ สิ่งนี้คือค่าตอบแทนสำหรับการเตรียมพร้อมในการซื้อขายตลอดเวลา ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บโดยโบรกเกอร์หรือตลาดหลักทรัพย์

Bid-ask spread ที่กว้างถือว่าดีหรือไม่ดี?

Spread ที่กว้างจะทำให้ต้นทุนต่อการซื้อขายหนึ่งรอบ (round trip) สูงขึ้น ดังที่แสดงในคอลัมน์ต้นทุนสำหรับ 100 หุ้นในตารางด้านบน นอกจากนี้ spread ที่กว้างยังบ่งบอกถึงข้อมูลบางอย่าง นั่นคือมีผู้ให้ราคาในตลาดน้อยลง และราคาที่มีการซื้อขายล่าสุดอาจไม่ใช่ราคาที่แม่นยำสำหรับคำสั่งซื้อขายของคุณ

ทำไมราคา Ask ถึงสูงกว่าราคา Bid?

เป็นไปตามโครงสร้างของตลาด ราคา Bid คือราคาที่ดีที่สุดที่ผู้ซื้อยินดีจ่าย และราคา Ask คือราคาที่ดีที่สุดที่ผู้ขายยินดีรับ เมื่อทั้งสองราคานี้มาบรรจบกัน ตลาดหลักทรัพย์จะจับคู่คำสั่งซื้อขายให้ทันทีและราคาเสนอจะเปลี่ยนไป ดังนั้นราคาที่เสนอขาย (ask) จะแสดงค่าที่เท่ากับหรือสูงกว่าราคาเสนอซื้อ (bid) เสมอ

Bid-ask spread มีความสำคัญต่อนักลงทุนระยะยาวหรือไม่?

มีความสำคัญน้อยกว่านักลงทุนที่ซื้อขายบ่อย (active traders) โดยข้อมูลแสดงให้เห็นถึงระดับความสำคัญดังนี้: การซื้อขายหนึ่งรอบจำนวน 100 หุ้นใน SPY มีต้นทุน spread ปกติอยู่ที่ $2.00 การจ่ายต้นทุนดังกล่าวเพียงหนึ่งครั้งในรอบสิบปีถือเป็นเรื่องเล็กน้อย แต่การต้องจ่าย spread ของหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำทุกสัปดาห์จะกลายเป็นต้นทุนสะสมจำนวนมาก

ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นมาจากการดึงข้อมูลผ่าน query ที่สามารถตรวจสอบได้ คุณสามารถขยายคำสั่ง SQL ภายใต้แผงควบคุมเพื่อตรวจสอบความถูกต้อง หากต้องการวัดค่า spread ของหุ้นที่คุณถือครอง ให้พิมพ์คำถามเดียวกันนี้เป็นภาษาอังกฤษใน terminal ของ Strasmore