ما هو الفارق بين سعر العرض والطلب؟

يُعد الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب الفجوة بين أعلى سعر يبدي المشتري استعداده لدفعه مقابل السهم (bid) وأدنى سعر يقبل به البائع (ask). ويمثل هذا الفارق التكلفة المضمنة للتداول؛ حيث تشتري بسعر الطلب وتبيع بسعر العرض، ويذهب الفرق لصاحب السعر المعروض. تُقاس جميع أرقام الفوارق في هذه الصفحة بناءً على بيانات الأسعار عند مستوى التكة (tick-level)، مع إرفاق الاستعلام الدقيق لكل رقم.

ما هو الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب؟ تعريف مبسط

يكون للسهم سعران في أي لحظة من أيام التداول، وليس سعراً واحداً. سعر الطلب (bid) هو أفضل عرض متاح للشراء. وسعر العرض (ask) - ويسمى أحياناً السعر المعروض - هو أفضل عرض متاح للبيع. والفارق بينهما هو ما يُعرف بـ "الفارق بين سعر الطلب وسعر العرض" (bid-ask spread).

مثال افتراضي: إذا تم تسعير سهم عند 20.00 دولار للطلب / 20.05 دولار للعرض، فإن الفارق بينهما هو خمسة سنتات. أي شخص يرغب في الشراء فوراً سيدفع 20.05 دولار؛ وأي شخص يرغب في البيع فوراً سيحصل على 20.00 دولار. هذه الخمسة سنتات ليست رسوم وساطة، بل هي تكلفة التنفيذ الفوري، وتذهب إلى المتداول في الطرف الآخر من السعر، وغالباً ما يكون صانع سوق محترفاً يستعد للشراء بسعر الطلب والبيع بسعر العرض طوال جلسة التداول.

في الأسهم الأمريكية، يتم دمج أفضل سعر طلب وأفضل سعر عرض من جميع البورصات في عرض وطني واحد لأفضل سعر طلب وعرض — وهو ما يُعرف بـ NBBO. هذا هو السعر الذي يظهره تطبيق الوساطة الخاص بك، وهو البيانات التي يقيسها هذا المقال. (يستخدم قطاع المال مصطلح "الفارق" (spread) لوصف فجوات أخرى أيضاً: فمثلاً فارق 2s10s هو الفرق بين عوائد سندات الخزانة، وليس أسعار الأسهم).

سعر العرض مقابل سعر الطلب: كيف تقرأ بيانات السهم

فيما يلي سجل حقيقي لـ NBBO لسهم Apple — وهو آخر سعر في نافذة البيانات الخاصة بنا، والمستخرج من الموجز الموحد.

SELECT stock,
       toDecimalString(bid, 2) AS bid_price,
       toDecimalString(ask, 2) AS ask_price,
       toDecimalString(ask - bid, 2) AS spread,
       toDecimalString((ask + bid) / 2, 2) AS midpoint_price,
       round((ask - bid) / ((ask + bid) / 2) * 100, 3) AS spread_pct,
       quote_time_et
FROM (
    SELECT ticker AS stock,
           argMax(toFloat64(bid_price), sip_timestamp) AS bid,
           argMax(toFloat64(ask_price), sip_timestamp) AS ask,
           formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%Y-%m-%d %H:%i') AS quote_time_et
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)

اقرأ البيانات من اليسار إلى اليمين: كان أفضل سعر طلب هو $334.75، وأفضل سعر عرض هو $334.81، وكان الفارق بينهما (سعر العرض ناقص سعر الطلب) هو $0.06، في تمام الساعة 2026-07-16 19:59 بتوقيت شرق الولايات المتحدة. أما نقطة المنتصف، وهي $334.78، فتقع في منتصف المسافة بين السعرين، وتُستخدم عادةً كمرجع للقيمة العادلة للسهم في تلك اللحظة.

هناك تفصيل يستحق الملاحظة: صدر هذا السعر قرب نهاية الجلسة الممتدة، أي بعد ساعات من إغلاق السوق. التوقيت مهم جداً لتحديد الفوارق السعرية — ويوضح الرسم البياني خلال الجلسة أدناه مدى تأثير ذلك.

كيفية حساب الفارق السعري: بالسنتات، والنسبة المئوية، ونقاط الأساس

يمكن التعبير عن الفارق نفسه بثلاث طرق:

1. الدولار والسنت. الفارق = سعر العرض ناقص سعر الطلب. طريقة بسيطة، لكن يصعب استخدامها للمقارنة بين الأسهم التي يتم تداولها بأسعار مختلفة.
2. النسبة المئوية. الفارق ÷ متوسط السعر × 100. الفارق الذي يبلغ خمسة سنتات لسهم سعره 20 دولاراً يمثل 0.25% من السعر؛ بينما يمثل نفس الفارق (خمسة سنتات) لسهم سعره 200 دولار نسبة 0.025%.
3. نقاط الأساس (bps). هي جزء من مئة من النسبة المئوية، وهو العرف المتبع لدى المحترفين. اضرب النسبة المئوية في 100: 0.25% تساوي 25 نقطة أساس.

بتطبيق ذلك على سعر Apple المذكور أعلاه: $0.06 ÷ $334.78 تعطي نتيجة قدرها 0.018% من سعر السهم — وهي قراءة لما بعد ساعات التداول، ولا تزال أقل بكثير من 1% من السعر.

الفوارق بين الفوارق الضيقة والواسعة: أرقام حقيقية من أسهم عالية السيولة وأخرى ضعيفة السيولة

تكتفي معظم الشروحات بالقول إن "الأسهم عالية السيولة تتميز بفوارق سعرية ضيقة". إليك الحجم الفعلي لهذا الفرق، مقاساً عبر كل تحديث لـ NBBO خلال نافذة زمنية تمتد لعدة أيام مؤخراً. تقارن هذه الجداول ستة أسهم يتم تداولها بكثافة مع سهمين من الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة وضعيفة السيولة، وهما Nathan's Famous (NATH) و Seneca Foods (SENEA). تعني كلمة "نموذجي" الوسيط السعري خلال تلك الفترة، ويقوم العمود الأخير بتحويل هذا الفارق إلى دولارات لصفقة شراء وبيع لـ 100 سهم — حيث يتساوى عدد السنتات للسهم الواحد مع عدد الدولارات لـ 100 سهم.

SELECT ticker,
       round(median_spread_usd * 100, 1) AS typical_spread_cents,
       round(median_spread_bps, 1) AS typical_spread_bps,
       toDecimalString(median_spread_usd * 100, 2) AS spread_cost_100_shares
FROM (
    SELECT ticker,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) AS median_spread_usd,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2), toUInt64(sip_timestamp)) * 10000 AS median_spread_bps
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA')
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA'], ticker)

من بين الأسهم عالية السيولة، بلغ الفارق السعري النموذجي لـ SPY نحو 2¢ — أي 0.3 نقطة أساس من سعر السهم — بينما بلغ لشركة Coca-Cola نحو 1¢ (1.2 نقطة أساس) ولشركة Tesla نحو 9¢ (2.3 نقطة أساس). ثم يظهر الفارق الشاسع: حيث بلغ الفارق لشركة Nathan's Famous نحو 71¢ (70.5 نقطة أساس) ولشركة Seneca Foods نحو 230¢ (133.3 نقطة أساس). السوق والقواعد هي نفسها — والفرق يكمن في السيولة: أي عدد المشترين والبائعين وصناع السوق المتنافسين على كل سهم في الوقت ذاته.

تكلفة الفارق السعري في الصفقات الحقيقية

يمكنك تقدير تكلفة الفارق السعري (spread) عبر حساب صفقة ذهاب وعودة: اشترِ بسعر العرض (ask) وبع بسعر الطلب (bid) في اللحظة التالية مباشرة، وبذلك ستخسر كامل الفارق السعري عن كل سهم. يوضح الجدول أعلاه قيمة هذه التكلفة لـ 100 سهم؛ حيث أن الفارق السعري المعتاد بالسنتات للسهم الواحد يعادل نفس الرقم بالدولار. بالنسبة للشركات الكبرى، تكون التكلفة ضئيلة: $4.00 لكل 100 سهم من Apple، و $1.00 من Coca-Cola. أما الشركات ذات السيولة المنخفضة فتختلف تكلفتها؛ حيث تبلغ $71.00 لشركة Nathan's Famous و $230.00 لشركة Seneca Foods، وذلك قبل احتساب أي عمولة وقبل تأثير حجم الأمر على السعر. تفترض هذه الأرقام تنفيذ الأمر عند السعر المعروض؛ وقد تزيد التكلفة إذا كان حجم الأمر أكبر من الكمية المعروضة.

عندما تتسع الفوارق السعرية: وقت الافتتاح، والإغلاق، وما بعد ساعات التداول

لا تظل الفوارق السعرية (Spreads) ثابتة طوال اليوم. يتتبع الرسم البياني أدناه متوسط الفارق السعري لشركة Apple في فترات زمنية مدتها 30 دقيقة (بتوقيت شرق الولايات المتحدة) خلال نفس الفترة، بما في ذلك ساعات التداول الممتدة؛ وهو النمط الذي تؤكده معظم التقارير التفسيرية لكنها لا تعرضه أبدًا.

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

يتخذ الشكل منحنى على هيئة حرف U مع حواف مرتفعة: فوارق واسعة قبل الافتتاح، وفوارق ضئوية خلال منتصف اليوم، ثم اتساع مرة أخرى بعد الإغلاق. فيما يلي أربع نقاط زمنية من ذلك المنحنى:

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING et_time IN ('04:00', '09:30', '13:00', '16:00')
ORDER BY et_time

في الفترة الزمنية الساعة 04:00 قبل افتتاح السوق — وهي الأولى في اليوم — بلغ متوسط الفارق السعري لشركة Apple قيمة 34¢. وفي الفترة الساعة 09:30، وهي النصف ساعة الأولى من التداول الاعتيادي، انخفض الفارق إلى 7¢، بينما استقر في فترة الساعة 13:00 (بداية فترة ما بعد الظهر) عند 4¢. أما فترة الساعة 16:00، التي تبدأ مع جرس الإغلاق بالتزامن مع المزاد الختامي، فقد ارتفعت إلى 15¢، وظل الفارق مرتفعاً طوال المساء — حيث بلغ 15¢ في الفترة الأخيرة من الجلسة. خلال ساعات التداول الاعتيادية (من 9:30 صباحاً حتى 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة) يقدم عشرات صناع السوق عروض أسعار للسهم في وقت واحد؛ أما خارج هذه الساعات — خلال تداول ما بعد ساعات العمل وما قبل الافتتاح — فتقل عروض الأسعار المتنافسة بشكل كبير، مما يؤدي إلى اتساع الفارق السعري.

العوامل المؤثرة في اتساع أو ضيق الفارق السعري

تتلازم أربعة عوامل مع الفوارق السعرية الضيقة:

• المنافسة. يؤدي زيادة عدد صناع السوق وطلبات الانتظار في السهم إلى تضييق عروض الأسعار من كلا الجانبين. قد يفتقر السهم قليل السيولة إلى المنافسة، مما يجعل سعراً واحداً هو من يحدد السوق بالكامل.
• حجم التداول. يرتبط حجم التداول المرتفع بالفوارق السعرية الضيقة في جميع الحالات المذكورة أعلاه؛ حيث تكون الفوارق في الأسهم الأكثر تداولاً أقل بكثير من فوارق الأسهم ضعيفة السيولة.
• التقلب. في الأسواق سريعة الحركة، تُعاد تسعير العروض باستمرار، ويميل الفارق السعري إلى الاتساع حتى تستقر حركة التداول.
• سعر السهم وحجم الخطوة السعرية (Tick size). تُسعر الأسهم الأمريكية التي تتجاوز قيمتها 1 دولار بزيادات قدرها سنت واحد، ويمثل السنت الواحد الحد الأدنى؛ لذا تقضي الأسهم منخفضة السعر والأكثر سيولة معظم يومها عند هذا الحد. أما في الأسهم منخفضة السعر، فإن نفس الحد الأدنى (سنت واحد) يمثل نسبة مئوية أكبر من قيمة كل سهم.

كيف تحافظ على انخفاض تكاليف الفارق السعري (Spread)

• تحدد أوامر الحد (Limit orders) السعر. يأخذ أمر السوق أي سعر متاح في العرض؛ بينما يتم تنفيذ أمر الحد فقط عند السعر المحدد أو سعر أفضل منه. عندما يوضع أمر شراء عند سعر الطلب (Bid)، فإنك تربح الفارق السعري بدلاً من دفعه عند ظهور بائع؛ لكن المقابل هو أن الأمر قد لا يُنفذ أبداً.
• الأسهم السائلة خلال ساعات التداول الرسمية هي الخيار الأرخص. يوضح الرسم البياني خلال اليوم المقياس المتبع؛ حيث تكون الفوارق السعرية في منتصف النهار للأسهم السائلة هي الأقل خلال الجلسة.
• نقاط الأساس تكشف ما تخفيه السنتات. قد يمثل الفارق الذي يبدو ضئيلاً جزءاً مؤثراً من النسبة المئوية في الأسهم ذات السيولة المنخفضة أو السعر المنخفض، كما تظهر صفوف الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة أعلاه.
• تقليل عدد الصفقات المكتملة يقلل التكاليف. تدفع في كل صفقة ذهاب وعودة الفارق السعري مرة واحدة؛ وتزداد التكلفة الإجمالية مع زيادة معدل دوران المراكز المالية.

الأسئلة الشائعة حول الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب

ما هو الفارق الجيد بين سعر العرض وسعر الطلب؟

لا يوجد حد رسمي، ولكن الجدول أعلاه يوضح النطاق: خلال الفترة الزمنية المقاسة، بلغ الفارق النموذجي لـ SPY نسبة 0.3 نقطة أساس من سعر السهم، بينما بلغ لشركة Tesla نسبة 2.3 نقطة أساس، في حين وصلت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة ذات السيولة المنخفضة إلى 70.5 و133.3 نقطة أساس. يُعد الفارق المكون من رقم واحد في خانة النقاط الأساسية ضيقاً؛ أما الفارق الذي يتجاوز 1% تقريباً من سعر السهم، فهو النطاق الذي يجعل استخدام أوامر الحد (limit order) مجدياً.

من الذي يحصل على الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب؟

الجهة التي تقدم السعر — وعادة ما تكون صانع سوق — هي التي تربح هذا الفارق عند تنفيذ جانبي عرضها. هذا الربح هو تعويض مقابل الاستعداد للتداول في جميع الأوقات، وليس رسوماً يتقاضاها وسيطك أو البورصة.

هل الفارق الواسع بين سعر العرض وسعر الطلب أمر جيد أم سيئ؟

تؤدي الفوارق الواسعة إلى زيادة تكلفة الصفقة الكاملة (round trip)، كما يظهر في عمود تكلفة الـ 100 سهم في الجدول أعلاه. كما يحمل الفارق الواسع دلالات معلوماتية: حيث يشير إلى قلة عدد المشاركين في تقديم الأسعار، وأن سعر آخر صفقة هو تقدير غير دقيق للسعر الذي سيحصل عليه أمرك فعلياً.

لماذا يكون سعر العرض أعلى من سعر الطلب؟

هذا هو نظام العمل؛ فسعر الطلب (bid) هو أفضل سعر سيدفعه المشترون، وسعر العرض (ask) هو أفضل سعر سيقبله البائعون. وعندما يلتقي السعران، تقوم البورصة بتنفيذ الصفقة فوراً ويتغير السعر المعروض. يظهر السعر المعرض دائماً بسعر عرض (ask) يساوي سعر الطلب (bid) أو أعلى منه.

هل تهم الفوارق بين سعر العرض وسعر الطلب المستثمرين طويل الأجل؟

تأثيرها أقل مما هي عليه بالنسبة للمتداولين النشطين، وتوضح البيانات ذلك: بلغت تكلفة الفارق النموذجي لصفقة كاملة لـ 100 سهم في SPY مبلغ $2.00. إن دفع هذا المبلغ مرة واحدة كل عقد من الزمان لا يُذكر؛ أما دفع فارق أسهم منخفضة السيولة كل أسبوع، فإنه يتراكم ليصبح مبلغاً كبيراً.

تُستخرج جميع الأرقام أعلاه من استعلام مخزن وقابل للفحص — يمكنك توسيع كود SQL أسفل أي لوحة للتدقيق فيه. لقياس الفارق لرمز سهم تملكه، اطرح نفس الأسئلة باللغة الإنجليزية البسيطة عبر محطة Strasmore.