Écart acheteur-vendeur : coûts réels

Un écart acheteur-vendeur (bid-ask spread) est l'écart entre le prix le plus élevé qu'un acheteur est prêt à payer pour une action à l'instant présent (le bid, ou cours acheteur) et le prix le plus bas qu'un vendeur est prêt à accepter (l'ask, ou cours vendeur). C'est le coût intégré de la négociation : on achète à l'ask, on vend au bid, et la différence reste à qui a fourni la cotation. Chaque chiffre d'écart sur cette page est mesuré à partir de données de cotation tick par tick, avec la requête exacte derrière chaque nombre attachée à son panneau.

Qu'est-ce qu'un écart acheteur-vendeur ? Définition simple

À tout instant de la séance, une action a deux prix, pas un seul. Le bid est la meilleure offre d'achat en attente. L'ask (parfois appelé l'offre) est la meilleure offre de vente en attente. L'écart acheteur-vendeur est la distance entre les deux.

Un exemple hypothétique : une action cotée à 20,00 $ au bid et 20,05 $ à l'ask affiche un écart de cinq cents. Qui veut acheter immédiatement paie 20,05 $ ; qui veut vendre immédiatement reçoit 20,00 $. Ces cinq cents ne sont pas des frais de courtage : c'est le prix de l'immédiateté, et il revient au négociateur de l'autre côté de la cotation, le plus souvent un teneur de marché professionnel qui se tient prêt à acheter au bid et à vendre à l'ask toute la séance.

Sur les actions américaines, le meilleur bid et le meilleur ask de toutes les bourses sont consolidés en une seule cotation nationale, le NBBO. C'est la cotation qu'affiche l'appli de votre courtier, et c'est la donnée mesurée sur cette page. (La finance utilise aussi « spread » pour d'autres écarts : l'écart 2 ans-10 ans est une différence entre rendements du Trésor, pas entre prix d'actions.)

Bid vs ask : comment lire une cotation d'action

Voici un enregistrement NBBO réel pour Apple : la dernière cotation de notre fenêtre de données, extraite du flux consolidé.

SELECT stock,
       toDecimalString(bid, 2) AS bid_price,
       toDecimalString(ask, 2) AS ask_price,
       toDecimalString(ask - bid, 2) AS spread,
       toDecimalString((ask + bid) / 2, 2) AS midpoint_price,
       round((ask - bid) / ((ask + bid) / 2) * 100, 3) AS spread_pct,
       quote_time_et
FROM (
    SELECT ticker AS stock,
           argMax(toFloat64(bid_price), sip_timestamp) AS bid,
           argMax(toFloat64(ask_price), sip_timestamp) AS ask,
           formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%Y-%m-%d %H:%i') AS quote_time_et
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)

À lire de gauche à droite : le meilleur bid était de 325.70 $, le meilleur ask de 326.00 $, et l'écart, ask moins bid, s'élevait à 0.30 $, horodaté 2026-07-20 19:59 ET. Le cours médian, 325.85 $, se situe à mi-chemin entre les deux et sert de référence habituelle pour la juste valeur de l'action à cet instant.

Un détail à noter : cette cotation est tombée près de la fin de la séance étendue, des heures après la cloche de clôture. L'heure compte pour les écarts : le graphique intrajournalier plus bas montre à quel point.

Comment calculer l'écart : cents, pourcentage et points de base

Le même écart peut s'exprimer de trois manières :

1. Dollars et cents. Écart = ask moins bid. Simple, mais difficile à comparer entre actions négociées à des prix différents.
2. Pourcentage. Écart ÷ cours médian × 100. Un écart de cinq cents sur une action à 20 $ représente 0,25 % du prix ; les mêmes cinq cents sur une action à 200 $ n'en représentent que 0,025 %.
3. Points de base (pb). Centièmes de pourcentage, la convention professionnelle. Multipliez le pourcentage par 100 : 0,25 % équivaut à 25 pb.

Appliqué à la vraie cotation Apple ci-dessus : 0.30 $ ÷ 325.85 $ donne 0.092 % du cours de l'action, une lecture après la clôture et toujours bien en dessous de 1 % du prix.

Écarts serrés vs larges : chiffres réels d'actions liquides et peu liquides

La plupart des explications s'arrêtent à « les actions liquides ont des écarts serrés ». Voici la taille réelle de cette différence, mesurée sur chaque mise à jour du NBBO au cours d'une fenêtre récente de plusieurs jours. Le tableau met en regard six valeurs très échangées et deux petites capitalisations vraiment peu liquides, Nathan's Famous (NATH) et Seneca Foods (SENEA). « Typique » désigne la cotation médiane de la fenêtre, et la dernière colonne convertit cet écart en dollars sur un aller-retour de 100 titres : les cents par titre et les dollars pour 100 titres sont le même nombre.

SELECT ticker,
       round(median_spread_usd * 100, 1) AS typical_spread_cents,
       round(median_spread_bps, 1) AS typical_spread_bps,
       toDecimalString(median_spread_usd * 100, 2) AS spread_cost_100_shares
FROM (
    SELECT ticker,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) AS median_spread_usd,
           quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2), toUInt64(sip_timestamp)) * 10000 AS median_spread_bps
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA')
      AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker
)
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'TSLA', 'NATH', 'SENEA'], ticker)

Parmi les valeurs liquides, l'écart coté typique de SPY s'est établi à 2¢, soit 0.3 pb de son cours, avec Coca-Cola à 1¢ (1.2 pb) et Tesla à 9¢ (2.4 pb). Puis vient la falaise : Nathan's Famous s'est établi à 46¢ (46.3 pb) et Seneca Foods à 231¢ (136.8 pb). Même marché, même règlement : la différence, c'est la liquidité, le nombre d'acheteurs, de vendeurs et de teneurs de marché en concurrence sur chaque valeur au même moment.

Ce que coûte l'écart sur une transaction réelle

Une bonne façon de ressentir l'écart est de chiffrer un aller-retour : acheter à l'ask puis vendre au bid un instant après, ce qui abandonne l'écart complet sur chaque titre. Sur 100 titres, la conversion figure déjà dans le tableau ci-dessus : l'écart typique en cents par titre est le même nombre en dollars. Pour les valeurs grand public, le péage tient dans le prix d'un café : 4.00 $ sur 100 titres Apple, 1.00 $ sur Coca-Cola. Les valeurs peu liquides facturent autrement : 46.00 $ pour Nathan's Famous et 231.00 $ pour Seneca Foods, avant toute commission et avant que l'ordre ne fasse bouger le prix. Ces chiffres supposent que l'ordre s'exécute à la cotation affichée ; un ordre plus gros que la taille affichée peut coûter davantage.

Quand les écarts s'élargissent : l'ouverture, la clôture et l'after-hours

Les écarts ne sont pas constants au fil de la journée. Le graphique ci-dessous suit l'écart coté médian d'Apple par tranches de 30 minutes (heure de l'Est) sur la même fenêtre, séance étendue comprise : le schéma que la plupart des explications affirment sans jamais le montrer.

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

La forme est un U aux bords hauts : large avant l'ouverture, quelques cents au cœur de la journée, large de nouveau après la clôture. Quatre points de repère de cette courbe, fixés dans le temps :

SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING et_time IN ('04:00', '09:30', '13:00', '16:00')
ORDER BY et_time

Dans la tranche de 4 h 00 du premarket, la première de la journée, l'écart médian d'Apple s'établissait à 48¢. Dans la tranche de 9 h 30, la première demi-heure de la séance régulière, il s'effondrait à 7¢, et la tranche de 13 h 00, en début d'après-midi, se situait à 4¢. La tranche de 16 h 00, qui démarre à la cloche de clôture aux côtés du fixing de clôture, bondissait à 12¢, et l'écart restait élevé durant la soirée : 13¢ dans la dernière tranche de la séance. Durant les heures régulières (9 h 30 à 16 h 00 ET), des dizaines de teneurs de marché cotent l'action à la fois ; en dehors de ces heures, durant l'after-hours et le premarket, bien moins de cotations se font concurrence, et l'écart reste plus large.

Ce qui rend un écart serré ou large

Quatre facteurs voyagent aux côtés des écarts serrés :

• La concurrence. Plus de teneurs de marché et plus d'ordres en attente sur une valeur signifient des cotations plus serrées des deux côtés. Une valeur peu liquide peut n'avoir qu'un seul coteur actif qui fixe tout le marché.
• Le volume de transactions. Fort volume et écarts serrés apparaissent ensemble tout au long du tableau ci-dessus ; les valeurs très échangées se situent à une fraction infime des écarts des valeurs peu liquides.
• La volatilité. Dans un marché rapide, les cotations se repositionnent sans cesse et l'écart a tendance à rester plus large jusqu'à ce que la négociation se calme.
• Le cours de l'action et le pas de cotation. Les actions américaines au-dessus de 1 $ cotent par incréments d'un cent, et un cent est le plancher : les valeurs liquides à bas prix passent une bonne partie de la journée épinglées à ce plancher. Sur une action à bas prix, ce même cent minimum représente un pourcentage plus élevé de chaque titre.

Comment garder des coûts d'écart bas

• Les ordres à cours limité fixent le prix. Un ordre au marché prend ce que la cotation offre ; un ordre à cours limité ne s'exécute qu'au prix indiqué ou mieux. Un ordre d'achat posé au bid gagne l'écart au lieu de le payer quand un vendeur vient à sa rencontre : la contrepartie est qu'il peut ne jamais s'exécuter.
• Valeurs liquides pendant les heures régulières, la combinaison la moins chère. Le graphique intrajournalier ci-dessus montre l'ampleur : les écarts de milieu de journée sur les actions liquides sont les plus serrés de la séance.
• Les points de base révèlent ce que les cents cachent. Un écart qui semble de la petite monnaie peut représenter une fraction significative d'un pourcentage sur une action peu liquide ou à bas prix, comme le montrent les lignes des petites capitalisations ci-dessus.
• Moins d'allers-retours, c'est un péage plus faible. Chaque aller-retour paie l'écart une fois ; le coût total croît avec la fréquence à laquelle une position tourne.

FAQ

Qu'est-ce qu'un bon écart acheteur-vendeur ?

Il n'existe pas de seuil officiel, mais le tableau ci-dessus donne l'échelle : sur la fenêtre mesurée, l'écart typique de SPY était de 0.3 pb de son cours et celui de Tesla de 2.4 pb, tandis que les petites capitalisations peu liquides atteignaient 46.3 et 136.8 pb. Un écart à un seul chiffre en points de base est serré ; au-delà d'environ 1 % du cours, l'ordre à cours limité justifie pleinement son usage.

Qui empoche l'écart acheteur-vendeur ?

Qui fournit la cotation, en général un teneur de marché, encaisse l'écart quand les deux côtés de sa cotation s'exécutent. C'est la rémunération d'une disponibilité permanente à négocier, pas des frais prélevés par votre courtier ou par la bourse.

Un large écart acheteur-vendeur est-il bon ou mauvais signe ?

Un écart large augmente votre coût par aller-retour, comme le montre la colonne du coût sur 100 titres dans le tableau ci-dessus. Un écart large porte aussi une information : moins de participants cotent, et le dernier cours traité devient une estimation plus lâche de ce que votre ordre obtiendra réellement.

Pourquoi l'ask est-il plus élevé que le bid ?

Par construction. Le bid est le meilleur prix que les acheteurs paieront et l'ask le meilleur prix que les vendeurs accepteront ; dès que les deux se rencontrent, la bourse les apparie instantanément en une transaction et la cotation avance. Une cotation en attente affiche toujours l'ask au niveau du bid ou au-dessus.

Les écarts acheteur-vendeur comptent-ils pour un investisseur de long terme ?

Moins que pour un trader actif, et les données montrent l'échelle : un aller-retour de 100 titres SPY a coûté 2.00 $ d'écart typique. Le payer une fois par décennie est négligeable ; payer l'écart d'une valeur peu liquide chaque semaine s'accumule en vraie somme d'argent.

Chaque chiffre ci-dessus provient d'une requête stockée et inspectable : déployez le SQL sous n'importe quel panneau pour l'auditer. Pour mesurer l'écart sur un titre que vous détenez, posez les mêmes questions en langage clair sur le terminal Strasmore.