Event kontratları nasıl uzlaşır ve ödeme süreci

Event kontratları, arada hiçbir değer olmaksızın, kontrat başına tam olarak 1,00 dolar veya 0,00 dolar üzerinden uzlaşır. Kazanan taraf kontrat başına bir dolar tahsil ederken, kaybeden taraf hiçbir şey almaz; nakit akışı yalnızca uzlaşma anında, her iki tarafın başlangıçta yatırdığı teminatlardan gerçekleşir. Bir event kontratı fiyatının ne anlama geldiğine dair rehberimiz, bu aşamadan önceki ekranı ele almaktadır. Bu sayfa ise son tarih (deadline) ile başlar.

Bir event kontratı uzlaştığında ne olur

Event kontratı, belirli bir son tarihi olan ve belirli bir soruya dayanan "evet" veya "hayır" iddiasıdır. Kontrat şartnamesinde yazılı olan uzlaşma zamanında, platform belirtilen uzlaşma kaynağını okur, sonucu işaretler ve haklı olan tarafa kontrat başına 1,00 dolar öder. Uzlaşma nakit olarak gerçekleşir; sonrasında yönetilmesi gereken herhangi bir hisse veya atama (assignment) söz konusu değildir.

Bu getiri, bir opsiyonunkinden daha dardır. Bir opsiyon karda (in the money) sona erdiğinde, değeri dayanak varlığın kullanım fiyatını (strike) ne kadar geçtiğine bağlıdır ve ertesi sabah bir hisse pozisyonuna dönüşebilir. Event kontratının ise iki uç noktası ve aralarında tek bir adımı vardır.

İki zaman damgası önemlidir ve bunlar nadiren aynıdır. Önce olay gerçekleşir, ardından uzlaşma kaynağı yayın yapar. Aylık veri açıklamasına dayalı bir kontrat, yayınlanan rakam üzerinden ve yayınlandığı saatte uzlaşır; bu da sonucun genel olarak bilinmesinden çok sonra gerçekleşebilir. Borsada işlem gören opsiyonlar da an ile geçerli olan veri (print) arasında aynı ayrımı yapar: bkz. AM ve PM uzlaşmalı opsiyonlar.

Tam teminatlı bir kontrat neden asla margin call almaz

Her iki taraf da kontrat canlı hale gelmeden önce aralarındaki tam dolar tutarını teminat olarak yatırır. 0,62 dolardan bir "evet" alırsanız, hesabınızdan 0,62 dolar çıkar. Karşı taraftaki yatırımcı ise kalan 0,38 doları yatırır. Uzlaşmaya kadar bir dolar takas kuruluşunda bekletilir ve uzlaşma anında bir dolar ödenir. Taraflardan hiçbirinin başka bir yükümlülüğü kalmaz.

Maksimum zarar, emir verilmeden önce kuruşu kuruşuna bilinen, ödediğiniz tutardır ve bu tavan, defterin her iki tarafı için de geçerlidir: 0,62 dolardan satış yapan yatırımcı, tüm doları değil, yalnızca yatırdığı 0,38 doları riske atar. Kontrat açık olduğu sürece herhangi bir varyasyon marjı veya ek teminat çağrısı gelmez, çünkü tüm yükümlülük başlangıçta finanse edilmiştir.

Kısa (short) opsiyon pozisyonu ise tam tersi şekilde çalışır. Prim hesaba yatar, ancak takip eden risk sınırsızdır ve aracı kurum seans sırasında marjı yeniden değerleyebilir. Bir event kontratının büyüklüğünü hesaplamak tek bir çarpma işlemidir. Kontrat sayısı çarpı ödenen fiyat, riske atılan her doları verir.

Event kontratlarını kim listeler ve kim uzlaştırır

Amerika Birleşik Devletleri'nde bu tür event kontratları, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na (CFTC) kayıtlı bir borsa olan ve belirlenmiş bir kontrat piyasasında (DCM) işlem görür ve kayıtlı bir takas kuruluşu aracılığıyla takas edilir. Platform bir kural kitabı yayınlar ve her kontrat kendi şartnamesini taşır. Bu şartnamedeki dört unsur, kontratın nasıl uzlaşacağını belirler:

• Test edilebilir bir iddia olarak yazılmış ve açık bir eşiği olan soru.
• Belirli bir yayın veya resmi sonuç olarak adlandırılan uzlaşma kaynağı.
• Geçerli olan okumanın zaman damgası olan uzlaşma zamanı.
• Kontrat başına belirtilen ücret tarifesi.

Kural kitapları, zor durumları da kapsar ve platforma göre değişiklik gösterir. Belirtilen kaynak geciktiğinde veya belirsiz olduğunda, kural metni bir sonraki adımın ne olacağını sıralar: alternatif bir kaynak, bir bekleme süresi veya platformun uzlaşma komitesi tarafından yapılan bir belirleme. Hiçbir okuma uygulanamadığında, kontrat iptal edilebilir ve teminat her iki tarafa iade edilir. Uzlaşmadan sonra yayınlanan bir revizyon genellikle kontratı yeniden açmaz, çünkü kural uzlaşma zamanındaki okumayı esas alır. Bir faiz kararı kontratı, politika duyurusunu kaynak olarak belirtir ve piyasaların Fed faiz oranlarını nasıl fiyatladığı bu soru ailesini detaylandırır.

Son tarih işlem gören fiyatı nasıl etkiler

Event kontratları kendi platformlarında işlem görür. Aşağıdaki paneller bunun yerine borsada işlem gören hisse opsiyonlarını okur, çünkü iki enstrüman tek bir mekaniği paylaşır: bir kural, bir kontratın belirli bir anda ne kadar değerli olduğunu sabitler ve işlem gören fiyat, zaman daraldıkça bu değere doğru ilerler. Buradaki içsel değer (intrinsic value), kontratın o anda uzlaşması durumunda ödeyeceği tutar anlamına gelir. İşlem gören fiyat ile içsel değer arasındaki fark, kalan sürenin fiyatıdır.

SELECT
    days_to_expiry,
    round(avg(price), 2)                   AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2)              AS avg_intrinsic_value,
    round(avg(abs(price - payoff_now)), 2) AS avg_gap
FROM
(
    SELECT
        days_to_expiry,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(
            if(option_type IN ('call', 'C'),
               toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price),
               toFloat64(strike_price) - toFloat64(underlying_close)),
            0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
)
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

2026'nın ilk yarısında, fon fiyatının %2'si dahilindeki kullanım fiyatlarına sahip SPY opsiyonları, vadeye 30 gün kala ortalama 10.18 dolarlık bir fark taşıyordu. 1 gün kala fark, 2.52 dolarlık içsel değere karşı 3.65 dolarlık ortalama işlem fiyatı üzerinden 1.13 dolar olarak ölçüldü. İki çizgi son tarihte birleşir. Bir event kontratı da bir dolar aralığında aynı yürüyüşü yapar ve uç noktalardan birinde sona erer.

Bir sonraki panel, son günündeki kontratları alır ve bunları kullanım fiyatının dayanak varlık fiyatına göre konumuna göre sıralar. Karda (ITM), bir call opsiyonu için kullanım fiyatının piyasa fiyatının altında olması ve kontrata içsel değer kazandırması anlamına gelir. Zararda (OTM) olması ise hiçbir içsel değerinin olmadığı anlamına gelir.

SELECT
    multiIf(
        bucket < 0, concat(toString(abs(round(100 * bucket, 1))), '% ITM'),
        bucket = 0, 'at the money',
        concat(toString(round(100 * bucket, 1)), '% OTM')) AS strike_vs_spot,
    round(avg(price), 2)      AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2) AS avg_intrinsic_value
FROM
(
    SELECT
        floor((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) / 0.005) * 0.005 AS bucket,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price), 0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND option_type IN ('call', 'C')
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry <= 1
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.03
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

3% ITM grubu, 19.26 dolarlık içsel değere karşı ortalama 20.75 dolar değerindeydi. 2.5% OTM grubu ise 0 dolara karşı ortalama 0.02 dolar değerindeydi. Son günde işlem gören fiyat, büyük ölçüde ödemenin kendisidir. Bir event kontratının bu tablodaki karşılığı, uzlaşma eşiğindeki tek bir adımdır: bir taraf 1,00 dolar öder, diğeri 0,00 dolar öder; arada herhangi bir eğim yoktur.

Bir event kontratını uzlaşmadan önce satabilir misiniz?

Uzlaşmaya kadar elde tutmak isteğe bağlıdır. İlk çıkış yolu, elinizdeki kontratları piyasanın verdiği fiyattan emir defterine geri satmaktır. Pozisyon kapanır, teminat serbest bırakılır ve sonuç sizin için önemini yitirir.

İkincisi ise karşı tarafı satın almaktır. 0,62 dolardan alınan bir "evet" kontratını tutarken, 0,30 dolardan bir "hayır" kontratı alırsanız, soru nasıl sonuçlanırsa sonuçlansın çift tam olarak 1,00 dolar öder ve sonucu 0,92 dolarlık maliyete karşı 1,00 dolara sabitler. Mahsuplaşan pozisyonları netleştiren platformlar, çift oluştuğunda teminatı serbest bırakır. Bunu yapmayan platformlar ise her iki bacağı da uzlaşmaya kadar taşır ve nakdi o zamana kadar kilitli tutar.

Her iki çıkış yolu da o anda bir karşı taraf gerektirir ve borsada işlem gören opsiyonlar, bir kontratın ömrü boyunca işlem ilgisinin ne kadar dengesiz olduğunu gösterir.

SELECT
    days_to_expiry,
    round(sum(volume) / 1000000, 1) AS traded_volume_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= '2026-01-02'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND volume > 0
  AND iv_converged = 1
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

Vadeye 1 gün kalan kontratlar, 2026'nın ilk yarısında 134.6 milyon adet işlem görürken, 30 gün kalan kontratlar için bu rakam 4.6 milyon olmuştur. Son tarih grubu, ikisi arasında daha yoğun olandır. Event kontratı defterleri soru bazlı çalışır ve bir soru etrafında verilen derinlik, o kontratın çıkış fiyatını belirler.

Kontrat başına ücret başabaş noktanızı nasıl değiştirir

Event kontratı ücretleri genellikle işlemin yüzdesi olarak değil, kontrat başına belirtilir; bu da aritmetikte özel bir duruma yol açar. 0,90 dolardan alınan ve emir gerçekleştiğinde kontrat başına bir sentlik varsayımsal ücreti olan bir kontratı ele alalım.

Toplam maliyet 0,91 dolardır. Bir kazanç 1,00 dolar öder, bu nedenle brüt kar 0,10 dolar yerine 0,09 dolardır. Bir sent, maliyeti yaklaşık %1 artırmış ve kazanç potansiyelinin onda birini almıştır.

Başabaş kazanma oranı bunu somutlaştırır. İkili (binary) bir kontrat, birçok tekrarda, toplam maliyetine eşit bir kazanma oranında başabaş noktasına ulaşır: 0,90 dolarda %90, bir sent eklendiğinde ise %91. Sabit bir sentlik ücret, herhangi bir giriş fiyatında gerekli kazanma oranını bir yüzde puanı artırır. Her iki fiyatta da bir puanlık fark olsa da, nakit tutarı on kat farklıdır: 100 dolar, 0,90 dolardan yaklaşık 111 kontrat, 0,10 dolardan ise 1.000 kontrat satın alır; dolayısıyla aynı bir sent, ilk durumda 1,11 dolar, ikincisinde ise 10,00 dolar ücret maliyeti yaratır.

Bazı tarifeler, kazanan tarafta uzlaşma anında tekrar ücret alır; bu da sonuna kadar tutulan bir pozisyon için etkiyi ikiye katlar. Buradaki rakamlar, herhangi bir platformun tarifesi değil, bir örnek çalışmadır. Geçerli olan, kontrat şartnamesindeki ücret tablosudur.

SSS

Event kontratları her zaman 1 dolar veya 0 dolarda mı uzlaşır?

Standart bir ikili kontrat için evet: kazanan taraf kontrat başına 1,00 dolar alır ve kaybeden taraf hiçbir şey almaz. Bazı platformlarda bir aralık içinde değer ödeyen skaler kontratlar mevcuttur ve bunların şartnameleri ödeme formülünü belirtir.

Bir event kontratı için ödediğinizden daha fazlasını kaybedebilir misiniz?

Hayır. Her iki taraf da kontrat canlı hale gelmeden önce doların kendi paylarını yatırır, bu nedenle bir alıcının en kötü durumu ödenen fiyat, satıcının en kötü durumu ise yatırılan teminattır. Uzlaşma sonrasında hiçbir yükümlülük kalmaz.

Bir event kontratı iptal edilirse ne olur?

Platformun kural kitabı geçerlidir. İptal genellikle pozisyonu sonlandırır ve teminatı her iki tarafa iade eder; ücretler yayınlanan tarifeye göre işlenir. İptaller, belirtilen uzlaşma kaynağı kuralın işlem yapabileceği bir okuma üretemediğinde uygulanır.

Bir event kontratını olay gerçekleşmeden önce satabilir misiniz?

Evet, bir karşı taraf fiyat verdiği sürece. Elinizdeki kontratları satabilir veya karşı tarafı satın alabilirsiniz; bu, toplam getiriyi çift başına 1,00 dolara sabitler. Mahsuplaşan pozisyonları netleştiren platformlar, çift oluştuğunda teminatı serbest bırakır.

Amerika Birleşik Devletleri'nde event kontratlarını kim düzenler?

Emtia türevleri olarak listelenen event kontratları, CFTC tarafından belirlenen borsalarda işlem görür ve kayıtlı takas kuruluşları aracılığıyla takas edilir. Her borsa, bir kural kitabı ve kontrat başına bir şartname yayınlayarak uzlaşma kaynağını ve uzlaşma prosedürünü belirtir.

Bu sayfadaki her panel, onu üreten SQL kodunu taşır. Bir kontratın fiyatını kendi son tarihine kadar takip etmek için Strasmore terminalinde soruyu yalın bir dille sorun.