Cara Penyelesaian Kontrak Acara: Bayaran dan Yuran

Kontrak acara diselesaikan pada tepat $1.00 atau $0.00 setiap kontrak, tanpa nilai di antaranya. Pihak yang menang mengutip satu dolar setiap kontrak, pihak yang kalah tidak mengutip apa-apa, dan tunai berpindah sekali, pada waktu penyelesaian, daripada cagaran yang diletakkan oleh kedua-dua pihak di awal. Panduan kami mengenai apa yang tersirat oleh harga kontrak acara meliputi skrin sebelum waktu tersebut. Halaman ini bermula pada tarikh akhir.

Apa yang berlaku apabila kontrak acara diselesaikan

Kontrak acara ialah tuntutan ya atau tidak ke atas soalan yang dinyatakan dengan tarikh akhir yang ditetapkan. Pada waktu penyelesaian yang tertulis dalam spesifikasi kontrak, tempat dagangan membaca sumber penyelesaian yang dinamakan, menandakan hasil, dan membayar $1.00 setiap kontrak kepada pihak yang betul. Penyelesaian adalah dalam bentuk tunai, tanpa saham dan tanpa tugasan untuk diuruskan selepas itu.

Bayaran itu lebih sempit berbanding opsyen. Apabila opsyen tamat tempoh dalam wang (in the money), nilainya bergantung pada sejauh mana aset asas melepasi harga strike, dan ia boleh bertukar menjadi posisi saham pada keesokan paginya. Kontrak acara mempunyai dua titik akhir dan satu langkah di antaranya.

Dua cap masa adalah penting, dan ia jarang sekali sama. Acara berlaku, kemudian sumber penyelesaian menerbitkan keputusan. Kontrak ke atas keluaran data bulanan diselesaikan pada angka yang diterbitkan pada waktu yang diterbitkan, yang boleh berlaku jauh selepas hasil tersebut menjadi pengetahuan umum. Opsyen tersenarai membuat perbezaan yang sama antara detik masa dan cetakan (print) yang dikira: lihat opsyen diselesaikan AM dan PM.

Mengapa kontrak yang dicagarkan sepenuhnya tidak pernah menerima margin call

Kedua-dua pihak meletakkan dolar penuh di antara mereka sebelum kontrak aktif. Beli "ya" pada $0.62 dan $0.62 keluar daripada akaun anda. Pedagang yang mengambil pihak satu lagi meletakkan baki $0.38. Satu dolar disimpan dengan organisasi penjelasan sehingga penyelesaian, dan satu dolar dibayar keluar. Tiada lagi hutang oleh mana-mana pihak.

Kerugian maksimum adalah tepat seperti yang anda bayar, diketahui sehingga sen sebelum pesanan dimasukkan, dan had tersebut terpakai pada kedua-dua belah buku: pedagang yang menjual pada $0.62 menanggung risiko $0.38 yang diletakkan, bukan keseluruhan dolar. Tiada margin variasi dan tiada panggilan untuk cagaran tambahan boleh berlaku semasa kontrak dibuka, kerana obligasi penuh telah dibiayai di awal.

Posisi opsyen jual (short) berfungsi secara sebaliknya. Premium masuk ke dalam akaun, pendedahan yang menyusul adalah terbuka, dan broker boleh menilai semula margin di sebaliknya semasa sesi berlangsung. Menentukan saiz kontrak acara adalah satu pendaraban. Bilangan kontrak didarab dengan harga yang dibayar sama dengan setiap dolar yang berisiko.

Siapa yang menyenaraikan kontrak acara dan siapa yang menyelesaikannya

Di Amerika Syarikat, kontrak acara jenis ini didagangkan di pasaran kontrak yang ditetapkan (DCM), bursa yang berdaftar dengan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dan dijelaskan melalui organisasi penjelasan berdaftar. Tempat dagangan menerbitkan buku peraturan, dan setiap kontrak membawa spesifikasinya sendiri. Empat perkara dalam spesifikasi itu menentukan cara ia diselesaikan.

• Soalan, ditulis sebagai tuntutan yang boleh diuji dengan ambang yang eksplisit.
• Sumber penyelesaian, dinamakan sebagai penerbitan khusus atau hasil rasmi.
• Waktu penyelesaian, cap masa bacaan yang dikira.
• Jadual yuran, disebut harga setiap kontrak.

Buku peraturan juga meliputi kes-kes yang janggal, dan ia berbeza mengikut tempat dagangan. Apabila sumber yang dinamakan tertangguh atau samar, teks peraturan menentukan apa yang berlaku seterusnya: sumber alternatif, tempoh menunggu, atau penentuan oleh jawatankuasa penyelesaian tempat dagangan. Apabila tiada bacaan yang boleh digunakan langsung, kontrak boleh dibatalkan dan cagaran dipulangkan kepada kedua-dua pihak. Semakan yang diterbitkan selepas penyelesaian biasanya tidak membuka semula kontrak, kerana bacaan pada waktu penyelesaian adalah yang dirujuk oleh peraturan. Kontrak keputusan kadar menamakan pengumuman dasar sebagai sumbernya, dan bagaimana pasaran meletakkan harga ke atas kemungkinan kadar Fed meneliti keluarga soalan tersebut.

Apa yang dilakukan oleh tarikh akhir terhadap harga dagangan

Kontrak acara didagangkan di tempat dagangan masing-masing. Panel di bawah membaca opsyen ekuiti tersenarai sebaliknya, memandangkan kedua-dua instrumen berkongsi satu mekanik: peraturan menetapkan nilai kontrak pada detik yang dinyatakan, dan harga dagangan bergerak ke arah nilai tersebut apabila masa semakin suntuk. Nilai intrinsik di sini bermaksud apa yang akan dibayar oleh kontrak jika ia diselesaikan pada saat itu. Jurang antara harga dagangan dan nilai intrinsik ialah harga bagi masa yang masih berbaki.

SELECT
    days_to_expiry,
    round(avg(price), 2)                   AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2)              AS avg_intrinsic_value,
    round(avg(abs(price - payoff_now)), 2) AS avg_gap
FROM
(
    SELECT
        days_to_expiry,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(
            if(option_type IN ('call', 'C'),
               toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price),
               toFloat64(strike_price) - toFloat64(underlying_close)),
            0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
)
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

Sepanjang separuh pertama tahun 2026, opsyen SPY dengan strike dalam lingkungan 2% daripada harga dana membawa jurang purata sebanyak $10.18 pada 30 hari sebelum tamat tempoh. Pada 1 hari, jurang tersebut mengukur $1.13, pada harga dagangan purata sebanyak $3.65 berbanding $2.52 nilai intrinsik. Kedua-dua garisan bertemu pada tarikh akhir. Kontrak acara membuat pergerakan yang sama dalam julat satu dolar dan berakhir pada salah satu titik akhir.

Panel seterusnya mengambil kontrak pada hari terakhirnya dan menyusunnya mengikut kedudukan strike berbanding harga aset asas. "In the money" (ITM) bermaksud strike berada di bawah harga bagi opsyen call, memberikan kontrak nilai intrinsik. "Out of the money" (OTM) bermaksud ia tidak mempunyai nilai.

SELECT
    multiIf(
        bucket < 0, concat(toString(abs(round(100 * bucket, 1))), '% ITM'),
        bucket = 0, 'at the money',
        concat(toString(round(100 * bucket, 1)), '% OTM')) AS strike_vs_spot,
    round(avg(price), 2)      AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2) AS avg_intrinsic_value
FROM
(
    SELECT
        floor((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) / 0.005) * 0.005 AS bucket,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price), 0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND option_type IN ('call', 'C')
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry <= 1
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.03
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

Baldi 3% ITM mencatatkan purata $20.75 berbanding $19.26 nilai intrinsik. Baldi 2.5% OTM mencatatkan purata $0.02 berbanding $0. Pada hari terakhir, harga dagangan kebanyakannya adalah bayaran itu sendiri. Versi gambar tersebut bagi kontrak acara adalah satu langkah pada ambang penyelesaian: satu pihak membayar $1.00, pihak satu lagi membayar $0.00, tanpa cerun di antaranya.

Bolehkah anda menjual kontrak acara sebelum ia diselesaikan?

Memegang sehingga penyelesaian adalah pilihan. Jalan keluar pertama ialah menjual kontrak yang anda pegang kembali ke dalam buku pesanan pada harga yang disebut oleh pasaran. Posisi ditutup, cagaran dilepaskan, dan hasil tersebut tidak lagi penting kepada anda.

Yang kedua ialah membeli pihak yang bertentangan. Pegang "ya" yang dibeli pada $0.62, beli "tidak" pada $0.30, dan pasangan itu membayar tepat $1.00 walau apa pun hasil soalan tersebut, mengunci hasil pada $1.00 berbanding $0.92 yang dibayar. Tempat dagangan yang menjaringkan (net) posisi yang mengimbangi akan melepaskan cagaran sebaik sahaja pasangan itu dibentuk. Tempat dagangan yang tidak berbuat demikian akan membawa kedua-dua kaki sehingga penyelesaian dan mengikat tunai sehingga waktu itu.

Mana-mana jalan keluar memerlukan pihak lawan pada saat itu, dan opsyen tersenarai menunjukkan betapa tidak sekata minat dagangan sepanjang hayat sesuatu kontrak.

SELECT
    days_to_expiry,
    round(sum(volume) / 1000000, 1) AS traded_volume_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= '2026-01-02'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND volume > 0
  AND iv_converged = 1
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

Kontrak dengan 1 hari berbaki didagangkan sebanyak 134.6 juta kontrak sepanjang separuh pertama tahun 2026, berbanding 4.6 juta bagi kontrak yang berbaki 30 hari. Baldi tarikh akhir adalah yang lebih berat antara kedua-duanya. Buku kontrak acara berfungsi soalan demi soalan, dan kedalaman yang disebut di sekitar satu soalan menetapkan harga keluar baginya.

Bagaimana yuran setiap kontrak mengubah titik pulang modal anda

Yuran kontrak acara biasanya disebut setiap kontrak dan bukannya sebagai peratusan dagangan, yang memberikan kesan khusus kepada aritmetik. Ambil kontrak yang dibeli pada $0.90, dengan yuran hipotesis sebanyak satu sen setiap kontrak yang dikenakan apabila pesanan dipenuhi.

Kos keseluruhan ialah $0.91. Kemenangan membayar $1.00, jadi keuntungan kasar ialah $0.09 dan bukannya $0.10. Satu sen menambah kira-kira 1% kepada kos dan mengurangkan sepersepuluh daripada potensi keuntungan.

Kadar kemenangan pulang modal menjadikannya konkrit. Kontrak binari mencapai pulang modal, selepas banyak ulangan, pada kadar kemenangan yang sama dengan kos keseluruhannya: 90% pada $0.90, dan 91% sebaik sahaja satu sen ditambah. Yuran rata satu sen meningkatkan kadar kemenangan yang diperlukan sebanyak satu mata peratusan pada mana-mana harga masuk. Satu mata pada mana-mana harga, walaupun tunai berbeza sebanyak sepuluh kali ganda: $100 membeli kira-kira 111 kontrak pada $0.90 dan 1,000 kontrak pada $0.10, jadi satu sen yang sama menelan kos yuran sebanyak $1.11 dalam kes pertama dan $10.00 dalam kes kedua.

Sesetengah jadual mengenakan bayaran sekali lagi pada penyelesaian di pihak yang menang, yang menggandakan kesan bagi posisi yang dipegang sehingga akhir. Angka di sini adalah contoh kerja dan bukannya jadual mana-mana tempat dagangan. Jadual yuran dalam spesifikasi kontrak adalah yang terpakai.

Soalan Lazim

Adakah kontrak acara sentiasa diselesaikan pada $1 atau $0?

Bagi kontrak binari standard, ya: pihak yang menang menerima $1.00 setiap kontrak dan pihak yang kalah tidak menerima apa-apa. Kontrak skalar yang membayar nilai dalam julat wujud di sesetengah tempat dagangan, dan spesifikasinya menyatakan formula bayaran.

Bolehkah anda rugi lebih daripada apa yang anda bayar untuk kontrak acara?

Tidak. Kedua-dua pihak meletakkan bahagian penuh dolar mereka sebelum kontrak aktif, jadi kes terburuk pembeli ialah harga yang dibayar dan kes terburuk penjual ialah cagaran yang diletakkan. Tiada obligasi yang kekal selepas penyelesaian.

Apa yang berlaku jika kontrak acara dibatalkan?

Buku peraturan tempat dagangan mengawal. Pembatalan biasanya membatalkan posisi dan memulangkan cagaran kepada kedua-dua pihak, dengan yuran dikendalikan mengikut jadual yang diterbitkan. Pembatalan terpakai apabila sumber penyelesaian yang dinamakan tidak dapat menghasilkan bacaan yang boleh digunakan oleh peraturan.

Bolehkah anda menjual kontrak acara sebelum acara berlaku?

Ya, selagi ada pihak lawan yang membuat sebut harga. Anda boleh menjual kontrak yang anda pegang, atau membeli pihak yang bertentangan, yang mengunci bayaran gabungan pada $1.00 setiap pasangan. Tempat dagangan yang menjaringkan posisi yang mengimbangi akan melepaskan cagaran apabila pasangan itu dibentuk.

Siapa yang mengawal selia kontrak acara di Amerika Syarikat?

Kontrak acara yang disenaraikan sebagai derivatif komoditi didagangkan di bursa yang ditetapkan oleh CFTC dan dijelaskan melalui organisasi penjelasan berdaftar. Setiap bursa menerbitkan buku peraturan serta spesifikasi setiap kontrak, menamakan sumber penyelesaian dan prosedur penyelesaian.

Setiap panel pada halaman ini membawa SQL yang menghasilkannya. Untuk mengikuti harga kontrak sehingga tarikh akhirnya, ajukan soalan dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.