วิธีชำระราคา Event Contracts และการคำนวณผลตอบแทน

Event contracts จะชำระราคาที่ $1.00 หรือ $0.00 ต่อสัญญาเท่านั้น โดยไม่มีค่าระหว่างกลาง ฝ่ายที่ชนะจะได้รับเงินหนึ่งดอลลาร์ต่อสัญญา ส่วนฝ่ายที่แพ้จะไม่ได้รับอะไรเลย และเงินสดจะถูกโอนย้ายเพียงครั้งเดียว ณ เวลาที่ชำระราคา โดยหักจากหลักประกันที่ทั้งสองฝ่ายวางไว้ล่วงหน้า คู่มือของเราในหัวข้อ สิ่งที่ราคาของ event contract บ่งบอก จะอธิบายถึงสภาวะตลาดก่อนถึงเวลานั้น ส่วนหน้านี้จะเริ่มต้นที่กำหนดเวลาสิ้นสุด

เกิดอะไรขึ้นเมื่อ event contract ชำระราคา

Event contract คือการเดิมพันแบบ "ใช่" หรือ "ไม่ใช่" ในคำถามที่กำหนดไว้พร้อมกำหนดเวลาที่ชัดเจน ณ เวลาที่ระบุไว้ในข้อกำหนดของสัญญา ตลาดจะตรวจสอบแหล่งข้อมูลอ้างอิงที่ระบุไว้ ระบุผลลัพธ์ และจ่ายเงิน $1.00 ต่อสัญญาให้กับฝ่ายที่ทายถูก การชำระราคาจะทำในรูปแบบเงินสด โดยไม่มีการส่งมอบหุ้นและไม่มีภาระผูกพันในการจัดการสถานะใด ๆ หลังจากนั้น

ผลตอบแทนดังกล่าวมีความเฉพาะเจาะจงมากกว่า option เมื่อ option หมดอายุในสถานะ in the money มูลค่าของมันจะขึ้นอยู่กับว่าสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนที่ไปไกลกว่า strike price เท่าใด และอาจเปลี่ยนเป็นสถานะการถือครองหุ้นในเช้าวันถัดไปได้ แต่ event contract มีเพียงสองจุดจบและขั้นตอนเดียวระหว่างนั้น

มีช่วงเวลาสองอย่างที่สำคัญและมักจะไม่ใช่เวลาเดียวกัน คือเวลาที่เหตุการณ์เกิดขึ้น และเวลาที่แหล่งข้อมูลอ้างอิงประกาศผล สัญญาที่อ้างอิงกับการประกาศข้อมูลรายเดือนจะชำระราคาตามตัวเลขที่ประกาศ ณ เวลาที่ประกาศ ซึ่งอาจเกิดขึ้นหลังจากที่ผลลัพธ์เป็นที่ทราบกันทั่วไปแล้ว ตลาด option ก็มีการแยกแยะระหว่างช่วงเวลาที่เกิดเหตุการณ์กับช่วงเวลาที่บันทึกราคาเช่นกัน: ดูเพิ่มเติมที่ AM และ PM settled options

เหตุใดสัญญาที่มีหลักประกันเต็มจำนวนจึงไม่ถูกเรียก Margin Call

ทั้งสองฝ่ายต้องวางเงินเต็มจำนวนหนึ่งดอลลาร์ระหว่างกันก่อนที่สัญญาจะมีผล หากคุณซื้อสถานะ "ใช่" ที่ราคา $0.62 เงินจำนวน $0.62 จะถูกหักออกจากบัญชีของคุณ ส่วนเทรดเดอร์ที่รับอีกฝั่งจะวางเงินส่วนที่เหลืออีก $0.38 เงินหนึ่งดอลลาร์จะถูกเก็บไว้ที่องค์กรหักบัญชีจนกว่าจะถึงเวลาชำระราคา และจะมีการจ่ายเงินหนึ่งดอลลาร์ออกไป โดยไม่มีฝ่ายใดติดค้างเงินเพิ่มอีก

ผลขาดทุนสูงสุดคือจำนวนเงินที่คุณจ่ายไปจริง ซึ่งทราบแน่ชัดเป็นเซนต์ก่อนส่งคำสั่งซื้อ และเพดานนี้ใช้กับทั้งสองฝั่งของสมุดคำสั่งซื้อ: เทรดเดอร์ที่ขายที่ราคา $0.62 จะมีความเสี่ยงเพียง $0.38 ที่วางไว้ ไม่ใช่ทั้งดอลลาร์ จะไม่มีการเรียก variation margin หรือเรียกหลักประกันเพิ่มในขณะที่สัญญายังเปิดอยู่ เนื่องจากภาระผูกพันทั้งหมดถูกชำระไว้ล่วงหน้าแล้ว

สถานะ short option จะทำงานในทางกลับกัน โดยค่า Premium จะเข้าบัญชี แต่ความเสี่ยงที่ตามมานั้นไม่จำกัด และโบรกเกอร์สามารถประเมินมูลค่า margin ใหม่ได้ระหว่างวัน การคำนวณขนาดของ event contract ทำได้โดยการคูณเพียงครั้งเดียว คือจำนวนสัญญาคูณด้วยราคาที่จ่ายไป เท่ากับจำนวนเงินทั้งหมดที่มีความเสี่ยง

ใครเป็นผู้เสนอขายและใครเป็นผู้ชำระราคา event contracts

ในสหรัฐอเมริกา event contracts ประเภทนี้ซื้อขายบนตลาดที่ได้รับอนุญาต (DCM) ซึ่งเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนกับ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) และหักบัญชีผ่านองค์กรหักบัญชีที่จดทะเบียน ตลาดจะเผยแพร่กฎระเบียบ และสัญญาแต่ละฉบับจะมีข้อกำหนดเฉพาะของตนเอง โดยมีสี่รายการในข้อกำหนดที่ตัดสินวิธีการชำระราคา:

• คำถาม ซึ่งเขียนเป็นข้อความที่ตรวจสอบได้พร้อมเกณฑ์ที่ชัดเจน
• แหล่งข้อมูลอ้างอิง ซึ่งระบุเป็นสิ่งพิมพ์หรือผลลัพธ์อย่างเป็นทางการ
• เวลาชำระราคา ซึ่งเป็นเวลาที่บันทึกข้อมูลที่ใช้ตัดสิน
• ตารางค่าธรรมเนียม ซึ่งระบุต่อสัญญา

กฎระเบียบยังครอบคลุมถึงกรณีที่ซับซ้อนซึ่งแตกต่างกันไปตามแต่ละตลาด เมื่อแหล่งข้อมูลที่ระบุไว้ล่าช้าหรือกำกวม กฎจะกำหนดขั้นตอนถัดไป เช่น การใช้แหล่งข้อมูลสำรอง ระยะเวลารอคอย หรือการตัดสินโดยคณะกรรมการชำระราคาของตลาด หากไม่สามารถหาข้อมูลมาตัดสินได้ สัญญาอาจถูกยกเลิกและคืนหลักประกันให้ทั้งสองฝ่าย การแก้ไขข้อมูลที่ประกาศหลังจากชำระราคาแล้วมักจะไม่ทำให้สัญญาถูกเปิดขึ้นใหม่ เนื่องจากกฎอ้างอิงตามข้อมูล ณ เวลาชำระราคาเท่านั้น สัญญาที่อ้างอิงกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจะระบุการประกาศนโยบายเป็นแหล่งข้อมูล และ วิธีที่ตลาดกำหนดราคาความน่าจะเป็นของอัตราดอกเบี้ย Fed จะอธิบายถึงกลุ่มคำถามเหล่านี้

กำหนดเวลาส่งผลอย่างไรต่อราคาซื้อขาย

Event contracts ซื้อขายบนตลาดของตนเอง แผงข้อมูลด้านล่างนี้แสดงข้อมูล equity options ที่จดทะเบียนแทน เนื่องจากเครื่องมือทั้งสองมีกลไกที่เหมือนกัน คือกฎที่กำหนดมูลค่าของสัญญา ณ เวลาที่ระบุ และราคาซื้อขายจะเคลื่อนเข้าหามูลค่านั้นเมื่อเวลาผ่านไป มูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value) ในที่นี้หมายถึงสิ่งที่สัญญาจะจ่ายหากมีการชำระราคาในทันที ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อขายกับมูลค่าที่แท้จริงคือราคาของเวลาที่เหลืออยู่

SELECT
    days_to_expiry,
    round(avg(price), 2)                   AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2)              AS avg_intrinsic_value,
    round(avg(abs(price - payoff_now)), 2) AS avg_gap
FROM
(
    SELECT
        days_to_expiry,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(
            if(option_type IN ('call', 'C'),
               toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price),
               toFloat64(strike_price) - toFloat64(underlying_close)),
            0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
)
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 options ของ SPY ที่มี strike price อยู่ภายใน 2% ของราคาหุ้น มีส่วนต่างเฉลี่ยที่ $10.18 ณ เวลา 30 วันก่อนหมดอายุ ที่ 1 วัน ส่วนต่างวัดได้ $1.13 โดยมีราคาซื้อขายเฉลี่ยที่ $3.65 เทียบกับมูลค่าที่แท้จริง $2.52 เส้นทั้งสองจะบรรจบกันที่กำหนดเวลา Event contract ก็มีการเคลื่อนไหวแบบเดียวกันภายในช่วงหนึ่งดอลลาร์และจบลงที่จุดใดจุดหนึ่งของสองฝั่ง

แผงถัดไปแสดงสัญญาในวันสุดท้ายและเรียงลำดับตามตำแหน่งของ strike price เทียบกับราคาอ้างอิง สถานะ in the money (ITM) หมายความว่า strike price อยู่ต่ำกว่าราคาสำหรับ call option ทำให้สัญญามีมูลค่าที่แท้จริง ส่วน out of the money (OTM) หมายความว่าไม่มีมูลค่าดังกล่าว

SELECT
    multiIf(
        bucket < 0, concat(toString(abs(round(100 * bucket, 1))), '% ITM'),
        bucket = 0, 'at the money',
        concat(toString(round(100 * bucket, 1)), '% OTM')) AS strike_vs_spot,
    round(avg(price), 2)      AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2) AS avg_intrinsic_value
FROM
(
    SELECT
        floor((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) / 0.005) * 0.005 AS bucket,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price), 0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND option_type IN ('call', 'C')
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry <= 1
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.03
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

กลุ่ม 3% ITM มีค่าเฉลี่ย $20.75 เทียบกับมูลค่าที่แท้จริง $19.26 กลุ่ม 2.5% OTM มีค่าเฉลี่ย $0.02 เทียบกับ $0 ในวันสุดท้าย ราคาซื้อขายส่วนใหญ่คือมูลค่าการจ่ายเงินเอง รูปแบบของ event contract ในภาพนี้คือขั้นตอนเดียวที่เกณฑ์การชำระราคา: ฝ่ายหนึ่งจ่าย $1.00 อีกฝ่ายจ่าย $0.00 โดยไม่มีความลาดชันระหว่างกลาง

คุณสามารถขาย event contract ก่อนชำระราคาได้หรือไม่?

การถือครองจนถึงเวลาชำระราคาเป็นทางเลือก ทางออกแรกคือการขายสัญญาที่คุณถืออยู่กลับเข้าไปในสมุดคำสั่งซื้อตามราคาที่ตลาดเสนอ สถานะจะปิดลง หลักประกันจะถูกปล่อย และผลลัพธ์จะไม่มีผลต่อคุณอีกต่อไป

ทางออกที่สองคือการซื้อฝั่งตรงข้าม หากคุณถือสถานะ "ใช่" ที่ซื้อมาในราคา $0.62 ให้ซื้อสถานะ "ไม่ใช่" ที่ราคา $0.30 คู่สัญญานี้จะจ่ายเงินรวม $1.00 ไม่ว่าคำถามจะออกมาเป็นอย่างไร ซึ่งเป็นการล็อกผลลัพธ์ที่ $1.00 ต่อต้นทุนที่จ่ายไป $0.92 ตลาดที่ทำการหักลบสถานะที่ตรงข้ามกันจะคืนหลักประกันให้ทันทีเมื่อมีการจับคู่ ส่วนตลาดที่ไม่หักลบจะถือสถานะทั้งสองขาจนถึงเวลาชำระราคาและล็อกเงินสดไว้จนกว่าจะถึงเวลานั้น

ทางออกทั้งสองวิธีต้องการคู่สัญญาในขณะนั้น และ options ที่จดทะเบียนแสดงให้เห็นว่าความสนใจในการซื้อขายมีความไม่สม่ำเสมอตลอดอายุของสัญญา

SELECT
    days_to_expiry,
    round(sum(volume) / 1000000, 1) AS traded_volume_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= '2026-01-02'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND volume > 0
  AND iv_converged = 1
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

สัญญาที่มีเวลาเหลือ 1 วัน มีปริมาณการซื้อขาย 134.6 ล้านสัญญาในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เทียบกับ 4.6 ล้านสัญญาสำหรับสัญญาที่มีเวลาเหลือ 30 วัน ช่วงเวลาใกล้กำหนดเป็นช่วงที่มีปริมาณการซื้อขายหนาแน่นกว่า สมุดคำสั่งซื้อของ event contract ทำงานแยกตามคำถาม และความลึกของราคาที่เสนอรอบคำถามนั้นจะเป็นตัวกำหนดราคาขายออก

ค่าธรรมเนียมต่อสัญญาเปลี่ยนจุดคุ้มทุนของคุณอย่างไร

ค่าธรรมเนียมของ event contract มักจะระบุเป็นต่อสัญญาแทนที่จะเป็นเปอร์เซ็นต์ของการซื้อขาย ซึ่งส่งผลต่อการคำนวณโดยเฉพาะ สมมติว่าสัญญาซื้อมาที่ราคา $0.90 โดยมีค่าธรรมเนียมสมมติที่หนึ่งเซนต์ต่อสัญญาเมื่อคำสั่งซื้อสำเร็จ

ต้นทุนรวมคือ $0.91 หากชนะจะได้รับ $1.00 ดังนั้นกำไรขั้นต้นคือ $0.09 แทนที่จะเป็น $0.10 หนึ่งเซนต์เพิ่มต้นทุนประมาณ 1% และลดกำไรที่คาดหวังลงหนึ่งในสิบ

อัตราการชนะที่จุดคุ้มทุนทำให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น สัญญา binary จะคุ้มทุนเมื่อทำซ้ำหลาย ๆ ครั้งที่อัตราการชนะเท่ากับต้นทุนรวม: 90% ที่ราคา $0.90 และ 91% เมื่อรวมค่าธรรมเนียมหนึ่งเซนต์ ค่าธรรมเนียมคงที่หนึ่งเซนต์จะเพิ่มอัตราการชนะที่ต้องการขึ้นหนึ่งเปอร์เซ็นต์ที่ราคาเข้าซื้อใด ๆ แม้ว่าจำนวนเงินสดจะต่างกันถึงสิบเท่าก็ตาม: เงิน $100 ซื้อสัญญาได้ประมาณ 111 สัญญาที่ราคา $0.90 และ 1,000 สัญญาที่ราคา $0.10 ดังนั้นค่าธรรมเนียมหนึ่งเซนต์เท่าเดิมจะมีต้นทุน $1.11 ในกรณีแรก และ $10.00 ในกรณีที่สอง

ตารางค่าธรรมเนียมบางแห่งอาจเรียกเก็บอีกครั้งเมื่อชำระราคาในฝั่งที่ชนะ ซึ่งจะเพิ่มผลกระทบเป็นสองเท่าสำหรับสถานะที่ถือจนจบ ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่างการคำนวณ ไม่ใช่ตารางค่าธรรมเนียมของตลาดใดตลาดหนึ่ง ตารางค่าธรรมเนียมในข้อกำหนดของสัญญาคือตารางที่ใช้จริง

คำถามที่พบบ่อย

Event contracts ชำระราคาที่ $1 หรือ $0 เสมอหรือไม่?

สำหรับสัญญา binary มาตรฐาน ใช่: ฝ่ายที่ชนะจะได้รับ $1.00 ต่อสัญญา และฝ่ายที่แพ้จะไม่ได้รับอะไรเลย สัญญาแบบ Scalar ที่จ่ายมูลค่าภายในช่วงที่มีอยู่บางตลาด และข้อกำหนดของสัญญาจะระบุสูตรการจ่ายเงินไว้

คุณสามารถขาดทุนมากกว่าที่จ่ายไปสำหรับ event contract ได้หรือไม่?

ไม่ได้ ทั้งสองฝ่ายต้องวางเงินส่วนแบ่งเต็มจำนวนของหนึ่งดอลลาร์ก่อนที่สัญญาจะมีผล ดังนั้นกรณีที่แย่ที่สุดของผู้ซื้อคือราคาที่จ่ายไป และกรณีที่แย่ที่สุดของผู้ขายคือหลักประกันที่วางไว้ จะไม่มีภาระผูกพันใด ๆ หลงเหลือหลังจากการชำระราคา

จะเกิดอะไรขึ้นหาก event contract ถูกยกเลิก?

กฎระเบียบของตลาดจะเป็นตัวกำหนด การยกเลิกโดยทั่วไปจะล้างสถานะและคืนหลักประกันให้ทั้งสองฝ่าย โดยค่าธรรมเนียมจะถูกจัดการตามตารางที่ประกาศไว้ การยกเลิกจะเกิดขึ้นเมื่อแหล่งข้อมูลอ้างอิงที่ระบุไว้ไม่สามารถให้ข้อมูลที่กฎสามารถนำไปใช้ได้

คุณสามารถขาย event contract ก่อนที่เหตุการณ์จะเกิดขึ้นได้หรือไม่?

ได้ ตราบใดที่มีคู่สัญญาเสนอราคา คุณสามารถขายสัญญาที่คุณถืออยู่ หรือซื้อฝั่งตรงข้าม ซึ่งจะล็อกผลตอบแทนรวมไว้ที่ $1.00 ต่อคู่ ตลาดที่ทำการหักลบสถานะที่ตรงข้ามกันจะคืนหลักประกันเมื่อมีการจับคู่

ใครเป็นผู้กำกับดูแล event contracts ในสหรัฐอเมริกา?

Event contracts ที่จดทะเบียนเป็นอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์จะซื้อขายบนตลาดที่กำหนดโดย CFTC และหักบัญชีผ่านองค์กรหักบัญชีที่จดทะเบียน ตลาดแต่ละแห่งจะเผยแพร่กฎระเบียบและข้อกำหนดสำหรับแต่ละสัญญา โดยระบุแหล่งข้อมูลอ้างอิงและขั้นตอนการชำระราคา

ทุกแผงข้อมูลในหน้านี้มีคำสั่ง SQL ที่ใช้สร้างข้อมูล หากต้องการติดตามราคาของสัญญาจนถึงกำหนดเวลา ให้สอบถามคำถามเป็นภาษาอังกฤษทั่วไปที่ Strasmore terminal