Как исполняются контракты на события: выплаты и комиссии

Контракты на события (event contracts) исполняются ровно по 1,00 доллару или 0,00 долларов за контракт, без промежуточных значений. Победившая сторона получает один доллар на контракт, проигравшая — ничего. Денежные средства перемещаются один раз, в момент исполнения, из обеспечения, внесенного обеими сторонами заранее. Наше руководство по тому, что подразумевает цена контракта на событие описывает ситуацию до этого момента. Данная страница начинается с момента наступления дедлайна.

Что происходит при исполнении контракта на событие

Контракт на событие — это требование типа «да» или «нет» по определенному вопросу с установленным сроком. В момент исполнения, прописанный в спецификации контракта, площадка обращается к указанному источнику данных, фиксирует результат и выплачивает 1,00 доллар за контракт стороне, чей прогноз оказался верным. Расчеты производятся в денежной форме, без поставки акций или необходимости последующего управления позицией.

Этот механизм выплат более узкий, чем у опционов. Когда опцион истекает в деньгах (in the money), его стоимость зависит от того, насколько далеко цена базового актива ушла за страйк, и на следующее утро он может превратиться в позицию по акциям. Контракт на событие имеет две конечные точки и один шаг между ними.

Важны две временные отметки, и они редко совпадают. Сначала происходит событие, затем источник публикует данные. Контракт на ежемесячный отчет по данным исполняется по опубликованному значению в момент публикации, что может произойти значительно позже того, как результат станет общеизвестным. Биржевые опционы проводят такое же различие между моментом события и моментом фиксации цены: см. опционы с утренним и вечерним исполнением (AM and PM settled options).

Почему полностью обеспеченный контракт никогда не получает маржин-колл

Обе стороны вносят полную сумму в один доллар до начала действия контракта. Вы покупаете «да» по 0,62 доллара, и 0,62 доллара списываются с вашего счета. Трейдер, принимающий противоположную сторону, вносит оставшиеся 0,38 доллара. Один доллар находится в клиринговой организации до момента исполнения, после чего выплачивается. Ни одна из сторон не имеет никаких дополнительных обязательств.

Максимальный убыток равен сумме, которую вы заплатили; он известен до цента еще до отправки ордера. Это ограничение действует для обеих сторон: трейдер, продавший контракт по 0,62 доллара, рискует только внесенными 0,38 доллара, а не всем долларом. Вариационная маржа не начисляется, и требования о внесении дополнительного обеспечения невозможны, пока контракт открыт, так как все обязательства были профинансированы заранее.

Короткая позиция по опциону работает иначе. Премия поступает на счет, риск остается неограниченным, и брокер может переоценивать маржу под эту позицию в течение торговой сессии. Оценка объема позиции по контракту на событие — это простое умножение. Количество контрактов, умноженное на уплаченную цену, равно сумме риска в долларах.

Кто размещает контракты на события и кто их исполняет

В США контракты на события такого типа торгуются на специализированных контрактных рынках (DCM) — биржах, зарегистрированных в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), и проходят клиринг через зарегистрированную клиринговую организацию. Площадка публикует свод правил, и каждый контракт имеет свою спецификацию. Четыре пункта в этой спецификации определяют порядок исполнения:

• Вопрос, сформулированный как проверяемое утверждение с четким пороговым значением.
• Источник разрешения, указанный как конкретная публикация или официальный результат.
• Время исполнения, временная отметка фиксации данных, которая принимается в расчет.
• Тарифная сетка, котируемая за контракт.

Своды правил также охватывают нестандартные ситуации, и они различаются в зависимости от площадки. Если указанный источник задерживает данные или информация неоднозначна, правила определяют дальнейшие действия: использование альтернативного источника, период ожидания или решение комитета по расчетам площадки. Если данные вообще не могут быть получены, контракт может быть аннулирован, а обеспечение возвращено обеим сторонам. Пересмотр данных, опубликованный после исполнения, обычно не приводит к возобновлению контракта, так как правилами предусмотрено использование значения именно на момент исполнения. Контракт на решение по процентной ставке указывает объявление политики как источник, и в статье как рынки оценивают вероятность изменения ставки ФРС подробно разбирается этот тип вопросов.

Как дедлайн влияет на рыночную цену

Контракты на события торгуются на собственных площадках. Нижеприведенные графики анализируют биржевые опционы на акции, поскольку эти инструменты имеют общий механизм: правило фиксирует стоимость контракта в определенный момент, и рыночная цена стремится к этому значению по мере приближения дедлайна. Внутренняя стоимость здесь означает сумму, которую контракт выплатил бы при исполнении в данный момент. Разрыв между рыночной ценой и внутренней стоимостью — это цена оставшегося времени.

SELECT
    days_to_expiry,
    round(avg(price), 2)                   AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2)              AS avg_intrinsic_value,
    round(avg(abs(price - payoff_now)), 2) AS avg_gap
FROM
(
    SELECT
        days_to_expiry,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(
            if(option_type IN ('call', 'C'),
               toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price),
               toFloat64(strike_price) - toFloat64(underlying_close)),
            0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
)
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

В первой половине 2026 года опционы на SPY со страйками в пределах 2% от цены фонда имели средний разрыв в $10.18 за 30 дней до экспирации. За 1 дней разрыв составил $1.13 при средней рыночной цене $3.65 против $2.52 внутренней стоимости. Две линии сходятся к дедлайну. Контракт на событие проходит тот же путь в диапазоне одного доллара и завершается на одной из конечных точек.

Следующий график показывает контракты в их последний день, ранжированные по положению страйка относительно цены базового актива. «В деньгах» (ITM) означает, что страйк находится ниже цены для колл-опциона, что дает контракту внутреннюю стоимость. «Вне денег» (OTM) означает, что внутренней стоимости нет.

SELECT
    multiIf(
        bucket < 0, concat(toString(abs(round(100 * bucket, 1))), '% ITM'),
        bucket = 0, 'at the money',
        concat(toString(round(100 * bucket, 1)), '% OTM')) AS strike_vs_spot,
    round(avg(price), 2)      AS avg_traded_price,
    round(avg(payoff_now), 2) AS avg_intrinsic_value
FROM
(
    SELECT
        floor((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) / 0.005) * 0.005 AS bucket,
        toFloat64(option_close) AS price,
        greatest(toFloat64(underlying_close) - toFloat64(strike_price), 0.0) AS payoff_now
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND option_type IN ('call', 'C')
      AND date >= '2026-01-02'
      AND date <  '2026-07-01'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND days_to_expiry <= 1
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.03
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

В корзине 3% ITM среднее значение составило $20.75 против $19.26 внутренней стоимости. В корзине 2.5% OTM среднее значение составило $0.02 против $0. В последний день рыночная цена практически равна сумме выплаты. Версия этой картины для контракта на событие — это один шаг на пороговом значении исполнения: одна сторона платит 1,00 доллар, другая — 0,00 долларов, без промежуточного наклона.

Можно ли продать контракт на событие до его исполнения?

Удержание до исполнения не является обязательным. Первый способ выхода — продажа имеющихся контрактов обратно в книгу ордеров по рыночной цене. Позиция закрывается, обеспечение высвобождается, и результат события перестает иметь для вас значение.

Второй способ — покупка противоположной стороны. Если у вас есть «да», купленное по 0,62 доллара, купите «нет» по 0,30 доллара. Эта пара принесет ровно 1,00 доллар независимо от исхода, фиксируя результат на уровне 1,00 доллара при затратах 0,92 доллара. Площадки, производящие неттинг взаимозачетных позиций, высвобождают обеспечение сразу после формирования пары. Площадки, которые этого не делают, будут удерживать обе части до исполнения и блокировать денежные средства до этого момента.

Для любого выхода в этот момент требуется контрагент, а биржевые опционы показывают, насколько неравномерным бывает торговый интерес на протяжении жизни контракта.

SELECT
    days_to_expiry,
    round(sum(volume) / 1000000, 1) AS traded_volume_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= '2026-01-02'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND volume > 0
  AND iv_converged = 1
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 30
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY days_to_expiry

Контракты, до истечения которых оставалось 1 дней, наторговали 134.6 млн контрактов в первой половине 2026 года против 4.6 млн для контрактов с остатком 30 дней. Корзина с дедлайном является более активной. Книги контрактов на события работают по каждому вопросу отдельно, и глубина рынка вокруг одного вопроса определяет цену выхода из него.

Как комиссия за контракт влияет на точку безубыточности

Комиссии по контрактам на события обычно котируются за контракт, а не в процентах от сделки, что имеет свои особенности в расчетах. Возьмем контракт, купленный за 0,90 доллара, с гипотетической комиссией в один цент за контракт, взимаемой при исполнении ордера.

Полная стоимость составляет 0,91 доллара. Выигрыш приносит 1,00 доллар, поэтому валовая прибыль составляет 0,09 доллара вместо 0,10 доллара. Один цент добавил примерно 1% к стоимости и уменьшил потенциальную прибыль на одну десятую.

Точка безубыточности делает это наглядным. Бинарный контракт выходит в ноль при многократном повторении, если процент выигрышей равен его полной стоимости: 90% при цене 0,90 доллара и 91% при добавлении цента. Фиксированная комиссия в один цент повышает требуемый процент выигрышей на один процентный пункт при любой цене входа. Хотя один пункт при любой цене — это разная сумма в деньгах: 100 долларов позволяют купить около 111 контрактов по 0,90 доллара и 1000 контрактов по 0,10 доллара, поэтому один и тот же цент означает 1,11 доллара комиссий в первом случае и 10,00 долларов во втором.

Некоторые тарифные планы взимают комиссию повторно при исполнении для выигравшей стороны, что удваивает эффект для позиции, удерживаемой до конца. Приведенные здесь цифры являются примером расчета, а не тарифами какой-либо площадки. Применяется тарифная сетка, указанная в спецификации контракта.

Часто задаваемые вопросы

Всегда ли контракты на события исполняются по 1 или 0 долларов?

Для стандартного бинарного контракта — да: выигравшая сторона получает 1,00 доллар на контракт, проигравшая — ничего. На некоторых площадках существуют скалярные контракты, выплачивающие значение внутри диапазона, и их спецификация определяет формулу выплаты.

Можно ли потерять больше, чем было уплачено за контракт на событие?

Нет. Обе стороны вносят свою полную долю доллара до начала действия контракта, поэтому худший сценарий для покупателя — это уплаченная цена, а для продавца — внесенное обеспечение. После исполнения обязательств не остается.

Что происходит, если контракт на событие аннулируется?

Действует свод правил площадки. Аннулирование обычно приводит к закрытию позиции и возврату обеспечения обеим сторонам, при этом комиссии удерживаются согласно опубликованному графику. Аннулирование применяется, когда указанный источник данных не может предоставить значение, на основании которого можно исполнить правило.

Можно ли продать контракт на событие до того, как событие произойдет?

Да, если есть контрагент, выставляющий котировки. Вы можете продать имеющиеся контракты или купить противоположную сторону, что зафиксирует совокупную выплату на уровне 1,00 доллара за пару. Площадки, производящие неттинг взаимозачетных позиций, высвобождают обеспечение при формировании пары.

Кто регулирует контракты на события в США?

Контракты на события, зарегистрированные как товарные деривативы, торгуются на биржах, назначенных CFTC, и проходят клиринг через зарегистрированные клиринговые организации. Каждая биржа публикует свод правил и спецификацию по каждому контракту, указывая источник разрешения и процедуру исполнения.

Каждый график на этой странице содержит SQL-запрос, который его создал. Чтобы проследить цену контракта до его дедлайна, задайте вопрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.