ความแตกต่างระหว่างตลาดแบบอ้างอิงราคาและตลาดแบบคำสั่งซื้อ

ตลาดแบบอ้างอิงราคาและตลาดแบบคำสั่งซื้อ

ตลาดแบบอ้างอิงราคา (quote-driven) และตลาดแบบคำสั่งซื้อ (order-driven) เป็นสองคำตอบสำหรับคำถามเดียวกันว่า เมื่อคุณส่งคำสั่งซื้อขาย ใครคือคู่สัญญาในฝั่งตรงข้าม ในตลาดแบบคำสั่งซื้อ คำสั่งที่รอการจับคู่ของผู้เข้าร่วมตลาดรายใดก็ตามสามารถเป็นคู่สัญญาฝั่งตรงข้ามได้ โดยมีระบบสมุดคำสั่งซื้อกลางทำหน้าที่จัดลำดับและจับคู่คำสั่งเหล่านั้น

ในตลาดแบบอ้างอิงราคา ตัวแทนจำหน่าย (dealer) จะเป็นผู้ประกาศราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายที่ตนพร้อมจะทำธุรกรรม และตัวแทนจำหน่ายรายนั้นจะเป็นคู่สัญญาของคุณในทุกการจับคู่คำสั่งซื้อขาย (fill) โครงสร้างแบบที่สามที่ทำงานควบคู่ไปกับสองรูปแบบข้างต้นคือ ตลาดแบบนายหน้าหรือตลาดแบบร้องขอราคา (request-for-quote) ซึ่งตัวกลางจะทำหน้าที่ออกไปหาคู่สัญญาสำหรับธุรกรรมเฉพาะรายการนั้น ๆ

การจำแนกประเภทนี้มีความชัดเจนในทางทฤษฎี แต่ในตลาดจริงมักเป็นรูปแบบผสมผสาน ซึ่งโครงสร้างที่ใช้ในแต่ละส่วนของตลาดจะเป็นตัวกำหนดว่าคุณจะได้รับอนุญาตให้เห็นข้อมูลมากน้อยเพียงใดก่อนที่คุณจะตัดสินใจส่งคำสั่งซื้อขาย

ตลาดแบบขับเคลื่อนด้วยคำสั่งซื้อขาย (order-driven market) คืออะไร

ตลาดแบบขับเคลื่อนด้วยคำสั่งซื้อขายทำงานผ่านสมุดคำสั่งซื้อขายแบบจำกัด (central limit order book) หรือที่เรียกสั้นๆ ว่า CLOB ผู้เข้าร่วมตลาดจะส่งคำสั่งซื้อขายแบบจำกัด (limit order) ซึ่งระบุราคาและจำนวนที่ต้องการซื้อขาย โดยสมุดคำสั่งจะเรียงลำดับคำสั่งตามราคา และเมื่อมีคำสั่งซื้อขายใหม่เข้ามาจับคู่กับราคาที่ดีที่สุดในฝั่งตรงข้าม การซื้อขายก็จะเกิดขึ้นกับคำสั่งที่ค้างอยู่ในสมุดนั้น โดยไม่มีใครมีภาระผูกพันที่จะต้องเป็นคู่สัญญาให้กัน สิ่งที่กำหนดว่าใครจะได้รับการจับคู่ก่อนที่ระดับราคาเดียวกันคือ กฎการจับคู่ (matching rule) ซึ่งตลาดหุ้นสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ใช้หลักการลำดับความสำคัญด้านราคาและเวลา (price-time priority) โดยคำสั่งที่เข้ามาถึงก่อนในราคาที่ดีที่สุดจะได้รับสิทธิก่อน ในขณะที่ตลาดอนุพันธ์หลายแห่งใช้วิธีแบ่งสัดส่วน (pro rata) ตามขนาดคำสั่งที่เข้ามาจับคู่กับคำสั่งที่ค้างอยู่ คู่มือของเราในหัวข้อ ความแตกต่างระหว่าง price-time priority และ pro rata matching ได้อธิบายรายละเอียดของทั้งสองวิธีไว้

ประเด็นเชิงโครงสร้างคือสิ่งที่สมุดคำสั่งเผยแพร่ออกมา ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดจะถูกรวมเข้าเป็นราคาอ้างอิงสาธารณะชุดเดียวที่เรียกว่า NBBO ซึ่งราคาและจำนวนที่รออยู่ในระดับนั้นจะถูกแสดงให้ทุกคนเห็นพร้อมกัน ตารางด้านล่างนี้แสดงข้อมูลในช่วงสายของวันที่ 16 มิถุนายน 2026 โดยวัดค่าสองสิ่งที่สมุดคำสั่งแสดงให้เห็นทันที ได้แก่ ความกว้างของส่วนต่างราคาเสนอซื้อเสนอขาย (quote spread) และจำนวนหุ้นที่รออยู่ในระดับราคานั้น

WITH quotes AS
(
    SELECT
        ticker,
        toUInt64(sequence_number)           AS weight,
        toFloat64(bid_price)                AS bid,
        toFloat64(ask_price)                AS ask,
        toFloat64(bid_size + ask_size) / 2  AS touch_lots
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'PG', 'KO')
      AND sip_timestamp >= '2026-06-16 14:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-16 15:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
)
SELECT
    ticker                                                                                       AS symbol,
    round(quantileDeterministic(0.5)(10000 * (ask - bid) / ((ask + bid) / 2), weight), 2)        AS quoted_spread_bps,
    round(quantileDeterministic(0.5)(touch_lots, weight), 1)                                     AS touch_size_lots
FROM quotes
GROUP BY ticker
ORDER BY quoted_spread_bps

เมื่อเรียงลำดับจากส่วนต่างที่แคบที่สุด SPY มีค่ามัธยฐานของส่วนต่างราคาเสนอซื้อเสนอขายอยู่ที่ 0.27 basis points (หนึ่ง basis point เท่ากับหนึ่งในร้อยของหนึ่งเปอร์เซ็นต์) โดยมีค่ามัธยฐานของจำนวนหุ้นที่รออยู่ที่ 180 round lots ในระดับราคาที่ดีที่สุด ในขณะที่อีกฝั่งหนึ่ง PG มีส่วนต่างราคาอยู่ที่ 3.29 basis points โดยมีจำนวนหุ้น 350 lots ทั้งนี้ไม่มีใครต้องขออนุญาตเพื่อดูตัวเลขทั้งสองนี้ การวัดความกว้างของส่วนต่างราคาเป็นหัวข้อเฉพาะ ซึ่งครอบคลุมอยู่ใน ความหมายของ bid-ask spread

ตลาดแบบอ้างอิงราคา (quote-driven market) คืออะไร

ในตลาดแบบอ้างอิงราคา หรือที่เรียกว่าตลาดดีลเลอร์ (dealer market) จะไม่มีสมุดคำสั่งซื้อขายส่วนกลางให้ผู้เล่นเข้ามาจับคู่กัน ดีลเลอร์จะเป็นผู้เสนอราคาซื้อ (bid) และราคาขาย (offer) เมื่อคุณตกลงยอมรับราคาใดราคาหนึ่ง ดีลเลอร์จะเข้ามาเป็นคู่สัญญาในอีกฝั่งหนึ่งโดยบันทึกรายการลงในงบดุลของตนเอง หุ้นกู้เอกชนมีการซื้อขายในลักษณะนี้ เช่นเดียวกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศส่วนใหญ่ และตลาด Nasdaq ในช่วงสองทศวรรษแรก ซึ่งดีลเลอร์ที่แข่งขันกันจะเสนอราคาออกมาแทนที่จะเป็นการจับคู่คำสั่งซื้อขายในสมุดคำสั่งเดียว

ผลที่ตามมาจากการที่ดีลเลอร์เป็นคู่สัญญาคือสองประการ ประการแรก ดีลเลอร์ที่เสนอราคาทั้งสองฝั่งจะต้องรับซื้อเมื่อมีผู้ขายเข้ามาเรื่อย ๆ และต้องขายออกเมื่อมีผู้ซื้อเข้ามาเรื่อย ๆ โดยไม่คำนึงถึงสถานะที่ตนเองต้องการถือครอง ประการที่สอง คุณจะเห็นเพียงราคาที่เสนอมาให้คุณเท่านั้น โดยไม่สามารถเห็นราคาที่เสนอให้กับบัญชีอื่น หรือปริมาณคำสั่งซื้อขายที่อยู่เบื้องหลังราคานั้นได้

ตลาดแบบนายหน้าหรือตลาด RFQ คืออะไร

เมื่อตราสารมีการซื้อขายเบาบาง หรือขนาดคำสั่งซื้อขายมีปริมาณมหาศาลเกินกว่าที่สมุดคำสั่งซื้อขาย (order book) จะแสดงได้ การค้นหาคู่สัญญาจึงกลายเป็นบริการหลัก ในตลาดแบบนายหน้า ตัวกลางจะใช้เครือข่ายความสัมพันธ์เพื่อหาคู่สัญญาอีกฝั่งหนึ่ง ส่วนรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์คือการขอใบเสนอราคา หรือ RFQ โดยคุณระบุชื่อตราสารและจำนวนที่ต้องการอย่างชัดเจน สอบถามไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่องหลายรายพร้อมกัน รวบรวมคำเสนอราคา แล้วจึงตกลงซื้อขายกับรายใดรายหนึ่ง ราคาที่เสนอมานี้จะเป็นราคาเฉพาะตัว มีผลเฉพาะขนาดคำสั่งที่คุณระบุ และมีอายุเพียงไม่กี่วินาที

เหตุผลที่โครงสร้างนี้ดำรงอยู่สามารถเห็นได้ชัดจากข้อมูลหุ้นสหรัฐฯ ในหนึ่งเดือน สมุดคำสั่งซื้อขายแบบต่อเนื่องจำเป็นต้องมีแรงซื้อและแรงขายเข้ามาตลอดทั้งวัน แต่หุ้นส่วนใหญ่ไม่มีสภาพคล่องในระดับนั้น

WITH
daily AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        max(toFloat64(volume)) AS shares
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= '2026-05-01'
      AND date <  '2026-06-01'
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker, date
),
per_symbol AS
(
    SELECT
        ticker,
        avg(shares) AS adv,
        sum(shares) AS month_shares
    FROM daily
    GROUP BY ticker
    HAVING adv > 0
),
buckets AS
(
    SELECT
        multiIf(adv <    10000, 'under 10k',
                adv <   100000, '10k to 100k',
                adv <  1000000, '100k to 1M',
                adv < 10000000, '1M to 10M',
                                'over 10M') AS adv_bucket,
        min(adv)                            AS bucket_floor,
        count()                             AS listings,
        sum(month_shares)                   AS bucket_shares
    FROM per_symbol
    GROUP BY adv_bucket
),
totals AS
(
    SELECT
        count()           AS all_listings,
        sum(month_shares) AS all_shares
    FROM per_symbol
)
SELECT
    b.adv_bucket                                        AS adv_bucket,
    b.listings                                          AS listing_count,
    round(100 * b.listings / t.all_listings, 1)          AS share_of_listings_pct,
    round(100 * b.bucket_shares / t.all_shares, 1)       AS share_of_volume_pct
FROM buckets AS b
CROSS JOIN totals AS t
ORDER BY b.bucket_floor

เมื่อพิจารณาหุ้นสหรัฐฯ ทุกตัวที่มีการบันทึกข้อมูลรายวันในเดือนมิถุนายน 2026 กลุ่มที่มีสภาพคล่องต่ำที่สุด ซึ่งมีปริมาณซื้อขายเฉลี่ย under 10k หุ้นต่อวัน คิดเป็น 22.8% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด และมีสัดส่วนเพียง 0.1% ของปริมาณการซื้อขายรวมทั้งเดือน ในขณะที่กลุ่มที่มีสภาพคล่องสูงสุด ซึ่งมีปริมาณซื้อขายเฉลี่ย over 10M หุ้นต่อวัน คิดเป็น 2.7% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด และมีสัดส่วน 50.6% ของปริมาณการซื้อขาย โดยกระจายอยู่ในหุ้น 346 ตัว สมุดคำสั่งซื้อขายเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสำหรับกลุ่มที่มีสภาพคล่องสูง แต่สำหรับหุ้นที่มีการซื้อขายเบาบาง จำเป็นต้องมีคนกลางเข้ามาช่วยค้นหา

ขนาดของคำสั่งซื้อขายก็มีการแบ่งแยกในลักษณะเดียวกันแม้ในหุ้นที่มีสภาพคล่องสูง ตลาด Option เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ตลาดหลักทรัพย์ดำเนินการผ่านสมุดคำสั่งซื้อขาย แต่การซื้อขายขนาดใหญ่ยังคงถูกเจรจากันเป็นการส่วนตัวที่ราคาเดียว แล้วจึงบันทึกรายการลงในเทปการซื้อขาย (tape) ส่วน Block trades ในตลาดหุ้นก็ใช้วิธีการเดียวกันนี้

WITH
session_trades AS
(
    SELECT toUInt32(size) AS contracts
    FROM global_markets.options_trades
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-16 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-16 21:00:00'
      AND size > 0
),
totals AS
(
    SELECT
        count()        AS all_trades,
        sum(contracts) AS all_contracts
    FROM session_trades
)
SELECT
    b.size_bucket                                            AS size_bucket,
    b.trades                                                 AS trade_count,
    round(100 * b.trades / t.all_trades, 1)                  AS share_of_trades_pct,
    round(100 * b.bucket_contracts / t.all_contracts, 1)     AS share_of_contracts_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(contracts = 1,    '1 contract',
                contracts <= 10,  '2 to 10',
                contracts <= 100, '11 to 100',
                contracts <= 500, '101 to 500',
                                  'over 500') AS size_bucket,
        min(contracts)                        AS bucket_floor,
        count()                               AS trades,
        sum(contracts)                        AS bucket_contracts
    FROM session_trades
    GROUP BY size_bucket
) AS b
CROSS JOIN totals AS t
ORDER BY b.bucket_floor

ในเซสชันนั้น รายการซื้อขาย Option ของ AAPL ที่มีขนาด 1 contract คิดเป็น 52.3% ของจำนวนรายการซื้อขายทั้งหมด และคิดเป็น 10.8% ของจำนวนสัญญาที่มีการเปลี่ยนมือ ส่วนรายการที่มีขนาด over 500 สัญญา คิดเป็น 0% ของจำนวนรายการซื้อขาย แต่มีสัดส่วนถึง 3.5% ของจำนวนสัญญาที่ซื้อขายทั้งหมด เทปการซื้อขายจะแสดงเพียงรายการที่เกิดขึ้นจริง แต่การเจรจาต่อรองที่นำไปสู่รายการดังกล่าวนั้นไม่เคยปรากฏอยู่ในสมุดคำสั่งซื้อขายใด ๆ

มีตลาดใดที่เป็นแบบขับเคลื่อนด้วยราคา (quote-driven) หรือขับเคลื่อนด้วยคำสั่ง (order-driven) เพียงอย่างเดียวหรือไม่

ในปัจจุบันไม่มีตลาดหลักแห่งใดที่เป็นรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งเพียงอย่างเดียว ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นแบบขับเคลื่อนด้วยคำสั่งที่ตลาดหลักทรัพย์ แต่คำสั่งซื้อขายจากรายย่อยจำนวนมากไม่เคยเข้าสู่สมุดคำสั่งของตลาดหลักทรัพย์ โดยผู้ค้าส่ง (wholesaler) จะเป็นผู้จับคู่คำสั่งซื้อขายที่ราคาเท่ากับหรือดีกว่า NBBO และรายงานการซื้อขาย (print) ไปยังระบบรายงานการซื้อขายของ FINRA สำหรับคำสั่งซื้อขายของสถาบันจะจับคู่กันภายในระบบซื้อขายทางเลือก ซึ่งเป็นหัวข้อของ การซื้อขายใน dark pool ในขณะที่โครงสร้างค่าธรรมเนียมของตลาดหลักทรัพย์มีการจ่ายเงินคืน (rebate) ให้กับคำสั่งซื้อขายที่วางอยู่ในสมุดคำสั่ง ซึ่งครอบคลุมอยู่ใน ค่าธรรมเนียมและเงินคืนแบบ maker-taker ตารางด้านล่างนี้วัดปริมาณการซื้อขายในแต่ละช่วงของหุ้นที่เป็นที่รู้จักสามตัวที่เกิดขึ้นนอกตลาดหลักทรัพย์

WITH
facility AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        max(toFloat64(total_volume)) AS facility_shares
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE date >= '2025-08-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND ticker IN ('AAPL', 'KO', 'SPY')
    GROUP BY ticker, date
),
tape AS
(
    SELECT
        ticker,
        date,
        max(toFloat64(volume)) AS consolidated_shares
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= '2025-08-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND ticker IN ('AAPL', 'KO', 'SPY')
    GROUP BY ticker, date
),
joined AS
(
    SELECT
        f.ticker              AS ticker,
        f.date                AS date,
        f.facility_shares     AS facility_shares,
        t.consolidated_shares AS consolidated_shares
    FROM facility AS f
    INNER JOIN tape AS t ON f.ticker = t.ticker AND f.date = t.date
)
SELECT
    formatDateTime(date, '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(date, '%b %Y') AS month_label,
    round(100 * sumIf(facility_shares, ticker = 'AAPL') / sumIf(consolidated_shares, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(facility_shares, ticker = 'KO')   / sumIf(consolidated_shares, ticker = 'KO'), 1)   AS ko_pct,
    round(100 * sumIf(facility_shares, ticker = 'SPY')  / sumIf(consolidated_shares, ticker = 'SPY'), 1)  AS spy_pct
FROM joined
GROUP BY month, month_label
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0
   AND countIf(ticker = 'KO') > 0
   AND countIf(ticker = 'SPY') > 0
ORDER BY month

ใน Jul 2026 ปริมาณการซื้อขายรวมของ AAPL จำนวน 33.9% ถูกรายงานผ่านระบบนอกตลาดหลักทรัพย์เหล่านั้น ส่วน KO มีสัดส่วนอยู่ที่ 31.9% และ SPY อยู่ที่ 32.9% ในเดือนเดียวกัน ระดับดังกล่าวคงที่ตลอดช่วงเวลาที่ผ่านมา โดย AAPL อยู่ที่ 37.3% ในช่วง Aug 2025 ผู้ที่เฝ้าดูเพียงสมุดคำสั่งของตลาดหลักทรัพย์กำลังดูตลาดเพียงบางส่วนเท่านั้น และส่วนที่อยู่นอกเหนือการมองเห็นส่วนใหญ่คือกระแสคำสั่งซื้อขายจากดีลเลอร์ (dealer flow)

การผสมผสานนี้ยังเกิดขึ้นในทิศทางตรงกันข้ามเช่นกัน ตลาดหุ้นกู้เอกชนยังคงเป็นตลาดแบบดีลเลอร์ที่มีชั้นการเสนอราคาแบบอิเล็กทรอนิกส์ (RFQ) ซ้อนทับอยู่ โดยรายงานการซื้อขายไปยังแหล่งข้อมูลสาธารณะหลังจากเกิดรายการแล้วแทนที่จะเป็นก่อนหน้า สำหรับการซื้อขาย ETF บล็อกขนาดใหญ่จะถูกเจรจากับ market maker ซึ่งจะดำเนินการผ่านกลไก การสร้างและไถ่ถอนหน่วยลงทุน (creation and redemption) โดยเทียบกับตะกร้าสินทรัพย์อ้างอิง

สิ่งที่ส่วนต่างราคา (spread) ครอบคลุม

ตำราวิชาการมักข้ามประเด็นที่ทำให้การทำธุรกรรมมีความยากลำบาก นั่นคือความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลัง (inventory risk) ผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ที่เสนอราคาซื้อและขายมักจะสะสมสถานะที่ตนเองไม่ได้ตั้งใจจะถือครอง โดยรับซื้อจากฝั่งผู้ขายตลอดช่วงเช้า จนจบวันด้วยสถานะซื้อสุทธิ (long) ในพอร์ตที่ต้องนำไปป้องกันความเสี่ยงหรือทยอยปิดสถานะออกไป นอกจากนี้ยังมีปัญหาเรื่องการคัดเลือกที่ไม่เป็นธรรม (adverse selection) เข้ามาเกี่ยวข้องด้วย กระแสคำสั่งซื้อขายบางส่วนที่เข้ามายังราคาเสนอของผู้ดูแลสภาพคล่องนั้นมาจากผู้ที่มีข้อมูลเหนือกว่า ซึ่งคำสั่งซื้อขายเหล่านี้มักจะส่งผลให้ราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับสถานะของผู้ดูแลสภาพคล่องทันทีหลังจากที่คำสั่งได้รับการจับคู่ (fill) ส่วนต่างราคา (spread) จึงถือเป็นค่าตอบแทนสำหรับการแบกรับความเสี่ยงทั้งสองประการนี้ ควบคู่ไปกับต้นทุนด้านเงินทุนและเทคโนโลยีที่อยู่เบื้องหลังการเสนอราคา วิธีที่ผู้ดูแลสภาพคล่องทำกำไร ได้อธิบายกลไกทางเศรษฐศาสตร์เหล่านี้ไว้อย่างครบถ้วน

สิ่งที่โครงสร้างแต่ละแบบแสดงให้เห็น

ความโปร่งใสขึ้นอยู่กับโครงสร้างของตลาด Order book แสดงคิวคำสั่งซื้อขายที่ค้างอยู่ในระบบ ทั้งระดับราคา ปริมาณ และความรวดเร็วในการลดลงของสภาพคล่องเมื่อห่างจากราคาตลาด (touch) ซึ่งเป็นสิ่งที่นักเทรดเรียกว่าความลึก (depth) ของตลาด ในขณะที่ Dealer market จะแสดงเพียงราคาเสนอซื้อขายที่ส่งมาให้คุณเท่านั้น โดยไม่มีความลึกให้ตรวจสอบ และราคาจาก Dealer รายอื่นที่แข่งขันกันจะยังคงไม่ปรากฏให้เห็นจนกว่าคุณจะสอบถามไป ส่วน RFQ จะแสดงเฉพาะการตอบกลับจากกลุ่มที่คุณร้องขอไปเท่านั้น โดยไม่แสดงข้อมูลของรายที่คุณไม่ได้เลือก ก่อนที่จะเริ่มเทรดตราสารที่ไม่คุ้นเคย คำถามแรกที่มีประโยชน์คือคุณกำลังดูภาพจากโครงสร้างแบบใดอยู่

คำถามที่พบบ่อย

ตลาดแบบ quote-driven และ order-driven แตกต่างกันอย่างไร

ในตลาดแบบ order-driven คำสั่งซื้อขายจากผู้เข้าร่วมตลาดทุกรายจะถูกรวบรวมไว้ในสมุดคำสั่งซื้อขายกลาง (central book) และจับคู่กันตามกฎการจับคู่ที่ประกาศไว้ ส่วนในตลาดแบบ quote-driven ตัวแทนจำหน่าย (dealer) จะเป็นผู้เสนอราคาซื้อและขาย (two-sided quote) โดยทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาในทุกธุรกรรมและถือสถานะที่เกิดขึ้นนั้นไว้เอง

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นแบบ order-driven หรือ quote-driven

เป็นทั้งสองแบบ ตลาดหลักทรัพย์ดำเนินการโดยใช้สมุดคำสั่งซื้อขายภายใต้หลักการ price-time priority ในขณะที่คำสั่งซื้อขายจากนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากถูกจับคู่ภายนอกตลาดหลักทรัพย์โดยผู้ค้าส่ง (wholesalers) ซึ่งจะรายงานผลการซื้อขาย (print) ไปยังระบบของ FINRA โดยตารางข้อมูลรายเดือนด้านบนได้ระบุตัวเลขสัดส่วนการซื้อขายภายนอกตลาดดังกล่าวไว้

ตลาดตราสารหนี้เป็นแบบ order-driven หรือไม่

หุ้นกู้เอกชนและพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นส่วนใหญ่ซื้อขายในตลาดแบบ dealer โดยมีแพลตฟอร์มอิเล็กทรอนิกส์สำหรับการส่งคำขอเสนอราคา (request-for-quote) ครอบอยู่ด้านบน ตราสารหนี้แต่ละรุ่นมีการซื้อขายที่เบาบางกว่าหุ้นจดทะเบียนมาก ซึ่งโครงสร้างที่เน้นการค้นหาคู่สัญญา (search-based) จึงเหมาะสมกว่าสมุดคำสั่งซื้อขายแบบต่อเนื่อง

RFQ ในการซื้อขายหมายถึงอะไร

RFQ ย่อมาจาก request for quote ผู้เข้าร่วมตลาดจะระบุชื่อตราสารและจำนวนที่ต้องการ จากนั้นขอให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องหลายรายเสนอราคาตอบกลับมา แล้วจึงเลือกราคาที่ดีที่สุดจากข้อเสนอเหล่านั้น ซึ่งเป็นมาตรฐานสำหรับการซื้อขายตราสารหนี้ รวมถึงการซื้อขาย ETF หรือ option ขนาดใหญ่

ทุกตารางในที่นี้มีคำสั่ง SQL ที่ใช้ดึงข้อมูลกำกับไว้ ดังนั้นตัวเลขทุกตัวจึงสามารถตรวจสอบย้อนกลับไปยังคิวรีที่สร้างข้อมูลนั้นขึ้นมาได้ คุณสามารถสอบถามข้อมูลเดียวกันนี้สำหรับสัญลักษณ์ใดก็ได้ด้วยภาษาอังกฤษทั่วไปบนเทอร์มินัล Strasmore