NBBO கணக்கீட்டில் Odd Lots ஏன் சேர்க்கப்படுவதில்லை?

Odd lots, NBBO-ஐ நிர்ணயிப்பதில்லை. உங்கள் புரோக்கர் திரையில் தெரியும் National Best Bid and Offer (NBBO) என்பது round lot மேற்கோள்களிலிருந்து மட்டுமே கணக்கிடப்படுகிறது; ஒரு round lot-ஐ விடக் குறைவான பங்குகளைக் கொண்ட ஆர்டர் இந்த கணக்கீட்டில் ஒருபோதும் சேர்க்கப்படுவதில்லை. மேற்கோள் காட்டப்பட்ட spread-ஐ விடச் சிறந்த விலையில் ஒரு வர்த்தகம் நிறைவடைந்தால், அது பெரும்பாலும் இந்த விதியின் செயல்பாடே தவிர, தரவுப் பிழை அல்ல.

எனது ஆர்டர் ஏன் NBBO-ஐ விடச் சிறந்த விலையில் நிறைவடைந்தது?

ஒரு உதாரணத்தைப் பார்ப்போம். ஒரு பங்கின் விலை $20.10 (bid) மற்றும் $20.12 (offer) என உள்ளது. நீங்கள் 40 பங்குகளை விற்க இடும் ஆர்டர் $20.11-க்கு நிறைவடைகிறது. திரையில் எங்கும் $20.11 என்ற விலை காட்டப்படவில்லை. $20.11 விலையில் 40 பங்குகளுக்கான bid, ஒருங்கிணைந்த சிறந்த bid-ல் (consolidated best bid) காட்டப்படாமலேயே ஒரு எக்ஸ்சேஞ்ச் புத்தகத்தில் நாள் முழுவதும் இருக்கலாம். NBBO கணக்கீடு round lot மேற்கோள்களுக்கு மட்டுமே முன்னுரிமை அளிக்கிறது, அதைவிடச் சிறிய அளவிலான எதையும் புறக்கணிக்கிறது. Odd lot என்பது உண்மையானது மற்றும் வர்த்தகம் செய்யக்கூடியது. அது ஒருங்கிணைந்த மேற்கோளின் உச்சியில் இடம்பெற மட்டுமே தகுதியற்றது.

நீங்கள் அதை எப்போதாவது பார்த்தீர்களா என்பது உங்கள் தரவு ஊட்டத்தைப் (data feed) பொறுத்தது: Level 1 மற்றும் Level 2 சந்தை தரவுகள் புத்தக விவரங்களை வெவ்வேறு அளவுகளில் கொண்டுள்ளன, மேலும் SIP மற்றும் நேரடி எக்ஸ்சேஞ்ச் ஊட்டங்கள் ஒரே மாதிரியான தகவல்களைக் கொண்டிருப்பதில்லை.

Rule 600(b)(43)-ன் கீழ் round lot என்றால் என்ன?

கடந்த நூற்றாண்டில் பெரும்பாலான காலங்களில், எந்தவொரு பங்கிற்கும் 100 பங்குகள் என்பது ஒரு round lot ஆக இருந்தது. SEC-ன் சந்தை தரவு உள்கட்டமைப்பு விதிகள் (Market Data Infrastructure rules), அந்த நிலையான எண்ணை மாற்றி, பங்கு விலையின் அடிப்படையில் நான்கு அடுக்குகளை (tiers) உருவாக்கியுள்ளன.

Round lot என்பதன் பொருள்: (i) ஒரு பங்கின் விலை $250.00 அல்லது அதற்கும் குறைவாக இருக்கும் NMS பங்குகளுக்கு, 100 பங்குகள்; (ii) ஒரு பங்கின் விலை $250.01 முதல் $1,000.00 வரை இருக்கும் NMS பங்குகளுக்கு, 40 பங்குகள்; (iii) ஒரு பங்கின் விலை $1,000.01 முதல் $10,000.00 வரை இருக்கும் NMS பங்குகளுக்கு, 10 பங்குகள்; மற்றும் (iv) ஒரு பங்கின் விலை $10,000.01 அல்லது அதற்கு மேல் இருக்கும் NMS பங்குகளுக்கு, 1 பங்கு.
Regulation NMS-ன் Rule 600(b)(43), 17 CFR 242.600(b)(43), சந்தை தரவு உள்கட்டமைப்பு விதிகளால் திருத்தப்பட்டது, SEC Release No. 34-90610, டிசம்பர் 9, 2020 அன்று ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது.

ஒரு பங்கின் அடுக்கு, முந்தைய காலண்டர் மாதத்தின் சராசரி நிறைவு விலையைப் பொறுத்தது, இது மாதந்தோறும் மாறும். இந்த நான்கு அடுக்குகளிலும் ஒரு பொதுவான கருத்து உள்ளது: ஒரு பங்கின் விலை அதிகமாக இருக்கும்போது, ஒரு மேற்கோள் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படத் தேவையான பங்குகளின் எண்ணிக்கை குறைகிறது.

SELECT
    multiIf(tier = 1, 'Up to $250.00',
            tier = 2, '$250.01 to $1,000.00',
            tier = 3, '$1,000.01 to $10,000.00',
                      'Above $10,000.00')                    AS bucket,
    multiIf(tier = 1, 100, tier = 2, 40, tier = 3, 10, 1)    AS round_lot_size,
    count()                                                  AS listed_stocks
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        multiIf(any(close) <= 250,   1,
                any(close) <= 1000,  2,
                any(close) <= 10000, 3,
                                     4) AS tier
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY tier
ORDER BY tier

சமீபத்திய வர்த்தக நாளில், 8781 பட்டியலிடப்பட்ட பெயர்கள் $250.00 அல்லது அதற்கும் குறைவான விலையில் நிறைவடைந்தன, அங்கு round lot என்பது இன்னும் 100 பங்குகளாகவே உள்ளது. மற்றொரு 285 பங்குகள் $250.01 முதல் $1,000.00 வரையிலான வரம்பில் நிறைவடைந்தன, அங்கு 40 பங்குகள் ஒரு முழு round lot ஆகும், மேலும் 30 பங்குகளுக்கான bid என்பது ஒரு odd lot ஆகும்.

ஒரே நாளில் வெவ்வேறு பங்குகள் வெவ்வேறு அடுக்குகளில் அமைகின்றன.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(any(close)), 2) AS close_price,
    multiIf(any(close) <= 250,   100,
            any(close) <= 1000,  40,
            any(close) <= 10000, 10,
                                 1)  AS round_lot_size
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
  AND ticker IN ('F', 'KO', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'SPY', 'COST', 'BKNG', 'NVR')
GROUP BY ticker
ORDER BY close_price DESC

இந்த பட்டியலில் மிகவும் விலையுயர்ந்த பங்கான NVR, $6314.33 விலையில் நிறைவடைந்தது, இது அதன் round lot-ஐ 10 பங்குகளாக நிர்ணயிக்கிறது. மிக மலிவான பங்கான F, $13.89 விலையில் நிறைவடைந்து, 100 பங்குகளைத் தேவைப்படுகிறது. 10 பங்குகளுக்கான bid என்பது முதல் பங்கிற்கு முழு round lot ஆகவும், இரண்டாவது பங்கிற்கு odd lot ஆகவும் உள்ளது. இதில் ஒரு bid மட்டுமே தேசிய அளவில் சிறந்த bid-ஐ நிர்ணயிக்கத் தகுதியுடையது.

ஒரு பங்கின் round lot மாற முடியுமா?

நிச்சயமாக, எந்தவொரு கார்ப்பரேட் நடவடிக்கையும் இல்லாமலேயே இது மாறலாம். அடுக்கு என்பது விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டது, விலைகள் மாறக்கூடியவை. முந்தைய மாத சராசரி நிறைவு விலை $250.00-ஐத் தாண்டும் ஒரு பங்கு, அடுத்த மாதத்திற்கு 100 பங்கு round lot-லிருந்து 40 பங்கு round lot-க்கு மாறும், அதனுடன் NBBO-ஐ நிர்ணயிக்கும் மேற்கோளின் அளவும் மாறும்.

SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m') AS month,
    countIf(avg_close > 250)   AS stocks_above_250
FROM
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)  AS m,
        ticker,
        avg(toFloat64(close)) AS avg_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND date <  toStartOfMonth(today())
      AND close > 0
    GROUP BY m, ticker
)
GROUP BY m
ORDER BY m

இந்த பட்டியலில் சமீபத்திய முழு மாதத்தில் 305 பங்குகள் $250.00-க்கு மேல் சராசரி விலையைக் கொண்டுள்ளன, இது காட்டப்பட்ட முதல் மாதத்தில் 304 ஆக இருந்தது. பங்குகள் இந்த எல்லையை இரு திசைகளிலும் கடக்கின்றன, இது round lot என்பதை ஒரு பங்கின் நிலையான பண்பாக இல்லாமல், அந்தந்த மாதத்தைப் பொறுத்த ஒரு பண்பாக மாற்றுகிறது.

ஏப்ரல் 27, 2026 அன்று என்ன மாறியது?

பல தசாப்தங்களாக ஒருங்கிணைந்த டேப்பில் (consolidated tape) odd lot மேற்கோள்கள் இடம்பெறவில்லை. ஏப்ரல் 27, 2026 முதல், SIP ஆனது NBBO-க்கு அடுத்ததாக சிறந்த odd lot bid மற்றும் சிறந்த odd lot offer-ஐ வெளியிடுகிறது. இந்த ஊட்டத்தின் வருகையை விட, அதன் இரண்டு அம்சங்கள் முக்கியமானவை.

முதலாவதாக, odd lot BBO என்பது துணைத் தகவலாக (ancillary information) வெளியிடப்படுகிறது. இது NBBO-க்கு அருகில் சூழலுக்காக அமர்கிறது, ஆனால் அதில் ஒரு பகுதியாக இருப்பதில்லை. NBBO இப்போதும் முன்பைப் போலவே, round lot மேற்கோள்களிலிருந்து துல்லியமாகக் கணக்கிடப்படுகிறது.

இரண்டாவதாக, ஒரு odd lot மேற்கோள் என்பது Regulation NMS-ன் கீழ் பாதுகாக்கப்பட்ட மேற்கோள் (protected quotation) அல்ல. Rule 611 (ஆர்டர் பாதுகாப்பு விதி), ஒரு வர்த்தக மையம் பாதுகாக்கப்பட்ட மேற்கோளை விடக் குறைந்த விலையில் வர்த்தகம் செய்வதைத் தடுக்கிறது. பாதுகாக்கப்பட்ட மேற்கோள்கள் என்பவை ஒவ்வொரு எக்ஸ்சேஞ்சும் round lot அளவில் காட்டும் தானியங்கி சிறந்த bid மற்றும் offer ஆகும். NBBO-க்குள் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஒரு odd lot-க்கு இத்தகைய பாதுகாப்பு இல்லை. அதை மீறி வர்த்தகம் செய்வது விதிமீறல் அல்ல, மேலும் ஒரு புரோக்கர் அதை அடைய வேண்டும் என்ற கடமை Rule 611-ல் இல்லை. இதே round lot வடிகட்டி Rule 610(d)-லும் உள்ளது, இதனால்தான் locked and crossed markets மீதான கட்டுப்பாடுகள் பாதுகாக்கப்பட்ட மேற்கோள்களைச் சுற்றியே எழுதப்பட்டுள்ளன.

இதன் நடைமுறை வடிவம் சந்தைக்குள் ஒரு சந்தை: அதிகாரப்பூர்வ சிறந்த bid அல்லது offer-ஐ விடச் சிறந்த, காணக்கூடிய மற்றும் வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய விலை, ஆனால் அதை வர்த்தகம் செய்யக் கட்டாயப்படுத்தும் வர்த்தக விதி (trade through rule) எதுவும் இல்லை. சிறந்த செயல்பாட்டு கடமைகள் (best execution duties) தனிப்பட்ட விதிகளின் கீழ் வருகின்றன.

2026-ன் மாற்றம் ஒவ்வொரு பக்கத்திலும் ஒரு odd lot விலையை வெளியிடுகிறது. அந்தச் சிறந்த odd lot bid மற்றும் offer-க்கு அப்பால் உள்ள ஆழம் (depth), அதாவது மீதமுள்ள odd lot புத்தகம், மே 2028-க்கு ஒத்திவைக்கப்பட்டுள்ளது.

NBBO-க்குள் இருக்கும் odd lot ஏன் விலை முன்னேற்றம் (price improvement) அல்ல?

விலை முன்னேற்றம் என்பது NBBO-க்கு எதிராக அளவிடப்படுகிறது: வர்த்தகத்தின் போது வெளியிடப்பட்ட bid அல்லது offer-ஐ விடச் சிறந்த விலையில் வர்த்தகம் நிறைவடைவது. இது பெரும்பாலும் ஒரு மொத்த விற்பனையாளர் (wholesaler) அல்லது midpoint ஆர்டர் மூலம், பெரும்பாலும் ஒரு சென்ட்டின் பின்னங்களில் நிகழ்கிறது. The sub penny rule and price improvement அத்தகைய பின்ன விலைகள் எவ்வாறு அனுமதிக்கப்படுகின்றன என்பதை விளக்குகிறது.

NBBO-க்குள் இருக்கும் ஒரு odd lot என்பது வேறுபட்டது: இது பாதுகாப்பு விதிகளால் பாதுகாக்கப்படாத, சிறந்த விலையில் காட்டப்படும் ஒரு மேற்கோள். NBBO-ஐ விடச் சிறந்த விலையில் நிறைவடையும் ஒரு ஆர்டர், அத்தகைய odd lot-ஐப் பயன்படுத்தியிருக்கலாம் அல்லது எதையும் காட்டாத ஒரு dark midpoint-லிருந்து வந்திருக்கலாம். அச்சிடப்பட்ட விலை மட்டும் எது என்று சொல்லாது.

ஒருங்கிணைந்த டேப்பில் odd lots

Odd lot வர்த்தகங்கள் 2013 முதல் ஒருங்கிணைந்த டேப்பில் அச்சிடப்படுகின்றன, அந்த ஆண்டுகளில் odd lot மேற்கோள்கள் அதில் இடம்பெறவில்லை என்றாலும் இது தொடர்ந்தது. நவீன டேப்பில் இவை வெறும் ரவுண்டிங் பிழைகள் அல்ல.

SELECT
    bucket,
    round(100 * prints / sum(prints) OVER (), 2) AS print_share_pct,
    round(100 * shares / sum(shares) OVER (), 2) AS volume_share_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(size < 100,  'Under 100 shares',
                size = 100,  'Exactly 100 shares',
                size < 1000, '101 to 999 shares',
                             '1,000 or more') AS bucket,
        multiIf(size < 100, 1, size = 100, 2, size < 1000, 3, 4) AS ord,
        count()   AS prints,
        sum(size) AS shares
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= '2026-04-27 00:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-04-28 00:00:00'
      AND size > 0
    GROUP BY bucket, ord
)
ORDER BY ord

ஏப்ரல் 27, 2026 அன்று, SIP-ல் odd lot BBO இடம்பெற்ற முதல் அமர்வில், AAPL-ல் 100 பங்குகளுக்கும் குறைவான வர்த்தகங்கள் அனைத்து வர்த்தகங்களில் 79.64% ஆகவும், கைமாறிய பங்குகளில் 14.5% ஆகவும் இருந்தன. இந்த இரண்டு சதவீதங்களுக்கு இடையிலான இடைவெளிதான் odd lot செயல்பாட்டின் வடிவம்: பல சிறிய வர்த்தகங்கள், ஆனால் மொத்த அளவில் ஒரு சிறிய பங்கு. இவை ஒவ்வொன்றும், round lot NBBO-ஆல் விவரிக்கப்படாத திரவத்தன்மையை (liquidity) சந்தித்தன.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

Odd lots NBBO-ல் கணக்கிடப்படுமா?

இல்லை. NBBO என்பது round lot மேற்கோள்களிலிருந்து மட்டுமே கணக்கிடப்படுகிறது, எனவே ஒரு round lot-ஐ விடச் சிறிய ஆர்டர் தேசிய அளவில் சிறந்த bid அல்லது offer ஆக முடியாது. ஏப்ரல் 27, 2026 முதல், சிறந்த odd lot bid மற்றும் offer ஆகியவை NBBO-க்கு அருகில் துணைத் தகவலாகத் தனித்தனியாக வெளியிடப்படுகின்றன.

2026-ல் round lot என்றால் என்ன?

இது பங்கு விலையைப் பொறுத்தது. Rule 600(b)(43)-ன் கீழ், $250.00 அல்லது அதற்கும் குறைவாக இருந்தால் 100 பங்குகள், $250.01 முதல் $1,000.00 வரை 40 பங்குகள், $1,000.01 முதல் $10,000.00 வரை 10 பங்குகள், மற்றும் $10,000.00-க்கு மேல் 1 பங்கு என்பது round lot ஆகும். இந்த அடுக்கு முந்தைய காலண்டர் மாதத்தின் சராசரி நிறைவு விலையைப் பின்பற்றும்.

Odd lot மேற்கோள்கள் Reg NMS-ன் கீழ் பாதுகாக்கப்படுகின்றனவா?

இல்லை. Odd lot மேற்கோள்கள் பாதுகாக்கப்பட்டவை அல்ல, Rule 611 ஆர்டர் பாதுகாப்பு விதி யாரையும் அவற்றை மீறி வர்த்தகம் செய்வதிலிருந்து தடுக்காது. SIP-ல் உள்ள odd lot BBO துணைத் தகவலாகவே விநியோகிக்கப்படுகிறது.

எனது ஆர்டர் ஏன் மேற்கோள் காட்டப்பட்ட bid அல்லது offer-ஐ விடச் சிறந்த விலையில் நிறைவடைந்தது?

இதற்கு இரண்டு பொதுவான காரணங்கள் உள்ளன: NBBO-க்குள் இருக்கும் ஒரு odd lot, அல்லது bid மற்றும் offer-க்கு இடையில் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஒரு midpoint அல்லது மொத்த விற்பனையாளர் வர்த்தகம். டேப் விலையை மட்டுமே காட்டுகிறது, நீங்கள் எதைப் பெற்றீர்கள் என்று குறிப்பிடாது.

முழு odd lot புத்தகமும் எப்போது SIP-க்கு வரும்?

ஏப்ரல் 27, 2026-ன் மாற்றம் சிறந்த odd lot bid மற்றும் offer-ஐ மட்டுமே கொண்டுள்ளது. அந்த உச்ச odd lot விலைக்கு அப்பால் உள்ள ஆழத்தை வெளியிடுவது மே 2028-க்கு திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

இந்தப் பக்கத்தில் உள்ள ஒவ்வொரு பேனலும் அதை உருவாக்கிய SQL-உடன் வருகிறது. இன்று ஒரு பங்கு எந்த round lot அடுக்கில் உள்ளது என்பதைச் சரிபார்க்க அல்லது கடந்த கால அமர்வில் odd lot வர்த்தகங்களை நீங்களே கணக்கிட, Strasmore டெர்மினலில் எளிய ஆங்கிலத்தில் கேள்வியைக் கேட்கவும்.