Mengapa Odd Lots Tidak Menetapkan NBBO

Odd lot tidak menetapkan NBBO. National best bid and offer, iaitu sebut harga pada skrin broker anda, dikira daripada sebut harga round lot sahaja, dan pesanan yang dipaparkan untuk bilangan saham yang kurang daripada round lot tidak akan dimasukkan ke dalam pengiraan tersebut. Pelaksanaan pesanan (fill) yang mengatasi spread sebut harga biasanya disebabkan oleh peraturan tersebut dan bukannya ralat data.

Mengapa pesanan saya dilaksanakan pada harga yang lebih baik daripada NBBO?

Mari kita ambil contoh hipotesis. Sesuatu saham disebut pada harga bid $20.10 dan offer $20.12, dan pesanan anda untuk menjual 40 saham dilaksanakan pada harga $20.11. Tiada apa-apa pada skrin yang menunjukkan harga $20.11. Bid sebanyak 40 saham pada harga $20.11 boleh kekal dalam buku bursa sepanjang sesi tanpa muncul dalam consolidated best bid. Pengiraan NBBO menyusun sebut harga round lot dan mengabaikan sebarang saiz yang lebih kecil. Odd lot adalah nyata dan boleh dilaksanakan. Ia hanya tidak layak untuk berada di kedudukan teratas sebut harga disatukan.

Sama ada anda pernah melihatnya atau tidak adalah persoalan berasingan mengenai suapan data anda: Data pasaran Level 1 dan Level 2 membawa jumlah perincian buku yang sangat berbeza, dan SIP serta suapan bursa terus tidak pernah mengandungi maklumat yang sama.

Apakah itu round lot di bawah Peraturan 600(b)(43)?

Round lot bermaksud 100 saham bagi mana-mana saham untuk kebanyakan abad yang lalu. Peraturan Infrastruktur Data Pasaran SEC telah menggantikan angka tetap tersebut dengan empat peringkat (tier) yang berasaskan harga saham.

Round lot bermaksud: (i) Berkenaan dengan saham NMS yang berharga $250.00 atau kurang sesaham, 100 saham; (ii) Berkenaan dengan saham NMS yang berharga $250.01 hingga $1,000.00 sesaham, 40 saham; (iii) Berkenaan dengan saham NMS yang berharga $1,000.01 hingga $10,000.00 sesaham, 10 saham; dan (iv) Berkenaan dengan saham NMS yang berharga $10,000.01 atau lebih sesaham, 1 saham.
Peraturan 600(b)(43) bagi Peraturan NMS, 17 CFR 242.600(b)(43), seperti yang dipinda oleh peraturan Infrastruktur Data Pasaran, Siaran SEC No. 34-90610, diterima pakai pada 9 Disember 2020.

Peringkat sesuatu saham mengikut purata harga penutupnya sepanjang bulan kalendar sebelumnya, dan ia ditetapkan semula setiap bulan. Satu idea merentasi kesemua empat peringkat: semakin tinggi harga sesaham, semakin sedikit bilangan saham yang diperlukan untuk sesuatu sebut harga dikira.

SELECT
    multiIf(tier = 1, 'Up to $250.00',
            tier = 2, '$250.01 to $1,000.00',
            tier = 3, '$1,000.01 to $10,000.00',
                      'Above $10,000.00')                    AS bucket,
    multiIf(tier = 1, 100, tier = 2, 40, tier = 3, 10, 1)    AS round_lot_size,
    count()                                                  AS listed_stocks
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        multiIf(any(close) <= 250,   1,
                any(close) <= 1000,  2,
                any(close) <= 10000, 3,
                                     4) AS tier
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY tier
ORDER BY tier

Pada hari penetapan harga terkini dalam pita (tape), 8781 nama tersenarai ditutup pada harga $250.00 atau kurang, di mana round lot masih merupakan 100 saham yang biasa. 285 lagi ditutup dalam jalur $250.01 hingga $1,000.00, di mana 40 saham adalah round lot penuh dan bid 30 saham adalah odd lot.

Nama-nama yang biasa didengar berada dalam peringkat yang berbeza pada hari yang sama.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(any(close)), 2) AS close_price,
    multiIf(any(close) <= 250,   100,
            any(close) <= 1000,  40,
            any(close) <= 10000, 10,
                                 1)  AS round_lot_size
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
  AND ticker IN ('F', 'KO', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'SPY', 'COST', 'BKNG', 'NVR')
GROUP BY ticker
ORDER BY close_price DESC

Nama paling mahal dalam panel, NVR, ditutup pada $6314.33, yang menetapkan round lotnya pada 10 saham. Yang paling murah, F pada $13.89, memerlukan 100 saham. Bid 10 saham adalah round lot penuh bagi nama pertama dan odd lot bagi nama kedua, dan hanya satu daripada dua bid tersebut layak untuk menetapkan national best bid.

Bolehkah round lot sesuatu saham berubah?

Boleh, tanpa melibatkan sebarang tindakan korporat. Peringkat tersebut berasaskan harga, dan harga sentiasa berubah. Saham yang purata penutup bulan sebelumnya melepasi $250.00 akan beralih daripada round lot 100 saham kepada round lot 40 saham untuk bulan berikutnya, dan saiz sebut harga yang boleh menetapkan NBBO-nya turut berubah bersamanya.

SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m') AS month,
    countIf(avg_close > 250)   AS stocks_above_250
FROM
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)  AS m,
        ticker,
        avg(toFloat64(close)) AS avg_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND date <  toStartOfMonth(today())
      AND close > 0
    GROUP BY m, ticker
)
GROUP BY m
ORDER BY m

Bulan penuh terkini dalam panel mengandungi 305 nama yang berpurata melebihi $250.00, berbanding 304 pada bulan pertama yang ditunjukkan. Nama-nama melintasi garisan tersebut dalam kedua-dua arah, yang menjadikan round lot sebagai sifat sesuatu saham dalam bulan tertentu dan bukannya fakta tetap mengenainya.

Apa yang berubah pada 27 April 2026?

Selama beberapa dekad, pita disatukan (consolidated tape) tidak membawa sebarang sebut harga odd lot langsung. Sejak 27 April 2026, SIP menyebarkan bid odd lot terbaik dan offer odd lot terbaik di sebelah NBBO. Dua ciri suapan tersebut lebih penting daripada ketibaannya.

Pertama, BBO odd lot diterbitkan sebagai maklumat sampingan. Ia terletak di sebelah NBBO sebagai konteks dan tidak membentuk sebahagian daripadanya. NBBO masih dikira tepat seperti sebelumnya, daripada sebut harga round lot.

Kedua, sebut harga odd lot bukanlah sebut harga yang dilindungi di bawah Peraturan NMS. Peraturan 611, peraturan perlindungan pesanan, melarang pusat dagangan daripada melaksanakan transaksi pada harga yang lebih rendah daripada sebut harga yang dilindungi, dan sebut harga yang dilindungi adalah bid dan offer terbaik automatik yang dipaparkan oleh setiap bursa dalam saiz round lot. Odd lot yang diletakkan di dalam NBBO tidak mempunyai perlindungan sedemikian. Ia boleh didagangkan melaluinya tanpa sebarang pelanggaran, dan Peraturan 611 tidak meletakkan kewajipan kepada broker untuk mencapainya. Penapis round lot yang sama merentasi Peraturan 610(d), itulah sebabnya sekatan ke atas pasaran terkunci dan bersilang juga ditulis di sekitar sebut harga yang dilindungi.

Bentuk praktikal perkara ini adalah pasaran di dalam pasaran: harga yang boleh dilihat dan boleh dilaksanakan yang lebih baik daripada bid atau offer terbaik rasmi, tanpa peraturan trade-through yang memaksa sesiapa pun untuk berdagang di sana. Tugas pelaksanaan terbaik (best execution) terletak di bawah badan peraturan yang berasingan.

Perubahan 2026 menerbitkan satu harga odd lot pada setiap sisi. Kedalaman di luar bid dan offer odd lot terbaik itu, iaitu baki buku odd lot, ditangguhkan sehingga Mei 2028.

Mengapa odd lot di dalam NBBO bukan penambahbaikan harga

Penambahbaikan harga diukur berbanding NBBO: pelaksanaan yang lebih baik daripada bid atau offer yang diterbitkan pada saat perdagangan, paling kerap daripada pemborong atau pesanan titik tengah (midpoint order), dan sering kali dalam pecahan sen. Peraturan sub-sen dan penambahbaikan harga merangkumi bagaimana harga pecahan tersebut dibenarkan wujud.

Odd lot di dalam NBBO adalah objek yang berbeza: sebut harga yang dipaparkan pada harga yang lebih baik yang tidak dilindungi oleh peraturan perlindungan. Pelaksanaan yang mengatasi NBBO mungkin telah mengambil odd lot sedemikian, atau ia mungkin datang daripada titik tengah gelap (dark midpoint) yang tidak memaparkan apa-apa. Harga yang dicetak dengan sendirinya tidak menyatakan yang mana satu.

Odd lot pada pita disatukan

Pelaksanaan odd lot telah dicetak pada pita disatukan sejak 2013, sepanjang tahun apabila sebut harga odd lot tidak berada di dalamnya. Ia bukanlah ralat pembundaran dalam pita moden.

SELECT
    bucket,
    round(100 * prints / sum(prints) OVER (), 2) AS print_share_pct,
    round(100 * shares / sum(shares) OVER (), 2) AS volume_share_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(size < 100,  'Under 100 shares',
                size = 100,  'Exactly 100 shares',
                size < 1000, '101 to 999 shares',
                             '1,000 or more') AS bucket,
        multiIf(size < 100, 1, size = 100, 2, size < 1000, 3, 4) AS ord,
        count()   AS prints,
        sum(size) AS shares
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= '2026-04-27 00:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-04-28 00:00:00'
      AND size > 0
    GROUP BY bucket, ord
)
ORDER BY ord

Pada 27 April 2026, sesi pertama dengan BBO odd lot pada SIP, cetakan kurang daripada 100 saham dalam AAPL membentuk 79.64% daripada semua cetakan dan 14.5% daripada saham yang bertukar tangan. Jurang antara kedua-dua peratusan tersebut adalah bentuk aktiviti odd lot: sejumlah besar pelaksanaan kecil, sebahagian kecil daripada jumlah dagangan. Setiap satu daripadanya menemui kecairan yang NBBO round lot, secara pembinaannya, tidak pernah gambarkan.

Soalan Lazim

Adakah odd lot dikira dalam NBBO?

Tidak. NBBO dikira daripada sebut harga round lot sahaja, jadi pesanan yang dipaparkan yang lebih kecil daripada round lot tidak boleh menjadi national best bid atau offer. Sejak 27 April 2026, bid dan offer odd lot terbaik diterbitkan secara berasingan, sebagai maklumat sampingan di sebelah NBBO.

Apakah itu round lot pada tahun 2026?

Ia bergantung pada harga saham. Di bawah Peraturan 600(b)(43), round lot adalah 100 saham pada harga $250.00 atau kurang, 40 saham dari $250.01 hingga $1,000.00, 10 saham dari $1,000.01 hingga $10,000.00, dan 1 saham melebihi $10,000.00. Peringkat tersebut mengikut purata harga penutup bulan kalendar sebelumnya.

Adakah sebut harga odd lot dilindungi di bawah Reg NMS?

Tidak. Sebut harga odd lot bukanlah sebut harga yang dilindungi, dan peraturan perlindungan pesanan Peraturan 611 tidak menghalang sesiapa daripada berdagang melaluinya. BBO odd lot pada SIP disebarkan sebagai maklumat sampingan.

Mengapa pesanan saya dilaksanakan pada harga yang lebih baik daripada bid atau offer yang disebut?

Hasil tersebut mempunyai dua punca biasa: odd lot yang terletak di dalam NBBO, atau pelaksanaan titik tengah atau pemborong yang diletakkan di antara bid dan offer. Pita menunjukkan harga dan tidak melabelkan yang mana satu yang anda perolehi.

Bilakah buku odd lot penuh sampai ke SIP?

Perubahan 27 April 2026 hanya membawa bid dan offer odd lot terbaik sahaja. Penyebaran kedalaman di luar harga odd lot teratas itu dijadualkan untuk Mei 2028.

Setiap panel pada halaman ini dihantar bersama SQL yang menghasilkannya. Untuk menyemak peringkat round lot yang diduduki oleh sesuatu saham hari ini, atau mengira sendiri cetakan odd lot dalam sesi yang lalu, ajukan soalan dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.