लेखक: Odd lots NBBO को निर्धारित क्यों नहीं करते हैं
कोटेड कीमत से बेहतर निष्पादन सामान्य है। NBBO की गणना केवल round lot कोट्स से होती है। Odd lot कोट्स सहायक डेटा होते हैं और इन्हें सुरक्षा प्राप्त नहीं होती है।
Odd lots, NBBO को निर्धारित नहीं करते हैं। नेशनल बेस्ट बिड एंड ऑफर (NBBO), जो आपके ब्रोकर की स्क्रीन पर दिखाई देने वाला कोट है, केवल round lot कोट्स से गणना करके निकाला जाता है। एक ऐसा डिस्प्लेड ऑर्डर जिसमें round lot से कम शेयर हों, वह कभी भी इस गणना में शामिल नहीं होता। यदि कोई ट्रेड कोटेड स्प्रेड से बेहतर कीमत पर निष्पादित (fill) होता है, तो यह आमतौर पर इसी नियम का परिणाम होता है, न कि कोई डेटा त्रुटि।
मेरा ऑर्डर NBBO से बेहतर कीमत पर क्यों निष्पादित हुआ?
एक काल्पनिक उदाहरण लें। एक स्टॉक की बिड $20.10 और ऑफर $20.12 है, और 40 शेयरों को बेचने का आपका ऑर्डर $20.11 पर निष्पादित हो जाता है। स्क्रीन पर कहीं भी $20.11 नहीं दिखाया गया था। $20.11 पर 40 शेयरों की बिड पूरे सत्र के दौरान एक्सचेंज बुक में रह सकती है, बिना कंसोलिडेटेड बेस्ट बिड में दिखाई दिए। NBBO की गणना केवल round lot कोट्स को रैंक करती है और उससे छोटी किसी भी चीज़ को अनदेखा कर देती है। Odd lot वास्तविक और निष्पादन योग्य (executable) होता है। यह केवल कंसोलिडेटेड कोट के शीर्ष पर आने के लिए अपात्र होता है।
क्या आपने इसे कभी देखा, यह आपके डेटा फीड से जुड़ा एक अलग प्रश्न है: Level 1 और Level 2 मार्केट डेटा में बुक की जानकारी अलग-अलग मात्रा में होती है, और SIP और डायरेक्ट एक्सचेंज फीड्स में कभी भी एक समान जानकारी नहीं रही है।
Rule 600(b)(43) के तहत round lot क्या है?
पिछली सदी के अधिकांश समय में round lot का अर्थ किसी भी स्टॉक के 100 शेयर होता था। SEC के मार्केट डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर नियमों ने इस स्थिर संख्या को शेयर की कीमत के आधार पर चार श्रेणियों (tiers) में बदल दिया है।
Round lot का अर्थ है: (i) $250.00 या उससे कम कीमत वाले NMS स्टॉक के लिए, 100 शेयर; (ii) $250.01 से $1,000.00 प्रति शेयर की कीमत वाले NMS स्टॉक के लिए, 40 शेयर; (iii) $1,000.01 से $10,000.00 प्रति शेयर की कीमत वाले NMS स्टॉक के लिए, 10 शेयर; और (iv) $10,000.01 या उससे अधिक प्रति शेयर की कीमत वाले NMS स्टॉक के लिए, 1 शेयर।
Regulation NMS का Rule 600(b)(43), 17 CFR 242.600(b)(43), जिसे मार्केट डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर नियमों द्वारा संशोधित किया गया है, SEC रिलीज संख्या 34-90610, 9 दिसंबर 2020 को अपनाया गया।
किसी स्टॉक की श्रेणी पिछले कैलेंडर माह के उसके औसत क्लोजिंग प्राइस पर निर्भर करती है, और यह हर महीने रीसेट होती है। चारों श्रेणियों में एक ही विचार निहित है: शेयर की कीमत जितनी अधिक होगी, कोट को गिनने के लिए उतने ही कम शेयरों की आवश्यकता होगी।
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
SELECT
multiIf(tier = 1, 'Up to $250.00',
tier = 2, '$250.01 to $1,000.00',
tier = 3, '$1,000.01 to $10,000.00',
'Above $10,000.00') AS bucket,
multiIf(tier = 1, 100, tier = 2, 40, tier = 3, 10, 1) AS round_lot_size,
count() AS listed_stocks
FROM
(
SELECT
ticker,
multiIf(any(close) <= 250, 1,
any(close) <= 1000, 2,
any(close) <= 10000, 3,
4) AS tier
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
AND close > 0
GROUP BY ticker
)
GROUP BY tier
ORDER BY tierटेप पर सबसे हालिया प्राइसिंग डे पर, 8781 लिस्टेड नामों की क्लोजिंग $250.00 या उससे कम थी, जहाँ round lot अभी भी 100 शेयर ही है। अन्य 285 की क्लोजिंग $250.01 से $1,000.00 के बैंड में थी, जहाँ 40 शेयर एक पूर्ण round lot है और 30 शेयरों की बिड एक odd lot है।
परिचित नाम एक ही दिन अलग-अलग श्रेणियों में आते हैं।
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
SELECT
ticker,
round(toFloat64(any(close)), 2) AS close_price,
multiIf(any(close) <= 250, 100,
any(close) <= 1000, 40,
any(close) <= 10000, 10,
1) AS round_lot_size
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
AND ticker IN ('F', 'KO', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'SPY', 'COST', 'BKNG', 'NVR')
GROUP BY ticker
ORDER BY close_price DESCपैनल में सबसे महंगा नाम, NVR, $6314.33 पर बंद हुआ, जो इसके round lot को 10 शेयर निर्धारित करता है। सबसे सस्ता, F, $13.89 पर बंद हुआ, जिसे 100 शेयरों की आवश्यकता है। 10 शेयरों की बिड पहले नाम में एक पूर्ण round lot है और दूसरे में एक odd lot है, और उन दो बिड्स में से केवल एक ही नेशनल बेस्ट बिड निर्धारित करने के लिए पात्र है।
क्या किसी स्टॉक का round lot बदल सकता है?
यह बिना किसी कॉर्पोरेट एक्शन के भी हो सकता है। श्रेणी कीमत पर आधारित है, और कीमतें बदलती रहती हैं। जिस स्टॉक का पिछले महीने का औसत क्लोजिंग प्राइस $250.00 को पार कर जाता है, वह अगले महीने के लिए 100 शेयर के round lot से 40 शेयर के round lot में चला जाता है, और कोट का आकार जो इसके NBBO को निर्धारित कर सकता है, वह भी उसी के साथ बदल जाता है।
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
SELECT
formatDateTime(m, '%Y-%m') AS month,
countIf(avg_close > 250) AS stocks_above_250
FROM
(
SELECT
toStartOfMonth(date) AS m,
ticker,
avg(toFloat64(close)) AS avg_close
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date >= toStartOfMonth(today() - 730)
AND date < toStartOfMonth(today())
AND close > 0
GROUP BY m, ticker
)
GROUP BY m
ORDER BY mपैनल में सबसे हालिया पूर्ण महीने में 305 नाम $250.00 से ऊपर के औसत पर थे, जबकि पहले दिखाए गए महीने में यह संख्या 304 थी। नाम दोनों दिशाओं में उस सीमा को पार करते हैं, जो round lot को किसी स्टॉक के बारे में एक निश्चित तथ्य के बजाय किसी दिए गए महीने की एक विशेषता बनाता है।
27 अप्रैल 2026 को क्या बदला?
दशकों तक कंसोलिडेटेड टेप पर कोई भी odd lot कोट नहीं था। 27 अप्रैल 2026 से, SIP NBBO के साथ-साथ बेस्ट odd lot बिड और बेस्ट odd lot ऑफर का प्रसार (disseminate) करता है। उस फीड की दो विशेषताएं उसके आने से अधिक महत्वपूर्ण हैं।
पहला, odd lot BBO को सहायक जानकारी के रूप में प्रकाशित किया जाता है। यह संदर्भ के रूप में NBBO के बगल में स्थित होता है और इसका हिस्सा नहीं बनता है। NBBO की गणना अभी भी पहले की तरह ही round lot कोट्स से की जाती है।
दूसरा, एक odd lot कोट Regulation NMS के तहत एक संरक्षित कोटेशन (protected quotation) नहीं है। Rule 611, जो ऑर्डर प्रोटेक्शन नियम है, किसी ट्रेडिंग सेंटर को संरक्षित कोटेशन से कम कीमत पर निष्पादन करने से रोकता है, और संरक्षित कोटेशन वे स्वचालित बेस्ट बिड और बेस्ट ऑफर हैं जिन्हें प्रत्येक एक्सचेंज round lot आकार में प्रदर्शित करता है। NBBO के भीतर कीमत वाला एक odd lot ऐसी सुरक्षा नहीं रखता है। इसे बिना किसी उल्लंघन के ट्रेड थ्रू (trade through) किया जा सकता है, और Rule 611 ब्रोकर पर इसे पूरा करने का कोई दायित्व नहीं डालता है। वही round lot फिल्टर Rule 610(d) में भी लागू होता है, यही कारण है कि locked and crossed markets पर प्रतिबंध भी संरक्षित कोटेशन के इर्द-गिर्द लिखे गए हैं।
इसका व्यावहारिक स्वरूप बाजार के भीतर एक बाजार है: आधिकारिक बेस्ट बिड या ऑफर से बेहतर एक दृश्यमान, निष्पादन योग्य कीमत, जिसमें कोई ट्रेड थ्रू नियम किसी को वहां ट्रेड करने के लिए बाध्य नहीं करता है। बेस्ट एक्जीक्यूशन के कर्तव्य नियमों के एक अलग निकाय में निहित हैं।
2026 का बदलाव प्रत्येक तरफ एक odd lot कीमत प्रकाशित करता है। उस बेस्ट odd lot बिड और ऑफर से परे की गहराई, यानी शेष odd lot बुक, मई 2028 के लिए स्थगित कर दी गई है।
NBBO के भीतर odd lot मूल्य सुधार (price improvement) क्यों नहीं है
मूल्य सुधार को NBBO के मुकाबले मापा जाता है: ट्रेड के समय प्रकाशित बिड या ऑफर से बेहतर निष्पादन, जो अक्सर किसी होलसेलर या मिडपॉइंट ऑर्डर से आता है, और अक्सर एक सेंट के अंशों में होता है। The sub penny rule and price improvement में बताया गया है कि उन आंशिक कीमतों को कैसे अस्तित्व में रहने की अनुमति है।
NBBO के भीतर एक odd lot एक अलग वस्तु है: बेहतर कीमत पर एक प्रदर्शित कोट जिसे सुरक्षा नियम कवर नहीं करते हैं। जो निष्पादन NBBO को मात देता है, उसने शायद ऐसे ही किसी odd lot का उपयोग किया हो, या शायद वह किसी डार्क मिडपॉइंट से आया हो जिसने कुछ भी प्रदर्शित नहीं किया था। प्रिंट की गई कीमत स्वयं यह नहीं बताती कि कौन सा विकल्प लागू हुआ।
कंसोलिडेटेड टेप पर Odd lots
Odd lot निष्पादन 2013 से कंसोलिडेटेड टेप पर प्रिंट हो रहे हैं, उन सभी वर्षों के दौरान जब odd lot कोट्स उस पर नहीं थे। वे आधुनिक टेप में कोई राउंडिंग त्रुटि नहीं हैं।
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
SELECT
bucket,
round(100 * prints / sum(prints) OVER (), 2) AS print_share_pct,
round(100 * shares / sum(shares) OVER (), 2) AS volume_share_pct
FROM
(
SELECT
multiIf(size < 100, 'Under 100 shares',
size = 100, 'Exactly 100 shares',
size < 1000, '101 to 999 shares',
'1,000 or more') AS bucket,
multiIf(size < 100, 1, size = 100, 2, size < 1000, 3, 4) AS ord,
count() AS prints,
sum(size) AS shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
AND sip_timestamp >= '2026-04-27 00:00:00'
AND sip_timestamp < '2026-04-28 00:00:00'
AND size > 0
GROUP BY bucket, ord
)
ORDER BY ord27 अप्रैल 2026 को, SIP पर odd lot BBO के साथ पहले सत्र में, AAPL में 100 शेयरों से कम के प्रिंट सभी प्रिंटों का 79.64% और हाथ बदलने वाले शेयरों का 14.5% थे। उन दो प्रतिशत के बीच का अंतर odd lot गतिविधि का स्वरूप है: बहुत सारे छोटे निष्पादन, वॉल्यूम का एक मामूली हिस्सा। उनमें से प्रत्येक ने ऐसी लिक्विडिटी का सामना किया जिसे round lot NBBO, अपनी संरचना के कारण, कभी वर्णित नहीं कर रहा था।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न (FAQ)
क्या odd lots NBBO में गिने जाते हैं?
नहीं। NBBO की गणना केवल round lot कोट्स से की जाती है, इसलिए round lot से छोटा प्रदर्शित ऑर्डर नेशनल बेस्ट बिड या ऑफर नहीं बन सकता। 27 अप्रैल 2026 से बेस्ट odd lot बिड और ऑफर को अलग से, NBBO के बगल में सहायक जानकारी के रूप में प्रकाशित किया जाता है।
2026 में round lot क्या है?
यह शेयर की कीमत पर निर्भर करता है। Rule 600(b)(43) के तहत, round lot $250.00 या उससे कम पर 100 शेयर, $250.01 से $1,000.00 तक 40 शेयर, $1,000.01 से $10,000.00 तक 10 शेयर, और $10,000.00 से ऊपर 1 शेयर है। यह श्रेणी पिछले कैलेंडर माह के औसत क्लोजिंग प्राइस का अनुसरण करती है।
क्या odd lot कोट्स Reg NMS के तहत संरक्षित हैं?
नहीं। Odd lot कोट्स संरक्षित कोटेशन नहीं हैं, और Rule 611 ऑर्डर प्रोटेक्शन नियम किसी को भी उन्हें ट्रेड थ्रू करने से नहीं रोकता है। SIP पर odd lot BBO को सहायक जानकारी के रूप में प्रसारित किया जाता है।
मेरा ऑर्डर कोटेड बिड या ऑफर से बेहतर कीमत पर क्यों निष्पादित हुआ?
उस परिणाम के दो सामान्य स्रोत हैं: NBBO के भीतर स्थित एक odd lot, या बिड और ऑफर के बीच कीमत वाला मिडपॉइंट या होलसेलर निष्पादन। टेप कीमत दिखाता है और यह लेबल नहीं करता कि आपको कौन सा मिला।
पूरी odd lot बुक SIP तक कब पहुंचेगी?
27 अप्रैल 2026 का बदलाव केवल बेस्ट odd lot बिड और ऑफर को ही ले जाता है। उस शीर्ष odd lot कीमत से परे गहराई का प्रसार मई 2028 के लिए निर्धारित है।
इस पेज का प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है। यह जांचने के लिए कि आज कोई स्टॉक किस round lot श्रेणी में है, या स्वयं पिछले सत्र में odd lot प्रिंट्स की गणना करने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादी अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।