Waarom bepalen odd lots de NBBO niet?

Odd lots bepalen de NBBO niet. De national best bid and offer, de koers die u op het scherm van uw broker ziet, wordt uitsluitend berekend op basis van round lot-quotes. Een order die voor een kleiner aantal aandelen wordt getoond dan een round lot, wordt nooit in die berekening meegenomen. Een uitvoering die beter is dan de gepubliceerde spread is meestal het gevolg van deze regel en geen datafout.

Waarom werd mijn order tegen een betere prijs uitgevoerd dan de NBBO?

Neem een hypothetisch voorbeeld. Een aandeel noteert een bid van $20,10 en een offer van $20,12, en uw verkooporder voor 40 aandelen wordt uitgevoerd op $20,11. Op het scherm was nergens $20,11 te zien. Een bid voor 40 aandelen op $20,11 kan de hele sessie in het orderboek van een beurs staan zonder ooit in de geconsolideerde best bid te verschijnen. De NBBO-berekening rangschikt round lot-quotes en negeert alles wat kleiner is. De odd lot is reëel en uitvoerbaar. Deze komt enkel niet in aanmerking voor de top van de geconsolideerde quote.

Of u deze ooit heeft gezien, is een aparte kwestie die te maken heeft met uw datastroom: Level 1 en Level 2 marktdata bevatten zeer uiteenlopende hoeveelheden orderboekdetails, en de SIP en de directe beursfeeds hebben nooit dezelfde informatie bevat.

Wat is een round lot onder Rule 600(b)(43)?

Een round lot stond het grootste deel van de vorige eeuw gelijk aan 100 aandelen van elk aandeel. De Market Data Infrastructure-regels van de SEC hebben dit vaste getal vervangen door vier categorieën die afhankelijk zijn van de aandelenkoers.

Een round lot betekent: (i) Met betrekking tot NMS-aandelen met een koers van $250,00 of minder per aandeel, 100 aandelen; (ii) Met betrekking tot NMS-aandelen met een koers van $250,01 tot $1.000,00 per aandeel, 40 aandelen; (iii) Met betrekking tot NMS-aandelen met een koers van $1.000,01 tot $10.000,00 per aandeel, 10 aandelen; en (iv) Met betrekking tot NMS-aandelen met een koers van $10.000,01 of meer per aandeel, 1 aandeel.
Rule 600(b)(43) van Regulation NMS, 17 CFR 242.600(b)(43), zoals gewijzigd door de Market Data Infrastructure-regels, SEC Release No. 34-90610, aangenomen op 9 december 2020.

De categorie van een aandeel volgt de gemiddelde slotkoers over de voorgaande kalendermaand en wordt maandelijks opnieuw vastgesteld. Eén principe geldt voor alle vier de categorieën: hoe hoger de koers per aandeel, hoe minder aandelen er nodig zijn om een quote te laten meetellen.

SELECT
    multiIf(tier = 1, 'Up to $250.00',
            tier = 2, '$250.01 to $1,000.00',
            tier = 3, '$1,000.01 to $10,000.00',
                      'Above $10,000.00')                    AS bucket,
    multiIf(tier = 1, 100, tier = 2, 40, tier = 3, 10, 1)    AS round_lot_size,
    count()                                                  AS listed_stocks
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        multiIf(any(close) <= 250,   1,
                any(close) <= 1000,  2,
                any(close) <= 10000, 3,
                                     4) AS tier
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY tier
ORDER BY tier

Op de meest recente prijsdag in de tape sloten 8781 beursgenoteerde namen op $250,00 of minder, waarbij een round lot nog steeds de vertrouwde 100 aandelen is. Nog eens 285 sloot in de bandbreedte van $250,01 tot $1.000,00, waar 40 aandelen een volledig round lot vormen en een bid van 30 aandelen een odd lot is.

Bekende namen vallen op dezelfde dag in verschillende categorieën.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(any(close)), 2) AS close_price,
    multiIf(any(close) <= 250,   100,
            any(close) <= 1000,  40,
            any(close) <= 10000, 10,
                                 1)  AS round_lot_size
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
  AND ticker IN ('F', 'KO', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'SPY', 'COST', 'BKNG', 'NVR')
GROUP BY ticker
ORDER BY close_price DESC

De duurste naam in het overzicht, NVR, sloot op $6314.33, wat het round lot vaststelt op 10 aandelen. De goedkoopste, F op $13.89, heeft 100 aandelen nodig. Een bid van 10 aandelen is een volledig round lot voor de eerste naam en een odd lot voor de tweede, en slechts één van die twee bids komt in aanmerking om een national best bid te bepalen.

Kan het round lot van een aandeel veranderen?

Dat kan, zonder dat er sprake is van een bedrijfsgebeurtenis. De categorie is gekoppeld aan de koers, en koersen bewegen. Een aandeel waarvan de gemiddelde slotkoers van de vorige maand de $250,00 overschrijdt, gaat voor de volgende maand van een round lot van 100 aandelen naar een round lot van 40 aandelen, en de omvang van de quote die de NBBO kan bepalen, beweegt mee.

SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m') AS month,
    countIf(avg_close > 250)   AS stocks_above_250
FROM
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)  AS m,
        ticker,
        avg(toFloat64(close)) AS avg_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND date <  toStartOfMonth(today())
      AND close > 0
    GROUP BY m, ticker
)
GROUP BY m
ORDER BY m

De meest recente volledige maand in het overzicht bevat 305 namen die gemiddeld boven de $250,00 uitkwamen, tegenover 304 in de eerste getoonde maand. Namen steken die grens in beide richtingen over, waardoor het round lot een eigenschap van een aandeel in een bepaalde maand is in plaats van een vaststaand feit.

Wat veranderde er op 27 april 2026?

Decennialang bevatte de geconsolideerde tape helemaal geen odd lot-quotes. Sinds 27 april 2026 verspreidt de SIP de beste odd lot-bid en de beste odd lot-offer naast de NBBO. Twee kenmerken van die feed zijn belangrijker dan de introductie ervan.

Ten eerste wordt de odd lot BBO gepubliceerd als aanvullende informatie. Deze staat naast de NBBO als context en maakt er geen deel van uit. De NBBO wordt nog steeds precies zo berekend als voorheen, op basis van round lot-quotes.

Ten tweede is een odd lot-quote geen beschermde quote onder Regulation NMS. Rule 611, de orderbeschermingsregel, verbiedt een handelscentrum om uit te voeren tegen een prijs die slechter is dan een beschermde quote, en beschermde quotes zijn de geautomatiseerde best bid en best offer die elke beurs in round lot-omvang toont. Een odd lot dat binnen de NBBO geprijsd is, geniet die bescherming niet. Er mag doorheen worden gehandeld zonder overtreding, en Rule 611 verplicht een broker niet om deze te bereiken. Hetzelfde round lot-filter is van toepassing op Rule 610(d), wat de reden is dat de beperkingen op locked en crossed markets ook rond beschermde quotes zijn geschreven.

De praktische vorm hiervan is een markt binnen de markt: een zichtbare, uitvoerbare prijs die beter is dan de officiële best bid of offer, zonder dat een trade through-regel iemand dwingt om daar te handelen. Verplichtingen voor best execution vallen onder een aparte set regels.

De wijziging van 2026 publiceert aan elke kant één odd lot-prijs. Diepte voorbij die beste odd lot-bid en -offer, de rest van het odd lot-boek, wordt uitgesteld tot mei 2028.

Waarom een odd lot binnen de NBBO geen prijsverbetering is

Prijsverbetering wordt gemeten ten opzichte van de NBBO: een uitvoering die beter is dan de gepubliceerde bid of offer op het moment van de handel, meestal afkomstig van een wholesaler of een midpoint-order, en vaak in fracties van een cent. De sub-penny regel en prijsverbetering behandelt hoe die fractionele prijzen mogen bestaan.

Een odd lot binnen de NBBO is een ander object: een getoonde quote tegen een betere prijs die niet onder de beschermingsregels valt. Een uitvoering die de NBBO verslaat, kan een dergelijk odd lot hebben geraakt, of afkomstig zijn uit een dark midpoint dat niets toonde. De geprinte prijs op zichzelf zegt niet welke van de twee het was.

Odd lots op de geconsolideerde tape

Odd lot-uitvoeringen worden sinds 2013 op de geconsolideerde tape geprint, gedurende alle jaren dat odd lot-quotes daarop ontbraken. Het zijn geen afrondingsfouten in de moderne tape.

SELECT
    bucket,
    round(100 * prints / sum(prints) OVER (), 2) AS print_share_pct,
    round(100 * shares / sum(shares) OVER (), 2) AS volume_share_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(size < 100,  'Under 100 shares',
                size = 100,  'Exactly 100 shares',
                size < 1000, '101 to 999 shares',
                             '1,000 or more') AS bucket,
        multiIf(size < 100, 1, size = 100, 2, size < 1000, 3, 4) AS ord,
        count()   AS prints,
        sum(size) AS shares
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= '2026-04-27 00:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-04-28 00:00:00'
      AND size > 0
    GROUP BY bucket, ord
)
ORDER BY ord

Op 27 april 2026, de eerste sessie met de odd lot BBO op de SIP, maakten prints van minder dan 100 aandelen in AAPL 79.64% uit van alle prints en 14.5% van de verhandelde aandelen. Het verschil tussen die twee percentages is de vorm van odd lot-activiteit: een groot aantal kleine uitvoeringen, een bescheiden deel van het volume. Elk daarvan vond liquiditeit die de round lot NBBO, door de constructie ervan, nooit beschreef.

Veelgestelde vragen

Tellen odd lots mee in de NBBO?

Nee. De NBBO wordt uitsluitend berekend op basis van round lot-quotes, dus een getoonde order die kleiner is dan een round lot kan niet de national best bid of offer worden. Sinds 27 april 2026 worden de beste odd lot-bid en -offer afzonderlijk gepubliceerd, als aanvullende informatie naast de NBBO.

Wat is een round lot in 2026?

Dat hangt af van de aandelenkoers. Onder Rule 600(b)(43) is een round lot 100 aandelen bij $250,00 of minder, 40 aandelen van $250,01 tot $1.000,00, 10 aandelen van $1.000,01 tot $10.000,00, en 1 aandeel boven $10.000,00. De categorie volgt de gemiddelde slotkoers van de voorgaande kalendermaand.

Zijn odd lot-quotes beschermd onder Reg NMS?

Nee. Odd lot-quotes zijn geen beschermde quotes en de orderbeschermingsregel Rule 611 belet niemand om door deze heen te handelen. De odd lot BBO op de SIP wordt verspreid als aanvullende informatie.

Waarom werd mijn order tegen een betere prijs uitgevoerd dan de genoteerde bid of offer?

Dat resultaat heeft twee veelvoorkomende oorzaken: een odd lot dat binnen de NBBO rust, of een uitvoering via een midpoint of wholesaler die tussen de bid en de offer is geprijsd. De tape toont de prijs en geeft niet aan welke u heeft gekregen.

Wanneer komt het volledige odd lot-boek naar de SIP?

De wijziging van 27 april 2026 bevat alleen de beste odd lot-bid en -offer. Verspreiding van diepte voorbij die top odd lot-prijs staat gepland voor mei 2028.

Elk overzicht op deze pagina wordt geleverd met de SQL die het heeft gegenereerd. Om te controleren in welke round lot-categorie een aandeel vandaag valt, of om zelf de odd lot-prints in een eerdere sessie te tellen, stelt u de vraag in begrijpelijk Engels op de Strasmore-terminal.