Kwa nini oda za odd lot haziweki bei ya NBBO

Odd lots haziweki NBBO. National best bid and offer, ambayo ni bei unayoiona kwenye skrini ya broker wako, huhesabiwa kutoka kwa quotes za round lot pekee, na oda iliyoonyeshwa kwa hisa chache kuliko round lot haiingii kamwe katika hesabu hiyo. Utekelezaji wa oda (fill) unaozidi spread iliyonukuliwa mara nyingi ni matokeo ya kanuni hiyo badala ya kuwa kosa la data.

Kwa nini oda yangu ilitekelezwa kwa bei bora kuliko NBBO?

Chukua mfano wa nadharia. Hisa inanukuliwa kwa bid ya $20.10 na offer ya $20.12, na oda yako ya kuuza hisa 40 inatekelezwa kwa $20.11. Hakuna kilichoonekana kwenye skrini kikionyesha $20.11. Bid ya hisa 40 kwa $20.11 inaweza kukaa kwenye kitabu cha soko (exchange book) kwa kipindi chote cha biashara bila kuonekana katika consolidated best bid. Hesabu ya NBBO hupanga quotes za round lot na kupuuza kila kitu kidogo zaidi. Odd lot ni halisi na inaweza kutekelezwa. Haina sifa tu ya kuwa juu ya consolidated quote.

Kama uliwahi kuiona au la, hilo ni swali tofauti kuhusu data feed yako: Data ya soko ya Level 1 na Level 2 hubeba maelezo ya kina ya kitabu kwa viwango tofauti sana, na SIP na direct exchange feeds hazijawahi kuwa na taarifa sawa.

Round lot ni nini chini ya Rule 600(b)(43)?

Round lot ilimaanisha hisa 100 za hisa yoyote kwa sehemu kubwa ya karne iliyopita. Kanuni za Market Data Infrastructure za SEC zilichukua nafasi ya namba hiyo isiyobadilika na viwango vinne (tiers) kulingana na bei ya hisa.

Round lot inamaanisha: (i) Kuhusu hisa za NMS zenye bei ya $250.00 au chini kwa kila hisa, hisa 100; (ii) Kuhusu hisa za NMS zenye bei ya $250.01 hadi $1,000.00 kwa kila hisa, hisa 40; (iii) Kuhusu hisa za NMS zenye bei ya $1,000.01 hadi $10,000.00 kwa kila hisa, hisa 10; na (iv) Kuhusu hisa za NMS zenye bei ya $10,000.01 au zaidi kwa kila hisa, hisa 1.
Rule 600(b)(43) ya Regulation NMS, 17 CFR 242.600(b)(43), kama ilivyorekebishwa na kanuni za Market Data Infrastructure, SEC Release No. 34-90610, iliyopitishwa tarehe 9 Desemba 2020.

Tier ya hisa hufuata wastani wa bei yake ya kufunga kwa mwezi wa kalenda uliopita, na hubadilika kila mwezi. Wazo moja hupita katika viwango vyote vinne: kadiri bei ya kila hisa inavyokuwa juu, ndivyo hisa chache zinavyohitajika ili quote ihesabike.

SELECT
    multiIf(tier = 1, 'Up to $250.00',
            tier = 2, '$250.01 to $1,000.00',
            tier = 3, '$1,000.01 to $10,000.00',
                      'Above $10,000.00')                    AS bucket,
    multiIf(tier = 1, 100, tier = 2, 40, tier = 3, 10, 1)    AS round_lot_size,
    count()                                                  AS listed_stocks
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        multiIf(any(close) <= 250,   1,
                any(close) <= 1000,  2,
                any(close) <= 10000, 3,
                                     4) AS tier
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
      AND close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY tier
ORDER BY tier

Katika siku ya hivi karibuni ya bei kwenye tape, 8781 majina yaliyoorodheshwa yalifunga kwa $250.00 au chini, ambapo round lot bado ni hisa 100 zinazofahamika. 285 nyingine ilifunga katika bendi ya $250.01 hadi $1,000.00, ambapo hisa 40 ni round lot kamili na bid ya hisa 30 ni odd lot.

Majina yanayofahamika huangukia katika viwango tofauti siku hiyo hiyo.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(any(close)), 2) AS close_price,
    multiIf(any(close) <= 250,   100,
            any(close) <= 1000,  40,
            any(close) <= 10000, 10,
                                 1)  AS round_lot_size
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_daily_aggs WHERE date >= today() - 10)
  AND ticker IN ('F', 'KO', 'NVDA', 'AAPL', 'MSFT', 'SPY', 'COST', 'BKNG', 'NVR')
GROUP BY ticker
ORDER BY close_price DESC

Jina la gharama kubwa zaidi kwenye paneli, NVR, lilifunga kwa $6314.33, jambo ambalo linaweka round lot yake kuwa 10 hisa. La bei nafuu zaidi, F kwa $13.89, linahitaji 100 hisa. Bid ya hisa 10 ni round lot kamili katika jina la kwanza na odd lot katika la pili, na ni moja tu ya bid hizo mbili inayostahiki kuweka national best bid.

Je, round lot ya hisa inaweza kubadilika?

Inaweza, bila hatua yoyote ya kampuni kuhusika. Tier inategemea bei, na bei hubadilika. Hisa ambayo wastani wa kufunga wa mwezi uliopita unavuka $250.00 huhama kutoka round lot ya hisa 100 kwenda round lot ya hisa 40 kwa mwezi unaofuata, na ukubwa wa quote inayoweza kuweka NBBO yake hubadilika nayo.

SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m') AS month,
    countIf(avg_close > 250)   AS stocks_above_250
FROM
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)  AS m,
        ticker,
        avg(toFloat64(close)) AS avg_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND date <  toStartOfMonth(today())
      AND close > 0
    GROUP BY m, ticker
)
GROUP BY m
ORDER BY m

Mwezi kamili wa hivi karibuni zaidi kwenye paneli una 305 majina yenye wastani wa zaidi ya $250.00, dhidi ya 304 katika mwezi wa kwanza ulioonyeshwa. Majina huvuka mstari huo katika pande zote mbili, jambo ambalo hufanya round lot kuwa sifa ya hisa katika mwezi fulani badala ya ukweli usiobadilika kuihusu.

Nini kilibadilika tarehe 27 Aprili 2026?

Kwa miongo kadhaa, consolidated tape haikubeba quotes zozote za odd lot. Tangu tarehe 27 Aprili 2026, SIP husambaza best odd lot bid na best odd lot offer kando ya NBBO. Vipengele viwili vya feed hiyo ni muhimu zaidi kuliko kuwasili kwake.

Kwanza, odd lot BBO huchapishwa kama taarifa ya ziada. Hukaa kando ya NBBO kama muktadha na haifanyi sehemu yoyote yake. NBBO bado huhesabiwa kama ilivyokuwa hapo awali, kutoka kwa quotes za round lot.

Pili, quote ya odd lot si quotation inayolindwa chini ya Regulation NMS. Rule 611, kanuni ya ulinzi wa oda, huzuia kituo cha biashara kutekeleza kwa bei duni kuliko quotation inayolindwa, na quotation zinazolindwa ni automated best bid na best offer ambazo kila soko huonyesha kwa ukubwa wa round lot. Odd lot iliyopangwa bei ndani ya NBBO haina kinga hiyo. Inaweza kupitwa (trade through) bila ukiukaji wowote, na Rule 611 haiweki wajibu wowote kwa broker kuifikia. Kichujio hicho hicho cha round lot hupita katika Rule 610(d), ndiyo sababu vizuizi kwenye masoko yaliyofungwa na yaliyovuka (locked and crossed markets) vimeandikwa kuzunguka quotation zinazolindwa pia.

Umbo la kivitendo la hili ni soko ndani ya soko: bei inayoonekana na inayoweza kutekelezwa ambayo ni bora kuliko best bid au offer rasmi, bila kanuni ya trade through inayomlazimisha mtu yeyote kufanya biashara hapo. Wajibu wa best execution hukaa katika seti tofauti ya kanuni.

Mabadiliko ya 2026 huchapisha bei moja ya odd lot kila upande. Kina zaidi ya best odd lot bid na offer hiyo, sehemu iliyobaki ya kitabu cha odd lot, kimeahirishwa hadi Mei 2028.

Kwa nini odd lot ndani ya NBBO si uboreshaji wa bei (price improvement)

Uboreshaji wa bei hupimwa dhidi ya NBBO: utekelezaji bora kuliko bid au offer iliyochapishwa wakati wa biashara, mara nyingi kutoka kwa wholesaler au midpoint order, na mara nyingi kwa sehemu ya senti. Kanuni ya sub-penny na uboreshaji wa bei hufafanua jinsi bei hizo za sehemu zinavyoruhusiwa kuwepo.

Odd lot ndani ya NBBO ni kitu tofauti: quote iliyoonyeshwa kwa bei bora ambayo kanuni za ulinzi hazijumuishi. Utekelezaji unaozidi NBBO unaweza kuwa ulichukua odd lot kama hiyo, au unaweza kuwa ulitoka kwenye dark midpoint ambayo haikuonyesha chochote. Bei iliyochapishwa yenyewe haisemi ni ipi iliyopatikana.

Odd lots kwenye consolidated tape

Utekelezaji wa odd lot umekuwa ukichapishwa kwenye consolidated tape tangu 2013, katika miaka yote ambayo quotes za odd lot hazikuwepo hapo. Sio kosa la rounding kwenye tape ya kisasa.

SELECT
    bucket,
    round(100 * prints / sum(prints) OVER (), 2) AS print_share_pct,
    round(100 * shares / sum(shares) OVER (), 2) AS volume_share_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(size < 100,  'Under 100 shares',
                size = 100,  'Exactly 100 shares',
                size < 1000, '101 to 999 shares',
                             '1,000 or more') AS bucket,
        multiIf(size < 100, 1, size = 100, 2, size < 1000, 3, 4) AS ord,
        count()   AS prints,
        sum(size) AS shares
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= '2026-04-27 00:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-04-28 00:00:00'
      AND size > 0
    GROUP BY bucket, ord
)
ORDER BY ord

Tarehe 27 Aprili 2026, kikao cha kwanza na odd lot BBO kwenye SIP, prints za hisa chini ya 100 katika AAPL zilifanya 79.64% ya prints zote na 14.5% ya hisa zilizobadilisha mikono. Pengo kati ya asilimia hizo mbili ndilo umbo la shughuli za odd lot: utekelezaji mwingi mdogo, sehemu ndogo ya ujazo. Kila mmoja wao alikutana na ukwasi ambao round lot NBBO, kwa muundo wake, haikuwa ikielezea kamwe.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Je, odd lots huhesabiwa katika NBBO?

Hapana. NBBO huhesabiwa kutoka kwa quotes za round lot pekee, kwa hivyo oda iliyoonyeshwa ndogo kuliko round lot haiwezi kuwa national best bid au offer. Tangu tarehe 27 Aprili 2026, best odd lot bid na offer huchapishwa kando, kama taarifa ya ziada kando ya NBBO.

Round lot ni nini mwaka 2026?

Inategemea bei ya hisa. Chini ya Rule 600(b)(43), round lot ni hisa 100 kwa $250.00 au chini, hisa 40 kuanzia $250.01 hadi $1,000.00, hisa 10 kuanzia $1,000.01 hadi $10,000.00, na hisa 1 zaidi ya $10,000.00. Tier hufuata wastani wa bei ya kufunga ya mwezi wa kalenda uliopita.

Je, quotes za odd lot zinalindwa chini ya Reg NMS?

Hapana. Quotes za odd lot si quotation zinazolindwa, na kanuni ya ulinzi wa oda ya Rule 611 haimzuii mtu yeyote kufanya biashara kupitia hizo. Odd lot BBO kwenye SIP husambazwa kama taarifa ya ziada.

Kwa nini oda yangu ilitekelezwa kwa bei bora kuliko bid au offer iliyonukuliwa?

Matokeo hayo yana vyanzo viwili vya kawaida: odd lot iliyopo ndani ya NBBO, au utekelezaji wa midpoint au wholesaler uliopangwa bei kati ya bid na offer. Tape huonyesha bei na haitaji ni ipi uliyopata.

Kitabu kamili cha odd lot kitafika lini kwenye SIP?

Mabadiliko ya tarehe 27 Aprili 2026 hubeba best odd lot bid na offer pekee. Usambazaji wa kina zaidi ya bei hiyo ya juu ya odd lot umepangwa kwa Mei 2028.

Kila paneli kwenye ukurasa huu huja na SQL iliyoizalisha. Ili kuangalia ni tier ipi ya round lot ambayo hisa inakaa leo, au kuhesabu prints za odd lot katika kikao cha zamani wewe mwenyewe, uliza swali kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.