max pain options கணிதம்

அதிகபட்ச வலி (max pain) என்பது, ஒரு குறிப்பிட்ட அடிப்படைச் சொத்து மற்றும் காலாவதி தேதிக்கு, நிலுவையில் உள்ள விருப்ப ஒப்பந்தங்களின் மொத்த டாலர் மதிப்பு பூஜ்ஜியமாக காலாவதியாகும் ஸ்ட்ரைக் விலை ஆகும். இது திறந்த வட்டி (open interest) தரவுகளைத் தேடுவதன் மூலம் கண்டறியப்படுகிறது: பட்டியலிடப்பட்ட ஒவ்வொரு ஸ்ட்ரைக்கையும் ஒரு கற்பித தீர்வு விலையாகச் சோதித்து, அந்த விலையில் நிலுவையில் உள்ள ஒவ்வொரு கால் மற்றும் புட் ஒப்பந்தமும் அதன் வைத்திருப்பவருக்கு செலுத்தும் தொகையைக் கூட்டி, மொத்தம் மிகக் குறைவாக இருக்கும் விலை எது என்பதைக் கண்டறிய வேண்டும். இந்தப் பெயர் விருப்ப ஒப்பந்த வைத்திருப்பவர்களின் பக்கத்தை விவரிக்கிறது. இந்தப் பக்கம் ஒரு உண்மையான SPY சங்கிலியில் (chain) இந்த கணிதத்தை விளக்குகிறது, பின்னர் நிலையான 2026 மாதாந்திர காலாவதிகளில் தீர்வு விலை எவ்வளவு நெருக்கமாக இருந்தது என்பதை அளவிடுகிறது.

அதிகபட்ச வலி எவ்வாறு கணக்கிடப்படுகிறது?

அதிகபட்ச வலி என்பது ஒரு சூத்திரத்தை விட ஒரு தேடல் முறையாகும். ஐந்து படிகள்:

1. காலாவதி தேதியில் உள்ள ஒவ்வொரு ஸ்ட்ரைக்கிலும் நிலுவையில் உள்ள ஒப்பந்தங்களின் எண்ணிக்கையான திறந்த வட்டியை (open interest) சேகரிக்கவும், கால் மற்றும் புட் ஒப்பந்தங்களை தனித்தனியாக வைத்துக் கொள்ளவும்.
2. ஒரு கற்பித தீர்வு விலையைத் தேர்ந்தெடுக்கவும். பட்டியலிடப்பட்ட ஸ்ட்ரைக்குகளே வழக்கமான தேர்வுத் தொகுப்பாகும்.
3. ஒவ்வொரு கால் ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பை, கற்பித விலையிலிருந்து அதன் ஸ்ட்ரைக்கைக் கழித்து, பூஜ்ஜியத்திற்குக் கீழே இல்லாமல் கணக்கிடவும். ஒவ்வொரு புட் ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பை, அதன் ஸ்ட்ரைக்கிலிருந்து கற்பித விலையைக் கழித்து, பூஜ்ஜியத்திற்குக் கீழே இல்லாமல் கணக்கிடவும்.
4. ஒவ்வொரு மதிப்பையும் அந்த ஸ்ட்ரைக்கின் திறந்த வட்டி மற்றும் 100-பங்கு ஒப்பந்த பெருக்கி (contract multiplier) மூலம் பெருக்கி, பின்னர் முழு சங்கிலியையும் ஒரு டாலர் எண்ணிக்கையில் சேர்க்கவும்.
5. ஒவ்வொரு கற்பித விலைக்கும் இதை மீண்டும் செய்து, மிகச் சிறிய மொத்தத் தொகையை வைத்திருக்கும் விலையைத் தேர்ந்தெடுக்கவும். அந்த கற்பித விலையே அதிகபட்ச வலி ஸ்ட்ரைக் ஆகும்.

ஒரு கற்பித நிலைமை இந்த வழிமுறையை விளக்குகிறது. $95 ஸ்ட்ரைக்கில் 1,000 கால் ஒப்பந்தங்கள் திறந்த நிலையில் உள்ளன என்றும், தீர்வு $100 ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது என்றும் வைத்துக் கொள்வோம். ஒவ்வொரு ஒப்பந்தமும் அதன் வைத்திருப்பவருக்கு ஒரு பங்குக்கு $5 செலுத்துகிறது, எனவே 1,000 ஒப்பந்தங்களில் (ஒவ்வொன்றும் 100 பங்குகள்) மொத்தம் $500,000 செலுத்தப்படும். தீர்வு விலையை $95 ஆகக் குறைத்தால், இந்தத் தொகுதி எதையும் செலுத்தாது, அதே நேரத்தில் $95 க்கு மேல் உள்ள ஒவ்வொரு புட் ஒப்பந்தமும் செலுத்தத் தொடங்கும். கற்பித விலையை ஏணியில் மேலும் கீழுமாக நகர்த்துவது ஒரு வளைவை உருவாக்குகிறது, அதில் ஒரு அடிப்பகுதி இருக்கும், அந்த அடிப்பகுதியே மக்கள் குறிப்பிடும் எண்ணிக்கையாகும்.

வரையறையிலிருந்து நேரடியாக இரண்டு பண்புகள் வெளிப்படுகின்றன. குறைந்தபட்ச மதிப்பு, கால் மதிப்பு மற்றும் புட் மதிப்பு டாலர் அடிப்படையில் தோராயமாக சமநிலையில் இருக்கும் இடத்தில் அமைகிறது, இது அதிக திறந்த வட்டியைக் கொண்ட ஸ்ட்ரைக்குகளுக்கு அருகில் வைக்கிறது. மேலும், இந்த எண்ணிக்கை ஒரு கணத்தில் உள்ள சங்கிலியை விவரிக்கிறது: மற்றொரு வர்த்தக அமர்வுக்குப் பிறகு மீண்டும் கணக்கிட்டால், பதில் மாறும்.

ஸ்ட்ரைக் ஏணியில் ஒப்பந்தங்கள் எங்கு அமர்ந்துள்ளன

திறந்த வட்டி (open interest) ஒரு அமர்வுக்கு ஒருமுறை, வர்த்தக முடிவுக்குப் பிறகு கிளியரிங் தரவுகளிலிருந்து வெளியிடப்படுகிறது. இங்குள்ள பேனல்கள், ஒரு காலாவதியின் வாழ்நாளில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஒப்பந்த அளவை, அந்தக் கோப்பின் புலப்படும் மாற்றாகப் பயன்படுத்துகின்றன, மேலும் பொருளும் அதே வடிவத்தைக் கொண்டுள்ளது: அடிப்படைச் சொத்தின் விலையில் சில டாலர்களுக்குள் அடுக்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்களின் குவியல். வெள்ளிக்கிழமை, ஜூலை 17, 2026 அன்று காலாவதியாகும் SPY சங்கிலியில் உள்ள ஒவ்வொரு ஒப்பந்தமும், ஸ்ட்ரைக் வாரியாக தொகுக்கப்பட்டுள்ளது:

SELECT toString(strike_usd) AS strike,
       round(sumIf(contracts, opt_type = 'C') / 1e3, 1) AS call_contracts_k,
       round(sumIf(contracts, opt_type = 'P') / 1e3, 1) AS put_contracts_k
FROM (
    SELECT intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)), 1000) AS strike_usd,
           substring(ticker, length(ticker) - 8, 1)                              AS opt_type,
           sum(toFloat64(volume))                                                AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-18 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-18 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260717')
      AND intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)), 1000) BETWEEN 736 AND 757
    GROUP BY strike_usd, opt_type
)
GROUP BY strike_usd, strike
ORDER BY strike_usd

ஏணி பணத்தில் (money) நுழையும்போது சாய்கிறது. $736 ஸ்ட்ரைக்கில், புட் ஒப்பந்தங்கள் கால் ஒப்பந்தங்களை 113.2 ஆயிரத்திலிருந்து 8 ஆயிரமாக மிஞ்சின. $757 இல், சாய்வு மறுபுறம் செல்கிறது, 131.7 ஆயிரம் கால் ஒப்பந்தங்கள் 8.1 ஆயிரம் புட் ஒப்பந்தங்களுக்கு எதிராக உள்ளன. புட் ஒப்பந்தங்கள் அடிப்படைச் சொத்தின் விலைக்குக் கீழேயும், கால் ஒப்பந்தங்கள் அதற்கு மேலேயும் அடுக்கப்பட்டுள்ளன, மேலும் இரண்டு பக்கங்களும் எங்காவது நடுவில் குறுக்கிடுகின்றன. எந்த கணக்கீடும் இயங்குவதற்கு முன்பு, அதிகபட்ச வலி எண்ணிக்கை தரையிறங்கும் இடம் அந்த குறுக்கீடு பகுதியாகும், இது புள்ளிவிவரம் பற்றி அறிய வேண்டிய முதல் விஷயமாகும். வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் நிலுவையில் உள்ள ஒப்பந்தங்கள் வெவ்வேறு எண்ணிக்கைகள், மேலும் options volume vs open interest இரண்டையும் பிரிக்கிறது.

செலுத்தும் வளைவு மற்றும் அதன் அடிப்பகுதி

$730 முதல் $765 வரையிலான கற்பித தீர்வு விலைகளில் 3 முதல் 5 படிகளை இயக்குவது, கணக்கீடு தேடும் வடிவத்தை வரைகிறது:

WITH chain AS (
    SELECT intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)), 1000) AS strike,
           substring(ticker, length(ticker) - 8, 1)                              AS opt_type,
           sum(toFloat64(volume))                                                AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-18 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-18 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260717')
    GROUP BY strike, opt_type
),
candidates AS (
    SELECT DISTINCT strike AS settle FROM chain WHERE strike BETWEEN 730 AND 765
)
SELECT candidates.settle AS settle_price,
       round(sum(multiIf(chain.opt_type = 'C' AND chain.strike < candidates.settle,
                         chain.contracts * (candidates.settle - chain.strike),
                         chain.opt_type = 'P' AND chain.strike > candidates.settle,
                         chain.contracts * (chain.strike - candidates.settle),
                         0)) * 100 / 1e6, 1) AS holder_payout_usd_mm
FROM candidates CROSS JOIN chain
GROUP BY settle_price
ORDER BY settle_price

$730 தீர்வு, இந்த சங்கிலியில் வைத்திருப்பவர்களுக்கு 11149.2 மில்லியன் டாலர்களை செலுத்தும், இதில் கிட்டத்தட்ட அனைத்தும் புட் வைத்திருப்பவர்களுக்கு செல்லும். $765 தீர்வு 11083.9 மில்லியன் டாலர்களை செலுத்தும், இதில் கிட்டத்தட்ட அனைத்தும் கால் வைத்திருப்பவர்களுக்கு செல்லும். முனைகளுக்கு இடையில், வளைவு ஒரு ஆழமற்ற படுகையில் இறங்குகிறது. அதே மொத்தத் தொகைகளை சிறியதிலிருந்து பெரியதாக தரவரிசைப்படுத்துவது ஸ்ட்ரைக்கை பெயரிடுகிறது:

WITH chain AS (
    SELECT intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)), 1000) AS strike,
           substring(ticker, length(ticker) - 8, 1)                              AS opt_type,
           sum(toFloat64(volume))                                                AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-18 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-18 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260717')
    GROUP BY strike, opt_type
),
candidates AS (
    SELECT DISTINCT strike AS settle FROM chain WHERE strike BETWEEN 730 AND 765
)
SELECT concat('$', toString(candidates.settle)) AS candidate_strike,
       round(sum(multiIf(chain.opt_type = 'C' AND chain.strike < candidates.settle,
                         chain.contracts * (candidates.settle - chain.strike),
                         chain.opt_type = 'P' AND chain.strike > candidates.settle,
                         chain.contracts * (chain.strike - candidates.settle),
                         0)) * 100 / 1e6, 1) AS holder_payout_usd_mm
FROM candidates CROSS JOIN chain
GROUP BY candidate_strike
ORDER BY holder_payout_usd_mm ASC
LIMIT 6

குறைந்தபட்சம் $746 இல், $1898.2 மில்லியனில் அமர்ந்துள்ளது. அது எங்கு அடிப்பகுதியில் உள்ளது என்பதை மட்டுமல்லாமல், படுகை எவ்வளவு தட்டையானது என்பதையும் பாருங்கள். இரண்டாவது இடத்தில் உள்ள $747, $1940.2 மில்லியனில் வருகிறது, மற்றும் ஆறாவது இடத்தில் உள்ள கற்பிதம் $749 $2272.8 மில்லியனில் உள்ளது. $700 க்கும் மேற்பட்ட கருவியில் சில டாலர்களை உள்ளடக்கிய ஆறு கற்பித விலைகள் நெருக்கமாக உள்ளன, எனவே சங்கிலியில் ஒரு சிறிய திருத்தம் அச்சிடப்பட்ட ஸ்ட்ரைக்கை நகர்த்துகிறது, அதே நேரத்தில் சந்தையைப் பற்றி எதுவும் மாறவில்லை.

கோட்பாடு என்ன கூறுகிறது

பிரபலமான பதிப்பு, ஒரு அடிப்படைச் சொத்து அதன் காலாவதியின் போது அதன் அதிகபட்ச வலி ஸ்ட்ரைக்கை நோக்கி ஈர்க்கப்படுகிறது, விருப்ப ஒப்பந்த விற்பனையாளர்கள் அதை அங்கு தள்ளுகிறார்கள் என்று கூறுகிறது. அந்த வாக்கியத்தில் இரண்டு தனித்தனி கூற்றுகள் அடுக்கப்பட்டுள்ளன. முதலாவது புள்ளிவிவர சார்ந்தது: தீர்வு விலைகள் அதிகபட்ச வலி ஸ்ட்ரைக்கிற்கு அருகில் குவிகின்றன. இரண்டாவது இயந்திர சார்ந்தது: யாரோ ஒருவர் தள்ளிக்கொண்டிருக்கிறார்.

இரண்டாவது கூற்று பலவீனமானது. ஒரு அதிகபட்ச வலி எண்ணிக்கை, எந்த எதிர் தரப்பினர் நீண்ட நிலையில் (long) உள்ளனர் மற்றும் எந்த ஸ்ட்ரைக்கில் யார் குறுகிய நிலையில் (short) உள்ளனர் என்பது பற்றிய எந்த தகவலும் இல்லாமல் திறந்த வட்டியை ஒருங்கிணைக்கிறது, எனவே கதையில் உள்ள விற்பனையாளர்கள் ஒரு கவனிப்பை விட ஒரு அனுமானமாகும். ஒரு பரந்த-சந்தை ETF ஐ தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட ஸ்ட்ரைக்கிற்கு நகர்த்தக்கூடிய ஒரு பங்கேற்பாளருக்கு, முழு சங்கிலியும் உருவாக்கும் ஹெட்ஜிங் ஓட்டங்களை விட பெரிய அளவு தேவைப்படும். ஒரு உண்மையான ஹெட்ஜிங் பொறிமுறை விவரிக்கப்பட்ட இடத்தில், அது காமா (gamma) ஒன்றாகும்: நேர்மறை காமாவைக் கொண்ட ஒரு டீலர் புத்தகம், வலிமையில் விற்பதன் மூலமும், பலவீனத்தில் வாங்குவதன் மூலமும் அதன் ஹெட்ஜை மறு அளவிடுகிறது, இது பயிற்சியாளர்களால் அதிகமாக வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஸ்ட்ரைக்குகளுக்கு அருகில் தணித்தல் அல்லது பின்னிங் (pinning) என்று அழைக்கப்படும் ஒரு விதிமுறையாகும். எங்கள் gamma exposure explainer அந்த மதிப்பீட்டையும் அதன் அடிப்படையிலான அனுமானங்களையும் விளக்குகிறது.

முதல் கூற்று சிறப்பாக உள்ளது, அடுத்த பகுதியில் உள்ளடக்கப்பட்ட ஒரு பெரிய தகுதியுடன். காலாவதி பின்னிங் பற்றிய கல்விப் பணி, விருப்ப ஒப்பந்த திறந்த வட்டி அவற்றின் வர்த்தக பங்குகளுடன் ஒப்பிடும்போது பெரியதாக இருக்கும் தனிப்பட்ட பங்குகளில் மிகத் தெளிவாக விளைவை ஆவணப்படுத்துகிறது, மேலும் அதை டாலர்களை விட சென்ட்களில் அளவிடுகிறது.

ஸ்ட்ரைக் உண்மையில் எவ்வளவு நெருக்கமாக தரையிறங்குகிறது?

பிப்ரவரி மற்றும் ஜூலை 2026 க்கு இடையில் SPY இல் ஆறு நிலையான மாதாந்திர காலாவதிகள் இயங்கின. ஒவ்வொரு காலாவதிக்கும், பேனல் அந்த காலாவதி வாரத்தின் ஒப்பந்தங்களிலிருந்து குறைந்தபட்ச ஸ்ட்ரைக்கைக் கணக்கிடுகிறது, காலாவதி அமர்வின் உண்மையான நிறைவு விலையை அச்சிடுகிறது, மேலும் அதன் அருகில் ஒரு எளிய கட்டுப்பாட்டை வைக்கிறது: SPY இன் ஒரு வாரத்திற்கு முந்தைய நிறைவு, அதே தீர்வு விலைக்கு எதிராக அளவிடப்படுகிறது.

WITH expiries AS (
    SELECT arrayJoin([toDate('2026-02-20'), toDate('2026-03-20'), toDate('2026-04-17'),
                      toDate('2026-05-15'), toDate('2026-06-18'), toDate('2026-07-17')]) AS expiry
),
chain AS (
    SELECT toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6)))  AS expiry,
           intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)), 1000) AS strike,
           substring(ticker, length(ticker) - 8, 1)                              AS opt_type,
           sum(toFloat64(volume))                                                AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE ((window_start >= toDateTime('2026-02-16 08:00:00') AND window_start < toDateTime('2026-02-21 04:00:00'))
        OR (window_start >= toDateTime('2026-03-16 08:00:00') AND window_start < toDateTime('2026-03-21 04:00:00'))
        OR (window_start >= toDateTime('2026-04-13 08:00:00') AND window_start < toDateTime('2026-04-18 04:00:00'))
        OR (window_start >= toDateTime('2026-05-11 08:00:00') AND window_start < toDateTime('2026-05-16 04:00:00'))
        OR (window_start >= toDateTime('2026-06-15 08:00:00') AND window_start < toDateTime('2026-06-19 04:00:00'))
        OR (window_start >= toDateTime('2026-07-13 08:00:00') AND window_start < toDateTime('2026-07-18 04:00:00')))
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY26')
      AND toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) IN (SELECT expiry FROM expiries)
    GROUP BY expiry, strike, opt_type
),
curve AS (
    SELECT c1.expiry AS expiry,
           c1.strike AS settle,
           sum(multiIf(c2.opt_type = 'C' AND c2.strike < c1.strike, c2.contracts * (c1.strike - c2.strike),
                       c2.opt_type = 'P' AND c2.strike > c1.strike, c2.contracts * (c2.strike - c1.strike),
                       0)) AS payout
    FROM chain AS c1 INNER JOIN chain AS c2 ON c1.expiry = c2.expiry
    GROUP BY c1.expiry, c1.strike
),
pain AS (
    SELECT expiry, argMin(settle, payout) AS pain_strike FROM curve GROUP BY expiry
),
px AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start)                          AS close_px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-02-05')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-17')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
prior AS (
    SELECT expiries.expiry AS expiry, argMax(px.close_px, px.d) AS week_earlier_px
    FROM expiries CROSS JOIN px
    WHERE px.d <= expiries.expiry - 7
    GROUP BY expiries.expiry
)
SELECT formatDateTime(pain.expiry, '%b %e')                                   AS expiry_label,
       pain.pain_strike                                                       AS min_payout_strike,
       round(px.close_px, 2)                                                  AS settlement_close,
       round(abs(px.close_px - pain.pain_strike) / px.close_px * 100, 2)      AS max_pain_miss_pct,
       round(abs(px.close_px - prior.week_earlier_px) / px.close_px * 100, 2) AS week_earlier_miss_pct
FROM pain
INNER JOIN px ON pain.expiry = px.d
INNER JOIN prior ON pain.expiry = prior.expiry
ORDER BY pain.expiry

குறைந்தபட்ச ஸ்ட்ரைக்கிற்கும் நிறைவுக்கும் இடையிலான இடைவெளி 0.07% முதல் Jun 18 காலாவதியில் 0.53% வரை Mar 20 இல் இயங்கியது, ஒவ்வொரு மாதமும் ஆறு பத்தில் ஒரு சதவீதத்திற்குக் கீழே இருந்தது. தனித்தனியாக மேற்கோள் காட்டினால், இது ஒரு வலுவான வெற்றி விகிதமாகத் தெரிகிறது. அளவீட்டின் இரண்டு அம்சங்கள் அதைக் குறைக்கின்றன.

கற்பித ஏணி கட்டமைப்பின் அடிப்படையில் அடிப்படைச் சொத்தின் விலையை மையமாகக் கொண்டுள்ளது. ஸ்ட்ரைக்குகள் பணத்தைச் சுற்றி பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன, மேலும் தொகையை ஊட்டும் ஒப்பந்தங்களும் அங்கு குவிகின்றன, எனவே கணிதம் இடத்தைச் சுற்றியுள்ள ஒரு குறுகிய இசைக்குழுவிற்குள் தொடங்குகிறது மற்றும் அதற்கு வெளியே ஒரு பதிலைத் தர முடியாது. இரண்டாவது அம்சம் நேரம்: இங்கு ஒவ்வொரு வரிசையையும் ஊட்டும் ஒப்பந்தங்கள் காலாவதி அமர்வு வரை மற்றும் உட்பட வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன, அதனுடன் ஒப்பிடப்படும் நிறைவும் சேர்ந்தது. அதே சாளரத்திலிருந்து கணக்கிடப்பட்ட ஒரு எண்ணிக்கை, அது அந்த சாளரத்தை விவரிக்கிறது, அதை முன்கூட்டியே அழைக்கவில்லை.

கடைசி நெடுவரிசை படிக்கத் தகுந்த கட்டுப்பாடாகும். Apr 17 க்கு ஒரு வாரத்திற்கு முன்பு SPY இன் நிறைவு, தீர்வு விலையை 4.32% தவறவிட்டது, குறைந்தபட்ச ஸ்ட்ரைக்கிற்கு 0.42% எதிராக. May 15 இல் இரண்டும் ஒன்றுக்கொன்று ஒரு பகுதிக்குள் வந்தன, 0.21% எதிராக 0.12%. காலாவதி நாளில் கணக்கிடப்பட்ட ஒரு புள்ளிவிவரம், ஒரு வாரம் பழைய விலையை ஒரு பரந்த வித்தியாசத்தில் வெல்ல வேண்டும். நேர்மையான சோதனை, இந்த பேனல் முயற்சிக்காதது, சங்கிலியை ஒரு வாரத்திற்கு முன்பே உறைய வைத்து, அந்த ஸ்ட்ரைக் அதே நாளில் திரையில் இருக்கும் விலையை விட நிறைவை சிறப்பாக அழைக்கிறதா என்று கேட்பதாகும்.

வெளியிடப்பட்ட அதிகபட்ச வலி எண்ணிக்கையைப் படித்தல்

• எந்த ஒப்பந்தங்கள் அதில் சென்றன என்று கேளுங்கள். வாராந்திர மற்றும் மாதாந்திர தொடர்களில் வெளியீட்டாளர்கள் வேறுபடுகிறார்கள், மேலும் அதே அளவுகோலைக் கண்காணிக்கும் குறியீட்டு சங்கிலிகள் மற்றும் ETF சங்கிலிகளிலும் வேறுபடுகிறார்கள்.
• திறந்த வட்டி எப்போது இழுக்கப்பட்டது என்று கேளுங்கள். கிளியரிங் கோப்பு ஒரு அமர்வுக்கு ஒருமுறை புதுப்பிக்கப்படுகிறது, எனவே நகரும் ஒரு அமர்வுக்குள் இருக்கும் எண்ணிக்கை வேறு எதிலிருந்தாவது மீண்டும் கணக்கிடப்படுகிறது.
• முழு வளைவு எப்படி இருக்கிறது என்று பாருங்கள், அடிப்பகுதி எங்கு உள்ளது என்பதை மட்டுமல்ல. ஒரு தட்டையான படுகை என்பது அச்சிடப்பட்ட ஸ்ட்ரைக் பல சமமான பதில்களில் ஒன்றாகும் என்பதாகும்.
• நெருக்கத்தை திறமையாகப் படிப்பதற்கு முன், ஒரு எளிய மாற்றுடன் ஒப்பிடுங்கள்.

காலாவதி வழிமுறைகள் எந்த ஒப்பந்தங்கள் எந்த நாளில் தொகையில் உள்ளன என்பதை தீர்மானிக்கின்றன, மேலும் when options expire அந்த காலெண்டரை உள்ளடக்கியது. அதே சங்கிலியிலிருந்து கட்டப்பட்ட இரண்டாவது நிலைப்படுத்தல் புள்ளிவிவரத்திற்கு, the put call ratio கால் மற்றும் புட் கலவையை நேரடியாக அளவிடுகிறது.

அதிகபட்ச வலி FAQ

விருப்ப ஒப்பந்த வர்த்தகத்தில் அதிகபட்ச வலி என்றால் என்ன?

அதிகபட்ச வலி என்பது, ஒரு ஒற்றை காலாவதியில் நிலுவையில் உள்ள விருப்ப ஒப்பந்தங்களின் வைத்திருப்பவர்களுக்கான மொத்த செலுத்துதல் மிகக் குறைவாக இருக்கும் ஸ்ட்ரைக் விலை ஆகும். இது ஒவ்வொரு பட்டியலிடப்பட்ட ஸ்ட்ரைக்கையும் ஒரு கற்பித தீர்வு விலையாகச் சோதித்து, மிக மலிவான ஒன்றை வைத்திருப்பதன் மூலம் திறந்த வட்டியிலிருந்து கணக்கிடப்படுகிறது. இந்த எண்ணிக்கை ஒரு விருப்ப ஒப்பந்த சங்கிலியின் வடிவத்தை விவரிக்கிறது மற்றும் எந்த முன்கணிப்பையும் கொண்டிருக்கவில்லை.

பங்குகள் எப்போதும் அதிகபட்ச வலி ஸ்ட்ரைக்கில் மூடுமா?

இல்லை. மேலே அளவிடப்பட்ட ஆறு SPY மாதாந்திர காலாவதிகளில், குறைந்தபட்ச ஸ்ட்ரைக் அதன் அகலமான இடத்தில் நிறைவுக்குள் 0.53% இருந்தது, இது ஒரு எளிய அளவுகோலுடன் மற்றும் கற்பித ஸ்ட்ரைக்குகள் ஏற்கனவே விலையைச் சுற்றி குவிந்துள்ளன என்ற உண்மையுடன் ஒப்பிடப்படும் வரை இறுக்கமாகத் தெரிகிறது. இடத்தை மையமாகக் கொண்ட ஏணியில் நெருக்கம் ஒரு பலவீனமான சோதனை.

அதிகபட்ச வலி எண்ணிக்கை எவ்வளவு அடிக்கடி மாறுகிறது?

திறந்த வட்டி ஒரு வர்த்தக அமர்வுக்கு ஒருமுறை, வர்த்தக முடிவுக்குப் பிறகு கிளியரிங் தரவுகளிலிருந்து வெளியிடப்படுகிறது, எனவே பெரும்பாலான வெளியிடப்பட்ட அதிகபட்ச வலி எண்ணிக்கைகள் ஒரு நாளைக்கு அதிகபட்சம் ஒருமுறை நகரும். அமர்வின் போது எண்ணிக்கை நகரும் ஒரு டாஷ்போர்டு, நிலுவையில் உள்ள திறந்த வட்டிக்கு பதிலாக வர்த்தக அளவு அல்லது ஒரு அமர்வுக்குள் இருக்கும் சங்கிலி ஸ்னாப்ஷாட்டிலிருந்து மீண்டும் கணக்கிடப்படுகிறது.

அதிகபட்ச வலி என்பது காமா வெளிப்பாடு (gamma exposure) ஒன்றா?

இல்லை. இரண்டும் ஒரே விருப்ப ஒப்பந்த சங்கிலியைப் படித்து வெவ்வேறு கேள்விகளுக்கு பதிலளிக்கின்றன. அதிகபட்ச வலி ஒரு விலையை பெயரிடுகிறது, எந்த விலை நிர்ணய மாதிரியும் இல்லாமல் திறந்த வட்டியை மட்டுமே பயன்படுத்துகிறது. காமா வெளிப்பாடு ஒரு சதவீத நகர்வுக்கு டாலர்களில் ஒரு ஹெட்ஜிங் ஓட்டத்தின் அளவைக் கணக்கிடுகிறது, மேலும் அதற்கு ஒரு மறைமுக ஏற்ற இறக்கம் மேற்பரப்பு (implied volatility surface) மற்றும் ஒவ்வொரு ஒப்பந்தத்தின் எந்தப் பக்கத்தில் டீலர்கள் வைத்திருக்கிறார்கள் என்பது பற்றிய ஒரு அனுமானம் தேவைப்படுகிறது.

அதிகபட்ச வலி தனிப்பட்ட பங்குகளில் வேலை செய்கிறதா?

கணிதம் எந்த பட்டியலிடப்பட்ட சங்கிலியிலும் இயங்குகிறது. சில ஸ்ட்ரைக்குகள் கிட்டத்தட்ட அனைத்து திறந்த வட்டியையும் கொண்டிருக்கும் மெல்லிய சங்கிலிகளில் அதன் வெளியீடு சத்தமாகிறது, மேலும் கோட்பாட்டின் எந்தப் பகுதியையும் ஆதரிக்கும் பின்னிங் ஆராய்ச்சி, விருப்ப ஒப்பந்த திறந்த வட்டி வர்த்தகத்திற்குக் கிடைக்கும் பங்குகளுடன் ஒப்பிடும்போது பெரியதாக இருக்கும் பெயர்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

மேலே உள்ள ஒவ்வொரு பேனலும் ஒரு சேமிக்கப்பட்ட வினவல் (stored query) ஆகும், அதன் SQL ஒரு கிளிக் தொலைவில் உள்ளது. ஸ்ட்ராஸ்மோர் டெர்மினலில் எந்த சங்கிலியிலும் அதே ஸ்ட்ரைக் வாரியான நடைப்பயணத்தை இயக்கவும்.