引けの売買高はどの程度か
NYSEとNasdaqの銘柄を対象に、引けのオークション成立分が日中の合算売買高に占める割合を、相場の種類ごとに測定します。
引けではどの程度の売買高が成立するのでしょうか。ordinary Wednesday, Sep 23には、NYSE上場の大型株四銘柄では引けのオークション成立分が日中の合算売買高の14.52%を占め、Nasdaq上場の四銘柄では21.6%を占めました。quarterly rebalance Friday, Sep 18には、同じ八銘柄を対象に同じ方法で測定した結果が、26.6%と35.5%でした。引けのオークション成立分が日中の売買高に占める割合は、単一の数字ではありません。日ごとに変わり、その日の相場展開によって動きます。
日中出来高のうち、引けのオークションで成立する割合はどの程度か
引けのオークションは、東部時間午後4時に株式の公式終値を決める単一価格取引です。オークションに残された注文は、一つの価格で一度にクロス取引され、その取引は一つの約定として統合テープに記録されます。マッチングの仕組みは引けのオークションとは何かで、注文の締め切り時刻はMOCとMOOの締め切り時刻で説明しています。ここでは、その割合を計測します。
割合は二つの数値から算出します。分子は、ある銘柄について東部時間16時台にテープへ記録された最大の約定で、これがクロス取引に当たります。分母は、その銘柄の一日を通じた統合出来高です。全取引所の約定をすべて含みます。下のパネルでは、代表的な八銘柄をNYSE上場銘柄(KO、JNJ、XOM、WMT)とNasdaq上場銘柄(AAPL、MSFT、COST、CSCO)に分け、2026年8月と9月の指定された四セッションについて同じ計算を行います。
- 夏場の静かなセッション、8月11日火曜日
- 月次オプション満期日、8月21日金曜日
- 四半期の指数リバランス日、9月18日金曜日
- 通常の秋のセッション、9月23日水曜日
quiet Tuesday, Aug 11では、NYSE上場銘柄のバスケットは一日の出来高の19.17%をオークションで約定させ、Nasdaq上場銘柄のバスケットは17.39%でした。monthly opex Friday, Aug 21は、NYSE上場銘柄のバスケットについて10.35%を示しています。四つのセッションを比較した棒グラフの組み合わせは、単一の平均値より多くを示します。一日の出来高に占めるオークションの割合はセッションごとに測定するものであり、今回の四セッション間のばらつきこそが重要な結果です。
なぜオークションがその日の単一約定として最大になるのか
指数連動ファンドは、公式終値を基準に設定・解約価格を決めます。終値をベンチマークとする運用 mandate では、午後を通じて注文を執行するのではなく、引け成り注文を出します。オークションは、こうした注文が一つの価格で集中して成立する、その日の唯一の場面です。昼に取引高が細る理由で扱った、セッション中盤の閑散時間帯に控えていた売買が、その一つの約定に現れます。
二種類のセッションが、これに拍車をかけます。指数の変更は四半期末月の第三金曜日の引けに適用されます。ベンチマーク連動ファンドは、指数リバランス日の引けのオークションで扱うとおり、公式終値でその変更を執行します。月次および四半期のオプション満期も、三月、六月、九月、十二月の同じ金曜日に到来します。このセッションについては、トリプルウィッチングとは何かで説明しています。
NYSE上場とNasdaq上場で、株価の動きに違いはありますか?
両市場は、各銘柄について米東部時間16時に一回のオークションを実施します。ただし、仕組みは異なります。NYSEの引けオークションでは、指定マーケットメーカーが最終価格の決定に関与します。Nasdaqの引けクロスは完全に電子化されています。ティッカー上の表示は似ており、米東部時間16時の1分間に大口の約定が一つ記録されます。
上のパネルに示した二つの系列が比較結果です。同じ四セッションについて、同じ計算方法で算出しています。構成銘柄を踏まえて読み取る必要があります。これは両市場の上場銘柄全体を網羅したものではなく、著名企業四銘柄ずつで構成した二つのバスケットです。バスケットの値動きは、セッション中に各銘柄がどの程度活発に取引されたかだけでなく、クロスにどの程度の取引が集まったかによっても変わります。
終値の約定はテープ上で切り分けられますか?
部分的には可能ですが、ここでは正確な説明が重要です。テープには売買条件のコード表があり、そのうち複数のコードが終値を示します。
| コンディションID | コンディション名 | 略語 | コンディション種別 |
|---|---|---|---|
| 14 | Closing | quote_condition | |
| 15 | Closed | quote_condition | |
| 15 | Market Center Official Close | sale_condition | |
| 19 | Market Center Closing Trade | sale_condition | |
| 19 | Market Maker Quotes Closed | quote_condition | |
| 38 | Corrected Consolidated Close (per listing market) | sale_condition | |
| 8 | Closing Prints | sale_condition |
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT
toString(any(id)) AS condition_id,
name AS condition_name,
any(abbreviation) AS abbreviation,
any(type) AS condition_type
FROM global_markets.stocks_condition_codes
WHERE asset_class = 'stocks'
AND name ILIKE '%clos%'
GROUP BY name
ORDER BY condition_idこのコード表は、7件の項目からなる用語体系を提供します。ただし、「オークション出来高」と記録されたフィールドがあるわけではありません。終値に関する条件の中には、出来高を更新する売買ではなく、価格の配信を示すものがあります。また、ルールはコードごとに異なります。そのため、終値条件の付いた約定をすべて合計すると、同じ株数を二重に数える可能性があります。このページの測定では、その問題を回避するため、16時台の最大の約定、つまりクロスを採用しています。この数値は下限であり、オークションの正確な合計ではありません。同じ時間帯に追加の小口約定としてテープに記録されたオークション株数は分子に含まれません。また、13時に早期引けとなるセッションには、16時台自体がありません。
四半期を通じた株価の動き
一銘柄を毎セッション計測すると、四つの特定日だけでは見えにくい動きの形が分かります。このパネルでは、2026年8月3日から9月30日までの全セッションについて、Coca-Cola(KO)の同じ二つの数値を示しています。
これは一銘柄についての42セッション分のデータです。折れ線は、その日の売買高に占めるオークションの割合を示します。背後の棒グラフは、その日の総売買高を百万株単位で示しています。両方を併せて見ると、混同しやすい二つの要素を区別できます。大規模なオークションと、売買高の大きな日です。夏場の薄商いのセッションでは、小さな総売買高に対してクロス取引が大きな割合を占めることがあります。一方、売買高の多いセッションでは、さらに大きな市場全体の売買高の中に大規模なクロス取引が埋もれることがあります。銘柄固有の通常水準との相対的な売買高を追うなら、平均日次売買高が併せて確認すべき指標です。
一セッションを、約定ごとに見る
以下は、分単位で見た一セッションの例です。2026年9月23日(水)のKOについて、ET15時50分から取引終了のベルまでを、1分につき1行で示しています。
| ET時刻 | 出来高 | 出来高ラベル |
|---|---|---|
| 15:50 | 77864 | 77.86 thousand |
| 15:51 | 25809 | 25.81 thousand |
| 15:52 | 47901 | 47.90 thousand |
| 15:53 | 52756 | 52.76 thousand |
| 15:54 | 54659 | 54.66 thousand |
| 15:55 | 81077 | 81.08 thousand |
| 15:56 | 83261 | 83.26 thousand |
| 15:57 | 115526 | 115.53 thousand |
| 15:58 | 172127 | 172.13 thousand |
| 15:59 | 422411 | 422.41 thousand |
| 16:00 | 5942504 | 5.94 million |
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT
formatDateTime(toStartOfMinute(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
toUInt64(sum(size)) AS volume,
formatReadableQuantity(toFloat64(sum(size))) AS volume_label
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'KO'
AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-09-23 19:50:00')
AND sip_timestamp < toDateTime('2026-09-23 20:01:00')
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time最後の行は16時00分の1分間で、5.94 million株でした。その1分前は422.41 thousand株でした。チャート右端のバーはオークションです。その左にある十本のバーは、同じ銘柄の通常の連続取引を、直前の各分について示しています。
次は、時刻ではなく約定数量の大きい順に並べた同じセッションです。この日にET9時00分から21時00分までの間、KOについてコンソリデーテッドテープに記録された個別約定のうち、数量の大きい八件を示しています。
| ET時計 | 株式数 | 日中出来高比率 | 株式数ラベル |
|---|---|---|---|
| 16:00:02 | 2802577 | 21.53 | 2.80 million |
| 16:00:02 | 2802577 | 21.53 | 2.80 million |
| 19:00:00 | 2802577 | 21.53 | 2.80 million |
| 18:30:00 | 2802577 | 21.53 | 2.80 million |
| 16:10:00 | 2802577 | 21.53 | 2.80 million |
| 09:30:01 | 228478 | 1.76 | 228.48 thousand |
| 09:30:01 | 228478 | 1.76 | 228.48 thousand |
| 16:55:27 | 195523 | 1.5 | 195.52 thousand |
各数値の背後にある正確なSQL
WITH
(
SELECT toFloat64(max(volume))
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'KO'
AND date = '2026-09-23'
) AS day_shares
SELECT
formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_clock,
toUInt64(size) AS shares,
round(100 * toFloat64(size) / day_shares, 2) AS pct_of_day_volume,
formatReadableQuantity(toFloat64(size)) AS shares_label
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'KO'
AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-09-23 13:00:00')
AND sip_timestamp < toDateTime('2026-09-24 01:00:00')
ORDER BY size DESC
LIMIT 8このセッションで最大の約定はET16:00:02に成立しました。数量は2.80 million株で、その日のKOの全取引数量の21.53%を一行の約定で占めました。パネルの二行目も、セッション全体の二桁台の割合に相当する約定です。ET16:00:02の21.53%株でした。
このセッションのテープ上部は、少数の小口約定をはるかに上回る巨大な約定が一つだけある構図ではありません。大きな約定が二行あります。このページで示す下限は、そのうち大きい方だけを数えたものです。二行目が、複数に分かれてテープに到達した同一のクロス取引の一部なのか、それとも別の大口約定なのかは、数量欄とタイムスタンプだけでは判断できません。
ただし、このパネルからは、上位行がテープの他の部分といかに異なるかが分かります。通常の取引は非常に多くの小口約定として成立します。一方、単一価格でのクロス取引では、一つの大口約定に一つの価格が付きます。
方法と限界
- 分子は単一の約定です。コンソリデーテッドテープで16時00分の1分間に成立した最大の約定を使います。オークションが複数の約定に分かれてテープに記録された場合は過小計上となるため、このページの株数はすべて上限ではなく下限です。
- 分母は、そのセッションにおける銘柄のコンソリデーテッド日次出来高です。プレマーケットと時間外取引の約定を含みます。
- 時刻の区切りは、各約定のタイムスタンプに東部時間を適用して算出しています。9時30分から16時00分までの固定された時間帯は使っていません。
- 短縮取引日はET13時00分に終了し、16時00分の1分間はありません。ここで固定したセッションに短縮取引日は含まれていません。
- 各バスケットは四銘柄で構成しています。一般に知られた大型株であり、いずれの上場市場も代表するサンプルではありません。
よくある質問
一日の出来高のうち、終値オークションで取引される割合はどの程度ですか?
日によって異なり、一定ではありません。上記で測定したordinary Wednesday, Sep 23では、NYSE上場銘柄四銘柄が終値オークションで連結一日出来高の14.52%を約定し、Nasdaq上場銘柄四銘柄では21.6%でした。
終値オークションの比率は、NYSE上場銘柄とNasdaq上場銘柄のどちらで大きくなりますか?
両市場とも、午後4時(ET)に銘柄ごとに一回の単一価格オークションを実施し、その結果を一つの大口取引として記録します。上記のパネルは、四セッションについて両方のバスケットを並べて測定しています。いずれかの市場について一般則を示すよりも、この比較を確認する方が適切です。
満期日やリバランス日には、終値オークションの比率は大きくなりますか?
上記パネルのquarterly rebalance Friday, Sep 18では、NYSE上場銘柄バスケットのオークション比率は26.6%でした。通常の秋季セッションでは14.52%です。これらの金曜日には、指数構成銘柄の変更が公式終値で発効し、ベンチマーク連動ファンドがクロス取引で売買を執行します。
テープ上で終値オークションの約定を見つけるにはどうすればよいですか?
16:00 ETの1分間に記録された、単一の最大約定を探してください。上記の例では、16:00:02 ETに2.80 million株が約定しています。そのセッションの最大約定を示すパネルには、一日の出来高に占める割合が二桁となる二番目の行もあります。このページの測定は最大約定だけを数えており、正確なオークション総量ではなく下限を示します。
ここに掲載したすべてのパネルには、結果を生成したSQLがそのまま付いているため、測定内容を一行ずつ検証できます。別の銘柄やセッションで同じ二つの数値を計算する場合は、Strasmore terminal上で平易な英語により依頼してください。