מתי פיצול מניות נכנס לתוקף? מדריך תאריכים

פיצול מניות ותאריך האקס-דיסטריביושן

פיצול מניות נכנס לתוקף ביום ה-ex-distribution date, שהוא יום המסחר הראשון שבו המניה נסחרת במחירה החדש והמתואם. בפיצול רגיל (forward split), יום זה חל בדרך כלל יום עסקים אחד לאחר תאריך התשלום (payable date), היום שבו המניות הנוספות מזוכות בחשבונות. סדר זה מפתיע את רוב המשקיעים: המניות יכולות להיכנס לחשבון בעוד שהמחיר המצוטט בשוק הוא עדיין המחיר הישן.

ארבעת התאריכים של פיצול מניות, לפי סדר

ארבעה תאריכים קובעים כל פיצול, ורק אחד מהם משנה את מה שאתם רואים על מסך הציטוטים. מה עושה פיצול מניות למספר המניות הוא חשבון פשוט. הבלבול נובע מלוח השנה.

1. תאריך ההכרזה. הדירקטוריון מאשר את הפיצול והחברה מפרסמת את היחס יחד עם התאריכים שבהם היא מתכוונת להשתמש. דבר לא קרה למניה או לאף חשבון.
2. תאריך הקובע (Record date). נקודת החיתוך בספרי החברה. כל מי שרשום אצל סוכן ההעברות כבעל מניות בסוף יום זה זכאי למניות הנוספות.
3. תאריך התשלום (Payable date), המכונה גם תאריך החלוקה. המניות הנוספות מונפקות ומזוכות בחשבונות הזכאים, בדרך כלל לאחר סגירת המסחר.
4. תאריך האקס-דיסטריביושן (Ex-distribution date). יום המסחר הראשון שבו המניה נסחרת על בסיס חדש, במחיר המותאם לפי יחס הפיצול. זהו היום שבו הפיצול נכנס לתוקף עבור כל מי שצופה בגרף.

הטבלה להלן מפרטת פיצולים עתידיים (forward splits) שהושלמו ביחס של שלושה לאחד או יותר בשמות שרוב הקוראים מכירים, עם התאריך הקובע של כל אחד מהם.

SELECT ticker,
       formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y') AS effective_label,
       concat(toString(toUInt32(max(split_to))), '-for-', toString(toUInt32(max(split_from)))) AS ratio_label,
       round(toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)), 1) AS new_shares_per_old_share
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2022-01-01')
  AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
  AND split_to > 0
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 3
  AND ticker IN ('AMZN', 'GOOGL', 'TSLA', 'WMT', 'NVDA', 'CMG', 'AVGO', 'SMCI', 'LRCX', 'DECK', 'ORLY', 'NFLX', 'MSFT', 'AAPL', 'COST', 'ISRG', 'BKNG', 'FICO')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY max(execution_date) DESC
LIMIT 12

הפיצול האחרון בטבלה, BKNG, נכנס לתוקף ב-Apr 6, 2026 ביחס של 25-for-1: מניה ישנה אחת הפכה ל-25. השורה הוותיקה ביותר, GOOGL, מתוארכת ל-Jul 18, 2022. כל ה-12 הם היסטוריה סגורה, מה שהופך כל תאריך ברשימה לניתן לאימות מול הודעת הבורסה הרלוונטית.

מתי נכנס לתוקף פיצול מניות מסוג forward split?

ביום העסקים שלאחר תאריך התשלום (payable date). חברה המזכה במניות לאחר סגירת המסחר ביום שישי, תציג את יום המסחר הראשון לפי המחיר המותאם ביום שני שלאחר מכן. החלת כלל זה על כל פיצול מניות בחמש השנים וחצי האחרונות משתקפת בספירת ימי השבוע.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(toDayOfWeek(execution_date) = 1, 'Monday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 2, 'Tuesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 3, 'Wednesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 4, 'Thursday',
               'Friday') AS weekday,
       countIf(ratio >= 1.25) AS forward_splits,
       countIf(ratio < 1) AS reverse_splits
FROM s
WHERE toDayOfWeek(execution_date) <= 5
GROUP BY weekday
ORDER BY forward_splits DESC, weekday

במיון לפי תדירות, Thursday עומדת בראש הרשימה עם 300 פיצולי מניות מסוג forward split מאז שנת 2021, לעומת 183 ב-Wednesday. פיצולים הפוכים (reverse splits) משתמשים באותו מנגנון לקביעת תאריך כניסה לתוקף, ו-789 מהם התרחשו גם הם ב-Thursday. עבור אירועים עתידיים, לוח פיצולי מניות קרובים כולל את התאריכים שהוכרזו, ו-פיצולי מניות אחרונים מפרט את מה שכבר הושלם.

מדוע תאריך האקס מגיע לאחר תאריך התשלום: שטרות חוב (Due bills)

הפער שבין תאריך הקובע (record date) לבין תאריך האקס (ex-date) הוא המקום שבו מתקיימים שטרות החוב. לאורך ימים אלו, המניה עדיין נסחרת במחיר שלפני הפיצול, והמניות העוברות מיד ליד הן מניות שיעברו הכפלה כאשר החלוקה תירשם. המוכר היה בעל המניות הרשום, והמניות הנוספות מזוכות בחשבונו. הקונה שילם את המחיר שלפני הפיצול והוא זכאי להן.

שטר חוב סוגר את המעגל הזה. זוהי התחייבות הצמודה למסירה, המחייבת את המוכר להעביר את המניות הנוספות ברגע שיגיעו. ברוקרים מעבדים זאת ברקע, וקונה קמעונאי בדרך כלל פשוט רואה את המניות הנוספות מופיעות כמה ימים לאחר העסקה. תקופה זו נמשכת מהתאריך הקובע ועד לתאריך התשלום. עסקה ביום האקס או לאחריו נסגרת "נקייה" במחיר המותאם, ללא כל התחייבות נלווית.

המבנה שומר על כלל אחד שלם: הציטוט מתעדכן רק לאחר שכל בעל מניות רשום זוכה, ושטר החוב מכסה את כל מי שסחר בתווך. דיבידנדים במזומן רגילים פועלים בסדר הפוך, כאשר תאריך האקס נמצא בראש; התאריך הקובע לעומת תאריך האקס-דיבידנד מפרט גרסה זו.

כלל ה-25%: אילו חלוקות מתנהלות לפי לוח הזמנים של פיצול מניות

לא כל חלוקת מניות מתבצעת לפי לוח הזמנים של פיצול. תקנה 11140 של FINRA, המהווה חלק מקוד הפרקטיקה האחיד, מציבה את הגבול ב-25%: עבור דיבידנד במניות או פיצול של 25% או יותר מהמניות המונפקות, תאריך האקס-דיבידנד הוא יום העסקים הראשון שלאחר תאריך התשלום. מתחת ל-25%, החלוקה עוקבת אחר המוסכמה הרגילה של תאריך האקס, אשר תחת הסדר סליקה של T+1 מציבה את תאריך האקס ביום הקובע עצמו. הבורסות מיישמות את אותו סף בהודעות העיבוד שהן מפרסמות עבור כל אירוע.

מיון של כל פיצולי המניות הרשומות למסחר בארה"ב בחמש וחצי השנים האחרונות לפי יחס, מציב את שני צדי הקו הזה על גרף אחד.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(ratio < 1, 'reverse split',
               ratio < 1.25, 'under 25%',
               ratio < 2, '25% to 2-for-1',
               ratio < 5, '2-for-1 to 5-for-1',
               '5-for-1 or larger') AS ratio_band,
       count() AS splits,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM s
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(ratio)

4559 מהאירועים היו פיצולים הפוכים בקרב 3523 חברות, כאשר מספר המניות ירד במקום לעלות (מה עושה פיצול מניות הפוך מסביר מקרה זה, המעובד לפי תאריך כניסתו לתוקף ואינו מייצר שוברי חוב). 1101 מהאירועים נמצאו בטווח ה-under 25%, דיבידנדים קטנים במניות שלעולם אינם נוגעים בלוח הזמנים של פיצול. מעל לקו: 117 בטווח ה-25% to 2-for-1, 727 ב-2-for-1 to 5-for-1, ו-334 ב-5-for-1 or larger, השכבה שמייצרת את הכותרות.

ציר זמן עבודה: הפיצול ביחס של עשרה לאחד של NVIDIA

חברת NVIDIA הכריזה על פיצול מניות ביחס של עשרה לאחד לצד תוצאותיה הרבעוניות בסוף מאי 2024 ופעלה לפי לוח הזמנים הסטנדרטי. עשרה ימי מסחר של שערי סגירה סביב האירוע, כאשר תאריך הקובע, תאריך התשלום ויום המסחר הראשון לאחר ההתאמה נכללו כולם בתוך חלון הזמן הזה:

SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS date,
       formatDateTime(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%b %e, %Y') AS day_label,
       round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS close_usd,
       round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-06-03')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2024-06-14')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY date, day_label
ORDER BY date

קרא את השורות לפי הסדר. Jun 6, 2024 היה התאריך הקובע, ושער הסגירה באותו יום היה $1209.42. המניות הנוספות הופצו לאחר הנעילה ב-Jun 7, 2024, יום מסחר שהסתיים ב-$1208.65, עדיין ברמה שלפני הפיצול. Jun 10, 2024 הוא תאריך האקס-דיסטריביושן (יום הפיצול): שער הסגירה היה $121.65, בערך עשירית מהשער הקודם, והנרות ההיסטוריים בכל גרף חי עודכנו כדי לשקף זאת.

שער הסגירה הראשון לאחר ההתאמה אינו השער הקודם חלקי עשר, והוא לעולם אינו כזה. הפיצול קובע את מספר המניות. יום המסחר העוקב מתמחר את המניה כפי שכל יום מסחר אחר עושה. מחזורי המסחר מופיעים באותו פאנל: 38.4 מיליון מניות במסחר הרגיל ב-Jun 3, 2024, ו-270.6 מיליון ב-Jun 14, 2024, כאשר כל מניה נושאת עשירית מהזכויות שהיו לה בתחילת חלון הזמן.

אופציות רשומות למסחר מותאמות על ידי המסלקה באותו תאריך, כאשר מחירי המימוש והנכסים להספקה נכתבים מחדש; כיצד פיצולי מניות משפיעים על אופציות מפרט את המכניקה הזו, ו-האם מניה עולה לאחר פיצול מציג נתונים מספריים בנוגע לשאלה שכל לוח זמנים של פיצול מעלה.

מה רואה המחזיק בחשבון, מיום ליום

• בתאריך הקובע (Record date). שום דבר אינו משתנה באופן גלוי. מספר המניות, המחיר וערך הפוזיציה נותרים כפי שהיו ביום הקודם.
• בתאריך התשלום (Payable date). המניות הנוספות נרשמות בחשבון, לרוב במהלך הלילה. במשך מספר שעות עשוי החשבון להציג את מספר המניות החדש כפול המחיר הישן, יתרה מנופחת שמתקנת את עצמה בפתיחת המסחר הבאה.
• בתאריך האקס-חלוקה (Ex-distribution date). הציטוט נפתח ברמה המתואמת, ערך הפוזיציה חוזר לנקודת ההתחלה, והיסטוריית המחירים בגרף מחושבת מחדש.
• מזומן במקום מניות (Cash in lieu). יחס פיצול שאינו מתחלק באופן שווה מותיר שבר. פיצול של שלוש-לשתיים על שבע מניות מניב עשר נקודה חמש מניות. סוכני העברה משלמים בדרך כלל את ערך חצי המניה במזומן לפי מחיר ייחוס במקום להנפיק אותה, והסכום מתקבל כפעולה קטנה החייבת במס ולא כמניות.

שאלות נפוצות בנושא תאריכי פיצול מניות

האם פיצול מניות נכנס לתוקף בתאריך הקובע (record date) או ביום האקס (ex-date)?

ביום האקס. התאריך הקובע רק מגדיר מי זכאי לקבל את המניות הנוספות. עבור חלוקה של עשרים וחמישה אחוזים או יותר, יום האקס הוא יום העסקים הראשון שלאחר תאריך התשלום, כך שהמחיר המותאם מופיע ב-prints לאחר שהמניות זוּכו בחשבונות.

כמה ימים לאחר התאריך הקובע נכנס הפיצול לתוקף?

אין מספר קבוע. החברה קובעת את המרווח והודעת הבורסה על האירוע מפרסמת אותו. הפיצול של NVDA ביחס של עשר לאחד כלל תאריך קובע ב-Jun 6, 2024, חלוקה לאחר הנעילה ב-Jun 7, 2024, ומסחר במחיר מותאם החל מ-Jun 10, 2024.

מה קורה אם אני רוכש מניה בין התאריך הקובע לבין תאריך הפיצול?

אתה מקבל את המניות הנוספות. העסקה נושאת עמה due bill, התחייבות הצמודה למסירה שמעבירה את המניות הנוספות מהמוכר אליך. אתה משלם את המחיר שלפני הפיצול ומסיים עם כמות המניות שאחרי הפיצול.

האם אקבל מזומן עבור שברי מניות בפיצול מניות?

בדרך כלל. כאשר היחס מותיר שבר של מניה, סוכן ההעברות מוכר אותו בדרך כלל ומשלם מזומן תמורתו לפי מחיר ייחוס, מה שמופיע בחשבון כעסקה קטנה החייבת במס.

האם פיצול מניות משנה את שווי הפוזיציה שלי?

לא כשלעצמו. כמות המניות והמחיר משתנים באותו יחס ביום האקס, ושווי הפוזיציה באותו רגע נותר ללא שינוי. מה שהמניה עושה לאחר מכן הוא מסחר רגיל.

כל תאריך ומחיר בדף זה מגיעים משאילתה שמורה על פעולות תאגידיות מדווחות ומחירי מסחר בזמן אמת. פתח כל פאנל כדי לקרוא את ה-SQL, או הרץ את אותם סריקות בטרמינל Strasmore.