מתי פיצול מניות נכנס לתוקף?

פיצול מניות נכנס לתוקף בתאריך האקס לחלוקה, יום המסחר הראשון שבו המניה נסחרת במחיר החדש והמותאם. בפיצול קדימה, יום המסחר הזה חל בדרך כלל יום עסקים אחד לאחר מועד התשלום — היום שבו המניות הנוספות נזקפות לחשבון. הסדר הזה מפתיע את רוב האנשים: המניות יכולות להופיע בחשבון בעוד שהמחיר המצוטט עדיין משקף את המחיר הישן.

ארבעת התאריכים של פיצול מניות, לפי סדרם

ארבעה תאריכים קובעים את מהלך הפיצול, ורק אחד מהם משנה את מה שמופיע במסך הציטוטים. השפעת פיצול מניות על מספר המניות היא חשבון פשוט. הבלבול מתחיל בלוח הזמנים.

1. תאריך ההודעה. הדירקטוריון מאשר את הפיצול, והחברה מפרסמת את יחס הפיצול ואת התאריכים שבכוונתה להשתמש בהם. בשלב זה לא השתנה דבר במניה או בחשבון כלשהו.
2. תאריך הקובע. זהו המועד הקובע ברישומים. מי שחברת רישום ההעברות מציינת כמחזיק בסיום אותו יום זכאי למניות הנוספות.
3. תאריך החלוקה, המכונה גם תאריך ההקצאה. המניות הנוספות מונפקות ונזקפות לזכות המחזיקים הזכאים, בדרך כלל לאחר סיום המסחר.
4. תאריך האקס-חלוקה. זהו יום המסחר הראשון שבו המניה נסחרת על בסיס חדש, במחיר המתואם לפי יחס הפיצול. זהו היום שבו הפיצול נכנס לתוקף עבור כל מי שעוקב אחר גרף.

הטבלה שלהלן מציגה פיצולים קדימה שהושלמו ביחס של 3-for-1 או יותר, במניות שרוב הקוראים מכירים, וכן את התאריך שבו כל פיצול נכנס לתוקף.

SELECT ticker,
       formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y') AS effective_label,
       concat(toString(toUInt32(max(split_to))), '-for-', toString(toUInt32(max(split_from)))) AS ratio_label,
       round(toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)), 1) AS new_shares_per_old_share
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2022-01-01')
  AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
  AND split_to > 0
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 3
  AND ticker IN ('AMZN', 'GOOGL', 'TSLA', 'WMT', 'NVDA', 'CMG', 'AVGO', 'SMCI', 'LRCX', 'DECK', 'ORLY', 'NFLX', 'MSFT', 'AAPL', 'COST', 'ISRG', 'BKNG', 'FICO')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY max(execution_date) DESC
LIMIT 12

הפיצול האחרון בטבלה, BKNG, נכנס לתוקף ב-Apr 6, 2026 בשעה 25-for-1: מניה ישנה אחת הפכה ל-25. הרשומה הוותיקה ביותר, GOOGL, מתוארכת ל-Jul 18, 2022. כל 12 הם אירועים שהושלמו בעבר, ולכן אפשר לאמת כל תאריך ברשימה מול הודעת הבורסה שבה פורסם.

מתי פיצול מניות מסוג forward split נכנס לתוקף?

ביום העסקים שלאחר מועד התשלום. חברה שמזכה את בעלי המניות במניות לאחר נעילת המסחר ביום שישי, מתחילה את המסחר הראשון לאחר ההתאמה ביום שני שלאחר מכן. החלת הכלל הזה על כל הפיצולים בחמש השנים וחצי האחרונות מעלה את ההתפלגות לפי ימי השבוע.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(toDayOfWeek(execution_date) = 1, 'Monday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 2, 'Tuesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 3, 'Wednesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 4, 'Thursday',
               'Friday') AS weekday,
       countIf(ratio >= 1.25) AS forward_splits,
       countIf(ratio < 1) AS reverse_splits
FROM s
WHERE toDayOfWeek(execution_date) <= 5
GROUP BY weekday
ORDER BY forward_splits DESC, weekday

לפי תדירות, Thursday נמצאת בראש הרשימה עם 300 פיצולי מניות מסוג forward split מאז 2021, לעומת 183 ב-Wednesday. בפיצולים הפוכים נעשה שימוש באותו מנגנון של מועד כניסת הפיצול לתוקף, ו-789 מהם נכנסו לתוקף גם ביום Thursday. באשר לאירועים שעדיין צפויים, לוח השנה של פיצולי המניות הצפויים כולל את התאריכים שהוכרזו, ואילו פיצולי המניות האחרונים מפרט את אלה שכבר בוצעו.

מדוע תאריך האקס חל לאחר מועד התשלום: due bills

הפער בין מועד הרישום לבין תאריך האקס הוא המקום שבו נכנסים לתמונה due bills. במהלך הימים האלה המניה עדיין נסחרת במחיר שלפני הפיצול, והמניות שמחליפות ידיים הן מניות שמספרן יוגדל בעת זיכוי החלוקה. המוכר היה המחזיק הרשום, והמניות הנוספות נזקפות לחשבונו. הקונה שילם את המחיר שלפני הפיצול וזכאי למניות האלה.

due bill סוגר את המעגל הזה. מדובר בהתחייבות הצמודה למסירת המניות, המחייבת את המוכר להעביר את המניות הנוספות לאחר שיתקבלו. הברוקרים מטפלים בכך מאחורי הקלעים, ובדרך כלל הקונה הקמעונאי פשוט רואה את המניות הנוספות מופיעות בחשבונו כמה ימים לאחר העסקה. התקופה נמשכת ממועד הרישום ועד מועד התשלום. עסקה בתאריך האקס או לאחריו נסלקת במחיר המתואם, ללא התחייבות נלווית.

המבנה הזה שומר על כלל אחד: השער מתואם רק לאחר שכל המחזיקים הרשומים קיבלו את המניות, וה-due bill מכסה את כל מי שסחר במהלך התקופה שבין המועדים. בדיבידנדים רגילים במזומן הסדר פועל בכיוון ההפוך, כאשר תאריך האקס חל בתחילת התהליך; מועד הרישום לעומת תאריך האקס-דיבידנד מסביר את הגרסה הזו.

כלל 25%: אילו חלוקות מתנהלות לפי לוח הזמנים המפוצל

לא כל חלוקת מניות משתמשת בלוח הזמנים המפוצל. כלל 11140 של FINRA, שהוא חלק מקוד הנוהג האחיד, קובע את הגבול ב־25%: בחלוקת מניות או בפיצול של 25% או יותר ממספר המניות הקיימות, תאריך האקס הוא יום העסקים הראשון שלאחר מועד התשלום. מתחת ל־25%, החלוקה פועלת לפי הכלל הרגיל של תאריך האקס. בהתאם להסדר T+1, תאריך האקס חל במקרה זה ביום הקובע עצמו. הבורסות מיישמות את אותו סף בהודעת העיבוד שהן מפרסמות עבור כל אירוע.

מיון של כל הפיצולים הרשומים בארה״ב בחמש וחצי השנים האחרונות לפי יחס הפיצול מציב את שני צדי הגבול באותו תרשים.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(ratio < 1, 'reverse split',
               ratio < 1.25, 'under 25%',
               ratio < 2, '25% to 2-for-1',
               ratio < 5, '2-for-1 to 5-for-1',
               '5-for-1 or larger') AS ratio_band,
       count() AS splits,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM s
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(ratio)

4559 מהאירועים היו פיצולים הפוכים, שבוצעו בקרב 3523 חברות. מספר המניות ירד במקום לעלות. מה עושה פיצול מניות הפוך מסביר את המקרה הזה, המעובד לפי מועד כניסתו לתוקף ואינו יוצר שטרי זכאות. 1101 מהאירועים נכללו בטווח under 25% — דיבידנדים קטנים במניות שאינם משתמשים בלוח הזמנים של פיצולים. מעל הגבול: 117 בטווח 25% to 2-for-1, 727 ביחס של 2-for-1 to 5-for-1, ו־334 ביחס של 5-for-1 or larger — הקטגוריה שמייצרת את הכותרות.

ציר זמן לדוגמה: הפיצול של NVIDIA ביחס של 10-ל-1

NVIDIA הודיעה על פיצול ביחס של 10-ל-1 לצד פרסום תוצאותיה הרבעוניות בסוף מאי 2024, ופעלה לפי לוח הזמנים המקובל. עשר נעילות יומיות סביב האירוע, כאשר תאריך הקובע, תאריך התשלום והמסחר הראשון לאחר ההתאמה נמצאים כולם בתוך החלון:

SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS date,
       formatDateTime(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%b %e, %Y') AS day_label,
       round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS close_usd,
       round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-06-03')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2024-06-14')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY date, day_label
ORDER BY date

קראו את השורות לפי הסדר. Jun 6, 2024 היה התאריך הקובע, והנעילה באותו יום הייתה $1209.42. המניות הנוספות חולקו לאחר הנעילה ב-Jun 7, 2024, יום מסחר שהסתיים במחיר של $1208.65, עדיין ברמה שלפני הפיצול. Jun 10, 2024 הוא תאריך האקס לחלוקה: הנעילה הייתה $121.65, בערך עשירית מהעסקה האחרונה לפני כן, והעמודות ההיסטוריות בכל גרף חי עודכנו בהתאם.

הנעילה הראשונה לאחר ההתאמה אינה הנעילה הקודמת חלקי עשר, וכך גם לא יהיה לעולם. הפיצול משנה את מספר המניות. המסחר ביום שלאחר מכן מתמחר את המניה כפי שמתומחר כל יום מסחר אחר. גם מחזור המסחר מופיע באותו חלון: 38.4 מיליון מניות במסחר הרגיל ב-Jun 3, 2024, ו-270.6 מיליון ב-Jun 14, 2024, כאשר כל מניה מייצגת עשירית מהזכות שהייתה לה בתחילת החלון.

אופציות סחירות מותאמות על ידי מסלקת הסליקה באותו מועד, כאשר מחירי המימוש והנכסים למסירה מתעדכנים. כיצד פיצולי מניות משפיעים על אופציות מסביר את המנגנונים האלה, ו-האם מניה עולה לאחר פיצול מציג נתונים על השאלה שכל לוח זמנים של פיצול מעלה.

מה שהמחזיק רואה בחשבון, יום אחר יום

• בתאריך הקובע. לא חל שינוי הנראה לעין. מספר המניות, המחיר ושווי הפוזיציה נשארים כפי שהיו ביום הקודם.
• בתאריך התשלום. המניות הנוספות נרשמות בחשבון, לעיתים במהלך הלילה. במשך כמה שעות עשוי החשבון להציג את מספר המניות החדש מול המחיר הישן — יתרה מנופחת שמתוקנת בפתיחת המסחר הבאה.
• בתאריך האקס לחלוקה. השער נפתח ברמה המותאמת, שווי הפוזיציה חוזר לרמתו ההתחלתית, והיסטוריית המחירים בגרף מתעדכנת בהתאם.
• מזומן במקום שבר מניה. יחס שאינו מתחלק ללא שארית יוצר שבר מניה. פיצול ביחס של 3-for-2 על 7 מניות מניב 10.5 מניות. סוכני העברת מניות משלמים בדרך כלל את מחצית המניה במזומן, לפי מחיר ייחוס, במקום להנפיק אותה. הסכום מתקבל כעסקה קטנה החייבת במס ולא כמניה.

מדריך שאלות ותשובות על מועדי פיצול מניות

האם פיצול מניות נכנס לתוקף במועד הקובע או במועד האקס?

במועד האקס לחלוקה. המועד הקובע רק קובע מי זכאי למניות הנוספות. בחלוקה של 25% או יותר, מועד האקס הוא יום העסקים הראשון לאחר מועד התשלום, ולכן המחיר המתואם מופיע ברגע שהמניות נזקפות לחשבונות.

כמה ימים לאחר המועד הקובע נכנס הפיצול לתוקף?

אין מספר ימים קבוע. החברה קובעת את הפער, והודעת הבורסה על האירוע מפרסמת אותו. בפיצול של NVIDIA ביחס של 10-for-1, המועד הקובע היה Jun 6, 2024, החלוקה בוצעה לאחר סיום המסחר ב-Jun 7, 2024, והמסחר במחיר המתואם החל ב-Jun 10, 2024.

מה קורה אם אני קונה מניה בין המועד הקובע למועד הפיצול?

אתה מקבל את המניות הנוספות. העסקה כוללת due bill — התחייבות הנלווית למסירת המניות ומעבירה את המניות הנוספות מהמוכר אליך. אתה משלם את המחיר שלפני הפיצול ומסיים עם מספר המניות שלאחר הפיצול.

האם אני מקבל מזומן עבור שברי מניות בפיצול מניות?

בדרך כלל כן. כאשר יחס הפיצול יוצר שבר של מניה, סוכן ההעברות מוכר בדרך כלל את השבר ומשלם מזומן במקום המניה לפי מחיר ייחוס. הסכום נזקף לחשבון כעסקה קטנה החייבת במס.

האם פיצול מניות משנה את שווי הפוזיציה שלי?

לא כשלעצמו. מספר המניות והמחיר משתנים באותו יחס במועד האקס, ולכן שווי הפוזיציה באותו רגע אינו משתנה. השינוי במחיר המניה לאחר מכן הוא מסחר רגיל.

כל תאריך ומחיר בעמוד זה מקורם בשאילתה שמורה על פעולות תאגידיות שדווחו ובמחירי מסחר אמיתיים של הסשנים. פתחו כל חלונית כדי לקרוא את ה-SQL, או הריצו את אותן בדיקות במסוף Strasmore.