متى تصبح تجزئة السهم سارية؟

يسري تجزئة السهم في تاريخ ex-distribution، أي في أول جلسة يُتداول فيها السهم بالسعر الجديد المعدَّل. وفي حالة التجزئة الآجلة، تحل هذه الجلسة عادةً بعد يوم عمل واحد من تاريخ الدفع، وهو اليوم الذي تُضاف فيه الأسهم الإضافية إلى الحساب. وقد يفاجئ هذا الترتيب معظم الناس، إذ يمكن أن تُقيد الأسهم في الحساب بينما يظل السعر المعروض هو السعر القديم.

تواريخ تجزئة السهم الأربعة بالترتيب

تحكم أربعة تواريخ كل تجزئة، ولا يغيّر سوى واحد منها ما تراه على شاشة الأسعار. ما الذي تفعله تجزئة السهم بعدد الأسهم هو عملية حسابية بسيطة. أما مصدر الالتباس فهو التسلسل الزمني.

1. تاريخ الإعلان. يوافق مجلس الإدارة على التجزئة، وتفصح الشركة عن النسبة إلى جانب التواريخ التي تعتزم استخدامها. لا يكون قد طرأ أي تغيير على السهم أو على أي حساب.
2. تاريخ السجل. هو الموعد النهائي للسجلات. ويحق لمن يسجله وكيل التحويل بصفته مالكاً عند إغلاق ذلك اليوم الحصول على الأسهم الإضافية.
3. تاريخ الاستحقاق، ويُسمى أيضاً تاريخ التوزيع. تُصدر الأسهم الإضافية وتُقيد في حسابات أصحاب الحق، عادةً بعد الإغلاق.
4. تاريخ التداول دون التوزيع. هو أول جلسة يُتداول فيها السهم على الأساس الجديد وبالسعر المعدّل وفق النسبة. وفي هذا اليوم تصبح التجزئة نافذة بالنسبة إلى من يراقب الرسم البياني.

تعرض اللوحة أدناه تجزئات أمامية مكتملة بنسبة 3 مقابل 1 أو أكبر لأسهم يعرفها معظم القراء، مع تاريخ سريان كل منها.

SELECT ticker,
       formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y') AS effective_label,
       concat(toString(toUInt32(max(split_to))), '-for-', toString(toUInt32(max(split_from)))) AS ratio_label,
       round(toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)), 1) AS new_shares_per_old_share
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2022-01-01')
  AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
  AND split_to > 0
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 3
  AND ticker IN ('AMZN', 'GOOGL', 'TSLA', 'WMT', 'NVDA', 'CMG', 'AVGO', 'SMCI', 'LRCX', 'DECK', 'ORLY', 'NFLX', 'MSFT', 'AAPL', 'COST', 'ISRG', 'BKNG', 'FICO')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY max(execution_date) DESC
LIMIT 12

أحدث تجزئة في اللوحة، BKNG، دخلت حيز التنفيذ في Apr 6, 2026 عند 25-for-1: فأصبح كل سهم قديم يعادل 25. أما أقدم صف، GOOGL، فيعود إلى Jul 18, 2022. وجميع 12 أصبحت وقائع تاريخية مكتملة، ما يجعل من الممكن التحقق من كل تاريخ في القائمة بالرجوع إلى إشعار البورصة الذي تضمنه.

متى يصبح تجزؤ السهم سارياً في حالة التجزؤ الآجل؟

في يوم العمل التالي لتاريخ الدفع. فإذا أضافت الشركة الأسهم إلى حسابات المساهمين بعد إغلاق التداول يوم الجمعة، تبدأ أول جلسة تداول معدّلة في يوم الاثنين التالي. وعند تطبيق هذه القاعدة على جميع عمليات التجزؤ خلال السنوات الخمس والنصف الماضية، تظهر النتيجة في توزيعها حسب أيام الأسبوع.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(toDayOfWeek(execution_date) = 1, 'Monday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 2, 'Tuesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 3, 'Wednesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 4, 'Thursday',
               'Friday') AS weekday,
       countIf(ratio >= 1.25) AS forward_splits,
       countIf(ratio < 1) AS reverse_splits
FROM s
WHERE toDayOfWeek(execution_date) <= 5
GROUP BY weekday
ORDER BY forward_splits DESC, weekday

وبترتيبها حسب التكرار، تتصدر Thursday القائمة بواقع 300 من عمليات التجزؤ الآجل منذ عام 2021، مقابل 183 في Wednesday. وتستخدم عمليات التجزؤ العكسي الآلية نفسها لتحديد تاريخ السريان، كما وقع 789 منها أيضاً في يوم Thursday. أما الأحداث المقبلة، فتتضمنها روزنامة تجزؤات الأسهم المقبلة مع التواريخ المعلنة، بينما تسرد تجزؤات الأسهم الأخيرة ما اكتمل منها بالفعل.

لماذا يأتي تاريخ ex-date بعد تاريخ الدفع: due bills

تظهر due bills في الفجوة بين تاريخ التسجيل وتاريخ ex-date. خلال هذه الأيام، يستمر تداول السهم بالسعر السابق للتجزئة، وتكون الأسهم المتداولة هي الأسهم التي ستتضاعف عند قيد التوزيع. كان البائع هو المساهم المسجل، ولذلك تُقيد الأسهم الإضافية في حسابه. لكن المشتري دفع السعر السابق للتجزئة ويحق له الحصول عليها.

تغلق due bill هذه الحلقة. فهي التزام مرتبط بتسليم الأسهم، ويُلزم البائع بتسليم الأسهم الإضافية فور وصولها. يعالج الوسطاء ذلك في الخلفية، ولا يرى مشتري التجزئة عادةً سوى ظهور الأسهم الإضافية بعد بضعة أيام من تنفيذ الصفقة. تمتد هذه الفترة من تاريخ التسجيل حتى تاريخ الدفع. أما الصفقة المنفذة في تاريخ ex-date أو بعده، فتُسوّى بالسعر المعدل من دون أي التزام مرفق.

يحافظ هذا التصميم على قاعدة واحدة: لا يتعدل السعر المعروض إلا بعد قيد الأسهم لكل مساهم مسجل، بينما تغطي due bill جميع من تداولوا خلال الفترة الفاصلة. أما توزيعات الأرباح النقدية العادية فتسير بالترتيب المعاكس، إذ يأتي تاريخ ex-date في البداية؛ ويشرح تاريخ التسجيل مقابل تاريخ ex-dividend هذه الحالة.

قاعدة 25%: أي توزيعات تتبع الجدول الزمني للانقسامات

لا تستخدم كل توزيعات الأسهم التقويم الخاص بالانقسامات. ترسم قاعدة FINRA رقم 11140، وهي جزء من مدونة الممارسات الموحدة، الحد الفاصل عند 25%: بالنسبة إلى توزيع أسهم أو انقسام يعادل 25% أو أكثر من الأسهم القائمة، يكون تاريخ ex-date هو أول يوم عمل يلي تاريخ الدفع. أما إذا كانت النسبة أقل من 25%، فيتبع التوزيع القاعدة المعتادة لتاريخ ex-date، الذي يقع، في ظل تسوية T+1، في تاريخ الاستحقاق نفسه. وتطبق البورصات العتبة نفسها في إشعار المعالجة الذي تنشره لكل حدث.

وعند تصنيف كل انقسام مدرج في الولايات المتحدة خلال السنوات الخمس والنصف الماضية حسب النسبة، يظهر جانبا هذا الحد الفاصل على رسم بياني واحد.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(ratio < 1, 'reverse split',
               ratio < 1.25, 'under 25%',
               ratio < 2, '25% to 2-for-1',
               ratio < 5, '2-for-1 to 5-for-1',
               '5-for-1 or larger') AS ratio_band,
       count() AS splits,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM s
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(ratio)

كانت 4559 من الأحداث انقسامات عكسية عبر 3523 شركة، إذ انخفض عدد الأسهم بدلاً من ارتفاعه (ما الذي يفعله الانقسام العكسي للسهم يوضح هذه الحالة، التي تُعالَج اعتباراً من تاريخ نفاذها ولا تُنشئ أي التزامات تسليم مؤجلة). ووقعت 1101 ضمن نطاق under 25%، وهي توزيعات أسهم صغيرة لا تؤثر إطلاقاً في الجدول الزمني للانقسامات. وفوق هذا الحد: 117 ضمن نطاق 25% to 2-for-1، و727 عند 2-for-1 to 5-for-1، و334 عند 5-for-1 or larger، وهي الفئة التي تتصدر العناوين.

خط زمني تطبيقي: تجزئة NVIDIA بنسبة 10 إلى 1

أعلنت NVIDIA عن تجزئة بنسبة 10 إلى 1 بالتزامن مع نتائجها الفصلية في أواخر مايو 2024، واتّبعت الجدول الزمني المعتاد. ويعرض الجدول عشر جلسات إغلاق حول الحدث، مع وقوع تاريخ الاستحقاق، وتاريخ الدفع، وأول جلسة معدّلة ضمن هذه الفترة:

SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS date,
       formatDateTime(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%b %e, %Y') AS day_label,
       round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS close_usd,
       round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-06-03')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2024-06-14')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY date, day_label
ORDER BY date

اقرأ الصفوف بالترتيب. كان Jun 6, 2024 هو تاريخ الاستحقاق، وبلغ سعر الإغلاق في ذلك اليوم $1209.42. وجرى قيد الأسهم الإضافية بعد إغلاق جلسة Jun 7, 2024، التي انتهت عند $1208.65، أي عند مستوى ما قبل التجزئة. أما Jun 10, 2024 فهو تاريخ الاستبعاد؛ إذ بلغ سعر الإغلاق $121.65، أي نحو عُشر سعر آخر صفقة، وأُعيدت صياغة الأعمدة التاريخية على أي مخطط مباشر بما يتوافق مع ذلك.

لا يساوي أول إغلاق معدّل سعر الإغلاق السابق مقسوماً على عشرة، ولا يكون كذلك أبداً. فالتجزئة تعدّل عدد الأسهم. أما الجلسة التالية فتُسعّر السهم بالطريقة المعتادة في كل جلسة أخرى. ويظهر حجم التداول في اللوحة نفسها: 38.4 مليون سهم خلال الجلسة الاعتيادية في Jun 3, 2024، و270.6 مليون سهم في Jun 14, 2024، مع امتلاك كل سهم عُشر الحق الذي كان يمثله في بداية الفترة.

تُعدّل الخيارات المدرجة من جانب غرفة المقاصة في التاريخ نفسه، مع إعادة تحديد أسعار التنفيذ والأصول المسلّمة؛ ويشرح كيف تؤثر تجزئات الأسهم في الخيارات هذه الآليات، بينما يضع هل يرتفع السهم بعد التجزئة أرقاماً للسؤال الذي يثيره كل جدول زمني للتجزئة.

ما يراه حائز السهم في الحساب يوماً بعد يوم

• في تاريخ التسجيل. لا يظهر أي تغيير. يبقى عدد الأسهم والسعر وقيمة المركز كما كانت في اليوم السابق.
• في تاريخ الاستحقاق. تُضاف الأسهم الجديدة إلى الحساب، غالباً خلال الليل. وقد يعرض الحساب لبضع ساعات عدد الأسهم الجديد مقابل السعر القديم، فتبدو قيمة الرصيد متضخمة مؤقتاً، ثم تُصحَّح عند افتتاح الجلسة التالية.
• في تاريخ ex-distribution. يفتتح السعر عند المستوى المعدّل، فتعود قيمة المركز إلى مستواها الأولي، ويُعاد احتساب السجل السعري الظاهر على الرسم البياني.
• النقد بدلاً من الكسر من السهم. تؤدي النسبة التي لا تنقسم بالتساوي إلى كسر من السهم. ففي تجزئة بنسبة 3-for-2 لعدد 7 أسهم، يصبح المجموع 10.5 أسهم. ويدفع وكلاء التحويل عادةً قيمة نصف السهم نقداً بسعر مرجعي بدلاً من إصداره، ويظهر المبلغ كمعاملة صغيرة خاضعة للضريبة لا كسهم.

الأسئلة الشائعة حول تواريخ تجزئة الأسهم

هل تصبح تجزئة السهم نافذة في تاريخ التسجيل أم في تاريخ ex-date؟

في تاريخ ex-distribution. يحدد تاريخ التسجيل فقط أصحاب الحق في الأسهم الإضافية. عند توزيع 25% أو أكثر، يكون تاريخ ex-date هو أول يوم عمل بعد تاريخ الدفع، ولذلك تظهر الأسعار المعدلة في صفقات السوق بعد قيد الأسهم.

بعد كم يوماً من تاريخ التسجيل تصبح التجزئة نافذة؟

لا يوجد عدد ثابت من الأيام. تحدد الشركة الفاصل الزمني، وينشر إشعار البورصة الخاص بالعملية هذه المعلومة. في تجزئة NVIDIA بنسبة 10 مقابل 1، كان تاريخ التسجيل Jun 6, 2024، وتم التوزيع بعد إغلاق السوق في Jun 7, 2024، وبدأ التداول المعدل في Jun 10, 2024.

ماذا يحدث إذا اشتريت سهماً بين تاريخ التسجيل وتاريخ التجزئة؟

تحصل على الأسهم الإضافية. تحمل الصفقة مستند due bill، وهو التزام مرتبط بتسليم الأسهم وينقل الأسهم الإضافية من البائع إليك. تدفع سعر السهم قبل التجزئة، وينتهي بك الأمر بعدد الأسهم الناتج عن التجزئة.

هل أحصل على نقد مقابل الأسهم الكسرية في تجزئة السهم؟

عادةً. عندما تؤدي النسبة إلى جزء كسري من السهم، يبيع وكيل التحويل هذا الجزء عادةً ويدفع نقداً بدلاً منه بسعر مرجعي. ويظهر المبلغ في الحساب كمعاملة صغيرة خاضعة للضريبة.

هل تغيّر تجزئة السهم قيمة مركزي؟

ليس بحد ذاتها. يتغير عدد الأسهم والسعر بالنسبة نفسها في تاريخ ex-date، وتبقى قيمة المركز في تلك اللحظة دون تغيير. أما تحرك السهم بعد ذلك فهو تداول عادي.

تأتي كل التواريخ والأسعار في هذه الصفحة من استعلام مخزّن يستند إلى إجراءات الشركات المودعة وأسعار الجلسات الفعلية. افتح أي لوحة لقراءة SQL، أو شغّل الشاشات نفسها على منصة Strasmore.