متى تصبح تجزئة السهم سارية؟

يسري تجزئة السهم في تاريخ ex-distribution، وهو أول جلسة يُتداول فيها السهم بالسعر الجديد المعدّل. في حالة التجزئة الأمامية، تأتي هذه الجلسة عادةً بعد يوم عمل واحد من تاريخ الدفع، أي اليوم الذي تُقيد فيه الأسهم الإضافية في الحساب. يفاجئ هذا الترتيب معظم الناس: فقد تُقيد الأسهم في الحساب بينما يظل السعر المعروض هو السعر القديم.

التواريخ الأربعة لتجزئة السهم بالترتيب

تحكم أربعة تواريخ كل تجزئة، ولا يغيّر أحدها فقط ما تراه على شاشة الأسعار. إن ما تفعله تجزئة السهم بعدد الأسهم هو مجرد حساب بسيط. أما مصدر الالتباس فهو التسلسل الزمني.

1. تاريخ الإعلان. يوافق مجلس الإدارة على التجزئة، وتفصح الشركة عن النسبة إلى جانب التواريخ التي تعتزم استخدامها. لا يكون قد طرأ أي تغيير على السهم أو على أي حساب.
2. تاريخ التسجيل. هو الموعد النهائي للسجلات. ويحق لمن يدرجه وكيل التحويل بصفته مالكاً عند إغلاق ذلك اليوم الحصول على الأسهم الإضافية.
3. تاريخ الاستحقاق، ويُسمى أيضاً تاريخ التوزيع. تُصدر الأسهم الإضافية وتُقيد في حسابات أصحاب الحق، عادةً بعد الإغلاق.
4. تاريخ ex-distribution. هو أول جلسة يُتداول فيها السهم على الأساس الجديد وبالسعر المعدل وفق النسبة. وفي هذا اليوم تصبح التجزئة نافذة لأي شخص يتابع الرسم البياني.

يعرض الجدول أدناه تجزئات الأسهم المكتملة بنسبة 3-for-1 أو أكبر لدى شركات يعرفها معظم القراء، مع تاريخ سريان كل منها.

SELECT ticker,
       formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y') AS effective_label,
       concat(toString(toUInt32(max(split_to))), '-for-', toString(toUInt32(max(split_from)))) AS ratio_label,
       round(toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)), 1) AS new_shares_per_old_share
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2022-01-01')
  AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
  AND split_to > 0
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 3
  AND ticker IN ('AMZN', 'GOOGL', 'TSLA', 'WMT', 'NVDA', 'CMG', 'AVGO', 'SMCI', 'LRCX', 'DECK', 'ORLY', 'NFLX', 'MSFT', 'AAPL', 'COST', 'ISRG', 'BKNG', 'FICO')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY max(execution_date) DESC
LIMIT 12

أحدث تجزئة في الجدول، BKNG، أصبحت نافذة في Apr 6, 2026 عند 25-for-1: إذ تحولت كل حصة قديمة إلى 25. أما أقدم صف، GOOGL، فيعود إلى Jul 18, 2022. وجميع 12 أصبحت أحداثاً تاريخية مكتملة، ما يجعل من الممكن التحقق من كل تاريخ في القائمة بالرجوع إلى إشعار البورصة الذي أعلن عنه.

متى يسري تجزؤ السهم في حالة التجزؤ الآجل؟

في يوم العمل التالي لتاريخ الاستحقاق. فإذا أضافت الشركة الأسهم بعد إغلاق التداول يوم الجمعة، تكون أول جلسة وفق التعديل الجديد يوم الاثنين التالي. وعند تطبيق هذه القاعدة على كل عمليات التجزؤ خلال السنوات الخمس والنصف الماضية، تظهر النتيجة في أعداد أيام الأسبوع.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(toDayOfWeek(execution_date) = 1, 'Monday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 2, 'Tuesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 3, 'Wednesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 4, 'Thursday',
               'Friday') AS weekday,
       countIf(ratio >= 1.25) AS forward_splits,
       countIf(ratio < 1) AS reverse_splits
FROM s
WHERE toDayOfWeek(execution_date) <= 5
GROUP BY weekday
ORDER BY forward_splits DESC, weekday

وفقاً للتكرار، تتصدر Thursday القائمة بواقع 300 عملية تجزؤ آجل منذ عام 2021، مقابل 183 لدى Wednesday. وتستخدم عمليات التجزؤ العكسي الآلية نفسها لتحديد تاريخ السريان، كما وقع 789 منها في يوم Thursday. أما الأحداث المقبلة، فيتضمن تقويم تجزؤات الأسهم المقبلة تواريخها المعلنة، بينما تسرد تجزؤات الأسهم الأخيرة ما نُفذ بالفعل.

لماذا يأتي تاريخ ex-date بعد تاريخ الدفع: due bills

تقع due bills بين تاريخ السجل وتاريخ ex-date. خلال هذه الأيام، يستمر تداول السهم بسعر ما قبل التجزئة. وتكون الأسهم المتداولة هي الأسهم التي ستتضاعف عند إضافة التوزيع. كان البائع هو مالك السجل، ولذلك تُضاف الأسهم الإضافية إلى حسابه. لكن المشتري دفع سعر ما قبل التجزئة، ويحق له الحصول عليها.

تغلق due bill هذه الحلقة. فهي التزام مرتبط بتسليم الأسهم، ويُلزم البائع بتسليم الأسهم الإضافية فور وصولها. يعالج الوسطاء ذلك في الخلفية. ولا يرى مشتري التجزئة عادةً سوى ظهور الأسهم الإضافية في حسابه بعد بضعة أيام من تنفيذ الصفقة. تمتد هذه الفترة من تاريخ السجل حتى تاريخ الدفع. أما الصفقة المنفذة في تاريخ ex-date أو بعده، فتُسوّى بسعرها المعدّل من دون أي التزام مرفق بها.

يحافظ هذا التصميم على قاعدة واحدة: لا يتعدل السعر المعروض إلا بعد إضافة الأسهم إلى حساب كل مالك مسجل. وتغطي due bill كل من تداول السهم خلال الفترة الفاصلة. أما توزيعات الأرباح النقدية العادية، فتسير بالترتيب المعاكس، إذ يأتي تاريخ ex-date في البداية؛ ويوضح تاريخ السجل مقابل تاريخ ex-dividend هذا الإصدار.

قاعدة 25%: أي توزيعات تتبع الجدول الزمني للتجزئة

لا تستخدم كل توزيعات الأسهم تقويم التجزئة. تحدد قاعدة FINRA رقم 11140، وهي جزء من مدونة الممارسات الموحدة، الحد الفاصل عند 25%: بالنسبة إلى توزيعات الأسهم أو التجزئات التي تبلغ 25% أو أكثر من الأسهم القائمة، يكون تاريخ ex-date أول يوم عمل يلي تاريخ الاستحقاق. أما إذا كانت النسبة أقل من 25%، فتتبع التوزيعات القاعدة العادية لتاريخ ex-date، الذي يقع، في ظل تسوية T+1، في تاريخ تسجيل المساهمين نفسه. وتطبق البورصات الحد نفسه في إشعار المعالجة الذي تنشره لكل حدث.

وعند تصنيف كل تجزئة مدرجة في الولايات المتحدة خلال السنوات الخمس والنصف الماضية حسب النسبة، يظهر جانبا هذا الحد في رسم بياني واحد.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(ratio < 1, 'reverse split',
               ratio < 1.25, 'under 25%',
               ratio < 2, '25% to 2-for-1',
               ratio < 5, '2-for-1 to 5-for-1',
               '5-for-1 or larger') AS ratio_band,
       count() AS splits,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM s
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(ratio)

بلغت نسبة 4559 من الأحداث تجزئات عكسية عبر 3523 شركة، إذ انخفض عدد الأسهم بدلاً من ارتفاعه (يوضح ما الذي تفعله التجزئة العكسية للسهم هذه الحالة، وتُعالج اعتباراً من تاريخ نفاذها ولا تنشئ أي التزامات تسليم مؤجلة). ووقعت نسبة 1101 ضمن نطاق under 25%، وهي توزيعات أسهم صغيرة لا تنتقل أبداً إلى الجدول الزمني للتجزئة. وفوق هذا الحد، بلغت النسبة 117 ضمن نطاق 25% to 2-for-1، و727 عند 2-for-1 to 5-for-1، و334 عند 5-for-1 or larger، وهي الفئة التي تحظى بالعناوين الرئيسية.

خط زمني تطبيقي: تجزئة NVIDIA بنسبة 10 إلى 1

أعلنت NVIDIA عن تجزئة بنسبة 10 إلى 1 بالتزامن مع نتائجها الفصلية في أواخر مايو 2024، واتبعت الجدول الزمني المعتاد. ويعرض الجدول عشر جلسات إغلاق حول الحدث، مع وقوع تاريخ الاستحقاق، وتاريخ الدفع، وأول جلسة معدلة ضمن هذه الفترة:

SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS date,
       formatDateTime(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%b %e, %Y') AS day_label,
       round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS close_usd,
       round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-06-03')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2024-06-14')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY date, day_label
ORDER BY date

اقرأ الصفوف بالترتيب. كان Jun 6, 2024 هو تاريخ الاستحقاق، وكان إغلاق ذلك اليوم عند $1209.42. وُزعت الأسهم الإضافية بعد إغلاق جلسة Jun 7, 2024، التي انتهت عند $1208.65، أي عند المستوى السابق للتجزئة. أما Jun 10, 2024 فهو تاريخ ex-dividend؛ إذ بلغ الإغلاق $121.65، أي نحو عُشر الإغلاق السابق، وأُعيدت صياغة الأعمدة التاريخية في أي مخطط مباشر لتتوافق مع ذلك.

لا يساوي أول إغلاق معدّل الإغلاق السابق مقسوماً على عشرة، ولا يكون كذلك أبداً. فالتجزئة تغيّر عدد الأسهم. أما الجلسة التالية فتسعّر السهم بالطريقة المعتادة، مثل أي جلسة أخرى. ويظهر الحجم في اللوحة نفسها: 38.4 مليون سهم في الجلسة العادية يوم Jun 3, 2024، و270.6 مليون سهم يوم Jun 14, 2024، مع امتلاك كل سهم عُشر الحق الاقتصادي الذي كان يحمله في بداية الفترة.

تُعدّل الخيارات المدرجة من جانب غرفة المقاصة في التاريخ نفسه، مع إعادة تحديد أسعار التنفيذ والأصول القابلة للتسليم؛ ويتناول كيف تؤثر تجزئات الأسهم في الخيارات هذه الآليات، بينما يضع هل يرتفع السهم بعد التجزئة أرقاماً للسؤال الذي تطرحه كل روزنامة تجزئة.

ما يراه حامل الورقة المالية في الحساب يوماً بعد يوم

• في تاريخ القيد. لا يظهر أي تغيير. يبقى عدد الأسهم والسعر وقيمة المركز كما كانت في اليوم السابق.
• في تاريخ الدفع. تُضاف الأسهم الجديدة إلى الحساب، غالباً خلال الليل. وقد يعرض الحساب لبضع ساعات عدد الأسهم الجديد مقابل السعر القديم، فتظهر قيمة رصيد متضخمة تُصحَّح عند افتتاح الجلسة التالية.
• في تاريخ الاستحقاق السابق للتوزيع. يفتتح السعر عند المستوى المعدّل، وتعود قيمة المركز إلى مستواها الأولي، ويُعاد احتساب السجل السعري الظاهر على الرسم البياني.
• بدل نقدي. قد تترك النسبة التي لا تنقسم بالتساوي كسراً من السهم. فعند تقسيم سهم بنسبة 3-for-2 مع امتلاك 7 أسهم، يصبح الناتج 10.5 أسهم. ويدفع وكلاء التحويل عادةً قيمة نصف السهم نقداً بسعر مرجعي بدلاً من إصداره، ويصل المبلغ كمعاملة صغيرة خاضعة للضريبة لا كأسهم.

الأسئلة الشائعة حول تواريخ تجزئة الأسهم

هل تصبح تجزئة السهم نافذة في تاريخ السجل أم في تاريخ ex-date؟

في تاريخ ex-distribution. يحدد تاريخ السجل فقط أصحاب الحق في الحصول على الأسهم الإضافية. وعندما تبلغ نسبة التوزيع 25% أو أكثر، يكون تاريخ ex-date أول يوم عمل بعد تاريخ الدفع، لذلك تظهر الأسعار المعدلة بعد قيد الأسهم.

بعد كم يوماً من تاريخ السجل تصبح التجزئة نافذة؟

لا يوجد عدد ثابت. تحدد الشركة الفاصل الزمني، ويعلنه إشعار البورصة الخاص بالحدث. جرت تجزئة NVIDIA بنسبة 10 أسهم مقابل سهم واحد، وكان تاريخ السجل Jun 6, 2024، والتوزيع بعد إغلاق السوق في Jun 7, 2024، وبدأ التداول المعدل في Jun 10, 2024.

ماذا يحدث إذا اشتريت سهماً بين تاريخ السجل وتاريخ التجزئة؟

تحصل على الأسهم الإضافية. تحمل الصفقة سند استحقاق، وهو التزام مرتبط بالتسليم ينقل الأسهم الإضافية من البائع إليك. تدفع سعر السهم قبل التجزئة، وينتهي بك الأمر بعدد الأسهم الناتج عن التجزئة.

هل أحصل على نقد مقابل الأسهم الكسرية في تجزئة السهم؟

عادةً. عندما تترك النسبة جزءاً كسرياً من السهم، يبيعه وكيل التحويل عادةً ويدفع نقداً بدلاً منه بسعر مرجعي. ويظهر المبلغ في الحساب كمعاملة صغيرة خاضعة للضريبة.

هل تغيّر تجزئة السهم قيمة مركزي؟

ليس بحد ذاتها. يتحرك عدد الأسهم والسعر بالنسبة نفسها في تاريخ ex-date، وتبقى قيمة المركز في تلك اللحظة دون تغيير. أما حركة السهم بعد ذلك فهي تداول عادي.

يأتي كل تاريخ وسعر في هذه الصفحة من استعلام مخزّن يستند إلى إجراءات الشركات المودعة وأسعار الجلسات الفعلية. افتح أي لوحة لقراءة SQL، أو شغّل الشاشات نفسها على منصة Strasmore الطرفية.