تجزیه سهام چه زمانی اجرایی می‌شود؟

تقسیم سهام در تاریخ بدون توزیع آن اجرایی می‌شود؛ یعنی نخستین جلسه معاملاتی که سهم در آن با قیمت جدید و تعدیل‌شده معامله می‌شود. در یک تقسیم سهام رو به جلو، این جلسه معمولاً یک روز کاری پس از تاریخ پرداخت قرار دارد؛ همان روزی که سهام اضافی به حساب سهامدار منظور می‌شود. این ترتیب برای بیشتر افراد تعجب‌آور است: سهام می‌تواند وارد حساب شود، در حالی که قیمت معاملاتی همچنان همان قیمت قبلی است.

چهار تاریخ تجزیه سهام، به‌ترتیب

چهار تاریخ بر هر تجزیه سهام حاکم است و تنها یکی از آن‌ها چیزی را که در صفحه مظنه می‌بینید تغییر می‌دهد. تجزیه سهام چه اثری دارد بر تعداد سهام، محاسبه‌ای ساده است. ابهام از تقویم ناشی می‌شود.

1. تاریخ اعلام. هیئت‌مدیره تجزیه سهام را تصویب می‌کند و شرکت نسبت تجزیه و تاریخ‌های موردنظر خود را اعلام می‌کند. در این مرحله هیچ تغییری در سهم یا هیچ حسابی رخ نداده است.
2. تاریخ ثبت. مهلت نهایی ثبت در دفاتر است. هر شخصی که کارگزار انتقال در پایان آن روز به‌عنوان دارنده ثبت کرده باشد، مستحق دریافت سهام اضافی است.
3. تاریخ پرداخت که تاریخ توزیع نیز نامیده می‌شود. سهام اضافی صادر و به حساب دارندگان واجد شرایط منظور می‌شود؛ معمولاً پس از پایان معاملات.
4. تاریخ بدون توزیع. نخستین جلسه معاملاتی است که سهم بر مبنای جدید و با قیمت تعدیل‌شده براساس نسبت تجزیه معامله می‌شود. برای هر کسی که نمودار را دنبال می‌کند، اثر تجزیه سهام از این روز آغاز می‌شود.

جدول زیر تجزیه‌های پیش‌روِ تکمیل‌شده با نسبت 3 به 1 یا بیشتر را در نمادهایی که برای بیشتر خوانندگان شناخته‌شده‌اند، همراه با تاریخ اجرای هرکدام، فهرست می‌کند.

SELECT ticker,
       formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y') AS effective_label,
       concat(toString(toUInt32(max(split_to))), '-for-', toString(toUInt32(max(split_from)))) AS ratio_label,
       round(toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)), 1) AS new_shares_per_old_share
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2022-01-01')
  AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
  AND split_to > 0
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 3
  AND ticker IN ('AMZN', 'GOOGL', 'TSLA', 'WMT', 'NVDA', 'CMG', 'AVGO', 'SMCI', 'LRCX', 'DECK', 'ORLY', 'NFLX', 'MSFT', 'AAPL', 'COST', 'ISRG', 'BKNG', 'FICO')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY max(execution_date) DESC
LIMIT 12

جدیدترین مورد در جدول، BKNG، در Apr 6, 2026 و در 25-for-1 اجرایی شد: هر سهم قدیمی به 25 سهم تبدیل شد. قدیمی‌ترین ردیف، GOOGL، به Jul 18, 2022 بازمی‌گردد. همه 12 در سوابق نهایی ثبت شده‌اند؛ بنابراین می‌توان تمام تاریخ‌های فهرست را با اطلاعیه بورس مربوط به آن‌ها تطبیق داد.

تقسیم عادی سهام از چه زمانی اجرایی می‌شود؟

در نخستین روز کاری پس از تاریخ پرداخت. اگر شرکتی سهام جدید را پس از پایان معاملات روز جمعه به حساب سهام‌داران منظور کند، نخستین جلسه معاملاتی تعدیل‌شده آن در دوشنبه بعد خواهد بود. اعمال این قاعده بر همه تقسیم‌های سهام در پنج‌ونیم سال گذشته، الگوی آن را در شمارش روزهای هفته نشان می‌دهد.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(toDayOfWeek(execution_date) = 1, 'Monday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 2, 'Tuesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 3, 'Wednesday',
               toDayOfWeek(execution_date) = 4, 'Thursday',
               'Friday') AS weekday,
       countIf(ratio >= 1.25) AS forward_splits,
       countIf(ratio < 1) AS reverse_splits
FROM s
WHERE toDayOfWeek(execution_date) <= 5
GROUP BY weekday
ORDER BY forward_splits DESC, weekday

بر اساس فراوانی، Thursday با 300 تقسیم عادی سهام از سال 2021 در صدر فهرست قرار دارد؛ در مقابل، این رقم در Wednesday به 183 مورد می‌رسد. تقسیم معکوس سهام نیز از همین سازوکار تاریخ اجرایی پیروی می‌کند و 789 مورد از آن‌ها نیز در روز Thursday انجام شده است. برای رویدادهایی که هنوز در پیش هستند، تقویم تقسیم‌های آتی سهام تاریخ‌های اعلام‌شده را ارائه می‌کند و فهرست تقسیم‌های اخیر سهام مواردی را که تاکنون انجام شده‌اند نشان می‌دهد.

چرا تاریخ ex-dividend پس از تاریخ پرداخت قرار می‌گیرد: due bill

فاصله میان تاریخ ثبت و تاریخ ex-dividend، محل شکل‌گیری due bill است. در این چند روز، سهم همچنان با قیمت پیش از تقسیم معامله می‌شود و سهامی که دست‌به‌دست می‌شوند، همان سهامی هستند که هنگام اعمال توزیع، تعدادشان افزایش می‌یابد. فروشنده دارنده ثبت‌شده سهم بوده و سهام اضافی به حساب او منظور می‌شود. خریدار قیمت پیش از تقسیم را پرداخت کرده و مستحق دریافت آن سهام است.

due bill این رابطه را کامل می‌کند. این تعهد به تحویل سهام پیوست می‌شود و فروشنده را ملزم می‌کند پس از دریافت سهام اضافی، آن‌ها را به خریدار منتقل کند. کارگزاران این فرایند را در پس‌زمینه انجام می‌دهند و خریدار خرد معمولاً فقط چند روز پس از معامله، شاهد اضافه‌شدن سهام اضافی به حساب خود است. این دوره از تاریخ ثبت تا تاریخ پرداخت ادامه دارد. معامله در تاریخ ex-dividend یا پس از آن، با قیمت تعدیل‌شده و بدون هیچ تعهد پیوستی تسویه می‌شود.

این سازوکار یک قاعده را حفظ می‌کند: قیمت مظنه فقط پس از آن تعدیل می‌شود که همه دارندگان ثبت‌شده سهام توزیعی خود را دریافت کرده باشند و due bill نیز وضعیت تمام افرادی را که در این فاصله معامله کرده‌اند پوشش می‌دهد. در سودهای نقدی عادی، ترتیب رویدادها برعکس است و تاریخ ex-dividend در ابتدا قرار می‌گیرد؛ تاریخ ثبت در برابر تاریخ ex-dividend این حالت را توضیح می‌دهد.

قاعده 25 درصد: کدام توزیع‌ها در تقویم دوگانه انجام می‌شوند

همه توزیع‌های سهام از تقویم دوگانه استفاده نمی‌کنند. قاعده 11140 FINRA، که بخشی از Uniform Practice Code است، مرز را 25 درصد تعیین می‌کند: در سود سهام یا تجزیه سهامی معادل 25 درصد یا بیشتر از سهام منتشرشده، تاریخ بدون سود، نخستین روز کاری پس از تاریخ پرداخت است. در موارد کمتر از 25 درصد، توزیع از قاعده معمول تاریخ بدون سود پیروی می‌کند؛ یعنی طبق تسویه T+1، تاریخ بدون سود همان تاریخ ثبت است. بورس‌ها نیز در اطلاعیه پردازشی که برای هر رویداد منتشر می‌کنند، همین آستانه را اعمال می‌کنند.

دسته‌بندی همه تجزیه‌های سهام فهرست‌شده در آمریکا طی پنج سال و نیم گذشته بر اساس نسبت تجزیه، هر دو سوی این مرز را در یک نمودار نشان می‌دهد.

WITH s AS (
    SELECT ticker,
           execution_date,
           toFloat64(max(split_to)) / toFloat64(max(split_from)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2021-01-01')
      AND execution_date <= toDate('2026-07-31')
      AND split_to > 0
      AND split_from > 0
    GROUP BY ticker, execution_date
)
SELECT multiIf(ratio < 1, 'reverse split',
               ratio < 1.25, 'under 25%',
               ratio < 2, '25% to 2-for-1',
               ratio < 5, '2-for-1 to 5-for-1',
               '5-for-1 or larger') AS ratio_band,
       count() AS splits,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM s
GROUP BY ratio_band
ORDER BY min(ratio)

4559 از رویدادها، تجزیه معکوس سهام در 3523 شرکت بود؛ در این موارد تعداد سهام به‌جای افزایش کاهش می‌یابد (تجزیه معکوس سهام چه اثری دارد این وضعیت را توضیح می‌دهد؛ چنین رویدادی از تاریخ اجرایی‌شدن پردازش می‌شود و هیچ تعهد تحویلی ایجاد نمی‌کند). 1101 از رویدادها در بازه under 25% قرار داشت؛ سودهای سهامی کوچک که هرگز وارد تقویم تجزیه نمی‌شوند. بالاتر از این مرز: 117 رویداد در بازه 25% to 2-for-1، 727 رویداد در 2-for-1 to 5-for-1، و 334 رویداد در 5-for-1 or larger؛ همان سطحی که خبرساز می‌شود.

یک جدول زمانی نمونه: تجزیه سهام NVIDIA به نسبت 10 به 1

NVIDIA در اواخر مه 2024، هم‌زمان با انتشار نتایج فصلی، تجزیه سهام به نسبت 10 به 1 را اعلام کرد و تقویم استاندارد را اجرا کرد. در این بازه، قیمت‌های پایانی 10 جلسه معاملاتی پیرامون رویداد، تاریخ ثبت، تاریخ پرداخت و نخستین جلسه تعدیل‌شده قرار داشتند:

SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS date,
       formatDateTime(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')), '%b %e, %Y') AS day_label,
       round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS close_usd,
       round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS volume_millions
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'NVDA'
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-06-03')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2024-06-14')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY date, day_label
ORDER BY date

ردیف‌ها را به‌ترتیب بخوانید. Jun 6, 2024 تاریخ ثبت بود و قیمت پایانی آن روز $1209.42 ثبت شد. سهام اضافی پس از پایان معاملات در Jun 7, 2024 توزیع شد؛ جلسه‌ای که در $1208.65 به پایان رسید و همچنان در سطح پیش از تجزیه قرار داشت. Jun 10, 2024 تاریخ بدون سود یا ex-distribution date است؛ قیمت پایانی در آن روز $121.65 بود، یعنی حدود یک‌دهم قیمت معامله قبلی، و میله‌های تاریخی در هر نمودار زنده نیز برای هماهنگی با آن بازنویسی شدند.

نخستین قیمت پایانی تعدیل‌شده برابر با قیمت پایانی قبلی تقسیم بر 10 نیست و هیچ‌گاه چنین نیست. تجزیه سهام تعداد سهام را اصلاح می‌کند. جلسه معاملاتی بعدی، قیمت سهم را مانند هر جلسه دیگری و بر اساس عرضه‌وتقاضا تعیین می‌کند. حجم معاملات نیز در همان پنل نمایش داده می‌شود: 38.4 میلیون سهم در معاملات عادی جلسه Jun 3, 2024 و 270.6 میلیون سهم در Jun 14, 2024؛ با این تفاوت که هر سهم یک‌دهم حقی را در خود دارد که در آغاز این بازه داشت.

اختیارهای معامله پذیرفته‌شده نیز در همان تاریخ از سوی اتاق پایاپای تعدیل می‌شوند و قیمت‌های اعمال و دارایی‌های قابل‌تحویل آن‌ها بازنویسی می‌شود؛ در تأثیر تجزیه سهام بر اختیارهای معامله سازوکار این فرایند توضیح داده شده است و آیا قیمت سهام پس از تجزیه افزایش می‌یابد نیز به پرسشی که هر تقویم تجزیه سهام مطرح می‌کند، با اعداد پاسخ می‌دهد.

آنچه دارنده واحد در حساب خود، روزبه‌روز مشاهده می‌کند

• در تاریخ ثبت. تغییر قابل مشاهده‌ای رخ نمی‌دهد. تعداد سهام، قیمت و ارزش موقعیت همان ارقام روز قبل هستند.
• در تاریخ پرداخت. سهام اضافی، اغلب طی شب، به حساب ثبت می‌شوند. ممکن است حساب برای چند ساعت تعداد جدید سهام را در برابر قیمت قبلی نشان دهد و موجودی را بیش از واقع نمایش دهد؛ این رقم در آغاز معاملات بعدی اصلاح می‌شود.
• در تاریخ بدون توزیع. مظنه در سطح تعدیل‌شده باز می‌شود، ارزش موقعیت به سطح اولیه بازمی‌گردد و سابقه قیمت در نمودار بازنویسی می‌شود.
• وجه نقد به‌جای کسر سهم. اگر نسبت تقسیم به‌طور کامل قابل‌تقسیم نباشد، کسر سهم ایجاد می‌شود. در تقسیم سهام سه‌به‌دو برای 7 سهم، دارنده 10٫5 سهم خواهد داشت. شرکت‌های انتقال سهام معمولاً نیم‌سهم را صادر نمی‌کنند و آن را بر اساس قیمت مرجع به‌صورت نقدی پرداخت می‌کنند. این مبلغ به‌جای سهام، به شکل یک معامله کوچک مشمول مالیات وارد حساب می‌شود.

پرسش‌های متداول درباره تاریخ‌های تقسیم سهام

آیا تقسیم سهام در تاریخ ثبت سهامداران اجرا می‌شود یا در تاریخ بدون سود؟

در تاریخ بدون توزیع. تاریخ ثبت سهامداران فقط مشخص می‌کند چه کسانی مستحق دریافت سهام اضافی هستند. برای توزیع‌هایی معادل 25 درصد یا بیشتر، تاریخ بدون توزیع نخستین روز کاری پس از تاریخ پرداخت است؛ بنابراین قیمت تعدیل‌شده پس از واریز سهام در معاملات ثبت می‌شود.

تقسیم سهام چند روز پس از تاریخ ثبت سهامداران اجرا می‌شود؟

تعداد روزهای ثابتی وجود ندارد. شرکت فاصله زمانی را تعیین می‌کند و اطلاعیه بورس درباره این رویداد، آن را منتشر می‌کند. تقسیم سهام NVIDIA با نسبت 10 به 1، تاریخ ثبت Jun 6, 2024، توزیع پس از پایان معاملات در Jun 7, 2024 و آغاز معاملات تعدیل‌شده از Jun 10, 2024 را داشت.

اگر بین تاریخ ثبت سهامداران و تاریخ تقسیم سهام، سهمی بخرم چه اتفاقی می‌افتد؟

سهام اضافی را دریافت می‌کنید. معامله با due bill انجام می‌شود؛ تعهدی که به تحویل سهم پیوست می‌شود و سهام اضافی را از فروشنده به شما منتقل می‌کند. شما قیمت پیش از تقسیم را می‌پردازید و در نهایت تعداد سهام پس از تقسیم را در اختیار خواهید داشت.

آیا بابت سهام کسری در تقسیم سهام، وجه نقد دریافت می‌کنم؟

معمولاً بله. اگر نسبت تقسیم، کسری از یک سهم ایجاد کند، عامل ثبت و انتقال معمولاً آن بخش را می‌فروشد و معادل نقدی آن را بر مبنای قیمت مرجع پرداخت می‌کند. این مبلغ به‌صورت یک معامله مشمول مالیات با ارزش اندک در حساب ثبت می‌شود.

آیا تقسیم سهام ارزش موقعیت معاملاتی من را تغییر می‌دهد؟

به‌خودی‌خود نه. تعداد سهام و قیمت در تاریخ بدون توزیع به یک نسبت تغییر می‌کنند و ارزش موقعیت در همان لحظه ثابت می‌ماند. تغییرات قیمت سهم پس از آن، بخشی از معاملات عادی بازار است.

تمام تاریخ‌ها و قیمت‌های این صفحه از یک stored query بر مبنای اقدامات شرکتی ثبت‌شده و قیمت‌های واقعی جلسات معاملاتی استخراج شده‌اند. برای مشاهده SQL، هر پنل را باز کنید یا همین فیلترها را در پایانه Strasmore اجرا کنید.