מהו טופס N-PORT? הסבר על דיווחי החזקות של קרנות

טופס N-PORT הוא דוח תיק השקעות שקרנות רשומות מגישות ל-SEC, והוא הדבר הקרוב ביותר שיש למשקיע פרטי למלאי מלא של נכסי הקרן. דף נתונים (factsheet) מציג את עשר ההחזקות המובילות בלבד. טופס N-PORT מפרט כל החזקה, עם מזהים, ערך דולרי, שיעור מהנכסים נטו ורמת שווי הוגן. הגרסה הציבורית של הדיווח נושאת את סוג הטופס NPORT-P.

מהו טופס N-PORT?

טופס N-PORT הוא דוח תיק השקעות חודשי המוגש ל-SEC על ידי חברות השקעה רשומות, הכולל קרנות נאמנות פתוחות ו-ETF, וכן קרנות סגורות רשומות. קרנות כספיות מדווחות בנפרד בטופס N-MFP ואינן כלולות בו. הטופס הושק במסגרת רפורמת המודרניזציה בדיווחי חברות השקעה (Release No. IC-32314, שאומצה ב-13 באוקטובר 2016) והחליף את טופס N-Q, דוח ההחזקות הרבעוני הישן.

שתי מילים בתיאור זה נושאות משקל. רשומה (Registered) פירושה שהקרן רשומה תחת חוק חברות השקעה משנת 1940, החוק המסדיר קרנות ציבוריות הנמכרות למשקיעים פרטיים. דוח תיק השקעות פירושו מלאי לפי החזקות נכון ליום העסקים האחרון של החודש, ולא תיאור נרטיבי או חוברת ביצועים. אם השוויתם בין קרנות נאמנות ו-ETF מבחינת עלויות או מבנה, N-PORT הוא המקום שבו שתיהן מתוארות באותה טרמינולוגיה, באותו לוח זמנים ובאותו פורמט קריא למכונה.

EDGAR, מערכת הדיווח של ה-SEC, מקבלת מאות סוגי טפסים, ודיווחים תקופתיים שוטפים מהווים את עיקר הנפח. הלוח להלן מדרג את העמוסים שבהם במהלך השנה האחרונה.

SELECT
    form_type,
    count()            AS filings,
    countDistinct(cik) AS filers
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE filing_date >= today() - 365
  AND filing_date <= today()
GROUP BY form_type
ORDER BY filings DESC
LIMIT 12

סוג הטופס הבודד העמוס ביותר במהלך תקופה זו הוא 4, עם 345325 דיווחים מ-57207 מגישים שונים. טפסי חברות כגון 10-K השנתי מתארים עסק תפעולי. טפסי קרנות מתארים תיק השקעות. המדריך שלנו ל-דיווחים הנפוצים ביותר ל-SEC סוקר את הצד של החברות בחלוקה זו, ו-N-PORT נמצא בצד של הקרנות לצד N-CEN ו-N-CSR.

מה יש בתוך דיווח N-PORT?

לדיווח N-PORT יש שני חלקים. הראשון הוא ברמת הקרן, קבוצת נתונים אחת עבור כל התיק:

• סך נכסים ונכסים נטו בסוף התקופה, שני הנתונים שמאחורי אופן חישוב ה-NAV של קרן
• תשואה כוללת חודשית, כולל תשואה המיוחסת לקטגוריות של חשיפה לנגזרים
• תזרימים חודשיים, מחולקים למניות שנמכרו, מניות שנפדו והשקעה חוזרת של חלוקות
• הלוואות והתחייבויות אחרות, מפורטות לפי קטגוריית מלווה
• מדדי סיכון ריבית לקרנות בעלות חשיפה לחוב, הנמדדים כשינוי ערך עבור תזוזה של נקודת בסיס אחת ו-100 נקודות בסיס בריבית
• סיווג נזילות של התיק לאורך ארבע קטגוריות, מנזיל מאוד ועד לא נזיל

החלק השני הוא רשימת ההחזקות, רשומה אחת לכל פוזיציה. כל רשומה נושאת את שם המנפיק וה-LEI שלו, CUSIP בצירוף ISIN או טיקר אם קיים, היתרה המוחזקת, הערך בדולרים, אחוז הנכסים נטו, קטגוריית נכס, קטגוריית מנפיק, מדינת המנפיק, האם הפוזיציה מוגבלת, ורמת השווי ההוגן.

רמת שווי הוגן היא היררכיית החשבונאות לאופן שבו הושג מחיר. רמה 1 היא מחיר מצוטט בשוק פעיל. רמה 2 היא מחיר שנבנה מתשומות ניתנות לצפייה כגון עסקאות דומות. רמה 3 היא מודל עם תשומות שאינן ניתנות לצפייה. קרן שהקטגוריה ברמה 3 שלה גדלה בדיווחים עוקבים היא קרן שהערכותיה נשענות יותר על מודלים מאשר על עסקאות, דבר הנראה ב-N-PORT ואינו נראה בדף נתונים.

נגזרים מקבלים תת-רשומה משלהם. Swap, חוזה עתידי או אופציה שנכתבה מדווחים עם הצד שכנגד, הסכום הנומינלי, נכס הבסיס, תאריך הפקיעה והרווח הלא ממומש. חלק מהפריטים עוברים ל-SEC מבלי להופיע בעותק הציבורי, בראשם סיווג הנזילות לכל החזקה. הוראות הטופס מסמנות אילו פריטים הם ציבוריים, וקריאת רשימה זו לפני תכנון ניתוח חוסכת זמן.

באיזו תדירות מוגש טופס N-PORT?

קראו חלק זה בעיון. הכלל השתנה, והשינוי יושם בשני תאריכי עמידה בדרישות.

תחת המשטר המקורי, קרן הכינה דוח לכל חודש והגישה את שלושת הדוחות החודשיים יחד תוך 60 יום מסוף כל רבעון פיסקאלי. רק החודש השלישי של הרבעון פורסם לציבור. שני שלישים מהנתונים היו קיימים מבלי להיות גלויים מחוץ ל-SEC, והחודש הציבורי יכול היה לתאר פוזיציות בנות עד חמישה חודשים.

ה-SEC אימצה תיקונים ב-28 באוגוסט 2024 (Release Nos. 33-11298 ו-IC-35308) המעבירים את הטופס להגשה חודשית. תחת הכלל המתוקן, קרן מגישה כל דוח חודשי תוך 30 יום מסוף החודש, ודוח זה הופך לציבורי 60 יום מסוף החודש. תאריכי העמידה בדרישות דורגו לפי גודל קבוצת הקרנות: קבוצות גדולות, בעלות נכסים נטו של מיליארד דולר ומעלה, החל מ-17 בנובמבר 2025, וקבוצות קטנות יותר החל מ-18 במאי 2026.

שני הרגלים ישמרו על דיוקכם. ציינו את מספר ה-release ותאריך העמידה בדרישות שאתם מסתמכים עליו במקום משפט כללי על התדירות הנוכחית, שכן דיווח שנשלף מ-2023 הוגש תחת מערכת כללים אחת ודיווח מ-2026 תחת אחרת. לאחר מכן בדקו את היסטוריית הדיווחים של הקרן עצמה: הפער בין דיווחי NPORT-P עוקבים מראה תחת איזה משטר היה המגיש באותו זמן.

N-PORT לעומת 13F: מה ההבדל?

טופס 13F הוא גילוי ההחזקות האחר שאנשים מצטטים, והשניים עונים על שאלות שונות.

טופס 13F מוגש על ידי מנהל השקעות מוסדי עם לפחות 100 מיליון דולר ב-13(f) securities תחת שיקול דעתו. הוא מכסה את פוזיציות המניות והאופציות הרשומות בארה"ב של אותו מנהל, והוא שותק לגבי אג"ח, מזומן, פוזיציות שורט ורישומים זרים. N-PORT מוגש על ידי קרן על עצמה, והוא מכסה את כל תיק ההשקעות.

גם התזמון מפריד ביניהם. טופס 13F נדרש 45 יום לאחר סוף רבעון קלנדרי. הלוח להלן מודד את העיכוב הזה בדיווחים עצמם.

SELECT
    quarter_end_date,
    round(avg(days_to_file), 1)                           AS avg_days_to_file,
    max(days_to_file)                                     AS slowest_days,
    round(100 * countIf(days_to_file <= 45) / count(), 1) AS filed_by_day_45_pct
FROM
(
    SELECT
        accession_number,
        toString(toDate(toString(any(period))))                          AS quarter_end_date,
        dateDiff('day', toDate(toString(any(period))), any(filing_date)) AS days_to_file
    FROM global_markets.stocks_13f_filings
    WHERE form_type = '13F-HR'
      AND period >= '2023-06-30'
      AND toDate(toString(period)) <= today() - 75
    GROUP BY accession_number
)
WHERE days_to_file BETWEEN 0 AND 400
GROUP BY quarter_end_date
ORDER BY quarter_end_date

עבור הרבעון ה-2026-03-31, ה-13F-HR הממוצע הגיע 34.1 ימים לאחר התקופה שהוא מתאר, 97% מהם הוגשו עד יום 45, והאיטיים ביותר ארכו 129 ימים.

התמקדו ברבעון בודד והתמונה מתבהרת. הלוח להלן לוקח את הרבעון שהסתיים ב-31 במרץ 2026, שמועד ה-13F שלו חל ב-15 במאי 2026, וסופר דיווחים לפי שבוע לאחר סוף הרבעון.

SELECT
    concat('Week ', toString(w.week_no))    AS week_after_quarter_end,
    toUInt32(ifNull(f.filings, 0))          AS filings
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(1, 14)) AS week_no
) AS w
LEFT JOIN
(
    SELECT
        intDiv(days_to_file, 7) + 1 AS week_no,
        count()                     AS filings
    FROM
    (
        SELECT
            accession_number,
            dateDiff('day', toDate('2026-03-31'), any(filing_date)) AS days_to_file
        FROM global_markets.stocks_13f_filings
        WHERE form_type = '13F-HR'
          AND toDate(toString(period)) = toDate('2026-03-31')
        GROUP BY accession_number
    )
    WHERE days_to_file BETWEEN 0 AND 90
    GROUP BY week_no
) AS f ON f.week_no = w.week_no
ORDER BY w.week_no

השבוע הראשון לאחר סוף הרבעון מכיל 67 דוחות. Week 7, ה"דלי" המכיל את יום 45, מכיל 3437. קראו את העקומה משמאל לימין ותוכלו לראות כיצד הקצבה של שישה שבועות אכן מנוצלת. המדריך שלנו ל-מתי מועדי הגשת 13F מכסה את מכניקת המועדים במלואה.

ביניהם נמצא הדוח לבעלי המניות. קרן רשומה מגישה דוח שנתי וחצי-שנתי בטופס N-CSR, הנושא דוחות כספיים מבוקרים ולוח השקעות. אלו מגיעים פעמיים בשנה. N-PORT הוא השכבה החודשית שמתחתם.

איך אני שולף N-PORT של קרן מ-EDGAR?

לכל מגיש ב-EDGAR יש Central Index Key, או CIK, שהוא מזהה מספרי קבוע. משפחות קרנות מגישות בדרך כלל תחת CIK של נאמנות, כאשר כל סדרת קרן ומחלקת מניות מזוהות בתוך המסמך, כך שנתיב השליפה הוא CIK תחילה, ואז סדרה.

נתיב העיון לוקח את ה-CIK וסוג הטופס ישירות:

https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=<fund CIK>&type=NPORT-P&count=40

אם אינכם יודעים את ה-CIK, חיפוש טקסט מלא ב-EDGAR ימיר שם קרן למזהה כזה, והיסטוריית הדיווחים הקריאה למכונה עבור CIK ידוע נמצאת ב-https://data.sec.gov/submissions/, עם המספר מרופד באפסים לעשרה ספרות.

פתחו דיווח והמסמך לקריאה הוא ה-XML. הגשת NPORT-P ציבורית כוללת כותרת המזהה את המגיש והסדרה, בלוק ברמת הקרן, ובלוק החזקות המכיל אלמנט אחד לכל פוזיציה. בתוך אלמנט פוזיציה, התגיות שתפגשו תחילה הן name, lei, cusip, balance, valUSD, pctVal, assetCat, issuerCat ו-fairValLevel. פוזיציות נגזרים מוסיפות בלוק מקונן עם צד שכנגד ותנאי חוזה. אותו מנתח (parser) עובד על כל קרן, בכל חודש, וזה מה שהופך את N-PORT לכדאי ללמידה.

שאלות נפוצות

האם טופס N-PORT הוא ציבורי?

חלקית. הגרסה הציבורית מוגשת כ-NPORT-P ונושאת את החלק ברמת הקרן עם רשימת ההחזקות המלאה. חלק מהפריטים מגיעים ל-SEC מבלי להופיע בעותק הציבורי, בראשם סיווג הנזילות לכל החזקה, והוראות הטופס מסמנות מהו מה.

מה ההבדל בין N-PORT ל-NPORT-P?

N-PORT הוא הטופס. NPORT-P הוא סוג ההגשה הציבורי המופיע ב-EDGAR. בעת חיפוש היסטוריית הדיווחים של קרן עבור החזקות, NPORT-P הוא סוג הטופס שיש לחפש.

האם קרנות ETF מגישות טופס N-PORT?

כן. קרן ETF הרשומה תחת חוק חברות השקעה משנת 1940 מגישה N-PORT כמו כל קרן רשומה אחרת. קרנות ETF רבות מפרסמות גם קובץ החזקות יומי באתר הספונסר, שהוא עדכני יותר מהדיווח ומהווה גילוי וולונטרי ולא רגולטורי.

במה שונה N-PORT מהדוח השנתי של קרן?

הדוחות השנתיים והחצי-שנתיים לבעלי מניות בטופס N-CSR נושאים דוחות כספיים מבוקרים ופרשנות יועץ פעמיים בשנה. N-PORT הוא חודשי, לא מבוקר ומובנה כנתונים, מה שמקל על מעקב אחר פוזיציות מתקופה לתקופה.

עד כמה עדכניות ההחזקות בדיווח N-PORT?

כל דוח מתאר פוזיציות נכון ליום העסקים האחרון של החודש שהוא מכסה, והוא הופך לציבורי לאחר עיכוב שנקבע לפי הכלל שהיה בתוקף באותו זמן. השוו את תאריך הדוח מול תאריך הקבלה על הדיווח לפני שמתייחסים לרשימת החזקות כאל עדכנית.

כל לוח לעיל מגיע עם ה-SQL שיצר אותו; הרחיבו כל אחד מהם כדי לקרוא את השאילתה. כדי למדוד עיכובי הגשה או עומסי הגשה בעצמכם, שאלו את השאלה באנגלית פשוטה בטרמינל של Strasmore.