فرم N-PORT چیست؟ راهنمای گزارش دارایی‌های صندوق

فرم N-PORT گزارش پرتفوی است که صندوق‌های ثبت‌شده نزد SEC ارائه می‌دهند و برای یک سرمایه‌گذار خرد، نزدیک‌ترین ابزار به فهرست کامل دارایی‌های یک صندوق محسوب می‌شود. فکت‌شیت (Factsheet) تنها ده دارایی برتر را نشان می‌دهد، اما N-PORT تمامی موقعیت‌ها را با شناسه‌ها، ارزش دلاری، سهم از خالص دارایی‌ها و سطح ارزش منصفانه (Fair-value level) فهرست می‌کند. نسخه عمومی این گزارش با عنوان فرم NPORT-P ثبت می‌شود.

فرم N-PORT چیست؟

فرم N-PORT یک گزارش ماهانه از پرتفوی است که توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری ثبت‌شده نزد SEC ارائه می‌شود و شامل صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک (Mutual Funds) با سرمایه متغیر، ETFها و همچنین صندوق‌های سرمایه‌گذاری با سرمایه ثابت (Closed-end funds) است. صندوق‌های بازار پول (Money market funds) به‌طور جداگانه در فرم N-MFP گزارش می‌دهند و مشمول این فرم نمی‌شوند. این فرم در چارچوب «مدرن‌سازی گزارش‌دهی شرکت‌های سرمایه‌گذاری» (Release No. IC-32314، مصوب 13 اکتبر 2016) معرفی شد و جایگزین فرم N-Q، یعنی گزارش قدیمی دارایی‌های فصلی، گردید.

دو واژه در این توصیف اهمیت ویژه‌ای دارند. ثبت‌شده به این معناست که صندوق تحت «قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری 1940» ثبت شده است؛ قانونی که بر صندوق‌های عمومی عرضه‌شده به سرمایه‌گذاران خرد نظارت دارد. گزارش پرتفوی به معنای فهرست‌کردن موقعیت‌ها به‌صورت تک‌به‌تک در آخرین روز کاری ماه است، نه یک گزارش روایی یا بروشور عملکرد. اگر صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و ETFها را از نظر هزینه یا ساختار مقایسه کرده باشید، N-PORT جایی است که هر دو با واژگان یکسان، در زمان‌بندی مشابه و با فرمت قابل‌خوانش توسط ماشین توصیف می‌شوند.

سامانه EDGAR، سیستم ثبت اسناد SEC، صدها نوع فرم را می‌پذیرد و گزارش‌های دوره‌ای روتین، بخش عمده حجم این اسناد را تشکیل می‌دهند. جدول زیر پرکاربردترین این فرم‌ها را در طول یک سال گذشته رتبه‌بندی کرده است.

SELECT
    form_type,
    count()            AS filings,
    countDistinct(cik) AS filers
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE filing_date >= today() - 365
  AND filing_date <= today()
GROUP BY form_type
ORDER BY filings DESC
LIMIT 12

پرکاربردترین نوع فرم در این بازه زمانی 4 است که با 345325 ثبت از 57207 ثبت‌کننده متمایز همراه بوده است. فرم‌های شرکتی مانند 10-K سالانه، یک کسب‌وکار عملیاتی را توصیف می‌کنند، اما فرم‌های صندوق، یک پرتفوی را. راهنمای ما در مورد رایج‌ترین گزارش‌های SEC به بررسی بخش شرکتی این تقسیم‌بندی می‌پردازد و N-PORT در کنار N-CEN و N-CSR در بخش صندوق‌ها قرار می‌گیرد.

محتوای گزارش N-PORT چیست؟

گزارش N-PORT از دو بخش تشکیل شده است. بخش اول در سطح صندوق است و شامل مجموعه‌ای از ارقام برای کل پرتفوی می‌شود:

• مجموع دارایی‌ها و خالص دارایی‌ها در پایان دوره، که دو رقم اصلی در نحوه محاسبه NAV صندوق هستند.
• بازده کل ماهانه، شامل بازدهی ناشی از دسته‌بندی‌های مختلف در معرض مشتقات.
• جریان‌های ماهانه، تفکیک‌شده به واحدهای فروخته‌شده، واحدهای بازخریدشده و سودهای سرمایه‌گذاری مجدد.
• استقراض و سایر بدهی‌ها، با جزئیات بر اساس دسته‌بندی وام‌دهندگان.
• معیارهای ریسک نرخ بهره برای صندوق‌هایی که در معرض بدهی هستند، که به‌صورت تغییر ارزش به ازای یک واحد پایه (basis point) و 100 واحد پایه تغییر در نرخ‌ها اندازه‌گیری می‌شود.
• طبقه‌بندی نقدشوندگی پرتفوی در چهار سطح، از بسیار نقدشونده تا غیرنقدشونده.

بخش دوم، فهرست دارایی‌هاست که برای هر موقعیت یک رکورد ثبت می‌شود. هر رکورد شامل نام ناشر و LEI آن، کد CUSIP به همراه ISIN یا تیکر (در صورت وجود)، موجودی نگهداری‌شده، ارزش به دلار آمریکا، درصد از خالص دارایی‌ها، دسته‌بندی دارایی، دسته‌بندی ناشر، کشور ناشر، وضعیت محدودیت موقعیت و سطح ارزش منصفانه است.

سطح ارزش منصفانه (Fair-value level) سلسله‌مراتب حسابداری برای نحوه دستیابی به قیمت است. سطح 1، قیمت مظنه در یک بازار فعال است. سطح 2، قیمتی است که از ورودی‌های قابل‌مشاهده مانند معاملات مشابه ساخته شده است. سطح 3، مدلی با ورودی‌های غیرقابل‌مشاهده است. صندوقی که سهم دارایی‌های سطح 3 آن در گزارش‌های متوالی رشد می‌کند، صندوقی است که ارزش‌گذاری آن بیش از آنکه بر معاملات متکی باشد، بر مدل‌ها استوار است؛ موضوعی که در N-PORT قابل‌مشاهده و در فکت‌شیت نامرئی است.

مشتقات، زیر-رکورد مخصوص خود را دارند. سوآپ، قرارداد آتی یا اختیار معامله فروخته‌شده (Written option) با طرف مقابل، مبلغ اسمی (Notional amount)، دارایی مرجع، تاریخ انقضا و سود تحقق‌نیافته گزارش می‌شوند. برخی اقلام بدون آنکه در نسخه عمومی ظاهر شوند، به SEC ارسال می‌شوند که طبقه‌بندی نقدشوندگی هر دارایی مهم‌ترین آن‌هاست. دستورالعمل‌های فرم مشخص می‌کند کدام اقلام عمومی هستند و مطالعه آن فهرست پیش از برنامه‌ریزی برای تحلیل، در زمان صرفه‌جویی می‌کند.

فرم N-PORT هر چند وقت یک‌بار ثبت می‌شود؟

این بخش را با دقت بخوانید. قوانین تغییر کرده و این تغییر در دو تاریخ انطباق (Compliance date) اجرایی شده است.

تحت رژیم اصلی، صندوق برای هر ماه یک گزارش تهیه می‌کرد و سه گزارش ماهانه را با هم ظرف 60 روز پس از پایان هر فصل مالی ثبت می‌کرد. تنها ماه سوم فصل برای عموم منتشر می‌شد. دو سوم داده‌ها بدون آنکه خارج از SEC دیده شوند وجود داشتند و ماه عمومی‌شده می‌توانست موقعیت‌هایی تا پنج ماه قدیمی را توصیف کند.

SEC در 28 اوت 2024 اصلاحیه‌ای (Release Nos. 33-11298 و IC-35308) تصویب کرد که فرم را به گزارش‌دهی ماهانه تغییر داد. طبق این قانون اصلاح‌شده، صندوق هر گزارش ماهانه را ظرف 30 روز پس از پایان ماه ثبت می‌کند و آن گزارش 60 روز پس از پایان ماه عمومی می‌شود. تاریخ‌های انطباق بر اساس اندازه گروه صندوق متفاوت است: گروه‌های بزرگ‌تر (با خالص دارایی 1 میلیارد دلار یا بیشتر) از 17 نوامبر 2025 و گروه‌های کوچک‌تر از 18 مه 2026.

دو عادت به شما کمک می‌کند دقیق بمانید. به جای یک جمله کلی درباره روال فعلی، شماره Release و تاریخ انطباقی که به آن استناد می‌کنید را ذکر کنید، زیرا گزارشی که از سال 2023 استخراج شده تحت یک مجموعه قوانین و گزارش سال 2026 تحت قوانین دیگری بوده است. سپس تاریخچه ثبت‌نام خودِ صندوق را بررسی کنید: فاصله بین ثبت‌های متوالی NPORT-P نشان می‌دهد که آن ثبت‌کننده در آن زمان از چه رژیمی پیروی می‌کرده است.

تفاوت N-PORT و 13F چیست؟

فرم 13F دیگر افشای دارایی است که افراد به آن استناد می‌کنند و این دو به پرسش‌های متفاوتی پاسخ می‌دهند.

فرم 13F توسط یک مدیر سرمایه‌گذاری نهادی با حداقل 100 میلیون دلار اوراق بهادار مشمول 13(f) تحت مدیریت ارائه می‌شود. این فرم سهام و موقعیت‌های اختیار معامله فهرست‌شده در بورس‌های آمریکا را پوشش می‌دهد و در مورد اوراق قرضه، نقدینگی، موقعیت‌های فروش استقراضی (Short positions) و لیست‌های خارجی سکوت می‌کند. N-PORT توسط خودِ صندوق درباره خودش ثبت می‌شود و کل پرتفوی را پوشش می‌دهد.

زمان‌بندی نیز آن‌ها را از هم جدا می‌کند. فرم 13F باید 45 روز پس از پایان یک فصل تقویمی ارائه شود. جدول زیر این تأخیر را در خودِ گزارش‌ها اندازه‌گیری می‌کند.

SELECT
    quarter_end_date,
    round(avg(days_to_file), 1)                           AS avg_days_to_file,
    max(days_to_file)                                     AS slowest_days,
    round(100 * countIf(days_to_file <= 45) / count(), 1) AS filed_by_day_45_pct
FROM
(
    SELECT
        accession_number,
        toString(toDate(toString(any(period))))                          AS quarter_end_date,
        dateDiff('day', toDate(toString(any(period))), any(filing_date)) AS days_to_file
    FROM global_markets.stocks_13f_filings
    WHERE form_type = '13F-HR'
      AND period >= '2023-06-30'
      AND toDate(toString(period)) <= today() - 75
    GROUP BY accession_number
)
WHERE days_to_file BETWEEN 0 AND 400
GROUP BY quarter_end_date
ORDER BY quarter_end_date

برای فصل 2026-03-31، میانگین 13F-HR در روز 34.1 پس از دوره‌ای که توصیف می‌کند رسید، 97% از آن‌ها تا روز 45 ثبت شده بودند و کندترین آن‌ها 129 روز طول کشید.

یک فصل خاص را در نظر بگیرید تا الگو شفاف‌تر شود. جدول زیر فصل منتهی به 31 مارس 2026 را در نظر می‌گیرد که مهلت 13F آن در 15 مه 2026 بود و گزارش‌ها را بر اساس هفته پس از پایان فصل می‌شمارد.

SELECT
    concat('Week ', toString(w.week_no))    AS week_after_quarter_end,
    toUInt32(ifNull(f.filings, 0))          AS filings
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(1, 14)) AS week_no
) AS w
LEFT JOIN
(
    SELECT
        intDiv(days_to_file, 7) + 1 AS week_no,
        count()                     AS filings
    FROM
    (
        SELECT
            accession_number,
            dateDiff('day', toDate('2026-03-31'), any(filing_date)) AS days_to_file
        FROM global_markets.stocks_13f_filings
        WHERE form_type = '13F-HR'
          AND toDate(toString(period)) = toDate('2026-03-31')
        GROUP BY accession_number
    )
    WHERE days_to_file BETWEEN 0 AND 90
    GROUP BY week_no
) AS f ON f.week_no = w.week_no
ORDER BY w.week_no

هفته اول پس از پایان فصل شامل 67 گزارش است. Week 7، که شامل روز 45 است، 3437 گزارش را در خود جای داده است. منحنی را از چپ به راست بخوانید تا ببینید چگونه یک مهلت شش‌هفته‌ای در عمل استفاده می‌شود. راهنمای ما در مورد زمان سررسید گزارش‌های 13F جزئیات کامل مهلت‌ها را پوشش می‌دهد.

بین این دو، گزارش سهامداران قرار دارد. یک صندوق ثبت‌شده، گزارش‌های سالانه و نیم‌سالانه را در فرم N-CSR با صورت‌های مالی حسابرسی‌شده و فهرست سرمایه‌گذاری‌ها ارائه می‌دهد. این گزارش‌ها دو بار در سال می‌رسند. N-PORT لایه ماهانه زیرین آن‌هاست.

چگونه N-PORT یک صندوق را از EDGAR دریافت کنم؟

هر ثبت‌کننده در EDGAR دارای یک شناسه مرکزی (Central Index Key) یا CIK است که یک شناسه عددی دائمی است. خانواده‌های صندوق معمولاً تحت یک CIK تراست ثبت می‌شوند و هر سری صندوق و کلاس واحد در داخل سند شناسایی می‌شود، بنابراین مسیر بازیابی ابتدا CIK و سپس سری است.

مسیر مرور، CIK و نوع فرم را مستقیماً دریافت می‌کند:

https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=<fund CIK>&type=NPORT-P&count=40

اگر CIK را نمی‌دانید، جستجوی متن کامل EDGAR نام صندوق را به یک CIK تبدیل می‌کند و تاریخچه گزارش‌های قابل‌خوانش توسط ماشین برای یک CIK شناخته‌شده در https://data.sec.gov/submissions/ قرار دارد، که در آن عدد با صفر تا ده رقم پر شده است.

یک گزارش را باز کنید؛ سندی که باید خوانده شود XML است. یک ثبت عمومی NPORT-P دارای یک سربرگ است که ثبت‌کننده و سری را شناسایی می‌کند، یک بلوک در سطح صندوق و یک بلوک دارایی‌ها که برای هر موقعیت یک عنصر دارد. در داخل یک عنصر موقعیت، تگ‌هایی که ابتدا با آن‌ها مواجه می‌شوید name، lei، cusip، balance، valUSD، pctVal، assetCat، issuerCat و fairValLevel هستند. موقعیت‌های مشتقات یک بلوک تو در تو با شرایط طرف مقابل و قرارداد اضافه می‌کنند. همان پارسر (Parser) روی هر صندوق و هر ماه کار می‌کند، و همین ویژگی است که یادگیری N-PORT را ارزشمند می‌کند.

پرسش‌های متداول

آیا فرم N-PORT عمومی است؟

تا حدی. نسخه عمومی با عنوان NPORT-P ثبت می‌شود و شامل بخش سطح صندوق با فهرست کامل دارایی‌هاست. برخی اقلام بدون آنکه در نسخه عمومی ظاهر شوند به SEC می‌رسند که طبقه‌بندی نقدشوندگی هر دارایی مهم‌ترین آن‌هاست و دستورالعمل‌های فرم مشخص می‌کند کدام‌یک عمومی است.

تفاوت N-PORT و NPORT-P چیست؟

N-PORT نام فرم است. NPORT-P نوع ثبت عمومی است که در EDGAR ظاهر می‌شود. هنگام جستجوی تاریخچه دارایی‌های یک صندوق، NPORT-P نوع فرمی است که باید به دنبال آن باشید.

آیا ETFها فرم N-PORT را ثبت می‌کنند؟

بله. یک ETF که تحت «قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری 1940» ثبت شده باشد، N-PORT را مانند هر صندوق ثبت‌شده دیگری ارائه می‌دهد. بسیاری از ETFها همچنین یک فایل دارایی‌های روزانه را در وب‌سایت حامی خود منتشر می‌کنند که از گزارش ثبت‌شده به‌روزتر است و یک افشای داوطلبانه محسوب می‌شود، نه یک افشای قانونی.

تفاوت N-PORT با گزارش سالانه صندوق چیست؟

گزارش‌های سالانه و نیم‌سالانه سهامداران در فرم N-CSR شامل صورت‌های مالی حسابرسی‌شده و تفسیر مشاور در دو نوبت در سال است. N-PORT ماهانه، حسابرسی‌نشده و به‌صورت داده‌ساختاریافته است که پیگیری موقعیت‌ها از یک دوره به دوره دیگر را آسان‌تر می‌کند.

دارایی‌های موجود در گزارش N-PORT چقدر به‌روز هستند؟

هر گزارش موقعیت‌ها را در آخرین روز کاری ماهِ تحت پوشش توصیف می‌کند و پس از تأخیری که توسط قانونِ حاکم در آن زمان تعیین شده، عمومی می‌شود. پیش از آنکه فهرست دارایی‌ها را به‌روز تلقی کنید، تاریخ گزارش را با تاریخ پذیرش در سامانه ثبت مقایسه کنید.

هر جدول در بالا با کد SQL که آن را تولید کرده ارائه شده است؛ برای خواندن کوئری، هر کدام را باز کنید. برای اندازه‌گیری تأخیرهای ثبت یا انباشت گزارش‌ها در روزهای خاص، پرسش خود را به زبان ساده در ترمینال Strasmore مطرح کنید.