En iyi piyasa günlerini kaçırmanın maliyeti

Piyasa zamanlaması yapmaya çalışmanın gizli maliyeti, en iyi günlerin kaçırılmasıdır. 2016 yılının başından bu yana, S&P 500 endeksini takip eden SPY ETF aracılığıyla tam yatırımda kalmak 275.5% getiri sağlamıştır. Bu on yıllık süreçte en iyi on günü bile kaçırmak durumunda kalınırsa, getiri 97% seviyesine düşmektedir. En iyi günler sakin öğleden sonraları gerçekleşmez. Bu günler, piyasanın en kötü ve en oynak dönemlerinde, yani endişeli bir yatırımcının satış yapmaya en meyilli olduğu anlarda kümelenir.

En iyi günlerin kaçırılmasının maliyeti

Temel fikir tek bir cümlede özetlenebilir. 2016 yılının başından itibaren tüm işlem günleri günlük getirilerine göre sıralanır ve SPY üzerindeki basit bir al ve tut stratejisinden en iyi günler çıkarılır. Diğer tüm günler olduğu gibi bırakılır. Grafik, en iyi birkaç gün çıkarıldığında on yıllık sürenin bileşik getirisinin neye dönüştüğünü göstermektedir.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
rets AS (
    SELECT dt, c / lagInFrame(c) OVER (ORDER BY dt) - 1 AS ret FROM daily
),
ranked AS (
    SELECT log(1 + ret) AS lr, row_number() OVER (ORDER BY ret DESC) AS rnk
    FROM rets
    WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
)
SELECT k AS best_days_missed,
       round((exp(sumIf(lr, rnk > k)) - 1) * 100, 1) AS total_return_pct
FROM ranked
CROSS JOIN (SELECT arrayJoin([0, 10, 20, 30, 50]) AS k) AS kvals
GROUP BY k
ORDER BY k

Tam yatırım yapıldığında, SPY bu dönemde 275.5% oranında bileşik getiri sağlamıştır. En iyi 10 gün çıkarıldığında, kazancın yaklaşık üçte ikisi yok olur ve geriye 97% kalır. En iyi 20 gün çıkarıldığında ise 42.4% kalır. En iyi 50 gün çıkarıldığında, on yıllık süreç -32.5% ile negatife döner. İki binden fazla gün arasından sadece elli gün tüm sonucu belirlemiştir. Uzun vadeli getiri zaman içinde eşit dağılmamıştır. Getiri, çok az sayıdaki devasa işlem gününe odaklanmıştır.

En iyi günleri kasten kaçırmanın neden imkansız olduğu

En belirgin itiraz, akıllı bir yatırımcının kötü günlerde de piyasadan uzak duracağı yönündedir. Uygulamada ise iyi günler ve kötü günler iç içe geçer. En büyük yirmi yükseliş günü ile en büyük yirmi düşüş günü, gerçekleştiği yıllara göre gruplandırıldığında aynı kısa yıl listesinde toplanmaktadır.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
rets AS (
    SELECT dt, c / lagInFrame(c) OVER (ORDER BY dt) - 1 AS ret FROM daily
),
clean AS (
    SELECT dt, ret FROM rets WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
),
ranked AS (
    SELECT dt, ret,
           row_number() OVER (ORDER BY ret DESC) AS best_rnk,
           row_number() OVER (ORDER BY ret ASC) AS worst_rnk
    FROM clean
)
SELECT toYear(dt) AS year,
       countIf(best_rnk <= 20) AS best_20_days,
       countIf(worst_rnk <= 20) AS worst_20_days
FROM ranked
GROUP BY year
ORDER BY year

Sadece 2020 yılı, en iyi yirmi günün 11'una ve en kötü yirmi günün 9'una ev sahipliği yapmıştır. 2022 ayı piyasası ise her iki listenin de 5'ini barındırmıştır. Aradaki durgun yıllar ise bu günlerin neredeyse hiçbirine katkıda bulunmamıştır. Aşırı yükseliş günleri ile aşırı düşüş günleri, panik dönemlerinde birlikte ortaya çıkan aynı hava durumu gibidir. Çökmelerden kaçınmaya çalışan bir kural, hemen yanlarında yer alan toparlanma dönemlerini de kaçırmış olacaktır.

En büyük yükselişlerin gerçekleştiği dönemler

En iyi günlere odaklanıldığında örüntü daha belirgin hale gelmektedir. Aşağıda, son on yıl içinde SPY için büyüklük sırasına göre en yüksek on günlük kazanç yer almaktadır.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
rets AS (
    SELECT dt, c / lagInFrame(c) OVER (ORDER BY dt) - 1 AS ret FROM daily
),
clean AS (
    SELECT dt, ret FROM rets WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
),
ranked AS (
    SELECT dt, ret, row_number() OVER (ORDER BY ret DESC) AS best_rnk FROM clean
)
SELECT formatDateTime(dt, '%b %e, %Y') AS episode,
       round(ret * 100, 1) AS daily_return_pct
FROM ranked
WHERE best_rnk <= 10
ORDER BY daily_return_pct DESC

On yılın en iyi günü, SPY'nin 9.5% yükseldiği Mar 24, 2020 tarihinde gerçekleşmiştir. En büyük on yükseliş gününün çoğu 2020 baharındaki çöküş sırasında yaşanmıştır; geri kalanlar ise 2018 sonu, 2022 düşüşü ve Nisan 2025 satışlarında gerçekleşmiştir. Bu on gün içindeki en düşük kazanç bile bir işlem gününde 4.4% artış sağlamıştır. Bu günlerin tamamı, piyasanın sert düştüğü dönemlerde meydana gelmiştir. Korkutıcı bir haftanın ardından piyasanın sakinleşmesini beklemek amacıyla satış yapan bir yatırımcı, tam olarak bu tepki yükselişleri sırasında nakit tutuyor olacaktı.

Piyasada kalmak, piyasayı zamanlamaktan daha önemlidir

Piyasada kalmanın piyasayı zamanlamaktan daha etkili olduğu yönündeki eski görüşün matematiksel temeli oldukça nettir. On yıllık kazançların büyük bir kısmı birkaç düzine işlem gününe odaklanmıştır ve bu günler genellikle satış dalgalarının ardından değil, ortasında gerçekleşir. En kötü günü kaçırmak için kenara çekilmek, en iyi gün gelmeden önce piyasadan çıkma riskini beraberinde getirir ve bu iki gün sıklıkla birbirinden farklı günlere denk gelir.

Bu durum, başkaları korkarken satın alma ilkesiyle aynı dersi paylaşmaktadır: En keskin toparlanmalar, haber başlıkları hâlâ olumsuzken başlar. Bu durum aynı zamanda bir portföyün uzun vadeli tutulmak üzere nasıl yapılandırıldığıyla da bağlantılıdır. Düşüşleri göğüslemek, pozisyon büyüklükleri bu dalgalanmalara göre ayarlanmış hisselerle daha kolaydır; bu da konsantrasyon riski sınırlamanın ve fırtınalı dönemlerde tutulması daha kolay olan düşük volatiliteye sahip hisselere yönelmenin gerekçelerinden biridir. En iyi günler zekanın bir ödülü değildir. Bunlar, piyasada kalmaya devam etmenin bir ödülüdür.

SSS

Piyasadaki en iyi günlerin kaçırılması ne kadara mal olur?

2016'dan bu yana, SPY'da kalmak 275.5% getiri sağladı. Sadece en iyi on günün kaçırılması bu oranı 97% seviyesine düşürdü ve en iyi elli günün kaçırılması on yılı -32.5% ile negatif seyrettirdi. Uzun vadeli getirinin büyük bir kısmı az sayıda güne bağlıdır.

Bunun yerine sadece en kötü günlerden kaçınamaz mıyım?

En iyi ve en kötü günler, genellikle aynı hafta içinde, aynı oynak dönemlerde kümelenir. 2020 yılında, en iyi yirmi günün 11'i ve en kötü yirmi günün 9'ü tek bir yıl içinde gerçekleşti. Bunları önceden ayıran güvenilir bir kural yoktur ve düşüşlerden kaçınmak için satış yapmak genellikle toparlanma günlerinin kaçırılması anlamına gelir.

En büyük yükseliş günleri ne zaman gerçekleşti?

SPY'ın 2016'dan bu yana tek başına en iyi günü Mar 24, 2020 ile 9.5% oranında kazanç sağlamıştır. En büyük on yükseliş gününün çoğu 2020 baharındaki çöküş sırasında gerçekleşirken; diğerleri 2018 sonu, 2022 ve Nisan 2025 tarihlerinde, tamamı sert piyasa düşüşleri sırasında yaşanmıştır.

Piyasanın içinde kalmak, piyasayı zamanlamaktan daha mı iyidir?

Bu verilere göre evet. Tamamen yatırımda kalan bir pozisyon, en iyi seanslardan birkaçını bile kaçıran herhangi bir versiyondan çok daha yüksek bileşik getiri sağlamıştır. En iyi günler, piyasa döngüsü etrafında güvenilir bir şekilde işlem yapmaya uygun olmayacak kadar az ve düşüş dönemlerine çok yoğunlaşmış durumdadır.

Buradaki tüm veriler, açabileceğiniz ve denetleyebileceğiniz kayıtlı sorgulardır. Aynı en iyi günler testini Strasmore terminalindeki herhangi bir endeks veya hisse senedı üzerinde çalıştırabilirsiniz.