Dampak Melewatkan Hari Terbaik di Pasar Saham

Melewatkan hari-hari terbaik adalah biaya tersembunyi dari upaya melakukan timing the market. Sejak awal dua ribu enam belas, tetap berinvestasi penuh di S&P 500 melalui fund pelacak SPY memberikan imbal hasil 275.5%. Lewati hanya sepuluh hari terbaik dalam dekade tersebut dan imbal hasilnya turun menjadi 97%. Hari-hari terbaik tidak datang pada sore yang tenang. Hari-hari tersebut berkumpul di dalam periode pasar terburuk dan paling volatil, tepat di saat investor yang gugup paling tergoda untuk menjual.

Biaya melewatkan hari-hari terbaik

Berikut adalah inti idenya dalam satu baris. Ambil setiap hari perdagangan sejak awal dua ribu enam belas, urutkan berdasarkan imbal hasil harian, dan hapus hari-hari terbaik dari posisi buy-and-hold sederhana di SPY. Hari-hari lainnya tetap berada di posisi semula. Grafik tersebut menunjukkan hasil compounding dekade ini saat Anda menghapus beberapa hari teratas.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
rets AS (
    SELECT dt, c / lagInFrame(c) OVER (ORDER BY dt) - 1 AS ret FROM daily
),
ranked AS (
    SELECT log(1 + ret) AS lr, row_number() OVER (ORDER BY ret DESC) AS rnk
    FROM rets
    WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
)
SELECT k AS best_days_missed,
       round((exp(sumIf(lr, rnk > k)) - 1) * 100, 1) AS total_return_pct
FROM ranked
CROSS JOIN (SELECT arrayJoin([0, 10, 20, 30, 50]) AS k) AS kvals
GROUP BY k
ORDER BY k

Dengan investasi penuh, SPY compounding menjadi 275.5% selama periode tersebut. Hapus 10 hari terbaik dan sekitar dua pertiga dari keuntungan tersebut hilang, menyisakan 97%. Hapus 20 hari terbaik dan 42.4% yang tersisa. Hapus 50 hari terbaik dan seluruh hasil dekade tersebut menjadi negatif, pada -32.5%. Lima puluh hari dari lebih dari dua ribu hari membawa seluruh hasil tersebut. Imbal hasil jangka panjang tidak tersebar merata sepanjang waktu. Imbal hasil tersebut bertumpu pada sejumlah kecil sesi yang sangat besar.

Mengapa hari-hari terbaik mustahil untuk dilewati dengan sengaja

Keberatan yang jelas adalah bahwa investor cerdas juga akan menghindari hari-hari buruk. Dalam praktiknya, hari-hari baik dan hari-hari buruk terjadi bersamaan. Kelompokkan dua puluh hari kenaikan terbesar dan dua puluh hari penurunan terbesar berdasarkan tahun kejadiannya, dan keduanya menumpuk dalam daftar tahun yang sama.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
rets AS (
    SELECT dt, c / lagInFrame(c) OVER (ORDER BY dt) - 1 AS ret FROM daily
),
clean AS (
    SELECT dt, ret FROM rets WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
),
ranked AS (
    SELECT dt, ret,
           row_number() OVER (ORDER BY ret DESC) AS best_rnk,
           row_number() OVER (ORDER BY ret ASC) AS worst_rnk
    FROM clean
)
SELECT toYear(dt) AS year,
       countIf(best_rnk <= 20) AS best_20_days,
       countIf(worst_rnk <= 20) AS worst_20_days
FROM ranked
GROUP BY year
ORDER BY year

Tahun dua ribu dua puluh saja mencakup 11 dari dua puluh hari terbaik dan 9 dari dua puluh hari terburuk. Bear market tahun dua ribu dua puluh dua mencakup 5 dari masing-masing kategori. Tahun-tahun tenang di antaranya hampir tidak memberikan kontribusi pada keduanya. Hari kenaikan ekstrem dan hari penurunan ekstrem adalah cuaca yang sama, yang datang bersamaan selama kepanikan. Aturan yang menghindari crash juga akan menghindari pemulihan yang terjadi tepat di sampingnya.

Kapan hari kenaikan terbesar sebenarnya terjadi

Jika melihat lebih dekat pada hari-hari terbaik, polanya menjadi semakin tajam. Berikut adalah sepuluh kenaikan satu hari terbesar untuk SPY selama dekade ini, diurutkan berdasarkan besarnya.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= '2016-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY dt
),
rets AS (
    SELECT dt, c / lagInFrame(c) OVER (ORDER BY dt) - 1 AS ret FROM daily
),
clean AS (
    SELECT dt, ret FROM rets WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
),
ranked AS (
    SELECT dt, ret, row_number() OVER (ORDER BY ret DESC) AS best_rnk FROM clean
)
SELECT formatDateTime(dt, '%b %e, %Y') AS episode,
       round(ret * 100, 1) AS daily_return_pct
FROM ranked
WHERE best_rnk <= 10
ORDER BY daily_return_pct DESC

Hari terbaik dalam dekade ini adalah Mar 24, 2020, ketika SPY melonjak 9.5%. Sebagian besar dari sepuluh hari kenaikan terbesar terjadi selama crash musim semi dua ribu dua puluh, dengan sisanya pada akhir dua ribu delapan belas, penurunan dua ribu dua puluh dua, dan selloff April dua ribu dua puluh lima. Bahkan yang terkecil dari sepuluh hari ini menguat 4.4% dalam satu sesi. Semuanya terjadi saat pasar sedang jatuh tajam di sekitarnya. Investor yang menjual setelah minggu yang menakutkan untuk menunggu situasi tenang justru akan memegang kas tepat saat rebound ini terjadi.

Waktu di pasar, bukan timing the market

Ungkapan lama mengatakan bahwa time in the market mengalahkan timing the market, dan perhitungan di baliknya sangat jelas. Keuntungan satu dekade bertumpu pada beberapa puluh sesi, dan sesi-sesi tersebut muncul di tengah selloff, bukan setelahnya. Menyingkir untuk menghindari hari terburuk berarti mengambil risiko menyingkir sebelum hari terbaik, dan keduanya seringkali hanya terpaut beberapa hari.

Ini adalah pelajaran yang sama dengan membeli saat orang lain takut: pemulihan tertajam dimulai saat headline berita masih buruk. Hal ini juga berhubungan dengan bagaimana portofolio dibangun untuk dipertahankan. Menghadapi penurunan menjadi lebih mudah dengan posisi yang ukurannya sudah disesuaikan untuk fluktuasi, yang menjadi alasan untuk membatasi risiko konsentrasi dan mengandalkan saham volatilitas rendah yang lebih mudah dipertahankan selama badai. Hari-hari terbaik bukanlah hadiah atas kecerdikan. Hari-hari tersebut adalah hadiah karena Anda tetap bertahan di posisi Anda.

FAQ

Apa dampak biaya melewatkan hari-hari terbaik di pasar?

Sejak dua ribu enam belas, tetap berinvestasi di SPY memberikan imbal hasil 275.5%. Melewatkan hanya sepuluh hari terbaik memotong hasil tersebut menjadi 97%, dan melewatkan lima puluh hari terbaik membuat hasil dekade tersebut negatif pada -32.5%. Sejumlah kecil hari membawa sebagian besar imbal hasil jangka panjang.

Mengapa saya tidak bisa menghindari hari-hari terburuk saja?

Hari-hari terbaik dan terburuk berkumpul dalam periode volatil yang sama, seringkali dalam minggu yang sama. Pada tahun dua ribu dua puluh, 11 dari dua puluh hari terbaik dan 9 dari dua puluh hari terburuk terjadi pada tahun yang sama. Tidak ada aturan andal yang dapat memisahkan keduanya sebelumnya, dan menjual untuk menghindari penurunan biasanya berarti melewatkan rebound.

Kapan hari kenaikan terbesar terjadi?

Hari terbaik SPY sejak dua ribu enam belas adalah Mar 24, 2020, dengan kenaikan 9.5%. Sebagian besar dari sepuluh hari kenaikan terbesar terjadi selama crash musim semi dua ribu dua puluh, dengan yang lainnya pada akhir dua ribu delapan belas, dua ribu dua puluh dua, dan April dua ribu dua puluh lima, semuanya terjadi selama penurunan pasar yang tajam.

Apakah time in the market mengalahkan timing the market?

Berdasarkan data ini, ya. Posisi investasi penuh compounding jauh lebih tinggi daripada versi apa pun yang keluar dan melewatkan bahkan beberapa sesi terbaik. Hari-hari terbaik terlalu sedikit dan terlalu terkonsentrasi di dalam penurunan untuk bisa diperdagangkan dengan andal.

Setiap angka di sini adalah query tersimpan yang dapat Anda buka dan audit. Jalankan pengujian hari-hari terbaik yang sama pada indeks atau saham apa pun di terminal Strasmore.