புட் ஆப்ஷன் வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை செய்தல்

ஒரு புட் ஆப்ஷனை (put option) வாங்குவது ஒரு பங்கின் 100 பங்குகளை நிர்ணயிக்கப்பட்ட விலைக்கு, அதாவது ஸ்ட்ரைக் விலைக்கு, ஆப்ஷன் காலாவதி முடிவதற்கு முன்பு எந்தவொரு நேரத்திலும் விற்கும் உரிமையைத் தருகிறது. இந்த உரிமையைப் பெற நீங்கள் முன்பணமாக ஒரு பிரீமியத்தை (premium) செலுத்துகிறீர்கள். அந்தப் பிரீமியமே நீங்கள் இழக்கக்கூடிய அதிகபட்ச தொகையாகும். நீங்கள் ஏற்கனவே வைத்திருக்கும் புட் ஆப்ஷனை விற்பது, அதாவது செல்லிங் டு க்ளோஸ் (selling to close) செய்வது, காலாவதிக்கு முன்பே அதே ஒப்பந்தத்தை மார்க்கெட்டிடம் திருப்பிக் கொடுத்து, அந்த நேரத்தில் அதற்கு இருக்கும் மதிப்பைப் பெறுவதைக் குறிக்கிறது.

இந்தப் பதிவு ஒரு உண்மையான ஒப்பந்தத்தை முழுமையாகப் பின்தொடர்கிறது: ஜூன் 18, 2026 அன்று காலாவதியாகும் SPY $740 புட் ஆப்ஷன். அது எப்படி நகர்கிறது என்று கவனிப்பது இந்த முழுச் சுற்றுப்பயணத்தின் ஒவ்வொரு பகுதியையும் கற்பிக்கிறது.

புட் விருப்பத்தை வாங்கும்போது என்ன நிகழ்கிறது

புட் ஒன்றை வாங்கும்போது, வர்த்தகம் தொடங்கும் முன் மூன்று எண்கள் அதை வரையறுக்கின்றன.

• பிரீமியம் என்பது நீங்கள் செலுத்தும் தொகை. Jun 4 அன்று இந்த SPY புட் $2.75 இல் மூடியது; SPY $754.56 ஆக உயர்ந்திருந்தது, இது $740 ஸ்ட்ரைக்கிற்கு மிக உயர்வாக உள்ளது. இந்தப் புட் முழுமையாக SPY வீழும் என்ற பந்தயம் ஆகும்.
• அதிகபட்ச இழப்பு அந்தப் பிரீமியம் மட்டுமே; வேறில்லை. புட்டை $2.75 இல் வாங்குக; மோசமான நிலை நீங்கள் செலுத்திய $2.75 ஆகும், SPY எவ்வளவு உயர்ந்தாலும் பாராட்டாது. ஒரு லாங் புட் உங்கள் முதலீட்டை விட அதிகமாக இழக்கச் செய்யாது.
• காலாவதி முடிவில் பிரேக்ஈவன் என்பது ஸ்ட்ரைக் கழித்தல் பிரீமியம். $740 புட்டிற்கு $2.75 செலுத்தினால், SPY அந்தப் பிரீமியத்தை விட அதிகமாக $740 ஸ்ட்ரைக்கிற்குக் கீழே இறங்கும்போது மட்டுமே காலாவதி முடிவில் இந்த நிலை லாபம் ஈட்டும். அதற்கு மேல் இருந்தால், புட் மதிப்பற்று காலாவதியாகும்.

லாங் புட் என்பது காலாவதி தேதி கொண்ட காப்பீடு. $740 இல் விற்கும் உரிமைக்கு நீங்கள் ஒரு தெரிந்த தொகையைச் செலுத்துகிறீர்கள்; உங்களுக்கு எதிராக நேரம் எப்போதும் ஓடிக்கொண்டிருக்கும்.

ஒரு முழுச் சுற்று: ஒரு உண்மையான SPY put

இங்கே அந்த put-ன் முழு வாழ்வு உள்ளது, மே தொடக்கத்தில் ஆழமான in the money நிலையில் இருந்து அதன் இறுதி வாரம் வரை:

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS label,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

மேலும், அதே வாரங்களில் அது கண்காணிக்கும் பங்கு:

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

இரண்டு விளக்கப்படங்களையும் ஒன்றாகப் படியுங்கள். May 1 அன்று அந்த put-ன் மதிப்பு $23.05 ஆக இருந்தது, SPY $720 ஆகக் குறைந்திருந்தது, $740 strike-க்குக் கீழே இருந்தது, மேலும் அந்த put-க்கு உண்மையான intrinsic value இருந்தது. SPY மே மாதம் முழுவதும் உயர்ந்து Jun 2 அன்று $759.63 உச்சத்தை நெருங்க, அந்த put $2.79 ஆகக் குறைந்தது. பங்கு strike-க்கு மேலே உயரும்போது ஒரு put தன் மதிப்பை இழக்கிறது.

பிறகு SPY திசை திருப்பியது. Jun 4 அன்று $754.56 இலிருந்து பங்கு Jun 10 ஆக $722.88 ஆகக் குறைந்தது, மீண்டும் strike-க்குக் கீழே வந்தது. அதே அமர்வுகளில் அந்த put $2.75 இலிருந்து $18.7 ஆக ஓடியது. $2.75 விலையில் வாங்கப்பட்ட ஒரு ஒப்பந்தம் ஒரு வாரம் கழித்து $18.7 மதிப்புடையதாக இருந்தது.

விற்று மூடுவதற்கும் தேய்வடைய விடுவதற்கும் இடையிலான வேறுபாடு

Jun 10 மீதான லாபம் நீங்கள் அதன்மீது செயல்பட்டால்தான் உண்மையானது. விற்று மூடுவது என்பது அன்றைய தினம் put-ஐ மீண்டும் சந்தைக்கு விற்று அதன் மதிப்பான $18.7-ஐ வைத்திருப்பதாகும். நீங்கள் ஒரு பங்கினையும் வைத்திருப்பதில்லை அல்லது ஒப்படைப்பதில்லை; நீங்கள் வெறுமனே ஒப்பந்தத்திலிருந்து விலகுகிறீர்கள்.

மாறாக, பங்கு மீண்டும் உயரும்போது ஒரு put-க்கு எதிராக செயல்படும் இரண்டு சக்திகளுக்கும் நிலைமை ஆளாகிறது. SPY பங்கு $722.88-லிருந்து Jun 15 அன்று $753.91-க்கு மீண்டும் உயர்ந்தது. இது பங்கினை மீண்டும் strike விலைக்கு மேலே தூக்கியது. அதே வேளையில், கடந்து செல்லும் ஒவ்வொரு நாளும் option-ன் மீதமுள்ள கால மதிப்பை உறிஞ்சியது. இந்த விளைவை greeks என்பவர்கள் option theta என அழைக்கிறார்கள். Jun 15 அன்று $18.7-ல் உச்சம் பெற்றிருந்த put-ன் மதிப்பு $1.16 ஆக மாறியது. Jun 10-ல் இருந்த காகித லாபம் மறைந்துவிட்டது.

இதன் பாடம் நிலைவை வைத்திருப்பது தவறு என்பதல்ல. ஒரு long option-ன் மதிப்பு என்பது நகரும் குறியீடு. ஒப்பந்தம் நீடிக்கும் வரையில்தான் லாபம் இருக்கிறது. ஒரு option-ன் காலாவதி தேதி கடைசி கெடுவை நிர்ணயிக்கிறது. அதற்குள் ஒவ்வொரு அமர்விலும் தேய்வு வாங்குபவருக்கு எதிராக செயல்படுகிறது.

பாதுகாப்பிற்காகவும் ஊகத்திற்காகவும் put வாங்குதல்

ஒரே ஒப்பந்தம் இரண்டு முற்றிலும் வேறுபட்ட நோக்கங்களுக்குப் பயன்படுகிறது.

ஊகம் என்பது மேற்கூறிய பரிவர்த்தனையாகும்: SPY வீழ்ச்சியடையும் என்ற பந்தயமாக put-ஐ நேரடியாக வாங்குதல்; சரிவைப் பிடிக்க premium-ஐ ஆபத்தில் ஈடுபடுத்துதல். Jun 4 அன்று வாங்குநர் தூய திசைசார் வெளிப்பாட்டிற்காக $2.75 செலுத்தினார்.

பாதுகாப்பு நோக்கத்தைத் தலைகீழாக்குகிறது. ஏற்கனவே SPY பங்குகளை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர் காப்பீடாக அதே $740 put-ஐ வாங்கலாம். SPY கீழே செல்லும்போது, பங்குகளின் மதிப்பு குறையும்; அதே வேளையில் put லாபமடைந்து, $740-க்குக் கீழான சரிவைச் சமன் செய்யும். Jun 10 அன்று put-இன் $18.7 உச்சம் ஏற்பட்டபோது, SPY ஆனது $740 strike-க்கு மிகவும் கீழாக $722.88-ல் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டது. பாதுகாப்பு put ஆனது போர்ட்ஃபோலியோ பாதிக்கப்படும் போது சரியாக வெகுமதி அளிக்கிறது. premium என்பது அந்தக் காப்பீட்டின் செலவாகும்; நீங்கள் put-ஐ காப்பீட்டிற்காகவோ லாபத்திற்காகவோ வைத்திருந்தாலும் அது ஒரே முறையில் தேய்கிறது.

எந்தத் தருணத்திலும் அந்தக் காப்பீடு எவ்வளவு விலை உயர்ந்ததாக இருக்கிறது என்பது உள்ளுறை ஏற்ற இறக்கம் எனப்படும் காரணியைப் பொறுத்தது; அது பங்கு எவ்வளவு அசையும் என்பதற்கான சந்தையின் விலையிடப்பட்ட எதிர்பார்ப்பாகும். பயம் put premium-களை உயர்த்துகிறது; அமைதி அவற்றைத் தாழ்த்துகிறது.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

put வாங்குவதில் அதிகபட்ச நஷ்டம் என்ன?

நீங்கள் செலுத்தும் premium, அதுவும் அதிகம் ஒன்றுமில்லை. பங்கு எவ்வளவு உயர்ந்தாலும், ஒரு long put அதன் விலைக்கும் மேல் நஷ்டப்படாது. மேலே உள்ள SPY put Jun 4 அன்று $2.75 விலையில் இருந்தது, எனவே $2.75 மட்டுமே மொத்த ஆபத்தாகும்.

put-ஐ விற்பதன் மூலம் மூடுவது என்றால் என்ன?

நீங்கள் ஏற்கனவே வைத்திருக்கும் put-ஐ காலாவதிக்கு முன் சந்தைக்கு மீண்டும் விற்பதை இது குறிக்கிறது, அதன் தற்போதைய மதிப்பைப் பெறுவதற்காக. நீங்கள் புதிய short நிலையைத் திறக்கவில்லை, மாறாக ஏற்கனவே உள்ள நிலையை மூடுகிறீர்கள். Jun 10 அன்று விற்பனை மூலம் மூடுபவர் அன்று ஒப்பந்தத்திற்கு இருந்த $18.7 மதிப்பைப் பெறுகிறார்.

long put-ல் breakeven-ஐ எப்படி கணக்கிடுவது?

strike-லிருந்து premium-ஐ கழிக்கவும். $2.75 விலையில் வாங்கிய $740 put-க்கு, பங்கு $740 strike-ஐ விட அந்த premium மதிப்பிற்கும் மேலாக கீழே செல்லும்போது மட்டுமே காலாவதியின் போது இந்த நிலை லாபகரமாக மாறும். strike-க்கு மேலே, put மதிப்பற்றதாக காலாவதியாகும் மற்றும் வாங்குபவர் premium-ஐ இழப்பார்.

கடைசி நாளில் put ஏன் தன் மதிப்பில் பெரும்பகுதியை இழந்தது?

இரண்டு விஷயங்கள் ஒரே நேரத்தில் அதற்கு எதிராக சென்றன. SPY $722.88-லிருந்து மீண்டும் $740 strike-க்கு மேலே உயர்ந்தது, மேலும் ஜூன் 18 நெருங்கும்போது நேர சிதைவு விருப்பத்தின் மீதமுள்ள மதிப்பை உறிஞ்சியது. Jun 15 அன்று put $1.16 மதிப்புடையதாக இருந்தது.

put வாங்குவது short selling செய்வதற்கு சமமா?

இல்லை. long put-ஆனது premium மட்டுமே ஆபத்தாகக் கொண்டு காலாவதி வரை நீடிக்கும், ஆனால் short stock நிலை வரம்பற்ற நஷ்டத்தைத் தாங்கும் மற்றும் காலாவதி இருக்காது. put வரையறுக்கப்பட்ட ஆபத்துடன் கீழ்நோக்கி வெளிப்பாட்டை வழங்குகிறது; short selling அப்படி அல்ல.

Strasmore terminal-ல் இந்த ஒப்பந்தத்தின் முழு வரலாற்றையும் நீங்களே இயக்கிப் பாருங்கள், மேலும் ஒவ்வொரு அமர்விலும் round trip-ஐ கவனியுங்கள்.