Put Option কেনা ও বেচাকির নিয়ম

একটি put option ক্রয় করার অর্থ হলো একটি নির্দিষ্ট মূল্যে বা strike price-এ যেকোনো সময় ১০০টি শেয়ার বিক্রয় করার অধিকার পাওয়া, যা অপশনটির মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে পর্যন্ত কার্যকর থাকে। এই অধিকারটি ধরে রাখার জন্য আপনাকে অগ্রিম একটি premium প্রদান করতে হয় এবং এই প্রিমিয়ামটিই হলো আপনার সম্ভাব্য সর্বোচ্চ ক্ষতি। আপনার কাছে থাকা কোনো put অপশন বিক্রি করাকে selling to close বলা হয়; এর মাধ্যমে মেয়াদ শেষ হওয়ার আগেই চুক্তিটি পুনরায় বাজারে ফিরিয়ে দেওয়া হয় এবং সেই মুহূর্তের বাজারমূল্য সংগ্রহ করা হয়।

এই নিবন্ধটি একটি নির্দিষ্ট চুক্তির সম্পূর্ণ প্রক্রিয়া অনুসরণ করে: ১৮ জুন, ২০২৬ তারিখে মেয়াদ শেষ হওয়া SPY $740 put। এর পরিবর্তন পর্যবেক্ষণ করলে একটি পূর্ণাঙ্গ লেনদেনের (round trip) প্রতিটি ধাপ সম্পর্কে জানা সম্ভব।

What happens when you buy a put option

When you buy a put, three numbers define the trade before it starts.

• The premium is what you pay. On Jun 4 this SPY put closed at $2.75, with SPY up at $754.56, well above the $740 strike. The put was entirely a bet that SPY would fall.
• The maximum loss is that premium, and nothing more. Buy the put at $2.75 and the worst case is the $2.75 you paid, however high SPY climbs. A long put cannot cost you more than you put in.
• The breakeven at expiry is the strike minus the premium. Pay $2.75 for the $740 put and the position turns a profit at expiration only once SPY sits below the $740 strike by more than that premium. Above it, the put expires worthless.

A long put is insurance with an expiry date. You pay a known amount for the right to sell at $740, and the clock is always running against you.

রাউন্ড ট্রিপ: একটি বাস্তব SPY put

মে মাসের শুরুর দিকের ইন-দ্য-মানি অবস্থা থেকে এর শেষ সপ্তাহ পর্যন্ত এই put-টির সম্পূর্ণ জীবনকাল এখানে দেওয়া হলো:

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS label,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

এবং একই সপ্তাহের মধ্যে এর ট্র্যাক করা স্টকটির অবস্থা:

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

দুটি চার্ট একসাথে দেখুন। May 1 তারিখে put-টির মূল্য ছিল $23.05, যখন SPY ছিল $720 এ, যা $740 স্ট্রাইক প্রাইসের নিচে ছিল এবং put-টির প্রকৃত ইন্ট্রিনসিক ভ্যালু ছিল। মে মাসে SPY যখন Jun 2 তারিখে $759.63 উচ্চতার দিকে বাড়তে শুরু করল, তখন put-টির মূল্য কমে $2.79 এ নেমে এল। স্টক যখন স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে ওঠে, তখন put-এর মূল্য কমতে থাকে।

এরপর SPY এর গতিপথ পরিবর্তন করল। Jun 4 তারিখে $754.56 থেকে স্টকটি Jun 10 তারিখের মধ্যে $722.88 এ নেমে এল এবং পুনরায় স্ট্রাইক প্রাইসের নিচে চলে এল। এই একই সময়ের মধ্যে put-টির মূল্য 2.75 থেকে বেড়ে 18.7 হয়েছে। $2.75 দামে কেনা একটি কন্ট্রাক্টের মূল্য এক সপ্তাহ পরে ছিল $18.7।

ক্লোজ করার জন্য বিক্রি করা বনাম সময়ের সাথে মূল্য হ্রাস পাওয়া

Jun 10-এর মুনাফা কেবল তখনই বাস্তব হয় যখন আপনি পদক্ষেপ নেন। ক্লোজ করার জন্য বিক্রি করার অর্থ হলো সেই দিনটিেই put অপশনটি পুনরায় বাজারে বিক্রি করে দেওয়া এবং এর সমমূল্যের $18.7 লাভ করা। আপনি কখনোই কোনো শেয়ারের মালিক হন না বা তা হস্তান্তর করেন না; আপনি কেবল চুক্তিটি থেকে বেরিয়ে আসেন।

পরিবর্তে ধরে রাখা মানে হলো শেয়ারের দাম ফিরে আসার পর put পজিশনের বিপরীতে দুটি শক্তির সম্মুখীন হওয়া। Jun 15 সালের মধ্যে SPY $722.88 থেকে বেড়ে $753.91 এ পৌঁছে যায়, যা শেয়ারটিকে পুনরায় স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে নিয়ে যায়। একই সাথে, প্রতিটি অতিবাহিত দিন অপশনের অবশিষ্ট সময়মূল্য কমিয়ে দেয়, যাকে গ্রিকস option theta বলে। Jun 15 সাল নাগাদ, যে put-টির সর্বোচ্চ মূল্য ছিল $18.7, তার মূল্য দাঁড়িয়েছিল $1.16। Jun 10 থেকে পাওয়া কাগজে-কলমে অর্জিত মুনাফা হারিয়ে গেছে।

এর শিক্ষা এই নয় যে ধরে রাখা একটি ভুল। একটি লং অপশনের মূল্য পরিবর্তনশীল, এবং মুনাফা কেবল ততক্ষণই থাকে যতক্ষণ চুক্তিটি কার্যকর থাকে। একটি অপশনের মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ সময়সীমা নির্ধারণ করে দেয়, এবং এর মধ্যকার প্রতিটি সেশনে সময়ের সাথে মূল্য হ্রাস পাওয়া ক্রেতার বিপক্ষে কাজ করে।

সুরক্ষার জন্য পুট কেনা বনাম ফটকা কারবার

একই কন্ট্রাক্ট দুটি ভিন্ন উদ্দেশ্যে ব্যবহৃত হতে পারে।

ফটকা কারবার বা Speculation হলো উপরের ট্রেডটি: SPY এর দাম কমবে এই বাজির জন্য সরাসরি একটি পুট কেনা, যেখানে দাম কমে গেলে মুনাফা করার জন্য প্রিমিয়ামের ঝুঁকি নিতে হয়। Jun 4 এ ক্রেতা শুধুমাত্র বাজারের গতির ওপর বাজি ধরার জন্য $2.75 প্রদান করেছেন।

সুরক্ষা বা Protection এর উদ্দেশ্য সম্পূর্ণ ভিন্ন। একজন বিনিয়োগকারী যার কাছে ইতিমধ্যে SPY শেয়ার আছে, তিনি একই $740 স্ট্রাইক প্রাইসের পুট ইন্স্যুরেন্স হিসেবে কিনতে পারেন। যখন SPY এর দাম কমে যায়, তখন শেয়ারের মূল্য কমলেও পুটের মূল্য বৃদ্ধি পায়, যা $740 এর নিচের পতনকে সামঞ্জস্য করতে সাহায্য করে। Jun 10 তারিখে পুটের $18.7 এর সর্বোচ্চ শিখরটি SPY এর $722.88 মূল্যের সাথে মিলে যায়, যা $740 স্ট্রাইক প্রাইসের চেয়ে অনেক কম। একটি প্রোটেক্টিভ পুট ঠিক তখনই পেমেন্ট দেয় যখন পোর্টফোলিওতে লোকসান হয়। প্রিমিয়াম হলো সেই কভারেজের খরচ, এবং আপনি এটি সুরক্ষার জন্য বা মুনাফার জন্য ধরে রাখুন না কেন, এর মান একইভাবে হ্রাস পায়।

যেকোনো মুহূর্তে এই ইন্স্যুরেন্সের খরচ কতটা হবে তা implied volatility এর ওপর নির্ভর করে, যা শেয়ারটি কতটা মুভ করবে সে সম্পর্কে বাজারের প্রত্যাশা প্রকাশ করে। আতঙ্ক পুট প্রিমিয়াম বাড়িয়ে দেয়; আর স্থিতিশীলতা তা কমিয়ে দেয়।

FAQ

Put কেনার ক্ষেত্রে সর্বোচ্চ ক্ষতি কত?

আপনি যে প্রিমিয়ামটি প্রদান করেন, তার বেশি নয়। শেয়ারের দাম যতই বৃদ্ধি পাক না কেন, একটি long put তার খরচের বেশি ক্ষতি করতে পারে না। Jun 4 তারিখে SPY put-এর দাম ছিল $2.75, তাই $2.75 ছিল সম্পূর্ণ ঝুঁকি।

Selling to close a put বলতে কী বোঝায়?

এর অর্থ হলো মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে আপনার কাছে থাকা একটি put বর্তমান মূল্যে বিক্রয় করে বাজার থেকে তুলে নেওয়া। আপনি একটি পজিশন বন্ধ করছেন, নতুন কোনো short পজিশন খুলছেন না। Jun 10 তারিখে যারা selling to close করেছেন, তারা সেই দিনের চুক্তির $18.7 মূল্য লাভ হিসেবে পেয়েছেন।

Long put-এর breakeven কীভাবে গণনা করতে হয়?

Strike প্রাইস থেকে প্রিমিয়াম বিয়োগ করতে হবে। $2.75 মূল্যে কেনা একটি $740 put-এর ক্ষেত্রে, মেয়াদ শেষে পজিশনটি তখনই লাভজনক হবে যখন শেয়ারের দাম $740 strike প্রাইসের চেয়ে প্রিমিয়ামের চেয়ে বেশি কমে যাবে। Strike প্রাইসের উপরে থাকলে, put-টি মূল্যহীন হয়ে যায় এবং ক্রেতা প্রিমিয়ামটি হারান।

শেষ দিন নাগাদ put কেন তার প্রায় সমস্ত মূল্য হারিয়ে ফেলল?

দুটি বিষয় একসাথে এর বিপরীতে কাজ করেছে। SPY $722.88 থেকে পুনরায় $740 strike-এর উপরে উঠে এসেছে এবং ১৮ জুন তারিখটি ঘনিয়ে আসার সাথে সাথে time decay অপশনের অবশিষ্ট মূল্য কমিয়ে দিয়েছে। Jun 15 নাগাদ put-টির মূল্য ছিল $1.16।

Put কেনা কি short selling-এর মতো?

না। একটি long put শুধুমাত্র প্রিমিয়ামের ঝুঁকি নেয় এবং মেয়াদের দিন পর্যন্ত কার্যকর থাকে, যেখানে একটি short stock পজিশনে অসীম ক্ষতির ঝুঁকি থাকে এবং এর কোনো মেয়াদের সীমা নেই। Put একটি নির্দিষ্ট ঝুঁকির downside exposure প্রদান করে; short selling তা করে না।

Strasmore terminal-এ এই চুক্তির সম্পূর্ণ ইতিহাস নিজে যাচাই করুন এবং প্রতিটি সেশনের round trip পর্যবেক্ষণ করুন।