Когда появился фондовый рынок США

Фондовый рынок США начал свою работу 17 мая 1792 года, когда двадцать четыре брокера подписали «Платановое соглашение» (Buttonwood Agreement) на Уолл-стрит в Нью-Йорке. Однако более ранний рынок появился раньше: брокеры в Филадельфии организовали свою площадку двумя годами ранее, в 1790 году. Нью-йоркская группа приняла официальный устав в 1817 году, назвав себя New York Stock & Exchange Board, а в 1863 году получила название New York Stock Exchange.

Когда зародился фондовый рынок США? «Платановое соглашение» 1792 года

Учредительный документ состоит всего из двух предложений. Подписавшие его стороны обязались торговать ценными бумагами только друг с другом и взимать минимальную комиссию в размере одной четверти процента с каждой сделки. Это весь текст. В нем не упоминалось здание, не устанавливались часы работы и не перечислялись компании. По традиции, подписание состоялось под платаном (американским сикомором) возле дома 68 по Уолл-стрит, откуда и пошло название соглашения.

Две идеи из этого краткого пакта до сих пор лежат в основе рынка. Первая — это членство: только подписавшие соглашение могли заключать сделки друг с другом; это прообраз биржевого членства и современных брокеров-дилеров. Вторая — фиксированная комиссия, которая просуществовала до 1 мая 1975 года, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отменила фиксированные ставки, что дало старт дисконтным брокерам.

Что появилось раньше: Филадельфия или Нью-Йорк?

Филадельфия. Совет брокеров там был организован в 1790 году, за два года до подписания «Платанового соглашения», и торговал государственным долгом, выпущенным для финансирования Войны за независимость. Площадка работала под разными названиями более двух столетий, а в 2008 году была приобретена Nasdaq, где она продолжает функционировать сегодня как площадка для торговли опционами.

Нью-Йорк обошел ее в XIX веке. Устав 1817 года превратил неформальный кружок трейдеров в институт с президентом, письменными правилами, штрафами за их нарушение и фиксированным распорядком дня. В 1863 году совет переименовал себя в New York Stock Exchange, а в 1865 году переехал в здание на Брод-стрит.

Когда появился Nasdaq и когда торги стали электронными?

Nasdaq открылся 8 февраля 1971 года. Изначально это была система котировок, а не биржа: на экранах отображались цены спроса и предложения, по которым дилеры были готовы торговать внебиржевыми акциями, что заменило печатные листы, рассылаемые по почте. Сами сделки по-прежнему согласовывались по телефону. Автоматизированное исполнение появилось в 1980-х годах, а в 2006 году Nasdaq зарегистрировалась как национальная биржа ценных бумаг.

NYSE прошла обратный путь: от торгового зала к экранам. Регламент Regulation NMS был принят в 2005 году и внедрялся поэтапно до 2007 года. В тот же период, в 2006 году, биржа объединилась с электронной платформой Archipelago, запустила Hybrid Market, и электронное сопоставление заявок стало стандартным способом исполнения ордеров.

Почему торговая сессия длится с 9:30 до 16:00 по восточному времени?

В этих цифрах нет ничего естественного. Это текущие параметры графика, который многократно переписывался. Десятилетиями NYSE работала с 10:00 до 15:00 в будние дни, плюс короткая сессия в субботу утром. Субботние торги были отменены в 1952 году, а закрытие в будни в сентябре того же года перенесли на 15:30. В 1974 году время закрытия сдвинулось на 16:00. Открытие перенесли с 10:00 на 9:30 в 1985 году, что и сформировало нынешнюю шестичасовую с половиной сессию. Наше руководство по часам работы фондового рынка подробно описывает изменения этого графика.

Пятидневная рабочая неделя видна в самих данных. Ниже приведена таблица, где каждый календарный день 2019 года разбит по дням недели и отмечены те, в которые по SPY (ETF на индекс S&P 500) был зафиксирован дневной бар.

SELECT
    formatDateTime(cal.day, '%W')   AS weekday,
    countIf(s.sessions > 0)         AS trading_days,
    count()                         AS calendar_days
FROM
(
    SELECT toDate('2019-01-01') + arrayJoin(range(365)) AS day
) AS cal
LEFT JOIN
(
    SELECT
        date     AS d,
        count()  AS sessions
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2019-01-01'
      AND date <  '2020-01-01'
    GROUP BY d
) AS s ON s.d = cal.day
GROUP BY weekday
ORDER BY min(toDayOfWeek(cal.day))

Saturday встречается 52 раз в году и включает 0 сессий. Monday встречается 52 раза и включает 48, при этом разрыв объясняется праздниками, выпадающими на этот день недели. Читатель в 1950 году увидел бы иную картину: с шестым столбцом, высота которого была бы вдвое меньше остальных.

Внутридневная активность также распределена неравномерно. Следующая таблица берет один выбранный месяц, октябрь 2024 года, разбивает его на тридцатиминутные интервалы по нью-йоркскому времени и измеряет, какая доля месячного объема SPY пришлась на каждый интервал.

SELECT
    formatDateTime(
        toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE),
        '%H:%i'
    )                                       AS et_time,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1)  AS million_shares,
    round(100 * toFloat64(sum(volume)) / toFloat64((
        SELECT sum(volume)
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= '2024-10-01'
          AND window_start <  '2024-11-01'
    )), 2)                                  AS share_of_volume_pct
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= '2024-10-01'
  AND window_start <  '2024-11-01'
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Панель начинается в 04:00 ET, где зафиксировано 0.06% месячного объема, и заканчивается в 19:30 ET с показателем 0.08%. Любой интервал вне рамок с 9:30 до 16:00 относится к внеурочным торгам, о чем подробно рассказано в нашем руководстве по торговле в нерабочее время. Между этими точками график образует U-образную форму, где самые активные интервалы приходятся на начало и конец основной сессии.

Почему рынок закрывается в праздники, которые больше не совпадают с календарем

Праздничный график — это политика биржи, а не федеральный закон, и у него своя история. День рождения Вашингтона остается официальным названием февральского праздника, и закон привязывает его к третьему понедельнику — дате, которая никогда не может выпасть на 22 февраля, день рождения, который он отмечает. Страстная пятница вообще не является федеральным праздником, однако рынки акций США закрыты в этот день с XIX века. С Днем Колумба и Днем ветеранов ситуация обратная: рынок облигаций закрыт, а фондовый рынок работает. День освобождения от рабства (Juneteenth) стал федеральным праздником в июне 2021 года, и NYSE впервые отметила его в 2022 году, сделав самым новым днем полного закрытия в списке.

Рынки также закрывались вне опубликованного календаря. Биржа была закрыта на несколько месяцев в начале Первой мировой войны в 1914 году, а рынки акций США оставались закрытыми до конца недели после терактов 11 сентября 2001 года. В статье Как рынки восстанавливаются после обвалов прослеживается динамика ленты сделок после подобных событий.

Прошлые закрытия можно восстановить, даже если под рукой нет календаря. День недели, в который не было торгов, — это день, когда рынок был закрыт. Эта панель подсчитывает такие дни для каждого из десяти выбранных лет.

SELECT
    toString(toYear(cal.day))           AS year,
    countIf(ifNull(s.sessions, 0) = 0)  AS weekday_closures
FROM
(
    SELECT toDate('2014-01-01') + arrayJoin(range(3652)) AS day
) AS cal
LEFT JOIN
(
    SELECT
        date     AS d,
        count()  AS sessions
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2014-01-01'
      AND date <  '2024-01-01'
    GROUP BY d
) AS s ON s.d = cal.day
WHERE toDayOfWeek(cal.day) BETWEEN 1 AND 5
  AND cal.day < toDate('2024-01-01')
GROUP BY year
ORDER BY year

Подсчет ведется от 9 в 2014 до 10 в 2023, охватывая 10 лет. Рынки акций США теряют около десяти сессий в будние дни в год из-за праздников, и эта цифра меняется на один-два дня: новый праздник добавляет день закрытия, а праздник с фиксированной датой, выпадающий на выходные, может его убрать.

Как ежедневный аукцион превратился в аукционы открытия и закрытия

Совет 1817 года не торговал непрерывно. Его президент дважды в день зачитывал каждую включенную в листинг бумагу, а члены совета делали ставки с закрепленных за ними мест — отсюда и пошло выражение «место на бирже». Все сделки по этой бумаге совершались в один момент по одной цене. Этот механизм называется аукционом заявок (call auction).

В течение XIX века непрерывная торговля вытеснила аукцион, но он не исчез. Он переместился на начало и конец дня. Аукцион открытия и аукцион закрытия собирают заявки в течение определенного окна и сопоставляют их по одной цене — это процедура 1817 года, выполняемая алгоритмом, а не человеком со списком. Наш материал об аукционе открытия охватывает типы заявок и информацию о дисбалансе, которая их сопровождает.

Концентрацию, которую создает этот механизм, можно измерить. Эта панель берет пять известных компаний за тот же выбранный месяц, суммирует объем каждой минуты торгов и показывает самую активную минуту каждой компании как долю от ее месячного объема.

SELECT
    symbol,
    argMax(clock_et, minute_volume)                          AS busiest_clock_et,
    round(100 * max(minute_volume) / sum(minute_volume), 2)  AS busiest_minute_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker                                                                 AS symbol,
        formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i')  AS clock_et,
        toFloat64(sum(volume))                                                 AS minute_volume
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ')
      AND window_start >= '2024-10-01'
      AND window_start <  '2024-11-01'
    GROUP BY symbol, clock_et
)
GROUP BY symbol
ORDER BY busiest_minute_pct DESC

KO является наиболее концентрированной из пяти: 4.18% всего месячного объема торгов по этой бумаге прошло за одну минуту, в 15:59 ET. Даже у наименее концентрированной, AAPL, на минуту в 09:30 ET пришлось 3.72% месячного объема. Из сотен минут торгового дня одна несет на себе такую долю ленты — это аукцион 1792 года, который продолжает выполнять свою работу.

Хронология фондового рынка США, с 1790 года по сегодняшний день

• 1790: Брокеры в Филадельфии организуют первую фондовую биржу США.
• 1792: Двадцать четыре брокера подписывают «Платановое соглашение» в Нью-Йорке 17 мая.
• 1817: Нью-йоркские брокеры принимают устав и формируют New York Stock & Exchange Board.
• 1863: Совет переименовывает себя в New York Stock Exchange.
• 1867: Биржевой тикер начинает печатать цены на бумажной ленте.
• 1896: Впервые опубликован промышленный индекс Доу Джонса, включающий 12 акций.
• 1934: Закон о фондовых биржах создает Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC).
• 1952: Субботние торги отменены, закрытие в будни перенесено на 15:30.
• 1971: Nasdaq открывается 8 февраля как первая электронная система котировок.
• 1974: Закрытие в будни перенесено на 16:00.
• 1975: Фиксированные комиссии отменены 1 мая.
• 1985: Открытие перенесено с 10:00 на 9:30.
• 2005–2007: Поэтапное внедрение Regulation NMS, электронное сопоставление заявок становится стандартом.

Часто задаваемые вопросы

Когда зародился фондовый рынок США?

Нью-йоркский рынок ведет свою историю от «Платанового соглашения» от 17 мая 1792 года, подписанного 24 брокерами на Уолл-стрит. Первая организованная биржа США появилась в Филадельфии в 1790 году. Нью-йоркская группа формализовала свою деятельность уставом в 1817 году и приняла название New York Stock Exchange в 1863 году.

Какая фондовая биржа в США самая старая?

Филадельфийская, организованная в 1790 году. Она торговала государственным долгом времен Войны за независимость, проработала более двух столетий под разными названиями и стала частью Nasdaq в 2008 году.

Когда Nasdaq начал торги?

8 февраля 1971 года. Nasdaq начинался как электронная система котировок, отображающая на экранах цены спроса и предложения дилеров по внебиржевым акциям. Сначала сделки согласовывались по телефону, а автоматизированное исполнение появилось в 1980-х годах.

Почему фондовый рынок США открывается в 9:30 по восточному времени?

Время открытия перенесли на 9:30 в 1985 году с 10:00, которые действовали десятилетиями. Закрытие в 16:00 установлено в 1974 году. Ни одно из этих времен не закреплено законом; оба являются решениями биржи, которые уже менялись ранее.

Почему фондовый рынок закрыт в Страстную пятницу?

Страстная пятница не является федеральным праздником, однако NYSE закрыта в этот день с XIX века, и эта практика перешла в современный график. Бывает и обратное: фондовый рынок работает в День Колумба и День ветеранов, когда рынок облигаций закрыт.

Каждая панель здесь содержит точный запрос, на основе которого она построена, поэтому любую цифру на этой странице можно перепроверить по тем же данным. Чтобы подсчитать количество сессий в прошлом году или увидеть, на какое время приходится объем торгов по бумаге, задайте вопрос простым английским языком в терминале Strasmore.