작성자 Matt Connor
미국 주식시장 시작 시기와 버튼우드 협정의 역사
미국 주식시장은 1792년 24명의 브로커가 체결한 버튼우드 협정에서 시작되었습니다. 필라델피아 거래소가 1790년에 먼저 조직되었으나 뉴욕증권거래소(NYSE)의 기틀이 된 이 협정은 회원제와 고정 수수료라는 현대적 시장의 근간을 마련했습니다.
미국 주식시장은 1792년 5월 17일, 뉴욕 월스트리트에서 24명의 브로커가 버튼우드 협정(Buttonwood Agreement)에 서명하며 시작되었습니다. 이보다 앞선 1790년, 필라델피아의 브로커들이 이미 거래소를 조직한 바 있습니다. 뉴욕 그룹은 1817년 공식 헌법을 제정하고 '뉴욕 주식 및 거래소 위원회(New York Stock & Exchange Board)'라는 명칭을 사용했으며, 1863년 현재의 뉴욕증권거래소(NYSE)라는 이름을 갖게 되었습니다.
미국 주식시장은 언제 시작되었는가? 1792년 버튼우드 협정
창립 문서는 단 두 문장으로 구성되어 있습니다. 서명자들은 서로 간에만 증권을 거래하고, 모든 매매 시 최소 0.25%의 수수료를 부과할 것을 약속했습니다. 이것이 문서의 전부입니다. 건물이나 거래 시간, 상장 기업에 대한 언급은 없었습니다. 관습적으로 이 협정은 월스트리트 68번지 밖의 미국 플라타너스 나무(버튼우드 나무) 아래에서 서명되었다고 전해지며, 협정의 이름도 여기서 유래했습니다.
이 짧은 협정에 담긴 두 가지 아이디어는 오늘날까지 시장을 지탱하고 있습니다. 첫째는 회원제입니다. 서명자들끼리만 거래할 수 있도록 한 것으로, 이는 거래소 회원 및 현대적 브로커-딜러(broker-dealer)의 시초가 되었습니다. 둘째는 고정 수수료입니다. 이는 1975년 5월 1일 미국 증권거래위원회(SEC)가 고정 수수료를 폐지하고 할인 브로커리지(discount brokerage)가 시작되기 전까지 유지되었습니다.
필라델피아와 뉴욕 중 어디가 먼저인가?
필라델피아입니다. 필라델피아의 브로커 위원회는 버튼우드 협정보다 2년 앞선 1790년에 조직되었으며, 독립전쟁 비용 조달을 위해 발행된 국채를 거래했습니다. 이후 2세기 넘게 여러 명칭으로 운영되다가 2008년 Nasdaq에 인수되었으며, 현재는 옵션 거래소로 운영되고 있습니다.
뉴욕은 1800년대에 필라델피아를 추월했습니다. 1817년 헌법을 통해 비공식적인 거래자 모임은 회장, 성문 규정, 규정 위반 시 벌금, 고정된 일일 업무 체계를 갖춘 기관으로 탈바꿈했습니다. 1863년에는 뉴욕증권거래소로 명칭을 변경하고 1865년 브로드 스트리트(Broad Street) 사옥으로 이전했습니다.
Nasdaq은 언제 시작되었으며, 거래는 언제 전자화되었는가?
Nasdaq은 1971년 2월 8일에 개장했습니다. 초기에는 거래소가 아닌 호가 시스템으로 시작되었습니다. 딜러들이 장외주식(OTC)을 거래하고자 하는 매수 및 매도 호가를 화면에 표시했으며, 우편으로 배포되던 인쇄물을 대체했습니다. 실제 거래는 여전히 전화로 합의되었습니다. 자동 체결은 1980년대에 도입되었으며, Nasdaq은 2006년 국가 증권거래소로 등록되었습니다.
NYSE는 반대로 객장에서 화면 거래로 전환했습니다. 2005년 Regulation NMS가 채택되어 2007년까지 단계적으로 시행되었습니다. 같은 기간 NYSE는 2006년 전자 플랫폼인 아키펠라고(Archipelago)와 합병하고 하이브리드 마켓(Hybrid Market)을 도입했으며, 전자 매칭이 주문의 기본 경로가 되었습니다.
왜 거래 시간은 동부 표준시 기준 오전 9시 30분부터 오후 4시까지인가?
이 두 시간은 자연적으로 결정된 것이 아닙니다. 여러 차례 수정된 일정의 현재 상태일 뿐입니다. NYSE는 수십 년 동안 평일 오전 10시부터 오후 3시까지 운영되었으며, 토요일 오전에도 짧게 운영했습니다. 토요일 거래는 1952년에 종료되었고, 그해 9월 평일 마감 시간이 오후 3시 30분으로 변경되었습니다. 1974년에는 마감 시간이 오후 4시로 다시 변경되었습니다. 개장 시간은 1985년 오전 10시에서 오전 9시 30분으로 앞당겨져 오늘날의 6시간 30분 세션이 정착되었습니다. 당사의 주식시장 운영 시간 가이드에서 세션별 상세 내용을 확인할 수 있습니다.
주 5일제는 데이터 자체에서도 확인할 수 있습니다. 아래 패널은 2019년의 모든 달력 일수를 요일별로 계산하고, S&P 500 ETF인 SPY의 일봉이 생성된 날을 표시합니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
formatDateTime(cal.day, '%W') AS weekday,
countIf(s.sessions > 0) AS trading_days,
count() AS calendar_days
FROM
(
SELECT toDate('2019-01-01') + arrayJoin(range(365)) AS day
) AS cal
LEFT JOIN
(
SELECT
date AS d,
count() AS sessions
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND date >= '2019-01-01'
AND date < '2020-01-01'
GROUP BY d
) AS s ON s.d = cal.day
GROUP BY weekday
ORDER BY min(toDayOfWeek(cal.day))Saturday은 해당 연도에 52번 나타나며 0개의 세션을 포함합니다. Monday은 52번 나타나며 48를 포함하는데, 그 차이는 해당 요일에 포함된 공휴일 때문입니다. 1950년의 독자라면 다른 열의 절반 높이인 여섯 번째 열이 포함된 다른 그림을 보았을 것입니다.
단일 세션 내의 시간 흐름도 불균형합니다. 다음 패널은 특정 월인 2024년 10월을 뉴욕 시간 기준 30분 단위로 나누어, 각 구간에서 SPY의 월간 거래량이 얼마나 발생했는지 측정합니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
formatDateTime(
toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE),
'%H:%i'
) AS et_time,
round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS million_shares,
round(100 * toFloat64(sum(volume)) / toFloat64((
SELECT sum(volume)
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND window_start >= '2024-10-01'
AND window_start < '2024-11-01'
)), 2) AS share_of_volume_pct
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND window_start >= '2024-10-01'
AND window_start < '2024-11-01'
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time패널은 동부 표준시 04:00에 시작하여 해당 월 거래량의 0.06%가 발생하며, 19:30에 0.08%로 마감됩니다. 9시 30분부터 4시 사이를 벗어나는 모든 구간은 시간 외 거래이며, 이는 당사의 장전 및 장후 거래 가이드에서 다룹니다. 양 끝 사이에서 차트는 U자형을 그리며, 정규 세션의 시작과 끝 구간에 가장 많은 거래량이 집중됩니다.
왜 더 이상 달력과 일치하지 않는 공휴일에도 시장이 휴장하는가?
휴일 일정은 연방법이 아닌 거래소 정책이며, 고유한 역사를 가지고 있습니다. 워싱턴 탄생일(Washington's Birthday)은 여전히 2월 공휴일의 법적 명칭이며, 법령은 이를 3번째 월요일로 지정하고 있어 기념일인 2월 22일과 일치할 수 없습니다. 성금요일(Good Friday)은 연방 공휴일이 아니지만, 미국 주식시장은 1800년대부터 이날 휴장해 왔습니다. 콜럼버스 데이와 재향군인의 날은 반대로 채권시장은 휴장하지만 주식시장은 운영됩니다. 준틴스(Juneteenth)는 2021년 6월 연방 공휴일로 지정되었고, NYSE는 2022년부터 이를 관찰하기 시작하여 목록에서 가장 최근에 추가된 전일 휴장일이 되었습니다.
시장은 공표된 달력 외에도 휴장한 적이 있습니다. 1914년 제1차 세계대전 발발 당시 수개월간 문을 닫았고, 2001년 9.11 테러 이후에도 남은 한 주 동안 미국 주식시장은 휴장했습니다. 시장이 폭락 후 회복하는 방법에서 이러한 사건 이후 테이프(거래 기록)가 어떻게 움직였는지 추적합니다.
과거 휴장일은 달력이 없어도 복구 가능합니다. 거래가 없었던 평일은 시장이 휴장한 날입니다. 이 패널은 지정된 10개 연도 각각에 대해 해당 일수를 계산합니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
toString(toYear(cal.day)) AS year,
countIf(ifNull(s.sessions, 0) = 0) AS weekday_closures
FROM
(
SELECT toDate('2014-01-01') + arrayJoin(range(3652)) AS day
) AS cal
LEFT JOIN
(
SELECT
date AS d,
count() AS sessions
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND date >= '2014-01-01'
AND date < '2024-01-01'
GROUP BY d
) AS s ON s.d = cal.day
WHERE toDayOfWeek(cal.day) BETWEEN 1 AND 5
AND cal.day < toDate('2024-01-01')
GROUP BY year
ORDER BY year계산은 2014년의 9에서 2023년의 10까지, 총 10년에 걸쳐 이루어집니다. 미국 주식시장은 연간 약 10일의 평일 세션을 공휴일로 할애하며, 정확한 수치는 1~2일 정도 변동됩니다. 새로운 공휴일이 추가되거나 고정 날짜 공휴일이 주말과 겹치면 휴장일이 줄어들 수 있기 때문입니다.
일일 콜(call)이 어떻게 개장 및 마감 경매가 되었는가?
1817년 위원회는 연속적으로 거래하지 않았습니다. 회장이 하루에 두 번씩 상장된 증권을 차례로 읽어주면, 회원들은 지정된 좌석에서 입찰했는데, 이것이 '거래소의 좌석(a seat on the exchange)'이라는 표현의 유래입니다. 해당 증권을 거래하는 모든 사람은 그 순간 단일 가격으로 거래했습니다. 이 메커니즘이 바로 콜 경매(call auction)입니다.
1800년대에 들어서며 연속 거래가 콜 경매를 대체했지만, 콜 경매는 사라지지 않았습니다. 하루의 시작과 끝으로 이동했을 뿐입니다. 개장 경매와 마감 경매는 각각 일정 시간 동안 주문을 수집하여 단일 가격으로 체결하는데, 이는 1817년의 절차를 사람이 아닌 매칭 엔진이 수행하는 것입니다. 당사의 개장 경매 설명서에서 주문 유형과 그에 따른 불균형 정보를 다룹니다.
이 메커니즘이 만들어내는 집중도는 측정 가능합니다. 이 패널은 동일한 지정 월 동안 5개의 대표 종목을 선정하여, 각 세션의 분 단위 거래량을 합산하고 각 종목의 가장 거래가 활발했던 1분을 월간 거래량 비중으로 보고합니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
symbol,
argMax(clock_et, minute_volume) AS busiest_clock_et,
round(100 * max(minute_volume) / sum(minute_volume), 2) AS busiest_minute_pct
FROM
(
SELECT
ticker AS symbol,
formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') AS clock_et,
toFloat64(sum(volume)) AS minute_volume
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ')
AND window_start >= '2024-10-01'
AND window_start < '2024-11-01'
GROUP BY symbol, clock_et
)
GROUP BY symbol
ORDER BY busiest_minute_pct DESCKO는 5개 종목 중 가장 집중도가 높습니다. 해당 월 전체 거래량의 4.18%가 동부 표준시 15:59의 1분 동안 발생했습니다. 가장 집중도가 낮은 AAPL조차도 동부 표준시 09:30에 월간 거래량의 3.72%가 집중되었습니다. 거래일의 수백 분 중 단 1분이 그만큼의 거래량을 차지하는데, 이는 1792년의 콜 경매가 여전히 그 역할을 수행하고 있음을 보여줍니다.
미국 주식시장 연표, 1790년부터 현재까지
- 1790년: 필라델피아 브로커들이 최초의 미국 주식 거래소를 조직.
- 1792년: 5월 17일, 24명의 브로커가 뉴욕에서 버튼우드 협정에 서명.
- 1817년: 뉴욕 브로커들이 헌법을 채택하고 뉴욕 주식 및 거래소 위원회를 결성.
- 1863년: 위원회가 뉴욕증권거래소로 명칭 변경.
- 1867년: 주식 티커(ticker)가 종이 테이프에 가격을 인쇄하기 시작.
- 1896년: 다우존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average)가 12개 종목으로 최초 발표.
- 1934년: 증권거래법(Securities Exchange Act)에 의해 증권거래위원회(SEC) 설립.
- 1952년: 토요일 거래 종료 및 평일 마감 시간이 오후 3시 30분으로 변경.
- 1971년: 2월 8일, 최초의 전자 호가 시스템인 Nasdaq 개장.
- 1974년: 평일 마감 시간이 오후 4시로 변경.
- 1975년: 5월 1일, 고정 수수료 폐지.
- 1985년: 개장 시간이 오전 10시에서 오전 9시 30분으로 변경.
- 2005년~2007년: Regulation NMS가 단계적으로 시행되고 전자 매칭이 기본 방식이 됨.
자주 묻는 질문(FAQ)
미국 주식시장은 언제 시작되었는가?
뉴욕 시장은 1792년 5월 17일 월스트리트에서 24명의 브로커가 서명한 버튼우드 협정에서 시작되었습니다. 미국 최초의 조직된 거래소는 1790년 필라델피아에 있었습니다. 뉴욕 그룹은 1817년 헌법을 통해 공식화되었고 1863년 뉴욕증권거래소라는 이름을 갖게 되었습니다.
미국에서 가장 오래된 주식 거래소는 어디인가?
1790년에 조직된 필라델피아 거래소입니다. 독립전쟁 시대의 국채를 거래했으며, 2세기 넘게 여러 명칭으로 운영되다가 2008년 Nasdaq의 일부가 되었습니다.
Nasdaq은 언제 거래를 시작했는가?
1971년 2월 8일입니다. Nasdaq은 장외주식에 대한 딜러의 매수 및 매도 호가를 화면에 보여주는 전자 호가 시스템으로 시작되었습니다. 초기에는 전화로 거래를 협상했으며, 1980년대에 자동 체결이 도입되었습니다.
왜 미국 주식시장은 동부 표준시 오전 9시 30분에 개장하는가?
개장 벨은 수십 년간 유지되던 오전 10시에서 1985년에 오전 9시 30분으로 변경되었습니다. 오후 4시 마감은 1974년부터 시작되었습니다. 두 시간 모두 법으로 고정된 것이 아니며, 과거에도 변경된 적이 있는 거래소의 결정 사항입니다.
왜 주식시장은 성금요일에 휴장하는가?
성금요일은 연방 공휴일이 아니지만, NYSE는 1800년대부터 이날 휴장해 왔으며 이러한 관행이 현대 일정까지 이어졌습니다. 반대의 경우도 있습니다. 채권시장이 휴장하는 콜럼버스 데이와 재향군인의 날에도 주식시장은 운영됩니다.
이곳의 모든 패널은 그 아래에 정확한 쿼리를 포함하고 있으므로, 이 페이지의 모든 수치는 동일한 데이터에서 다시 계산할 수 있습니다. 과거 연도의 세션 수를 계산하거나 특정 종목의 거래량이 거래일 중 어느 시간대에 집중되는지 확인하려면, Strasmore 터미널에서 평이한 영어로 질문하십시오.