작성자 Matt Connor
전문 투자자 vs 비전문 투자자 시장 데이터 구분 기준
전문 투자자와 비전문 투자자의 시장 데이터 상태는 실시간 시세 이용료를 결정하는 핵심 요소입니다. 직업적 성격 테스트와 자기 인증 및 감사 절차를 통해 분류되며, OPRA 등 주요 데이터 제공 기관마다 적용되는 규정이 상이하므로 각 플랜의 구독자 계약서를 상세히 확인해야 합니다.
전문 투자자와 비전문 투자자의 시장 데이터 상태 구분은 실시간 시세 이용료를 결정하는 기준이며, 데이터 사용량과는 무관합니다. 모든 미국 거래소와 거래소 간 시세 및 체결 정보를 통합하는 공유 테이프인 SIP(Securities Information Processor) 플랜은 각 구독자를 두 범주 중 하나로 분류합니다. 이 테스트는 직업적 성격을 띱니다. 즉, 생업이 무엇인지, 누가 단말기 비용을 지불하는지, 데이터가 업무에 활용되는지, 그리고 증권 관련 자격증을 보유하고 있는지 등을 확인합니다.
전문 투자자와 비전문 투자자의 시장 데이터: 테스트 기준
각 플랜은 비전문 투자자의 범위를 소극적으로 정의합니다. 비전문 투자자 구독자란 아래 나열된 항목에 해당하지 않는 자연인을 의미합니다. 이 문구는 NYSE 상장 테이프 데이터를 위한 CTA(Consolidated Tape Association) 및 CQ(Consolidated Quotation) 플랜, Nasdaq 상장 테이프 데이터를 위한 Nasdaq UTP(Unlisted Trading Privileges) 플랜, 그리고 옵션 데이터를 위한 OPRA(Options Price Reporting Authority) 플랜에 명시되어 있으며, 모든 브로커와 데이터 공급업체가 의무적으로 제공하는 구독자 계약서를 통해 전달됩니다.
- SEC(미국 증권거래위원회), CFTC(미국 상품선물거래위원회), 주 증권 당국, 증권 거래소나 협회, 또는 상품 선물 계약 시장이나 협회에 등록되었거나 자격을 갖춘 경우. 해당 업무를 수행하지 않더라도 활성 등록 상태라면 이에 해당합니다.
- 투자자문업법(Investment Advisers Act) 제202(a)(11)조에 따른 투자자문업에 종사하거나(등록 여부 무관), 은행 내에서 등록이 필요한 업무를 수행하는 은행 직원인 경우.
- 개인 투자 이외의 목적으로 데이터를 사용하는 경우. 급여를 받는 업무, 타인에게 제공하는 조언, 발행하는 뉴스레터, 판매하는 상품 등에 시세 정보가 활용된다면 이 테스트를 통과할 수 없습니다.
- 고용주가 비용을 부담하거나 본인 이외의 제3자가 구독료를 지불하는 경우.
- 증권 자격증이 필요한 업무를 수행하거나, 기관 또는 타인의 계좌를 대신하여 거래하는 경우.
무엇이 제외되어 있는지 확인하십시오. 주문량, 계좌 규모, 화면 개수, 수익 등은 판단 기준이 아닙니다. 개인 자금으로 수천만 달러를 거래하는 개인이라도 비전문 투자자로 분류됩니다. 반면, 등록된 투자자문사에서 같은 화면을 보는 무급 인턴은 전문 투자자로 분류됩니다.
하나의 구독이 여러 청구서로 나뉘는 이유
2026년 기준, 비전문 투자자 접근 권한은 거래소별로 월간 단일 달러 단위로 책정됩니다. 동일한 데이터에 대한 전문 투자자 접근 권한은 일반적으로 거래소당 10배가량 높으며, 거래소별, 피드별, 사용자별, 그리고 사람이 아닌 기계가 데이터를 읽는 비디스플레이(non-display) 사용 여부에 따라 비용이 복합적으로 증가합니다. 동일한 호가 잔량(depth of book) 구독이라도 2인 규모의 펀드가 지불하는 비용은 개인 투자자보다 훨씬 클 수 있습니다.
거래소별 승수 적용은 수사적 표현이 아닙니다. 각 등록된 거래소는 통합 테이프와 별도로 자체적인 독점 피드를 발행하며, 각각 별도의 라이선스를 취득해야 합니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
concat(asset_class, ' ', type) AS category,
count() AS venues,
countDistinct(operating_mic) AS operating_groups
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class IN ('stocks', 'options')
GROUP BY category
ORDER BY venues DESC이 목록은 두 자산군에 걸쳐 6개의 거래소 분류를 포함합니다. 가장 큰 분류인 options exchange은 8개의 모그룹이 운영하는 19개의 개별 상장 거래소를 포함합니다. 한 거래소의 최우선 호가(top of book)와 전체 호가 잔량은 서로 다른 가격이 책정된 두 개의 권한이며, Level 1 및 Level 2 시장 데이터에서 그 차이를 확인할 수 있습니다.
사용자당 수수료가 실제로 구매하는 것
특정 종목 뒤에 숨겨진 트래픽을 확인하기 전까지는 인당 부과되는 수수료가 이상하게 느껴질 수 있습니다. 아래 패널은 2026년 6월 16일, 뉴욕 시간 기준 15분 단위로 단일 고정 세션을 통해 AAPL에 대해 발행된 모든 호가 업데이트를 집계한 것입니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
formatDateTime(toStartOfFifteenMinutes(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
count() AS quote_messages
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-16 12:00:00', 'UTC')
AND sip_timestamp < toDateTime('2026-06-16 21:00:00', 'UTC')
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time창은 08:00 ET에 171개의 메시지로 시작하여 16:45에 110개로 마감됩니다. 두 버킷 모두 오전 9시 30분부터 오후 4시까지의 정규 세션 외의 시간이며, 그 사이의 증가량은 한 사람이 하루 동안 한 종목에 대해 받는 권한의 범위입니다.
이를 동일한 세션의 한 시간 동안 단일 화면에 담길 수 있는 몇몇 종목으로 확장해 보겠습니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
ticker,
toUInt32(round(count() / 3600)) AS messages_per_second,
formatReadableQuantity(count()) AS messages_in_the_hour
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY')
AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-16 14:00:00', 'UTC')
AND sip_timestamp < toDateTime('2026-06-16 15:00:00', 'UTC')
GROUP BY ticker
ORDER BY count() DESCSPY은 해당 시간 동안 1.03 million개의 호가 업데이트를 기록하며 초당 거의 287개에 달했습니다. 그룹 중 가장 조용한 MSFT조차 초당 23개의 업데이트를 기록했습니다. 이는 단일 자산군 내 5개 종목에 대한 한 시간 동안의 데이터입니다. 옵션 시세 피드는 이보다 훨씬 더 방대합니다.
주식, 옵션, 선물은 별개의 사안
상태는 로그인이 아닌 플랜에 귀속됩니다. 브로커는 주식 테이프에 대해 귀하를 비전문 투자자로 분류할 수 있지만, 옵션 권한은 별도의 양식을 거쳐야 할 수 있습니다. OPRA는 동일한 자연인에 대해 자체적인 구독자 계약과 수수료 체계를 운영하기 때문입니다. 선물은 SEC 플랜에서 완전히 제외됩니다. CME 그룹 등 선물 거래소는 자체적인 비전문 투자자 정의를 발표하고 자체 인증을 수집합니다. 하나의 계좌라도 각 항목에 대해 서로 다른 상태를 가질 수 있으며, 이는 허용됩니다.
옵션이 별도의 청구서로 발행되는 이유는 계약 수 때문입니다. 주식 종목 하나는 하나의 호가 대상이지만, 그에 기초한 상장 옵션은 수천 개에 달하며 각각 별도의 호가를 가집니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
underlying_symbol AS underlying,
count() AS contracts_traded,
countDistinct(expiration_date) AS expirations,
countDistinct(strike_price) AS strikes
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-06-16'
AND volume > 0
AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY')
GROUP BY underlying
ORDER BY contracts_traded DESC해당 고정일에 SPY은 33개의 만기일과 433개의 행사가격에 걸쳐 5796개의 개별 상장 계약을 거래했습니다. 패널에서 가장 가벼운 종목인 KO조차 326개의 계약에서 거래량을 기록했습니다. 해당 라인의 모든 호가는 OPRA가 사용자당 라이선스를 부여하는 피드를 통과합니다.
자기 인증, 재인증 및 소급 청구
거래소가 직접 귀하를 인터뷰하지는 않습니다. 권한 부여는 자기 인증 방식으로 운영됩니다. 브로커가 가입 시 플랜의 질문을 제시하고, 귀하의 답변에 따라 상태가 결정되며, 브로커는 각 범주별 인원수를 거래소에 보고합니다. 대부분의 브로커는 일반적으로 연 1회 등 정기적으로 재인증을 수행하며, 주기 사이에 고용 상태가 변경되면 귀하가 직접 보고해야 합니다.
거래소는 해당 인원수를 감사합니다. 플랜 계약에 따라 거래소는 유통업체의 구독자 기록을 조사할 권리가 있으며, 재분류는 향후가 아닌 과거로 소급 적용됩니다. 잘못된 범주로 분류되었던 기간에 대해 공급업체는 전문 투자자 요율로 청구서를 받게 되며, 공급업체는 이를 구독자에게 전가합니다. 계산 방식은 가격 책정과 마찬가지로 거래소별, 월별, 그리고 계좌가 접촉한 모든 피드에 걸쳐 복합적으로 적용됩니다.
무료 시장 데이터 API가 제공하는 것
디스플레이 규칙은 라이선스의 나머지 절반을 구성합니다. 유통업체 계약에 따라 공급업체는 각 수치를 생성한 거래소에 귀속시키고, 단말기 하나를 여러 명이 공유하는 대신 사용자별로 권한을 부여하며, 별도의 계약 없이 파생된 값을 재배포하지 못하도록 해야 합니다. '파생'의 범위는 넓게 해석됩니다. 실시간 시세에서 계산된 중간값이나 VWAP(거래량 가중 평균 가격) 역시 해당 입력을 생성한 라이선스 범위 내에 머물러야 합니다.
이 메커니즘이 거의 모든 무료 데이터 제품의 형태를 설명합니다. 지연 시세는 지연 시간이 지나면 실시간 권한 범위 밖으로 벗어나며, 이것이 주식 시세가 15분 지연되는 이유입니다. 무료 주식 시장 데이터 API는 구독자 양식 없이도 전체 지연 테이프를 제공할 수 있습니다. 실시간 버전은 브로커가 수행하는 것과 동일한 인증을 거친 후에만 제공됩니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
비전문 시장 데이터 구독자란 무엇입니까?
시장 데이터를 오직 본인의 투자 목적으로만 사용하고, 본인 비용으로 지불하며, 증권 관련 등록을 하지 않았고, 등록이 필요한 업무를 수행하지 않는 자연인을 의미합니다. 이 정의는 SIP 플랜 계약에 명시되어 있으며 모든 거래소 구독자 계약서에 반복됩니다.
거래를 많이 하면 전문 투자자 구독자가 됩니까?
아닙니다. 주문량, 계좌 규모, 화면 개수, 수익은 정의 어디에도 나타나지 않습니다. 질문은 등록 여부, 고용 형태, 비용 지불 주체, 데이터 사용 목적에 관한 것입니다.
주식은 비전문 투자자, 옵션은 전문 투자자로 분류될 수 있습니까?
네. 주식 테이프 데이터와 OPRA 옵션 데이터는 서로 다른 플랜에 따라 라이선스가 부여되며, 선물 데이터는 그 둘 모두에서 제외됩니다. 각자 자체적인 상태 테스트와 수수료를 운영하므로, 하나의 브로커 계좌가 항목별로 서로 다른 분류를 가질 수 있습니다.
비전문 투자자로 인증했는데 실제로는 그렇지 않다면 어떻게 됩니까?
거래소는 유통업체의 구독자 기록을 감사합니다. 재분류는 소급 적용됩니다. 공급업체는 해당 기간 동안 거래소별로 전문 투자자 요율을 청구받으며, 이 비용은 구독자에게 전가됩니다.
지연 데이터는 이러한 규칙에서 면제됩니까?
지연 데이터도 공급업체 계약상의 귀속 및 재배포 조항을 따릅니다. 다만 전문 투자자 플래그를 비싸게 만드는 실시간 구독료 범위 밖이므로, 무료 API가 전체 지연 테이프를 게시할 수 있는 것입니다.
위의 모든 패널은 이를 생성한 SQL과 함께 제공됩니다. 하나를 열면 집계 과정을 처음부터 끝까지 확인할 수 있습니다. 특정 종목과 세션의 메시지 볼륨을 직접 측정하려면 Strasmore 터미널에서 평이한 영어로 요청하십시오.