הבדלים בין נתוני שוק למשתמש מקצועי ולא-מקצועי

סיווג משתמש כ"מקצועי" או "לא-מקצועי" הוא הקריטריון הקובע את העלות של נתוני שוק בזמן אמת, והוא אינו תלוי בהיקף השימוש בנתונים. כל בורסה בארה"ב וכל תוכנית SIP – אותם "סרטים" (tapes) מאוחדים המרכזים ציטוטים ועסקאות מכל זירות המסחר – מסווגת כל מנוי לאחת משתי הקטגוריות הללו. המבחנים הם תעסוקתיים: מהו משלח ידך, מי משלם על המסכים שלך, האם הנתונים משמשים לצרכים עסקיים, והאם אתה מחזיק ברישיון ניירות ערך.

סטטוס משתמש מקצועי מול לא-מקצועי: המבחנים

התוכניות מגדירות את הצד הזול כברירת מחדל. מנוי "לא-מקצועי" הוא אדם פרטי שאינו עונה על אף אחד מהקריטריונים המפורטים להלן. ניסוח זה מופיע בתוכניות CTA ו-CQ עבור נתוני מניות הנסחרות ב-NYSE, בתוכנית Nasdaq UTP עבור נתוני מניות הנסחרות ב-Nasdaq, ובתוכנית OPRA עבור אופציות, והוא מגיע אליך דרך הסכם המנוי שכל ברוקר וספק נדרשים להעביר.

• רישום או הסמכה מטעם ה-SEC, ה-CFTC, רשות ניירות ערך מדינתית, בורסה או איגוד ניירות ערך, או שוק או איגוד לחוזים עתידיים. רישום פעיל נחשב כשלעצמו, ללא קשר לשאלה אם התפקיד הנוכחי עושה בו שימוש.
• עיסוק כיועץ השקעות לפי סעיף 202(a)(11) לחוק יועצי השקעות, בין אם רשום ובין אם לא, או העסקה בבנק לביצוע תפקידים שהיו מחייבים רישום אלמלא הפטור הבנקאי.
• שימוש בנתונים לכל מטרה שאינה השקעה אישית. ציטוט המשמש כבסיס לעבודה שעבורה אתה מקבל תשלום, לייעוץ שאתה נותן לאחרים, לניוזלטר שאתה מפרסם או למוצר שאתה מוכר, אינו עומד במבחן זה.
• קבלת הנתונים על חשבון המעסיק, או תשלום דמי המנוי על ידי גורם אחר מלבדך.
• פעילות בתפקיד המחייב רישיון ניירות ערך, או פעילות עבור מוסד או עבור חשבון של אדם אחר.

שים לב למה שחסר ברשימה. דבר אינו תלוי בהיקף פקודות, גודל חשבון, מספר מסכים או רווחים. אדם הסוחר בסכומים של שמונה ספרות מכספו הפרטי מחדר השינה שלו נחשב ללא-מקצועי. מתמחה ללא שכר אצל יועץ השקעות רשום, הצופה באותו מסך, נחשב למקצועי.

מדוע מנוי אחד הופך לערימת חשבונות

גישה לא-מקצועית מתומחרת בדולרים בודדים לבורסה לחודש, נכון לשנת 2026. גישה מקצועית לאותם נתונים בדיוק עולה בדרך כלל פי עשרה לכל בורסה, והיא מוכפלת בארבעה צירים בו-זמנית: לפי בורסה, לפי ערוץ נתונים (feed), לפי משתמש, ושוב עבור שימוש שאינו תצוגתי (non-display), שבו מכונה קוראת את הנתונים במקום אדם. אותו מנוי לעומק השוק (depth of book) יכול לעלות לקרן המעסיקה שני אנשים פי כמה מאשר לסוחר קמעונאי בודד.

המכפיל לפי בורסה אינו רטורי. כל זירת מסחר רשומה מפרסמת ערוץ נתונים קנייני משלה לצד ה-consolidated tape, וכל אחד מהם דורש רישוי נפרד.

SELECT
    concat(asset_class, ' ', type) AS category,
    count()                        AS venues,
    countDistinct(operating_mic)   AS operating_groups
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class IN ('stocks', 'options')
GROUP BY category
ORDER BY venues DESC

הרשימה כוללת 6 סיווגי זירות מסחר בשני סוגי נכסים. הגדולה שבהן, options exchange, מחזיקה ב-19 זירות מסחר נפרדות המופעלות על ידי 8 קבוצות אם. ציטוטים בראש ספר הפקודות (top of book) מזירה אחת ועומק מלא של ספר הפקודות מאותה זירה הם שני מוצרים נפרדים בשני מחירים, והמאמר נתוני שוק Level 1 ו-Level 2 מפרט את ההבדלים ביניהם.

מה באמת קונים בדמי מנוי למשתמש

חיוב לפי אדם נראה מוזר עד שבוחנים את התעבורה מאחורי סימול אחד. הלוח להלן מונה כל עדכון ציטוט שפורסם עבור AAPL דרך סשן יחיד ב-16 ביוני 2026, בחלוקה למקטעים של 15 דקות לפי שעון ניו יורק.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfFifteenMinutes(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
    count() AS quote_messages
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-16 12:00:00', 'UTC')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-16 21:00:00', 'UTC')
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

החלון נפתח ב-08:00 שעון ET עם 171 הודעות במקטע ונסגר ב-16:45 עם 110. שני המקטעים הללו נמצאים מחוץ לשעות המסחר הרגילות (09:30 עד 16:00), והעלייה ביניהם היא מה שמנוי מכסה עבור אדם אחד, על סימול אחד, ביום אחד.

נרחיב זאת למספר מניות שיופיעו על מסך אחד, לאורך שעה אחת באותו סשן.

SELECT
    ticker,
    toUInt32(round(count() / 3600)) AS messages_per_second,
    formatReadableQuantity(count()) AS messages_in_the_hour
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-16 14:00:00', 'UTC')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-16 15:00:00', 'UTC')
GROUP BY ticker
ORDER BY count() DESC

SPY הובילה באותה שעה עם 1.03 million עדכוני ציטוטים, קרוב ל-287 בכל שנייה. השקטה ביותר בקבוצה, MSFT, עדיין הפיקה 23 עדכונים בשנייה. זוהי שעה אחת על פני חמישה סימולים בסוג נכס אחד. ערוץ ציטוטי האופציות גדול עוד יותר בפער ניכר.

מניות, אופציות וחוזים עתידיים הם עולמות נפרדים

הסטטוס מוצמד לתוכנית, לא לשם המשתמש. ברוקר יכול להגדיר אותך כלא-מקצועי בנתוני המניות, בעוד שהרשאות האופציות שלך ממתינות בטופס נפרד, שכן OPRA מנהלת הסכם מנוי ולוח עמלות משלה עבור אותו אדם. חוזים עתידיים נמצאים מחוץ לתוכניות ה-SEC לחלוטין: CME Group ובורסות חוזים עתידיים אחרות מפרסמות הגדרות "לא-מקצועי" משלהן וגובות אישורים משלהן. חשבון אחד יכול להחזיק בסטטוס שונה בכל אחד מהם, והם רשאים לא להסכים ביניהם.

ספירת החוזים היא מה שהופך את האופציות לחשבון נפרד. סימול מניה אחד הוא מכשיר ציטוט אחד. האופציות הרשומות למסחר על מניה זו נספרות באלפים, כאשר לכל אחת ציטוט משלה.

SELECT
    underlying_symbol              AS underlying,
    count()                        AS contracts_traded,
    countDistinct(expiration_date) AS expirations,
    countDistinct(strike_price)    AS strikes
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-06-16'
  AND volume > 0
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY')
GROUP BY underlying
ORDER BY contracts_traded DESC

באותו יום, SPY סחרה ב-5796 חוזים רשומים נפרדים על פני 33 תאריכי פקיעה ו-433 מחירי מימוש. המניה הקלה ביותר בלוח, KO, עדיין רשמה נפח מסחר ב-326 חוזים. כל ציטוט בכל אחת מהשורות הללו עובר דרך הערוץ ש-OPRA מרשיינת לפי משתמש.

הצהרה עצמית, אישור מחדש וחיוב רטרואקטיבי

אף בורסה לא תראיין אותך. ההרשאה מבוססת על הצהרה עצמית: הברוקר שלך מציג בפניך את שאלות התוכנית בעת ההרשמה, התשובות שלך קובעות את הסטטוס, והברוקר מדווח על מספר המנויים בכל קטגוריה לכל בורסה שהוא מפיץ עבורה. רוב הברוקרים מבצעים אישור מחדש לפי לוח זמנים, בדרך כלל פעם בשנה, ושינוי במצב התעסוקתי שלך בין מחזורים הוא באחריותך לדווח.

הבורסות מבצעות ביקורת על נתונים אלו. הסכמי התוכנית מעניקים להן את הזכות לבדוק את רישומי המנויים של המפיץ, וסיווג מחדש חל רטרואקטיבית. הספק מקבל חיוב לפי תעריף מקצועי עבור החודשים שבהם החשבון היה מסווג לא נכון, והספק מגלגל את החיוב הרטרואקטיבי אל המנוי. החישוב מצטבר באותו אופן שבו פועל התמחור: לפי בורסה ולפי חודש, על פני כל ערוץ נתונים שבו החשבון נגע.

מה יכול להציע API של נתוני שוק בחינם

כלל התצוגה הוא החצי השני של הרישיון. הסכם הפצה מחייב את הספק לייחס כל נתון לבורסה שיצרה אותו, להעניק הרשאה לכל משתמש בנפרד במקום לאחד כניסות, ולהימנע מהפצה חוזרת של ערכים נגזרים ללא הסכם נפרד. "נגזר" מפורש באופן רחב: מחיר אמצע או VWAP המחושב מציטוטים בזמן אמת נשאר תחת הרישיון שיצר את נתוני הקלט.

מנגנון זה מסביר את המבנה של כמעט כל מוצר נתונים חינמי. ציטוטים מושהים יוצאים מחוץ להרשאת זמן אמת ברגע שחלון ההשהיה עובר, וזו הסיבה מדוע ציטוטי מניות מושהים ב-15 דקות במסכים ציבוריים. API חינמי לנתוני שוק יכול לספק לך טייפ מלא ומושהה ללא צורך בטופס מנוי כלל. הגרסה החיה מגיעה רק לאחר אותה הצהרה שהברוקר שלך דורש.

שאלות נפוצות

מהו מנוי נתוני שוק לא-מקצועי?

אדם פרטי המשתמש בנתוני שוק לצורכי השקעה אישית בלבד, משלם עליהם מכיסו, אינו מחזיק ברישיון ניירות ערך, ואינו מבצע עבודה המחייבת רישיון כזה. ההגדרה מופיעה בהסכמי תוכניות ה-SIP וחוזרת על עצמה בכל הסכם מנוי של בורסה.

האם מסחר בהיקף גדול הופך אותי למנוי מקצועי?

לא. היקף פקודות, גודל חשבון, מספר מסכים ורווחים אינם מופיעים בהגדרות. השאלות נוגעות לרישום, תעסוקה, מי משלם את החשבון, ולמה משמשים הנתונים.

האם אני יכול להיות לא-מקצועי במניות ומקצועי באופציות?

כן. נתוני מניות ונתוני אופציות של OPRA מרושיינים תחת תוכניות שונות, ונתוני חוזים עתידיים נמצאים מחוץ לשתי הקטגוריות. כל אחת מנהלת מבחן סטטוס ועמלות משלה, כך שחשבון ברוקראז' אחד יכול להחזיק בסיווגים שונים במקביל.

מה קורה אם הצהרתי כלא-מקצועי ואני לא?

הבורסות מבצעות ביקורת על רישומי המפיצים. סיווג מחדש חל רטרואקטיבית: הספק מחויב בתעריף מקצועי עבור החודשים הרלוונטיים, לכל בורסה, וחיוב זה מועבר למנוי.

האם נתונים מושהים פטורים מהכללים הללו?

נתונים מושהים עדיין כפופים לתנאי ייחוס והפצה חוזרת בהסכם הספק. הם נמצאים מחוץ לעמלות המנוי בזמן אמת שהופכות את הסטטוס המקצועי ליקר, וזה מה שמאפשר ל-API חינמי לפרסם טייפ מושהה מלא.

כל לוח לעיל מגיע עם ה-SQL שיצר אותו; פתח אחד מהם והספירה תהיה גלויה מתחילתה ועד סופה. כדי למדוד את נפח ההודעות מאחורי סימול וסשן משלך, בקש זאת באנגלית פשוטה בטרמינל Strasmore.