מהי עסקת בלוק? הדפסים גדולים והנתונים

עסקת בלוק היא עסקת מניה בודדת וגדולה במיוחד – לפחות 10,000 מניות או שווי של 200,000 דולר לפי ההגדרה הקלאסית – שלרוב נסגרת במשא ומתן פרטי בין מוסדות ורק לאחר מכן מופיעה ברציף הציבורי. הרף של 10,000 מניות הוא מורשת של הגדרת הבלוק בתקנה 72 של הבורסה לניירות ערך בניו יורק, ובלוקים מוסדיים מודרניים גולשים מעליו באופן שגרתי. כל מה שמופיע מטה נמדד על סמך סשן מתויג אחד – יום שני, 6 ביולי 2026 – מתוך הרציף המאוחד, הרישום הציבורי האחיד של כל עסקת מניה בארה"ב, כשה-SQL המדויק שמאחורי כל מספר נמצא במרחק קליק אחד.

מה נחשב בלוק טרייד במניות?

שני ספים מגדירים את הבלוק הקלאסי: 10,000 מניות או שווי שוק של 200,000 דולר. שניהם לקוחים מספרי הכללים של הבורסות שנכתבו לפני עשרות שנים, כאשר כל אחד מהמספרים תיאר הזמנה מוסדית אמיתית; במחירי המניות הגדולות של 2026, מבחן כמות המניות הוא המחמיר בהרבה, והוא זה שעמוד זה מודד לפיו.

הדפסה היא רישום עסקה על גבי הטייפ המאוחד. כל ביצוע של מניה אמריקאית — מכל הבורסות ומכל זירת מסחר חוץ-בורסאית — מודפס לזרם הציבורי האחד הזה, ורוב ההדפסות הן קטנות. ב-6 ביולי 2026, עסקת AAPL החציונית נמדדה ב-5 מניות, שווי של כ-1568 דולר במניה. בלוק של 10,000 מניות יושב בקצה השני והמרוחק של אותו טייפ.

איך נראות ההדפסות הגדולות ביותר בסשן?

הפאנל שלהלן שולף את עשר ההדפסות הגדולות ביותר של AAPL ב-6 ביולי 2026 — סשן מלא מאומת (390 עמודות דקות בסשן רגיל על SPY, שנספרו בעמודת הקבלה של הפאנל הבא ולא הונחו מראש). הודעות טייפ אדמיניסטרטיביות שאינן נושאות נפח — שידורים חוזרים ותיקונים של הפתיחה והסגירה הרשמיות — אינן נכללות, ושוויון בגודל מוכרע לפי חותמת זמן, ואז לפי מחיר.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    size AS shares,
    round(toFloat64(size) / 1e6, 2) AS shares_m,
    toFloat64(price) AS price,
    round(toFloat64(size) * toFloat64(price) / 1e6, 1) AS notional_musd,
    multiIf(has(conditions, 8), 'closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'off-exchange (FINRA TRF)',
            'on exchange (continuous)') AS where_it_printed
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
ORDER BY shares DESC, sip_timestamp, price
LIMIT 10

העסקה הגדולה ביותר של AAPL באותו יום לא הייתה כלל בלוק במשא ומתן. ההדפסה של 16:00:00 ET בהיקף 10.35 מיליון מניות במחיר $312.66 — $3235.3 מיליון בשורה אחת — היא המכרז הנעילה, הצלבה של סוף היום בבורסה הרושמת, והשורה של 9:30 בבוקר היא התאום שלה מפעמון הפתיחה. ההדפסה הגדולה ביותר שנראית כמו בלוק קלאסי היא השורה השנייה: עסקה של 1.95 מיליון מניות שהודפסה בבורסה בשעה 12:36:42 ET, בשווי $609.8 מיליון. במקום השלישי נמצאת דיווח מחוץ לבורסה עם חותמת 16:07:57 ET — דקות אחרי פעמון הסגירה — על 1.18 מיליון מניות במחיר $312.66, התואם ל-$312.66 שקבע המכרז הנעילה. אפילו ההדפסה העשירית ברשימה נשאה מניות בשווי $89.1 מיליון. שימו לב לעמודת הזירה — הפאנל האחרון מסכם אותה.

כמה עסקאות הן בלוקים — ואיזה נפח הן נושאות?

הדפסות בלוק נדירות מאוד במספר וגדולות במשקל. הסיכום בשורה אחת למטה סורק את כל טייפ ה-6 ביולי של AAPL, כולל שעות מורחבות, וסופר כל הדפסה נושאת נפח מול סף 10,000 המניות.

WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul06
SELECT
    bars_jul06 AS spy_session_bars_jul06,
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size) * toFloat64(price), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_notional_usd
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

AAPL הדפיסה 967733 פעמים עבור 53.6 מיליון מניות בנפח. רק 78 מההדפסות האלה — 0.01% מהסך הכול — עמדו בסף הבלוק, ויחד הן הזיזו 20.3 מיליון מניות: 37.8% מכל מה שנסחר. ההדפסה החציונית, נזכיר, הייתה 5 מניות.

הריכוזיות אינה מוזרות של אפל. הנה אותה סריקה על SPY, תעודת הסל הגדולה בארה"ב:

SELECT
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPY'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

הטייפ של SPY מראה 79 הדפסות בגודל בלוק מתוך 669171, הנושאות 27.1% מנפח היום. ההדפסה החציונית שלו של 34 מניות גדולה מזו של AAPל — 5, ובלוקים מהווים נתח קטן יותר מהיום שלו. בשני השמות, נתח דו-ספרתי מנפח הסשן החליף ידיים בפחות ממאה הדפסות.

היכן מתבצעות עסקאות בלוק?

מניות אמריקאיות מחליפות ידיים בשתי זירות רחבות. בורסות הן זירות שקופות: הן מציגות ספר פקודות ציבורי של הצעות קנייה ומכירה. זירות מחוץ לבורסה — בריכות חשוכות, דסקים של ברוקר-דילרים, סיטונאים — מתאימות עסקאות מבלי להציג ציטוטים, וכל עסקה שהן מתאימות חייבת להיות מדווחת לאחד ממתקני דיווח העסקאות (TRFs) של FINRA, אשר מדפיס אותה לטייפ המאוחד עם קוד בורסה 4. דיווחים אלו מגיעים עם חותמת זמן שנייה מהשעון של ה-TRF עצמו, ועמודת הקבלה למטה מראה אותה מאוכלסת בכל בלוק מחוץ לבורסה ובאף אחת מההדפסות בבורסה.

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'Opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'Off-exchange (FINRA TRF)',
            'On exchange, continuous') AS venue,
    count() AS block_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 2) AS block_shares_m,
    round(100.0 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_block_volume,
    countIf(trf_timestamp IS NOT NULL AND trf_timestamp > toDateTime64('1970-01-02 00:00:00', 9)) AS prints_with_trf_timestamp
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
  AND size >= 10000
GROUP BY venue
ORDER BY block_shares_m DESC, venue

מתוך 78 הדפסות בגודל בלוק של AAPL, 62 — רוב הדפסות הבלוק של היום לפי ספירה — דווחו מחוץ לבורסה: 5.26 מיליון מניות, 26% מנפח הבלוקים היומי. 14 הדפסות בלוק נוספות בוצעו בבורסה במהלך המסחר הרציף, ונשאו 19.9%. וחציית מכרז הנעילה הבודדת גברה על כל קבוצה בפני עצמה — 51% מכל נפח הבלוקים בהדפסה אחת — כאשר מכרז הפתיחה הוסיף 3.1%.

ההדפסות מחוץ לבורסה מגיעות בעיקר משני סוגי זירות. דסק upstairs הוא דסק בלוקים של ברוקר-דילר: הוא מציע פקודה גדולה לצדדים נגדיים סבירים, מסכם מחיר, ומדווח על העסקה המוגמרת ל-TRF. בריכה חשוכה היא מנוע התאמה פרטי שמקבל פקודות מבלי להציגן, חוצה קונים מול מוכרים — לעיתים קרובות בנקודת האמצע של הציטוט בשוק השקוף — ומדווח על ההתאמות באותו אופן; ההסבר שלנו על בריכות חשוכות מפרק את המנגנון הזה. חלק מהבלוקים מעובדים לאורך כל הסשן ומדווחים במחיר ממוצע קרוב ל-VWAP, המחיר הממוצע המשוקלל בנפח, כשהם מודפסים פעם אחת ברמה המוסכמת הזו.

מדוע מוסדיים סוחרים בלוקים מחוץ לספר הרשמי?

התבונן במכניקה, לא בפולקלור. הספר הרשמי מציג רק את מה שפקודות ממתינות בוחרות להראות בשער הביקוש וההיצע הטובים ביותר. פקודה אגרסיבית אחת, גדולה דיה למילוי בלוק, תטאטא רמה אחר רמה של אותו ספר, תדפיס במחירים הולכים ומחמירים ככל שהיא מכלה כל רמה, כשכל סוחר הצופה בטייפ רואה זאת קורה בזמן אמת. משא ומתן על אותה כמות הרחק מהספר המוצג – דרך דסק עליון, בתוך מאגר חשוך, או מול עושה שוק המחייב הון עצמי – מאפשר לכל הפוזיציה להחליף ידיים במחיר אחד מוסכם, ושאר השוק לומד על העסקה כשההדפסה פוגעת בטייפ, לא לפני כן.

הפשרות פועלות לשני הכיוונים: משא ומתן מחוץ לבורסה עלול לקחת זמן, המחיר המוסכם אינו תמיד טוב יותר מעבודה סבלנית מול הספר הרשמי, ודבר מכל אלה אינו מסיר את הסיכון שבהחזקת פוזיציה גדולה או ביציאה ממנה. הטייפ שלמעלה פשוט מתעד היכן הסתיימו ההתאמות.

מה רואה סוחר קמעונאי בפועל?

כל המידע בדף הזה הוא מידע ציבורי. בלוק שסוכם למעלה בצהריים מודפס לאותו סרט מאוחד שחלון זמן-ומכירות של ברוקראז' קורא, וכללי FINRA מחייבים לדווח על עסקאות מחוץ לבורסה בהקדם האפשרי — תוך 10 שניות מהביצוע. מה שהסרט מציג עבור כל הדפסה: מחיר, גודל, זמן, קוד זירה, וקודי תנאי. מה שהוא אף פעם לא מציג: מי קנה, מי מכר, או איזה צד ביקש את העסקה. הדפסת בלוק מתעדת שגודל כזה החליף ידיים במחיר — הכיוון אינו חלק מהרישום.

שאלות נפוצות על עסקאות בלוק

מה גודלה של עסקת בלוק?

הסף הקלאסי, שמקורו בכללי הבורסה של ניו יורק, הוא 10,000 מניות או שווי של 200,000 דולר. בלוקים מוסדיים גדולים בהרבה באופן שגרתי: ב-6 ביולי 2026, עשר העסקאות הגדולות ביותר של AAPL נשאו כל אחת מניות בשווי שבין 89.1 מיליון דולר ל-3235.3 מיליון דולר.

היכן מתבצעות עסקאות בלוק?

על גבי טייפ אחד, משלושה סוגי זירות: מחוץ לבורסה (דסקים עליונים ומאגרי נזילות אפלים, המדווחים דרך מתקני דיווח העסקאות של FINRA), בורסות במהלך המסחר הרציף, ומכרזי הפתיחה והנעילה. ב-6 ביולי 2026, 62 מהדפסות הבלוק של AAPל בהיקף של 78 דווחו מחוץ לבורסה.

האם עסקאות בלוק מזיזות את המחיר?

לא בשום אופן שניתן לקבוע מהדפסה בודדת. בלוקים רבים נסחרים במחירים שהשוק כבר קבע: ההדפסה הגדולה ביותר מחוץ לבורסה של AAPL ב-6 ביולי 2026 נחתמה דקות לאחר הנעילה במחיר של 312.66 דולר, תוך התאמה למחיר של 312.66 דולר במכרז הנעילה. הטייפ מתעד גודל, מחיר וזמן — לא מי יזם את העסקה — והדפסת בלוק בודדת אינה קריאת כיוון.

האם סוחרים קמעונאיים יכולים לראות עסקאות בלוק?

כן. כל בלוק מודפס לטייפ המאוחד תוך שניות מהביצוע, וכל כלי זמן-ומכירות המסנן לפי גודל עסקה יציג הדפסות של 10,000 מניות ומעלה. מה ששום פיד ציבורי אינו מראה הוא הזהות או הכוונה מאחורי ההדפסה.

כל פאנל בדף זה הוא שאילתה שמורה — הרחב את ה-SQL מתחת לכל אחד מהם, ולאחר מכן הרץ את אותו סריקת בלוק על הטיקר והסשן שלך, באנגלית פשוטה, בטרמינל סטרסמור.