معامله بلوکی چیست و چگونه انجام می‌شود؟

معامله بلوکی (block trade) یک معامله سهام واحد و بسیار بزرگ است؛ طبق تعریف کلاسیک، این معامله باید حداقل شامل 10,000 سهم یا 200,000 دلار ارزش باشد. این معاملات اغلب به‌صورت خصوصی میان نهادها مذاکره می‌شوند و پس از اتمام، در تابلوی عمومی ثبت می‌گردند. آستانه 10,000 سهم، میراث تعریف بلوک در قانون 72 بورس اوراق بهادار نیویورک است، در حالی که بلوک‌های نهادی مدرن معمولاً بسیار فراتر از این مقدار هستند. تمامی موارد زیر بر اساس داده‌های یک جلسه معاملاتی مشخص یعنی دوشنبه، 6 جولای 2026، از تابلوی یکپارچه (consolidated tape) استخراج شده‌اند. این تابلو، سجل عمومی و متحد از تمامی معاملات سهام در ایالات متحده است و جزئیات دقیق SQL مربوط به هر عدد تنها با یک کلیک در دسترس است.

چه معاملاتی به عنوان معاملات بلوکی در سهام محسوب می‌شوند؟

دو آستانه، معیار کلاسیک یک بلوک را تعریف می‌کنند: 10,000 سهم یا 200,000 دلار ارزش بازار. هر دو معیار از قوانین قدیمی بورس‌ها نشأت می‌گیرند؛ زمانی که هر دو عدد نشان‌دهنده یک سفارش واقعاً نهادی بود. با توجه به قیمت‌های سال 2026 در شرکت‌های با ارزش بازار بالا، معیار تعداد سهام بسیار سخت‌گیرانه‌تر است و این همان معیاری است که در این صفحه مورد سنجش قرار می‌گیرد.

یک print (ثبت معامله)، سابقه یک معامله در نوار کنسولیده است. تمام معاملات سهام در ایالات متحده — از تمامی بورس‌ها و تمامی مکان‌های خارج از بورس — در آن یک جریان عمومی ثبت می‌شوند و اکثر این ثبت‌ها حجم کمی دارند. در 6 جولای 2026، میانه معاملات AAPL معادل 5 سهم، یعنی تقریباً 1568 از ارزش سهم را ثبت کرد. یک بلوک 10,000 سهم، در نقطه کاملاً مخالف در همان نوار ثبت می‌شود.

What do the biggest prints of a session look like?

The panel below pulls AAPL's ten largest prints of July 6, 2026 — a verified full session (390 regular-session minute bars on SPY, counted in the next panel's receipt column rather than assumed). Administrative tape messages that carry no volume — official open and close re-broadcasts and corrections — are excluded, and ties on size break by timestamp, then price.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    size AS shares,
    round(toFloat64(size) / 1e6, 2) AS shares_m,
    toFloat64(price) AS price,
    round(toFloat64(size) * toFloat64(price) / 1e6, 1) AS notional_musd,
    multiIf(has(conditions, 8), 'closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'off-exchange (FINRA TRF)',
            'on exchange (continuous)') AS where_it_printed
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
ORDER BY shares DESC, sip_timestamp, price
LIMIT 10

The biggest AAPL trade of the day was not a negotiated block at all. The 16:00:00 ET print of 10.35 million shares at $312.66 — $3235.3 million in a single line — is the closing auction, the listing exchange's end-of-day cross, and the 9:30 a.m. row is its opening-bell sibling. The largest print that looks like a classic block is the second row: a 1.95 million-share trade that printed on an exchange at 12:36:42 ET, worth $609.8 million. Third place is an off-exchange report stamped 16:07:57 ET — minutes after the closing bell — for 1.18 million shares at $312.66, matching the $312.66 the closing auction set. Even the tenth print on the list carried $89.1 million of stock. Keep the venue column in mind — the last panel totals it up.

تعداد معاملات بلوکی چقدر است و حجم آن‌ها چقدر است؟

تعداد معاملات بلوکی بسیار کم و حجم آن‌ها بسیار زیاد است. خلاصه یک‌سطری زیر، تمام معاملات AAPL در تاریخ 6 جولای، شامل ساعات معاملاتی پس از بازار را بررسی کرده و هر معامله‌ای را که حجم آن حداقل 10,000 سهم باشد، شمارش می‌کند.

WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul06
SELECT
    bars_jul06 AS spy_session_bars_jul06,
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size) * toFloat64(price), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_notional_usd
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

AAPL تعداد 967733 بار با حجم مجموعاً 53.6 میلیون سهم معامله شد. تنها 78 از این معاملات — یعنی 0.01% از کل معاملات — حد نصاب بلوکی را داشتند و در مجموع 20.3 میلیون سهم را جابه‌جا کردند: یعنی 37.8% از کل حجم معاملات. به خاطر داشته باشید که میانه حجم معاملات 5 سهم بود.

این تمرکز، ویژگی منحصر‌به‌فرد Apple نیست. در اینجا همین بررسی را برای SPY، بزرگ‌ترین ETF در ایالات متحده، مشاهده می‌کنید:

SELECT
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPY'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

گزارش معاملات SPY نشان‌دهنده 79 معامله با اندازه بلوک از مجموع 669171 معامله است که 27.1% از حجم روز را شامل می‌شود. میانه حجم معاملات آن با 34 سهم، بزرگتر از 5 در AAPL است و معاملات بلوکی بخش کوچک‌تری از روز معاملاتی آن را تشکیل می‌دهند. در هر دو نماد، بخش دو رقمی از حجم معاملات روزانه، در کمتر از صد معامله جابه‌جا شده است.

معاملات بلوکی در کجا انجام می‌شوند؟

سهام در بازار آمریکا در دو حوزه اصلی معامله می‌شود. بورس‌ها بازارهای شفاف هستند: آن‌ها دفتر سفارشات عمومی شامل قیمت‌های خرید و فروش را نمایش می‌دهند. محل‌های خارج از بورس — شامل استخر‌های تاریک (dark pools)، میزهای کارگزار-معامله‌گر و عمده‌فروش‌ها — معاملات را بدون نمایش قیمت‌ها تطبیق می‌دهند. تمامی معاملات انجام شده در این محل‌ها باید به یکی از تسهیلات گزارش معاملات (TRF) تحت نظارت FINRA گزارش شوند که آن‌ها را با کد بورس 4 در نوار کنسول شده ثبت می‌کنند. این گزارش‌ها دارای یک مهر زمانی دوم از ساعت اختصاصی TRF هستند؛ ستون دریافت در پایین، این مهر را برای تمام معاملات بلوکی خارج از بورس نشان می‌دهد و برای هیچ‌کدام از معاملات بورس نمایش نمی‌دهد.

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'Opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'Off-exchange (FINRA TRF)',
            'On exchange, continuous') AS venue,
    count() AS block_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 2) AS block_shares_m,
    round(100.0 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_block_volume,
    countIf(trf_timestamp IS NOT NULL AND trf_timestamp > toDateTime64('1970-01-02 00:00:00', 9)) AS prints_with_trf_timestamp
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
  AND size >= 10000
GROUP BY venue
ORDER BY block_shares_m DESC, venue

از میان 78 معاملات بلوکی AAPL، تعداد 62 مورد — که بیشترین تعداد معاملات بلوکی روز از نظر شمارش است — در خارج از بورس گزارش شده‌اند: شامل 5.26 میلیون سهم، معادل 26% از حجم معاملات بلوکی روز. تعداد 14 معاملات بلوکی دیگر در طول معاملات مداوم در بورس انجام شده که دارای 19.9% هستند. همچنین، تک‌معامله در حراج پایانی از هر گروه به تنهایی سنگین‌تر بود — شامل 51% از کل حجم بلوکی در یک ثبت — و حراج باز نیز 3.1% را اضافه کرد.

ثبت‌های خارج از بورس عمدتاً از دو نوع محل معامله حاصل می‌شوند. یک میز بالایی (upstairs desk) در واقع میز معاملات بلوکی یک کارگزار-معامله‌گر است: این میز یک سفارش بزرگ را به طرف‌های مقابل احتمالی عرضه می‌کند، بر سر قیمت توافق می‌کند و معامله نهایی شده را به TRF گزارش می‌دهد. یک استخر تاریک (dark pool) یک موتور تطبیق خصوصی است که سفارش‌ها را بدون نمایش آن‌ها می‌پذیرد و خریداران را با فروشندگان — اغلب در نقطه میانی قیمت بازار شفاف — تطبیق می‌دهد و نتایج را به همان روش گزارش می‌کند؛ توضیحات ما درباره استخر تاریک این مکانیسم را بررسی می‌کند. برخی بلوک‌ها در طول کل جلسه معاملاتی انجام شده و با میانگین قیمتی نزدیک به VWAP، میانگین قیمت موزون با حجم گزارش می‌شوند و تنها یک بار در آن سطح توافق شده ثبت می‌گردند.

چرا موسسات معاملات بلوکی را خارج از دفتر سفارشات عمومی انجام می‌دهند؟

مکانیسم‌ها را بررسی کنید، نه افسانه‌ها را. دفتر سفارشات عمومی (lit book) تنها مواردی را نشان می‌دهد که سفارش‌های باقی‌مانده برای نمایش در بهترین قیمت خرید و فروش انتخاب کرده‌اند. یک سفارش تهاجمیِ واحد که به اندازه کافی بزرگ برای تکمیل یک بلوک باشد، سطح به سطحِ آن دفتر را پاک می‌کند و با تخلیه هر سطح، در قیمت‌های بدتر ثبت می‌شود؛ در حالی که تمام معامله‌گران با مشاهده نوار معاملات، این فرآیند را به‌صورت لحظه‌ای می‌بینند. مذاکره برای همان حجم خارج از دفتر نمایش‌داده‌شده — از طریق میز معاملات بالا (upstairs desk)، در یک dark pool، یا در برابر یک market maker که سرمایه خود را درگیر می‌کند — اجازه می‌دهد کل موقعیت با یک قیمت توافق‌شده جابه‌جا شود و بقیه بازار تنها زمانی از معامله مطلع می‌شوند که ثبت نهایی در نوار معاملات ظاهر شود، نه پیش از آن.

این معامله‌ها مزایا و معایبی در هر دو جهت دارند: مذاکره خارج از بورس می‌تواند زمان‌بر باشد، قیمت توافق‌شده همیشه بهتر از صبر کردن در دفتر سفارشات عمومی نیست، و هیچ‌کدام از این موارد ریسک نگه داشتن یا خروج از یک موقعیت بزرگ را از بین نمی‌برد. نوار معاملات صرفاً محل نهایی انجام معاملات را ثبت می‌کند.

یک معامله‌گر خرد واقعاً چه چیزی را مشاهده می‌کند؟

تمام اطلاعات موجود در این صفحه، داده‌های عمومی هستند. یک معامله بلوکی که در ساعت 12 ظهر در معاملات خارج از بورس انجام می‌شود، در همان نوار consolidatied tape که پنجره time-and-sales یک کارگزاری از آن می‌خواند، ثبت می‌شود. قوانین FINRA ایجاب می‌کند که معاملات خارج از بورس در اسرع وقت — یعنی حداکثر 10 ثانیه پس از اجرا — گزارش شوند. آنچه نوار برای هر ثبت نمایش می‌دهد عبارت است از: قیمت، حجم، زمان، کد محل معامله و کدهای وضعیت. آنچه هرگز نمایش داده نمی‌شود: خریدار، فروشنده یا اینکه کدام طرف درخواست معامله را داده است. یک ثبت بلوکی نشان می‌دهد که حجم مشخصی با قیمتی معین معامله شده است، اما جهت معامله بخشی از این سوابق نیست.

پرسش‌های متداول درباره معاملات بلوکی

حجم یک معامله بلوکی چقدر است؟

آستانه کلاسیک که از قوانین NYSE مشتق شده، 10,000 سهم یا 200,000 دلار ارزش است. بلوک‌های نهادی معمولاً بسیار بزرگ‌تر هستند: در تاریخ 6 جولای 2026، ده مورد از بزرگ‌ترین معاملات AAPL هر کدام ارزشی بین 89.1 میلیون دلار تا 3235.3 میلیون دلار داشتند.

معاملات بلوکی کجا انجام می‌شوند؟

این معاملات در یک نوار ثبت می‌شوند و از سه نوع محل انجام می‌پذیرند: خارج از بورس (میزهای معاملاتی و استخرهای تاریک که از طریق Trade Reporting Facilities متعلق به FINRA گزارش می‌شوند)، بورس‌ها در طول معاملات مداوم، و حراج‌های بازگشایی و بسته‌شدن بازار. در تاریخ 6 جولای 2026، میزان 62 از معاملات با اندازه بلوک 78 در AAPL، خارج از بورس گزارش شد.

آیا معاملات بلوکی باعث تغییر قیمت می‌شوند؟

یک معامله واحد نمی‌تواند به این صورت قیمت را تعیین کند. بسیاری از بلوک‌ها با قیمت‌هایی که بازار قبلاً تعیین کرده است، مذاکره می‌شوند: بزرگ‌ترین معامله خارج از بورس AAPL در 6 جولای 2026، تنها چند دقیقه پس از بسته شدن بازار با قیمت $312.66 ثبت شد که با قیمت $312.66 در حراج بسته‌شدن بازار برابر بود. نوار معاملات، حجم، قیمت و زمان را ثبت می‌کند — اما هویت معامله‌گر را نشان نمی‌دهد — و یک معامله بلوکی واحد، نشان‌دهنده جهت‌گیری بازار نیست.

آیا معامله‌گران خرد می‌توانند معاملات بلوکی را ببینند؟

بله. هر معامله بلوکی ظرف چند ثانیه پس از اجرا در نوار consolidatd ثبت می‌شود و هر ابزار time-and-sales که بر اساس حجم معامله فیلتر شود، معاملات 10,000 سهم و بالاتر را نمایش می‌دهد. آنچه هیچ فید عمومی نشان نمی‌دهد، هویت یا هدف پشت آن معامله است.

هر پنل در این صفحه یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده است — کد SQL را زیر هر کدام باز کنید، سپس همان اسکن بلوکی را برای نماد و جلسه معاملاتی خود، به زبان انگلیسی ساده، در ترمینال Strasmore اجرا کنید.