ما هي الصفقة الكبيرة block trade وكيف تعمل؟

تُعد الصفقة الكبيرة (block trade) عملية شراء أو بيع واحدة لأسهم بكميات ضخمة وغير معتادة. ووفقاً للتعريف التقليدي، يجب أن لا تقل الصفقة عن 10,000 سهم أو 200,000 دولار. غالباً ما يتم التفاوض على هذه الصفقات بشكل خاص بين المؤسسات، ثم تُسجل لاحقاً في سجلات التداول العامة. ويعود حد الـ 10,000 سهم إلى القاعدة 72 الخاصة ببورصة نيويورك، إلا أن صفقات المؤسسات الحديثة تتجاوز هذا الرقم بكثير. كافة البيانات الواردة أدناه مأخوذة من جلسة واحدة بتاريخ الإثنين، 6 يوليو 2026، من شريط البيانات الموحد الذي يسجل كافة تداولات الأسهم الأمريكية، مع إمكانية الوصول إلى بيانات SQL الدقيقة لكل رقم بنقرة واحدة.

ما هي الصفقة الكبيرة في الأسهم؟

يتم تحديد الصفقة الكبيرة التقليدية بناءً على معيارين: 10,000 سهم أو قيمة سوقية تبلغ 200,000 دولار. تعود هذه المعايير إلى قواعد البورصة التي وُضعت منذ عقود، عندما كانت هذه الأرقام تعبر عن أوامر مؤسسية حقيقية. ومع أسعار الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة في عام 2026، أصبح معيار عدد الأسهم هو الأكثر صرامة، وهو المعيار الذي تعتمده هذه الصفحة.

تُعد "الطباعة" (print) بمثابة سجل للتداول في الشريط الموحد. تُسجل جميع عمليات تنفيذ الأسهم الأمريكية — من كافة البورصات وجميع منصات التداول خارج البورصة — في هذا التدفق العام الموحد، ومعظم هذه العمليات تكون صغيرة. في 6 يوليو 2026، بلغ متوسط تداولات AAPL نحو 5 سهماً، أي ما يعادل تقريباً 1568 من قيمة السهم. وفي المقابل، تظهر الصفقة الكبيرة المكونة من 10,000 سهم في الطرف الآخر تماماً من نفس الشريط.

كيف تبدو أكبر الصفقات خلال الجلسة؟

يستعرض الجدول أدناه أكبر عشر صفقات لأسهم AAPL بتاريخ 6 يوليو 2026 — وهي جلسة كاملة موثقة (تعتمد على 390 من الشموع الدقيقة للجلسة العادية لـ SPY، ويتم احتسابها في عمود الإيصالات في اللوحة التالية بدلاً من افتراضها). تم استبعاد رسائل شريط التداول الإدارية التي لا تحمل أي حجم تداول — مثل إعادة بث الافتتاح والإغلاق الرسمي والتصحيحات — وفي حال تساوي حجم الصفقة، يتم الفصل بينها بناءً على الطابع الزمني ثم السعر.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    size AS shares,
    round(toFloat64(size) / 1e6, 2) AS shares_m,
    toFloat64(price) AS price,
    round(toFloat64(size) * toFloat64(price) / 1e6, 1) AS notional_musd,
    multiIf(has(conditions, 8), 'closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'off-exchange (FINRA TRF)',
            'on exchange (continuous)') AS where_it_printed
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
ORDER BY shares DESC, sip_timestamp, price
LIMIT 10

لم تكن أكبر صفقة لأسهم AAPL خلال اليوم صفقة تداول مجمعة (block trade). إن صفقة التوقيت 16:00:00 ET بحجم 10.35 مليون سهم وبسعر 312.66 — أي بقيمة 3235.3 مليون دولار في سطر واحد — هي مزاد الإغلاق، وهو عملية المقاصة في نهاية اليوم في بورصة الإدراج، بينما يمثل صف الساعات 9:30 صباحاً صفقة افتتاح السوق. أما أكبر صفقة تبدو كصفقة مجمعة تقليدية فهي في الصف الثاني: صفقة بحجم 1.95 مليون سهم نُفذت في بورصة عند الساعة 12:36:42 ET، بقيمة 609.8 مليون دولار. وتحتل المرتبة الثالثة صفقة خارج البورصة سُجلت عند الساعة 16:07:57 ET — أي بعد دقائق من جرس الإغلاق — لحجم 1.18 مليون سهم وبسعر 312.66، وهو ما يطابق قيمة 312.66 التي حددها مزاد الإغلاق. وحتى الصفقة العاشرة في القائمة بلغت قيمتها 89.1 مليون دولار. ضع عمود مكان التنفيذ في الاعتبار — حيث تقوم اللوحة الأخيرة بجمع إجمالي القيم فيه.

كم عدد الصفقات التي تُعد صفقات ضخمة (Blocks) — وما هو حجم تداولها؟

تُعد الصفقات الضخمة نادرة جداً من حيث العدد، لكنها كبيرة من حيث الحجم. يستعرض الملخص المكون من صف واحد أدناه سجل تداولات AAPL بالكامل ليوم 6 يوليو، بما في ذلك ساعات التداول الممتدة، حيث يتم احتساب كل صفقة تتجاوز 10,000 سهم.

WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul06
SELECT
    bars_jul06 AS spy_session_bars_jul06,
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size) * toFloat64(price), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_notional_usd
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

سجلت AAPL عدد 967733 صفقة بحجم تداول بلغ 53.6 مليون سهم. وبلغ عدد الصفقات التي استوفت الحد الأدنى للصفقات الضخمة 78 صفقة فقط — أي ما يعادل 0.01% من الإجمالي — وحجمها معاً 20.3 مليون سهم: أي ما يمثل 37.8% من إجمالي التداولات. وتذكر أن متوسط حجم الصفقة كان 5 سهماً.

لا يُعد هذا التركز حالة خاصة بشركة Apple. إليك نفس الفحص لصندوق SPY، وهو أكبر صندوق استثمار متداول (ETF) في الولايات المتحدة:

SELECT
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPY'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

يظهر سجل SPY وجود 79 صفقة بحجم ضخم من أصل 669171 صفقة، وهي تحمل 27.1% من حجم تداول اليوم. ويبلغ متوسط حجم الصفقة 34 سهماً، وهو أكبر من متوسط AAPL البالغ 5، كما تشكل الصفقات الضخمة حصة أصغر من إجمالي تداولات SPY. وفي كلا السهمين، تم تداول نسبة مئوية من حجم تداولات الجلسة عبر أقل من مئة صفقة.

أين تُنفذ الصفقات الكبيرة؟

تتم مبادلة الأسهم الأمريكية في ساحتين رئيسيتين. تُعد البورصات منصات علنية؛ حيث تعرض سجل أوامر عاماً لطلبات الشراء وعروض البيع. أما المنصات خارج البورصة — مثل المجمعات المظلمة (dark pools)، ومكاتب الوسطاء والمشترين، وتجار الجملة — فتقوم بتوفيق الصفقات دون عرض الأسعار. ويجب إبلاغ إحدى مرافق إبلاغ التداول (TRFs) التابعة لـ FINRA بكل صفقة يتم توفيقها، حيث تُطبع الصفقة في الشريط الموحد مع رمز البورصة 4. تصل هذه التقارير حاملةً طابعاً زمنياً ثانياً من ساعة الـ TRF الخاصة، ويظهر العمود المخصص للاستلام أدناه البيانات لكل صفقة كبيرة خارج البورصة، بينما لا تظهر في أي من طبعات البورصة.

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'Opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'Off-exchange (FINRA TRF)',
            'On exchange, continuous') AS venue,
    count() AS block_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 2) AS block_shares_m,
    round(100.0 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_block_volume,
    countIf(trf_timestamp IS NOT NULL AND trf_timestamp > toDateTime64('1970-01-02 00:00:00', 9)) AS prints_with_trf_timestamp
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
  AND size >= 10000
GROUP BY venue
ORDER BY block_shares_m DESC, venue

من بين طبعات AAPL ذات الحجم 78، كانت 62 — وهي الأكثر عدداً من حيث طبعات الصفقات الكبيرة خلال اليوم — مُبلغاً عنها خارج البورصة: بمقدار 5.26 مليون سهم، أي ما يعادل 26% من حجم الصفقات الكبيرة اليومي. ونُفذت 14 من طبعات الحجم الكبير في البورصة أثناء التداول المستمر، بنسبة 19.9% . أما عملية المزايدة في مزاد الإغلاق المنفرد فقد تجاوزت كل مجموعة على حدة — حيث شكلت 51% من إجمالي حجم الصفقات الكبيرة في طبعة واحدة — مع إضافة نسبة 3.1% من مزاد الافتتاح.

تأتي الطبعات خارج البورصة بشكل أساسي من نوعين من المنصات. "مكتب التداول العلوي" (upstairs desk) هو مكتب الصفقات الكبيرة لدى الوسيط والمشتري؛ حيث يقوم بعرض الأمر الكبير على الأطراف المقابلة المحتملة، ويتفق على السعر، ثم يبلغ عن الصفقة المكتملة إلى الـ TRF. أما "المجمع المظلم" (dark pool) فهو محرك توفيق خاص يقبل الأوامر دون عرضها، حيث يوفق بين المشترين والبائعين — غالباً عند نقطة المنتصف لسعر السوق العلني — ويبلغ عن عمليات التوفيق بنفس الطريقة؛ يوضح شرحنا للمجمعات المظلمة هذه الآلية بالتفصيل. وتُنفذ بعض الصفقات الكبيرة على مدار الجلسة كاملة وتُبلغ بمتوسط سعر قريب من VWAP، متوسط السعر المرجح بحجم التداول، وتُطبع مرة واحدة عند ذلك المستوى المتفق عليه.

لماذا تتداول المؤسسات صفقات ضخمة خارج سجل الأوامر المعلن؟

راقب الآليات الفنية بدلاً من الشائعات. يعرض سجل الأوامر المعلن فقط الأوامر المستقرة التي اختار أصحابها إظهارها عند أفضل سعر عرض وطلب. إن تنفيذ أمر واحد ضخم بما يكفي لتغطية صفقة ضخمة سيؤدي إلى استنزاف مستويات السعر في السجل تلو الآخر، مما يؤدي إلى تنفيذ الصفقة بأسعار أسوأ تدريجياً مع استهلاك كل مستوى، وسيشاهد كل متداول يحدث ذلك مباشرة عبر شريط الأسعار. أما التفاوض على نفس الحجم بعيداً عن السجل المعلن — سواء عبر مكتب تداول خاص، أو داخل مجمع سيولة مظلم (dark pool)، أو مقابل صانع سوق يستخدم رأس ماله الخاص — فيسمح بنقل كامل المركز المالي بسعر واحد متفق عليه، ولا يعرف بقية السوق بالصفقة إلا عند تسجيلها في شريط الأسعار، وليس قبل ذلك.

توجد مقايضات في كلا الاتجاهين: قد يستغرق التفاوض خارج البورصة وقتاً، والسعر المتفق عليه ليس دائماً أفضل من التنفيذ الصبور عبر السجل المعلن، كما أن أيًا من هذه الطرق لا يزيل مخاطر الاحتفاظ بمركز مالي كبير أو الخروج منه. إن شريط الأسعار يسجل ببساطة الأسعار التي انتهت إليها عمليات المطابقة.

ماذا يرى متداول التجزئة فعلياً؟

كل البيانات الموجودة في هذه الصفحة هي بيانات عامة. تظهر الصفقات الكبيرة التي يتم التفاوض عليها خارج البورصة في نفس شريط الأسعار الموحد الذي تقرأه نوافذ تنفيذ الصفقات لدى شركات الوساطة. وتفرض قواعد FINRA الإبلاغ عن الصفقات خارج البورصة في أسرع وقت ممكن، أي خلال 10 ثوانٍ من التنفيذ. يعرض شريط الأسعار لكل صفقة ما يلي: السعر، والحجم، والوقت، ورمز مكان التنفيذ، ورموز الحالة. لكنه لا يعرض أبداً: هوية المشتري، أو هوية البائع، أو الطرف الذي طلب الصفقة. يسجل سجل الصفقات تغير الحجم عند سعر معين، دون تسجيل اتجاه الصفقة.

الأسئلة الشائعة حول الصفقات الكبيرة (Block Trade)

ما هو حجم الصفقة الكبيرة؟

المعيار التقليدي، الموروث من قواعد NYSE، هو 10,000 سهم أو قيمة تبلغ 200,000 دولار. وتكون الصفقات المؤسسية عادةً أكبر بكثير؛ ففي 6 يوليو 2026، تراوحت قيمة أكبر عشر صفقات لأسهم AAPL بين $89.1 مليون و$3235.3 مليون.

أين تتم الصفقات الكبيرة؟

تظهر جميعها في شريط البيانات عبر ثلاثة أنواع من المنصات: خارج البورصة (مكاتب التداول الخاصة ومجمعات السيولة المظلمة "dark pools"، والتي يتم الإبلاغ عنها عبر مرافق تقارير التداول التابعة لـ FINRA)، والبورصات أثناء التداول المستمر، ومزادات الافتتاح والإغلاق. وفي 6 يوليو 2026، تم الإبلاغ عن 62 من صفقات AAPL ذات الحجم 78 خارج البورصة.

هل تؤثر الصفقات الكبيرة على السعر؟

لا يمكن لصفقة واحدة أن تحدد اتجاه السعر. يتم التفاوض على العديد من الصفقات الكبيرة بأسعار حددتها السوق مسبقاً؛ فعلى سبيل المثال، سُجلت أكبر صفقة لأسهم AAPL خارج البورصة في 6 يوليو 2026 بسعر $312.66 بعد دقائق من الإغلاق، وهو ما يطابق سعر مزاد الإغلاق البالغ $312.66. يسجل شريط البيانات الحجم والسعر والوقت فقط، ولا يسجل هوية الطرف الذي بدأ الصفقة، لذا فإن صفقة واحدة لا تعتبر مؤشراً على اتجاه السوق.

هل يمكن للمتداولين الأفراد رؤية الصفقات الكبيرة؟

نعم. تظهر كل صفقة كبيرة في شريط البيانات الموحد خلال ثوانٍ من تنفيذها. وأي أداة لتحليل الصفقات (time-and-sales) تتيح التصفية حسب حجم الصفقة ستظهر لك الصفقات التي تبلغ 10,000 سهم فأكثر. لكن البيانات العامة لا تظهر هوية الأطراف أو الغرض من الصفقة.

كل لوحة في هذه الصفحة هي استعلام مخزن — يمكنك توسيع كود SQL أسفل أي منها، ثم تشغيل نفس فحص الصفقات الكبيرة على الرمز (ticker) والجلسة الخاصة بك، بلغة إنجليزية بسيطة، عبر منصة Strasmore.