Block trade : définition, gros prints et données

Un block trade est une transaction unique portant sur un volume exceptionnellement élevé d’actions : au moins 10 000 titres ou 200 000 dollars de valeur selon la définition historique. Elle est le plus souvent négociée directement entre des investisseurs institutionnels, puis publiée sur la bande publique après son exécution. Le seuil de 10 000 actions vient de la définition des blocks de la Rule 72 du New York Stock Exchange. Les blocks institutionnels actuels dépassent régulièrement ce seuil de très loin. Toutes les données ci-dessous portent sur une seule séance identifiée, le lundi 6 juillet 2026. Elles proviennent de la consolidated tape, le registre public unifié de toutes les transactions sur actions américaines. La requête SQL exacte utilisée pour chaque chiffre est accessible en un clic.

Qu’est-ce qui constitue un block trade sur les actions ?

Deux seuils définissent le block classique : 10 000 actions ou 200 000 dollars de valeur de marché. Tous deux proviennent de règlements boursiers rédigés il y a plusieurs décennies, à une époque où chacun de ces seuils correspondait réellement à un ordre institutionnel. Avec les cours des grandes capitalisations en 2026, le seuil en nombre d’actions est de loin le plus contraignant. C’est celui retenu par cette page.

Un print est l’enregistrement d’une transaction sur le consolidated tape. Chaque exécution sur une action américaine, quelle que soit la place ou la plateforme de négociation hors marché concernée, est publiée sur ce flux public unique. La plupart des prints sont de petite taille. Le 6 juillet 2026, la transaction médiane sur AAPL portait sur 5 actions, soit environ 1568 dollars d’actions. Un block de 10 000 actions se situe à l’extrême opposé du même flux.

À quoi ressemblent les plus gros prints d’une séance ?

Le tableau ci-dessous extrait les dix plus gros prints sur AAPL le 6 juillet 2026, une séance complète vérifiée (390 barres minute de la séance régulière sur SPY, dénombrées dans la colonne de réception du panneau suivant plutôt que supposées). Les messages administratifs du tape sans volume, les rediffusions officielles de l’ouverture et de la clôture ainsi que les corrections sont exclus. En cas d’égalité de taille, le classement se fait d’abord selon l’horodatage, puis selon le prix.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    size AS shares,
    round(toFloat64(size) / 1e6, 2) AS shares_m,
    toFloat64(price) AS price,
    round(toFloat64(size) * toFloat64(price) / 1e6, 1) AS notional_musd,
    multiIf(has(conditions, 8), 'closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'off-exchange (FINRA TRF)',
            'on exchange (continuous)') AS where_it_printed
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
ORDER BY shares DESC, sip_timestamp, price
LIMIT 10

Le plus gros trade sur AAPL ce jour-là n’était pas un block négocié. Le print de 16:00:00 ET portant sur 10.35 millions d’actions à $312.66, soit $3235.3 millions sur une seule ligne, correspond à la closing auction, le cross de fin de séance de la place de cotation. La ligne de 9 h 30 en est l’équivalent à l’ouverture. Le plus gros print qui ressemble à un block classique est la deuxième ligne : un trade de 1.95 millions d’actions exécuté sur une place à 12:36:42 ET, pour un montant de $609.8 millions. La troisième place revient à une transaction déclarée hors marché à 16:07:57 ET, quelques minutes après la clôture, portant sur 1.18 millions d’actions à $312.66, soit le même prix de $312.66 fixé par la closing auction. Même le dixième print de la liste représentait $89.1 millions d’actions. Gardez à l’esprit la colonne de la place d’exécution : le dernier panneau en fait le total.

Combien de trades sont des blocs et quel volume représentent-ils ?

Les prints de bloc sont extrêmement rares en nombre, mais pèsent lourd en volume. Le résumé sur une ligne ci-dessous parcourt l’intégralité du tape d’AAPL du 6 juillet, y compris les horaires étendus, et compte chaque print associé à un volume supérieur ou égal au seuil de 10 000 actions.

WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul06
SELECT
    bars_jul06 AS spy_session_bars_jul06,
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size) * toFloat64(price), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_notional_usd
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

AAPL a enregistré 967733 prints, pour un volume de 53.6 millions d’actions. Seulement 78 de ces prints, soit 0.01% du total, ont atteint le seuil de bloc. Ensemble, ils ont porté sur 20.3 millions d’actions, soit 37.8% de l’ensemble des échanges. Rappelons que le print médian était de 5 actions.

Cette concentration n’est pas propre à Apple. Voici le même scan sur SPY, le plus grand ETF américain :

SELECT
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPY'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

Le tape de SPY fait apparaître 79 prints de taille bloc sur 669171, représentant 27.1% du volume de la séance. Son print médian de 34 actions est supérieur à celui d’AAPL, à 5, tandis que les blocs représentent une part plus faible de sa séance. Pour les deux titres, une part à deux chiffres du volume de la séance a changé de mains en moins de cent prints.

Où les block trades sont-ils exécutés ?

Les actions américaines s’échangent principalement sur deux types de marchés. Les exchanges sont des marchés transparents : ils affichent publiquement un carnet d’ordres avec les prix acheteurs et vendeurs. Les marchés off-exchange, les dark pools, les desks de broker-dealers et les wholesalers apparient les ordres sans afficher de cotations. Chaque transaction qu’ils exécutent doit être déclarée à l’une des Trade Reporting Facilities (TRF) de la FINRA. Celle-ci l’inscrit sur le consolidated tape avec le code de marché 4. Ces déclarations comportent un second horodatage, provenant de l’horloge de la TRF. La colonne de réception ci-dessous est renseignée pour chaque block exécuté off-exchange, mais pour aucun print exécuté sur un exchange.

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'Opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'Off-exchange (FINRA TRF)',
            'On exchange, continuous') AS venue,
    count() AS block_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 2) AS block_shares_m,
    round(100.0 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_block_volume,
    countIf(trf_timestamp IS NOT NULL AND trf_timestamp > toDateTime64('1970-01-02 00:00:00', 9)) AS prints_with_trf_timestamp
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
  AND size >= 10000
GROUP BY venue
ORDER BY block_shares_m DESC, venue

Sur les 78 prints de taille block d’AAPL, 62, soit la majorité des prints de taille block de la séance en nombre, ont été déclarés off-exchange : 5.26 millions d’actions, soit 26% du volume block de la séance. 14 autres prints de taille block ont été exécutés sur un exchange pendant la séance continue, avec 19.9%. Le seul cross de l’enchère de clôture a toutefois dépassé chacun de ces groupes pris séparément : 51% de l’ensemble du volume block en une seule transaction, l’enchère d’ouverture ajoutant 3.1%.

Les prints off-exchange proviennent principalement de deux types de marchés. Un upstairs desk est le desk block d’un broker-dealer. Il propose un ordre important aux contreparties susceptibles de l’exécuter, négocie un prix, puis déclare la transaction réalisée à la TRF. Un dark pool est un moteur d’appariement privé qui accepte les ordres sans les afficher. Il met en relation acheteurs et vendeurs, souvent au milieu de la cotation du marché transparent, puis déclare les transactions de la même manière. Notre explication des dark pools détaille ce mécanisme. Certains blocks sont travaillés sur l’ensemble de la séance et déclarés à un prix moyen proche de la VWAP, le prix moyen pondéré par les volumes, avec un seul print à ce niveau de prix convenu.

Pourquoi les institutions négocient-elles des blocs en dehors du carnet central ?

Observez la mécanique, pas les idées reçues. Le carnet central n’affiche que les ordres en attente qui choisissent de se montrer au meilleur bid et ask. Un ordre agressif suffisamment important pour exécuter un bloc balaierait chaque niveau du carnet. Il serait exécuté à des prix progressivement moins favorables à mesure que chaque niveau serait épuisé. Tous les traders qui suivent le tape verraient l’opération se dérouler en temps réel. Négocier le même volume en dehors du carnet affiché, par l’intermédiaire d’un desk de négociation, au sein d’un dark pool ou face à un market maker engageant ses propres capitaux, permet de transférer toute la position à un prix convenu. Le reste du marché ne prend connaissance de la transaction que lorsque le print apparaît sur le tape, et non avant.

Les arbitrages jouent dans les deux sens. Une négociation de gré à gré peut prendre du temps. Le prix convenu n’est pas toujours meilleur que celui obtenu en travaillant patiemment le carnet central. Cette méthode ne supprime pas non plus le risque lié à la détention ou à la sortie d’une position importante. Le tape ci-dessus indique simplement où les transactions ont finalement été exécutées.

Ce qu’un trader particulier voit-il réellement ?

Toutes les données présentées sur cette page sont publiques. Un bloc négocié de gré à gré à midi est reporté sur le même consolidated tape que celui lu par la fenêtre time-and-sales d’un courtier. Les règles de la FINRA imposent de déclarer les transactions réalisées hors marché dès que possible, et au plus tard dans les 10 secondes suivant leur exécution. Pour chaque print, le tape affiche le prix, la taille, l’heure, le code de la place d’exécution et les codes de condition. Il n’indique jamais l’identité de l’acheteur, celle du vendeur ni la partie à l’initiative de la transaction. Un block print établit qu’un certain volume a changé de mains à un prix donné. Le sens de la transaction ne fait pas partie de l’enregistrement.

Block Trade FAQ

How big is a block trade?

The classic threshold, inherited from NYSE rules, is 10,000 shares or $200,000 in value. Institutional blocks routinely run far larger: on July 6, 2026, AAPL's ten biggest prints each carried between $89.1 million and $3235.3 million of stock.

Where do block trades happen?

On one tape, from three kinds of venue: off-exchange (upstairs desks and dark pools, reported through FINRA's Trade Reporting Facilities), exchanges during continuous trading, and the opening and closing auctions. On July 6, 2026, 62 of AAPL's 78 block-size prints were reported off-exchange.

Do block trades move the price?

Not in any way a single print can establish. Many blocks are negotiated at prices the market has already set: AAPL's largest off-exchange print of July 6, 2026 was stamped minutes after the close at $312.66, matching the closing auction's $312.66. The tape records size, price, and time, not who initiated the trade, and a lone block print is not a directional read.

Can retail traders see block trades?

Yes. Every block prints to the consolidated tape within seconds of execution, and any time-and-sales tool that filters by trade size will surface prints of 10,000 shares and up. What no public feed shows is the identity or intent behind the print.

Every panel on this page is a stored query, expand the SQL under any of them, then run the same block scan on your own ticker and session, in plain English, on the Strasmore terminal.