ब्लॉक ट्रेड क्या है और इसके नियम

ब्लॉक ट्रेड एक एकल और असामान्य रूप से बड़ा स्टॉक ट्रेड होता है। पारंपरिक परिभाषा के अनुसार, इसमें कम से कम 10,000 शेयर या $200,000 का मूल्य होना चाहिए। अधिकांशतः इनका निजी तौर पर संस्थानों के बीच समझौता किया जाता है और बाद में इन्हें सार्वजनिक टेप पर दर्ज किया जाता है। 10,000 शेयर की यह सीमा New York Stock Exchange के Rule 72 की विरासत है, जबकि आधुनिक संस्थागत ब्लॉक इससे कहीं अधिक बड़े होते हैं। नीचे दी गई सभी जानकारी एक सत्र — सोमवार, 6 जुलाई, 2026 — के लिए है। यह डेटा consolidated tape से लिया गया है, जो प्रत्येक US स्टॉक ट्रेड का एकीकृत सार्वजनिक रिकॉर्ड है। प्रत्येक संख्या के पीछे का सटीक SQL डेटा एक क्लिक की दूरी पर उपलब्ध है।

स्टॉक्स में ब्लॉक ट्रेड (block trade) किसे माना जाता है?

एक क्लासिक ब्लॉक को दो मानदंडों (thresholds) से परिभाषित किया जाता है: 10,000 शेयर्स या $200,000 का मार्केट वैल्यू। ये दोनों नियम दशकों पुराने एक्सचेंज रूलबुक्स से आए हैं, जब ये संख्याएँ वास्तव में संस्थागत ऑर्डर (institutional order) को दर्शाती थीं; 2026 के लार्ज-कैप कीमतों के अनुसार, शेयर्स की संख्या वाला मानदंड कहीं अधिक सख्त है, और यह पेज इसी के आधार पर माप करता है।

एक प्रिंट (print) कंसोलिडेटेड टेप पर ट्रेड का रिकॉर्ड होता है। सभी अमेरिकी स्टॉक्स का निष्पादन (execution) — सभी एक्सचेंजों और सभी ऑफ-एक्सचेंज वेन्यू से — उसी एक सार्वजनिक स्ट्रीम पर प्रिंट होता है, और अधिकांश प्रिंट छोटे होते हैं। 6 जुलाई, 2026 को, AAPL के मीडियन ट्रेड में 5 शेयर्स दर्ज किए गए, जो स्टॉक का लगभग $1568 है। वहीं, 10,000 शेयर्स का ब्लॉक उसी टेप के बिल्कुल विपरीत छोर पर होता है।

सत्र के सबसे बड़े प्रिंट्स (prints) कैसे दिखते हैं?

नीचे दिया गया पैनल 6 जुलाई, 2026 के AAPL के दस सबसे बड़े प्रिंट्स को दर्शाता है — यह एक सत्यापित पूर्ण सत्र है (अगले पैनल के रसीद कॉलम में गणना किए गए SPY के 390 रेगुलर-सेशन मिनट बार्स पर आधारित, न कि अनुमानित)। वे एडमिनिस्ट्रेटिव टेप संदेश जिनमें कोई वॉल्यूम नहीं होता — जैसे आधिकारिक ओपन और क्लोज री-ब्रॉडकास्ट और सुधार — उन्हें शामिल नहीं किया गया है। आकार (size) में समानता होने पर, टाइमस्टैम्प और फिर कीमत के आधार पर निर्णय लिया जाता है।

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    size AS shares,
    round(toFloat64(size) / 1e6, 2) AS shares_m,
    toFloat64(price) AS price,
    round(toFloat64(size) * toFloat64(price) / 1e6, 1) AS notional_musd,
    multiIf(has(conditions, 8), 'closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'off-exchange (FINRA TRF)',
            'on exchange (continuous)') AS where_it_printed
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
ORDER BY shares DESC, sip_timestamp, price
LIMIT 10

दिन का सबसे बड़ा AAPL ट्रेड कोई नेगोशिएटेड ब्लॉक नहीं था। 10.35 मिलियन शेयर $312.66 पर — एक ही लाइन में $3235.3 मिलियन — 16:00:00 ET का प्रिंट क्लोजिंग ऑक्शन है, जो लिस्टिंग एक्सचेंज का एंड-ऑफ-डे क्रॉस है। सुबह 9:30 बजे वाली पंक्ति इसका ओपनिंग-बेल समकक्ष है। दूसरा सबसे बड़ा प्रिंट जो एक क्लासिक ब्लॉक जैसा दिखता है, वह दूसरी पंक्ति है: 12:36:42 ET पर एक एक्सचेंज पर 1.95 मिलियन शेयर का ट्रेड, जिसका मूल्य $609.8 मिलियन है। तीसरे स्थान पर 16:07:57 ET पर स्टैम्प किया गया एक ऑफ-एक्सचेंज रिपोर्ट है — क्लोजिंग बेल के कुछ मिनट बाद — 1.18 मिलियन शेयर $312.66 पर, जो क्लोजिंग ऑक्शन द्वारा निर्धारित $312.66 के बराबर है। सूची में दसवें प्रिंट में भी $89.1 मिलियन के शेयर थे। वेन्यू (venue) कॉलम का ध्यान रखें — अंतिम पैनल इसका कुल योग दिखाता है।

ब्लॉक ट्रेड कितने हैं — और उनका वॉल्यूम कितना है?

संख्या के मामले में ब्लॉक प्रिंट्स बहुत कम होते हैं, लेकिन वॉल्यूम के मामले में ये बहुत अधिक होते हैं। नीचे दिया गया सारांश 6 जुलाई के AAPL के पूरे ट्रेडिंग डेटा का विश्लेषण करता है, जिसमें एक्सटेंडेड आवर्स भी शामिल हैं। इसमें 10,000 शेयर की न्यूनतम सीमा (floor) से अधिक वॉल्यूम वाले हर प्रिंट की गणना की गई है।

WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul06
SELECT
    bars_jul06 AS spy_session_bars_jul06,
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size) * toFloat64(price), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_notional_usd
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

AAPL में 967733 बार 53.6 मिलियन शेयरों का वॉल्यूम दर्ज किया गया। इनमें से केवल 78 प्रिंट्स — जो कुल वॉल्यूम का 0.01% हिस्सा हैं — ब्लॉक की सीमा को पूरा करते थे। इन प्रिंट्स ने मिलकर 20.3 मिलियन शेयर ट्रेड किए: जो कुल वॉल्यूम का 37.8% हिस्सा है। ध्यान रखें कि मीडियन प्रिंट 5 शेयर था।

यह संकेंद्रण (concentration) केवल Apple तक सीमित नहीं है। यहाँ सबसे बड़े US ETF, SPY का समान विश्लेषण दिया गया है:

SELECT
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPY'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

SPY के डेटा के अनुसार, 669171 में से 79 प्रिंट्स ब्लॉक-साइज के थे, जो दिन के कुल वॉल्यूम का 27.1% हिस्सा थे। इसका मीडियन प्रिंट 34 शेयर है, जो AAPL के 5 से अधिक है। SPY में ब्लॉक ट्रेडों का हिस्सा कुल वॉल्यूम की तुलना में कम है। दोनों ही स्टॉक्स में, सौ से भी कम प्रिंट्स के माध्यम से सत्र के वॉल्यूम का दो अंकों वाला (double-digit) हिस्सा ट्रेड हुआ।

ब्लॉक ट्रेड कहाँ निष्पादित होते हैं?

US स्टॉक्स का लेन-देन मुख्य रूप से दो क्षेत्रों में होता है। Exchanges 'lit venues' होते हैं: ये बिड्स और ऑफर्स की एक सार्वजनिक ऑर्डर बुक प्रदर्शित करते हैं। Off-exchange वेन्यू — जैसे डार्क पूल्स, ब्रोकर-डीलर डेस्क और होलसेलर्स — बिना कोटेशन दिखाए ट्रेड मैच करते हैं। इनके द्वारा मैच किए गए प्रत्येक ट्रेड की रिपोर्ट FINRA के Trade Reporting Facilities (TRFs) में करना अनिवार्य है, जो इसे एक्सचेंज कोड 4 के साथ कंसोलिडेटेड टेप पर प्रिंट करता है। इन रिपोर्टों में TRF की अपनी घड़ी का दूसरा टाइमस्टैम्प भी होता है। नीचे दी गई प्राप्ति (receipt) कॉलम में आप देख सकते हैं कि यह हर off-exchange ब्लॉक पर भरा हुआ है, लेकिन एक्सचेंज प्रिंट्स पर नहीं है।

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'Opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'Off-exchange (FINRA TRF)',
            'On exchange, continuous') AS venue,
    count() AS block_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 2) AS block_shares_m,
    round(100.0 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_block_volume,
    countIf(trf_timestamp IS NOT NULL AND trf_timestamp > toDateTime64('1970-01-02 00:00:00', 9)) AS prints_with_trf_timestamp
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
  AND size >= 10000
GROUP BY venue
ORDER BY block_shares_m DESC, venue

AAPL के 78 ब्लॉक-साइज प्रिंट्स में से, 62 — जो संख्या के अनुसार दिन के सबसे अधिक ब्लॉक प्रिंट्स थे — off-exchange रिपोर्ट किए गए थे: 5.26 मिलियन शेयर, जो दिन के कुल ब्लॉक वॉल्यूम का 26% था। अन्य 14 ब्लॉक-साइज प्रिंट्स निरंतर ट्रेडिंग के दौरान एक्सचेंज पर निष्पादित हुए, जिनमें 19.9% शामिल था। और एकल क्लोजिंग-ऑक्शन क्रॉस का वॉल्यूम अन्य सभी समूहों से अधिक था — एक ही प्रिंट में कुल ब्लॉक वॉल्यूम का 51% — जबकि ओपनिंग ऑक्शन ने 3.1% जोड़ा।

Off-exchange प्रिंट्स मुख्य रूप से दो प्रकार के वेन्यू से आते हैं। एक upstairs desk ब्रोकर-डीलर का ब्लॉक डेस्क होता है: यह एक बड़े ऑर्डर को संभावित प्रतिपक्षों (counterparties) को बेचता है, कीमत पर सहमति बनाता है, और पूर्ण ट्रेड की रिपोर्ट TRF को देता है। एक dark pool एक निजी मैचिंग इंजन है जो ऑर्डर्स को प्रदर्शित किए बिना उन्हें स्वीकार करता है। यह खरीदारों को विक्रेताओं के साथ मैच करता है — अक्सर lit market के कोट के मिडपॉइंट पर — और उसी तरह मैच की रिपोर्ट करता है; हमारे डार्क पूल स्पष्टीकरण में इस तंत्र का विश्लेषण किया गया है। कुछ ब्लॉक्स पूरे सत्र के दौरान निष्पादित किए जाते हैं और VWAP, वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस के पास औसत मूल्य पर रिपोर्ट किए जाते हैं, जो उस सहमत स्तर पर एक बार प्रिंट होते हैं।

संस्थागत निवेशक (Institutions) lit book से बाहर ब्लॉक ट्रेड क्यों करते हैं?

केवल प्रक्रिया पर ध्यान दें, किंवदंतियों पर नहीं। lit book केवल वही ऑर्डर दिखाती है जिन्हें resting orders bid and offer पर दिखाने का विकल्प चुना गया है। एक बड़ा aggressive order जो किसी ब्लॉक को भरने के लिए पर्याप्त हो, वह book के हर level को खत्म कर देगा। इससे कीमतें लगातार खराब होती जाएंगी और हर trader real time में इसे tape पर देख पाएगा। इसके विपरीत, displayed book से बाहर बातचीत करने से — जैसे कि upstairs desk, dark pool, या किसी market maker के साथ जो अपनी capital का उपयोग करता है — पूरी position एक सहमत मूल्य पर बदली जा सकती है। बाजार को इस ट्रेड की जानकारी तभी मिलती है जब print tape पर आता है, उससे पहले नहीं।

इसके दोनों तरफ फायदे और नुकसान हैं: off-exchange बातचीत में समय लग सकता है, सहमत मूल्य हमेशा lit book पर धैर्यपूर्वक ट्रेड करने से बेहतर नहीं होता, और इनमें से कोई भी विकल्प बड़ी position को होल्ड करने या बाहर निकलने के जोखिम को कम नहीं करता। ऊपर दी गई tape केवल यह रिकॉर्ड करती है कि ट्रेड किस मूल्य पर संपन्न हुआ।

एक रिटेल ट्रेडर वास्तव में क्या देखता है?

इस पेज पर दी गई सभी जानकारी सार्वजनिक डेटा है। दोपहर में हुआ एक ब्लॉक ट्रेड उसी कंसोलिडेटेड टेप (consolidated tape) पर दिखाई देता है जिसे ब्रोकरेज का टाइम-एंड-सेल्स (time-and-sales) विंडो पढ़ता है। FINRA के नियमों के अनुसार, एक्सचेंज के बाहर होने वाले ट्रेड को जल्द से जल्द — यानी निष्पादन (execution) के 10 सेकंड के भीतर — रिपोर्ट करना आवश्यक है। टेप प्रत्येक प्रिंट के लिए निम्नलिखित जानकारी दिखाता है: मूल्य (price), आकार (size), समय (time), वेन्यू कोड (venue code), और कंडीशन कोड (condition codes)। यह कभी नहीं दिखाता कि किसने खरीदा, किसने बेचा, या किस पक्ष ने ट्रेड के लिए अनुरोध किया था। एक ब्लॉक प्रिंट यह रिकॉर्ड करता है कि एक निश्चित मूल्य पर एक निश्चित आकार का ट्रेड हुआ — लेकिन ट्रेड की दिशा (direction) इस रिकॉर्ड का हिस्सा नहीं होती है।

ब्लॉक ट्रेड FAQ

ब्लॉक ट्रेड का आकार कितना होता है?

NYSE नियमों के अनुसार पारंपरिक सीमा 10,000 शेयर या $200,000 का मूल्य है। संस्थागत ब्लॉक अक्सर इससे कहीं अधिक बड़े होते हैं: 6 जुलाई, 2026 को, AAPL के दस सबसे बड़े प्रिंट्स में से प्रत्येक का मूल्य $89.1 मिलियन से $3235.3 मिलियन के बीच था।

ब्लॉक ट्रेड कहाँ होते हैं?

ये तीन प्रकार के स्थानों से एक ही टेप पर होते हैं: एक्सचेंज के बाहर (अपस्टेयर डेस्क और डार्क पूल, जिन्हें FINRA के Trade Reporting Facilities के माध्यम से रिपोर्ट किया जाता है), निरंतर ट्रेडिंग के दौरान एक्सचेंज, और ओपनिंग एवं क्लोजिंग ऑक्शन। 6 जुलाई, 2026 को, AAPL के 78 ब्लॉक-साइज प्रिंट्स में से 62 ऑफ-एक्सचेंज रिपोर्ट किए गए थे।

क्या ब्लॉक ट्रेड से कीमत बदलती है?

किसी भी एकल प्रिंट से ऐसा संभव नहीं है। कई ब्लॉक उन कीमतों पर तय किए जाते हैं जो बाजार पहले ही निर्धारित कर चुका होता है: 6 जुलाई, 2026 को AAPL का सबसे बड़ा ऑफ-एक्सचेंज प्रिंट क्लोजिंग के कुछ मिनट बाद $312.66 पर दर्ज किया गया था, जो क्लोजिंग ऑक्शन के $312.66 के बराबर था। टेप आकार, कीमत और समय को रिकॉर्ड करता है — न कि ट्रेड शुरू करने वाले व्यक्ति को — और एक अकेला ब्लॉक प्रिंट बाजार की दिशा का संकेत नहीं है।

क्या रिटेल ट्रेडर्स ब्लॉक ट्रेड देख सकते हैं?

हाँ। प्रत्येक ब्लॉक निष्पादन (execution) के कुछ ही सेकंड के भीतर कंसोलिडेटेड टेप पर प्रिंट हो जाता है, और कोई भी टाइम-एंड-सेल्स टूल जो ट्रेड साइज के आधार पर फ़िल्टर करता है, वह 10,000 शेयर और उससे अधिक के प्रिंट दिखाएगा। सार्वजनिक फ़ीड में ट्रेड के पीछे की पहचान या मंशा दिखाई नहीं देती है।

इस पेज का प्रत्येक पैनल एक स्टोर किया गया क्वेरी है — इनमें से किसी के भी नीचे दिए गए SQL को विस्तार से देखें, फिर Strasmore टर्मिनल पर अपने स्वयं के टिकर और सत्र के लिए सरल अंग्रेजी में वही ब्लॉक स्कैन चलाएं।