Apa Itu Block Trade? Big Prints dan Datanya

Block trade adalah satu transaksi saham yang ukurannya sangat besar. Berdasarkan definisi klasik, transaksi ini mencakup sedikitnya 10.000 saham atau nilai $200.000. Transaksi tersebut biasanya dinegosiasikan secara privat antara institusi, lalu dicatat pada public tape setelah transaksi berlangsung.

Batas 10.000 saham berasal dari definisi block dalam Rule 72 New York Stock Exchange. Block yang dilakukan institusi pada masa kini secara rutin jauh lebih besar daripada batas tersebut.

Semua data di bawah ini diukur dalam satu sesi perdagangan yang disebutkan, yaitu Senin, 6 Juli 2026, berdasarkan consolidated tape. Consolidated tape adalah catatan publik terpadu untuk setiap transaksi saham AS. SQL lengkap di balik setiap angka tersedia hanya dengan satu klik.

Apa yang tergolong sebagai block trade pada saham?

Dua ambang menentukan block trade klasik: 10.000 saham atau nilai pasar $200.000. Keduanya berasal dari buku peraturan bursa yang ditulis beberapa dekade lalu, ketika masing-masing angka tersebut benar-benar menggambarkan order institusional. Dengan harga saham berkapitalisasi besar pada 2026, ambang jumlah saham jauh lebih ketat. Halaman ini menggunakan ambang tersebut sebagai acuannya.

Print adalah catatan transaksi pada consolidated tape. Setiap eksekusi saham AS, dari seluruh bursa dan setiap venue di luar bursa, tercatat pada satu aliran publik tersebut. Sebagian besar print berukuran kecil. Pada 6 Juli 2026, median transaksi AAPL mencapai 5 saham, atau sekitar $1568 nilai saham. Block berisi 10.000 saham berada di ujung yang berlawanan dari tape yang sama.

Seperti apa print terbesar dalam satu sesi?

Panel di bawah ini mengambil sepuluh print terbesar AAPL pada 6 Juli 2026, dalam sesi penuh yang telah diverifikasi (390 minute bar sesi reguler pada SPY, dihitung di kolom penerimaan panel berikutnya, bukan diasumsikan). Pesan tape administratif tanpa volume, penayangan ulang dan koreksi resmi untuk pembukaan dan penutupan, dikecualikan. Jika ukurannya sama, urutan ditentukan berdasarkan timestamp, lalu harga.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS et_time,
    size AS shares,
    round(toFloat64(size) / 1e6, 2) AS shares_m,
    toFloat64(price) AS price,
    round(toFloat64(size) * toFloat64(price) / 1e6, 1) AS notional_musd,
    multiIf(has(conditions, 8), 'closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'off-exchange (FINRA TRF)',
            'on exchange (continuous)') AS where_it_printed
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
ORDER BY shares DESC, sip_timestamp, price
LIMIT 10

Trade AAPL terbesar hari itu sama sekali bukan block trade hasil negosiasi. Print pada pukul 16:00:00 ET sebanyak 10.35 juta saham dengan harga $312.66, senilai $3235.3 juta dalam satu baris, adalah closing auction, yaitu cross akhir hari di bursa tempat saham tersebut tercatat. Baris pukul 09.30 adalah padanannya pada pembukaan. Print terbesar yang menyerupai block trade klasik berada di baris kedua: trade sebanyak 1.95 juta saham yang tercatat di bursa pada pukul 12:36:42 ET, dengan nilai $609.8 juta. Posisi ketiga adalah laporan off-exchange yang diberi timestamp 16:07:57 ET, beberapa menit setelah bel penutupan, untuk 1.18 juta saham pada harga $312.66, sama dengan $312.66 yang ditetapkan closing auction. Bahkan print kesepuluh dalam daftar tersebut mencakup saham senilai $89.1 juta. Perhatikan kolom venue; panel terakhir akan menjumlahkannya.

Berapa banyak transaksi yang merupakan block trade, dan berapa besar volume yang dibawanya?

Block prints sangat jarang dari sisi jumlah, tetapi besar dari sisi volume. Ringkasan satu baris di bawah ini memindai seluruh tape AAPL pada 6 Juli, termasuk extended hours, dan menghitung setiap print yang membawa volume dengan ambang batas 10.000 saham.

WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul06
SELECT
    bars_jul06 AS spy_session_bars_jul06,
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size) * toFloat64(price), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_notional_usd
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

AAPL mencatat 967733 transaksi dengan volume 53.6 juta saham. Hanya 78 dari seluruh print, atau 0.01% dari total volume, yang memenuhi ambang block trade. Secara gabungan, transaksi tersebut mencakup 20.3 juta saham, yaitu 37.8% dari seluruh volume yang diperdagangkan. Sebagai pengingat, median print adalah 5 saham.

Konsentrasi ini bukan karakteristik khusus Apple. Berikut hasil pemindaian yang sama untuk SPY, ETF terbesar di AS:

SELECT
    count() AS total_prints,
    countIf(size >= 10000) AS block_prints,
    round(100.0 * countIf(size >= 10000) / count(), 2) AS block_pct_of_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS total_volume_m,
    round(toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / 1e6, 1) AS block_volume_m,
    round(100.0 * toFloat64(sumIf(size, size >= 10000)) / toFloat64(sum(size)), 1) AS block_pct_of_volume,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp))) AS median_trade_shares
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPY'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])

Tape SPY menunjukkan 79 print berukuran block dari total 669171 print. Transaksi tersebut mencakup 27.1% volume hari itu. Median print SPY sebesar 34 saham lebih besar daripada 5 milik AAPL, sementara block trade mencakup porsi yang lebih kecil dari volume hariannya. Pada kedua saham tersebut, lebih dari sepuluh persen volume sesi berpindah tangan melalui kurang dari seratus print.

Di mana block trade dieksekusi?

Saham AS berpindah tangan melalui dua arena utama. Exchange adalah venue lit yang menampilkan order book publik berisi bid dan offer. Venue off-exchange mencakup dark pool, desk broker-dealer, dan wholesaler. Venue-venue ini mencocokkan trade tanpa menampilkan kuotasi. Setiap trade yang mereka cocokkan wajib dilaporkan ke salah satu Trade Reporting Facility (TRF) milik FINRA. TRF kemudian mencetaknya pada consolidated tape dengan exchange code 4. Laporan tersebut membawa timestamp kedua dari jam TRF. Kolom receipt di bawah ini terisi untuk setiap block off-exchange dan tidak terisi untuk satu pun print dari exchange.

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (exchange)',
            has(conditions, 17), 'Opening auction (exchange)',
            exchange = 4, 'Off-exchange (FINRA TRF)',
            'On exchange, continuous') AS venue,
    count() AS block_prints,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 2) AS block_shares_m,
    round(100.0 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_block_volume,
    countIf(trf_timestamp IS NOT NULL AND trf_timestamp > toDateTime64('1970-01-02 00:00:00', 9)) AS prints_with_trf_timestamp
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
  AND size >= 10000
GROUP BY venue
ORDER BY block_shares_m DESC, venue

Dari 78 block-size print AAPL, 62—sebagian besar block print hari itu berdasarkan jumlah—dilaporkan secara off-exchange. Jumlahnya mencapai 5.26 juta saham, atau 26% dari volume block hari itu. Sebanyak 14 block-size print lainnya dieksekusi di exchange selama perdagangan kontinu, dengan porsi 19.9%. Satu cross pada closing auction bahkan lebih besar daripada masing-masing kelompok tersebut. Transaksi itu mencakup 51% dari seluruh volume block hanya dalam satu print, sementara opening auction menambah 3.1%.

Print off-exchange terutama berasal dari dua jenis venue. Upstairs desk adalah desk block milik broker-dealer. Desk tersebut menawarkan order besar kepada calon counterparties, menyepakati harga, lalu melaporkan trade yang telah selesai kepada TRF. Dark pool adalah matching engine privat yang menerima order tanpa menampilkannya. Venue ini mencocokkan pembeli dengan penjual, sering kali pada midpoint kuotasi market lit, lalu melaporkan hasil pencocokan dengan cara yang sama. Penjelasan kami tentang dark pool menguraikan mekanisme tersebut. Sebagian block diproses sepanjang sesi dan dilaporkan pada harga rata-rata yang mendekati VWAP, harga rata-rata tertimbang volume, lalu dicetak satu kali pada level yang disepakati.

Mengapa institusi memperdagangkan block di luar lit book?

Perhatikan mekanismenya, bukan anggapan yang beredar. Lit book hanya menampilkan order yang menunggu dan bersedia ditampilkan pada bid dan offer terbaik. Satu order agresif yang cukup besar untuk mengisi block akan menyapu setiap level dalam book tersebut. Order itu akan tercetak pada harga yang semakin buruk setelah menghabiskan likuiditas di tiap level. Semua trader yang memantau tape akan melihatnya secara real time. Dengan menegosiasikan ukuran yang sama di luar book yang ditampilkan—melalui upstairs desk, di dalam dark pool, atau dengan market maker yang menggunakan modalnya sendiri—seluruh posisi dapat berpindah tangan pada satu harga yang disepakati. Pasar lainnya baru mengetahui transaksi itu ketika print muncul di tape, bukan sebelumnya.

Trade-off berlaku ke kedua arah. Negosiasi di luar bursa dapat memerlukan waktu. Harga yang disepakati tidak selalu lebih baik daripada mengeksekusi order secara bertahap di lit book. Semua itu juga tidak menghilangkan risiko memegang atau melepas posisi besar. Tape di atas hanya mencatat pada harga berapa transaksi tersebut akhirnya terjadi.

Apa yang sebenarnya dilihat trader ritel?

Semua data di halaman ini bersifat publik. Transaksi block yang dinegosiasikan di luar bursa pada siang hari akan tercatat pada consolidated tape yang sama dengan yang dibaca oleh jendela time-and-sales broker. Aturan FINRA mewajibkan perdagangan di luar bursa dilaporkan sesegera mungkin, paling lambat dalam 10 detik setelah eksekusi.

Untuk setiap print, tape menampilkan harga, size, waktu, kode venue, dan condition codes. Tape tidak pernah menampilkan siapa yang membeli, siapa yang menjual, atau pihak mana yang meminta transaksi. Block print hanya mencatat bahwa sejumlah saham berpindah tangan pada harga tertentu. Arah transaksi bukan bagian dari catatan tersebut.

FAQ Block Trade

Seberapa besar block trade?

Ambang batas klasik yang diwarisi dari aturan NYSE adalah 10.000 saham atau nilai sebesar $200.000. Block dari institusi biasanya jauh lebih besar: pada 6 Juli 2026, sepuluh prints terbesar AAPL masing-masing bernilai antara $89.1 juta dan $3235.3 juta.

Di mana block trade terjadi?

Semuanya tercatat pada satu tape, melalui tiga jenis venue: off-exchange (upstairs desk dan dark pool, yang dilaporkan melalui Trade Reporting Facilities milik FINRA), bursa selama perdagangan kontinu, serta lelang pembukaan dan penutupan. Pada 6 Juli 2026, 62 dari 78 prints AAPL berukuran block dilaporkan secara off-exchange.

Apakah block trade menggerakkan harga?

Tidak dengan cara yang dapat ditentukan oleh satu print. Banyak block dinegosiasikan pada harga yang sudah dibentuk oleh pasar: off-exchange print terbesar AAPL pada 6 Juli 2026 tercatat beberapa menit setelah penutupan pada harga $312.66, sama dengan harga lelang penutupan sebesar $312.66. Tape mencatat ukuran, harga, dan waktu, tetapi tidak mencatat pihak yang memulai perdagangan. Satu block print tidak dapat dijadikan indikator arah.

Apakah investor ritel dapat melihat block trade?

Ya. Setiap block tercatat pada consolidated tape dalam hitungan detik setelah eksekusi. Alat time-and-sales yang memfilter berdasarkan ukuran transaksi akan menampilkan prints berukuran 10.000 saham atau lebih. Namun, tidak ada feed publik yang menunjukkan identitas atau tujuan di balik print tersebut.

Setiap panel di halaman ini menggunakan stored query. Buka SQL di bawah panel mana pun, lalu jalankan pemindaian block yang sama untuk ticker dan sesi Anda sendiri, dalam bahasa sederhana, di terminal Strasmore.