Par Quand les ordres de fonds communs sont-ils réglés ?
Le règlement d’un fonds ne suit pas le pricing. Suivez une vente jour par jour pour savoir quand les espèces deviennent réellement disponibles.
Le règlement d’un fonds commun de placement correspond à la date à laquelle les espèces issues d’un ordre sur le fonds finissent de changer de mains. Ce n’est pas la date à laquelle l’ordre reçoit son prix. Un ordre accepté avant l’heure limite quotidienne du fonds est exécuté à la valeur liquidative du jour, puis réglé un ou plusieurs jours ouvrés plus tard. Deux horloges tournent pour chaque ordre : l’horloge du pricing s’arrête au fixing, tandis que celle des espèces continue d’avancer.
La date de pricing et la date de règlement sont deux horloges différentes
Un fonds commun de placement calcule un prix par jour. Après la clôture, il valorise ses avoirs, divise le résultat par le nombre de parts en circulation et publie une seule valeur liquidative (NAV). Chaque ordre reçu avant l’heure limite, généralement 16 h 00 ET, est exécuté à ce prix. Quand les fonds communs de placement sont négociés détaille cette première étape, notamment la règle du forward pricing, qui empêche quiconque de connaître le prix au moment où il passe l’ordre. Un ordre sur un fonds n’a pas non plus de prix limite, ce qui constitue la différence la plus nette avec l’univers des marchés organisés décrit dans les ordres au marché et les ordres à cours limité.
Le règlement est la deuxième étape. La date de transaction est le jour où l’ordre a été pricé. À partir de cette date, le règlement est calculé en jours ouvrés, c’est-à-dire les jours où les marchés et l’agent de transfert du fonds, la société qui tient le registre des parts, sont ouverts. Une vente de parts d’un fonds américain est généralement réglée un jour ouvré après la date de transaction, selon la convention T+1. Certains fonds appliquent T+2. Le délai dépend du fonds, et non du secteur dans son ensemble. C’est précisément ce qu’il faut vérifier dans le prospectus.
Quand les transactions sur fonds communs de placement sont-elles réglées après une vente ?
Deux rachats identiques, espacés de quatre-vingt-dix minutes.
L’ordre A est saisi jeudi à 13 h 00 ET. Il arrive avant l’heure limite et est pricé à la NAV de jeudi. Date de transaction : jeudi. Pour un fonds en T+1, le produit est réglé vendredi, qui est la date à laquelle les espèces deviennent exigibles.
L’ordre B est saisi le même jeudi à 16 h 30 ET. Il a dépassé l’heure limite et est pricé à la NAV de vendredi, un prix que personne ne connaît encore. Date de transaction : vendredi. Le règlement intervient le jour ouvré suivant, lundi.
Quatre-vingt-dix minutes séparent les deux ordres sur l’horloge. Trois jours calendaires séparent le versement des espèces. Aucun frais ni aucune pénalité ne s’applique. Le second ordre a été saisi un jour plus tard selon les deux horloges, et chacune a transmis le décalage.
Ce qui compte comme jour ouvré
Les week-ends et les fermetures de marché transforment un jour ouvré en plusieurs jours calendaires. Les interruptions les plus longues observées jusqu’à présent en 2026 :
Le SQL exact derrière chaque chiffre
WITH sessions AS (
SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN toDate('2026-01-01') AND toDate('2026-07-24')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
ordered AS (
SELECT arraySort(groupArray(session_date)) AS days
FROM sessions
),
pairs AS (
SELECT arrayJoin(arrayZip(arraySlice(days, 1, length(days) - 1), arraySlice(days, 2))) AS pair
FROM ordered
)
SELECT concat(formatDateTimeInJodaSyntax(pair.1, 'EEE MMM d'), ' to ',
formatDateTimeInJodaSyntax(pair.2, 'EEE MMM d')) AS session_pair,
dateDiff('day', pair.1, pair.2) AS calendar_days
FROM pairs
WHERE dateDiff('day', pair.1, pair.2) > 1
ORDER BY calendar_days DESC, pair.1 ASC
LIMIT 10Les plus longues interruptions entre deux séances ont duré 4 jours calendaires, dont Fri Jan 16 to Tue Jan 20. Les périodes les plus courtes du même top dix, correspondant aux week-ends ordinaires, ont duré 3 jours. Une vente en T+1 pricée lors de la séance précédant l’une de ces fermetures est versée à l’issue de celle-ci.
Le même décompte explique pourquoi « un jour ou deux » peut s’étendre sur une partie du mois.
Le SQL exact derrière chaque chiffre
WITH sessions AS (
SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN toDate('2025-07-01') AND toDate('2026-06-30')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT formatDateTime(toStartOfMonth(session_date), '%Y-%m') AS month,
formatDateTimeInJodaSyntax(toStartOfMonth(session_date), 'MMMM yyyy') AS month_label,
count() AS trading_sessions,
toDayOfMonth(toLastDayOfMonth(session_date)) AS calendar_days
FROM sessions
GROUP BY month, month_label, calendar_days
ORDER BY monthJune 2026 comptait 21 séances sur 30 jours calendaires. L’horloge du règlement ne progresse que pendant les premiers. Jours fériés de marché et clôtures anticipées répertorie les jours qui sont ignorés.
Produits réglés et produits non réglés
Entre la date de transaction et la date de règlement, l’argent apparaît sur votre relevé comme non réglé. Les espèces réglées correspondent à une opération achevée, que le courtier considère comme entièrement disponibles. La distinction devient importante dès que vous souhaitez les utiliser pour une autre opération.
- Un achat financé par des produits non réglés est généralement accepté. La plupart des courtiers prennent l’ordre en compte.
- Vendre cette nouvelle position avant le règlement de la vente initiale constitue le piège. Sur un compte espèces, il s’agit d’une violation de bonne foi, et les courtiers limitent généralement un compte aux fonds réglés pendant 90 jours après des violations répétées.
Les comptes sur marge suivent d’autres mécanismes, et la convention de compte s’applique dans tous les cas. Les sommes qui quittent entièrement le courtier, par virement ou transfert bancaire sortant, attendent la date de règlement et non la date de pricing.
Un échange au sein d’une même famille de fonds
Un échange remplace un fonds par un autre au sein de la même famille en une seule instruction. Les deux jambes sont pricées au même fixing quotidien, et la famille transfère les fonds dans sa propre comptabilité. Aucun montant non réglé ne reste sur le compte entre les deux jambes.
Une vente dans une famille suivie d’un achat dans une autre correspond à deux transactions avec deux horloges de règlement. L’achat est pricé au fixing suivant sa saisie, ce qui peut être le même jour, tandis que les espèces de la vente arrivent selon leur propre calendrier. C’est cet intervalle qu’un échange supprime, et c’est pourquoi une même intention produit des résultats différents selon le mécanisme utilisé.
Un point ne change pas avec un échange : sur un compte imposable, l’opération reste une vente suivie d’un achat à des fins fiscales.
Où trouver la règle applicable à votre fonds
Les conventions de règlement découlent de la réglementation et de la politique du fonds, et les deux ont évolué. Le règlement des titres américains est passé de T+3 à T+2 en 2017, puis à T+1 en mai 2024. Les familles de fonds ont adapté leurs calendriers de rachat en conséquence. L’Investment Company Act de 1940 accorde à un fonds jusqu’à sept jours pour verser le produit d’un rachat. Il s’agit d’une limite maximale, et non d’une pratique normale.
Lisez le délai applicable à votre fonds au lieu d’en mémoriser un seul. La section du prospectus s’intitule généralement « Acheter et vendre des parts » ou « Comment racheter des parts ». Elle précise à quel moment les produits sont normalement envoyés et ce qui peut en retarder le versement. Un achat récent payé par chèque peut, par exemple, retarder un rachat ultérieur jusqu’à l’encaissement du chèque. La convention de compte de votre courtier couvre le reste : le moment où les produits deviennent disponibles pour être investis ou retirés.
À quoi ressemble un jour hors marché
Une période de règlement correspond à une durée pendant laquelle l’argent n’est pas investi. Une séance en est l’unité habituelle, mais les séances diffèrent entre elles :
Le SQL exact derrière chaque chiffre
WITH daily AS (
SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
argMin(open, window_start) AS session_open,
argMax(close, window_start) AS session_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN toDate('2025-07-01') AND toDate('2026-06-30')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY session_date
),
moves AS (
SELECT round(abs(session_close - session_open) / session_open * 100, 3) AS abs_move_pct
FROM daily
WHERE session_open > 0
)
SELECT multiIf(abs_move_pct < 0.25, 'under 0.25%',
abs_move_pct < 0.5, '0.25% to 0.5%',
abs_move_pct < 1, '0.5% to 1%',
abs_move_pct < 2, '1% to 2%',
'2% and up') AS move_band,
count() AS session_count,
round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 1) AS share_pct
FROM moves
GROUP BY move_band
ORDER BY min(abs_move_pct)Sur les douze mois jusqu’en juin 2026, la bande under 0.25% regroupait 32.7% des séances du SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), mesurées entre l’ouverture et la clôture. La bande supérieure, 2% and up, en regroupait 0.8%, soit 2 séances au total. Une séance typique est calme. La queue de distribution ne l’est pas.
L’autre aspect de cette période est le rendement des espèces pendant leur attente. Les fonds monétaires et les comptes de sweep des courtiers suivent le segment court de la courbe des Treasuries, présenté ici à côté du taux à 10 ans pour donner une échelle :
Le SQL exact derrière chaque chiffre
SELECT formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
formatDateTimeInJodaSyntax(toStartOfMonth(date), 'MMMM yyyy') AS month_label,
round(avg(yield_3_month), 2) AS bill_3m_pct,
round(avg(yield_10_year), 2) AS treasury_10y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date BETWEEN toDate('2024-07-01') AND toDate('2026-06-30')
AND yield_3_month IS NOT NULL
AND yield_10_year IS NOT NULL
GROUP BY month, month_label
ORDER BY monthLe Treasury bill à trois mois a affiché une moyenne de 3.81% en June 2026, contre 5.43% en July 2024. Un jour de règlement à ces niveaux représente une faible somme sur la plupart des soldes. Des produits de vente laissés inutilisés pendant plusieurs semaines représentent un montant différent, et où placer les liquidités disponibles compare les solutions possibles.
FAQ
Combien de temps faut-il pour retirer de l’argent d’un fonds commun de placement ?
Deux étapes s’enchaînent. La vente est pricée au prochain fixing de la NAV après l’heure limite, puis le produit est réglé, généralement un jour ouvré plus tard pour un fonds en T+1. Un transfert vers un compte bancaire ajoute son propre délai, et le prospectus du fonds indique le délai maximal applicable.
Les fonds communs de placement sont-ils réglés en T+1 ou en T+2 ?
Les deux conventions existent. De nombreux fonds américains sont passés au T+1 en même temps que le marché dans son ensemble en mai 2024, tandis que d’autres paient encore en T+2. Le prospectus et votre confirmation de transaction indiquent le délai applicable au fonds que vous détenez.
Puis-je acheter un autre fonds avant le règlement de ma vente ?
Sur la plupart des comptes espèces, un achat peut être passé avec des produits non réglés. La restriction porte sur la vente de cette nouvelle position avant le règlement de la vente initiale, ce que les courtiers considèrent comme une violation de bonne foi.
Pourquoi un règlement prévu en un jour ouvré prend-il parfois plus longtemps ?
Le règlement se compte en jours ouvrés, et les week-ends ainsi que les fermetures de marché ne sont pas des jours ouvrés. Une vente pricée lors de la séance précédant une longue fermeture est versée à l’issue de celle-ci, qui a atteint 4 jours calendaires lors de la plus longue interruption observée jusqu’à présent en 2026.
Quelle est la différence entre la date de transaction et la date de règlement ?
La date de transaction est le jour où l’ordre a reçu la NAV du fonds. La date de règlement est le jour où les espèces et les parts finissent de changer de mains. Les deux figurent sur la confirmation, mais seule la seconde détermine la date à laquelle les produits sont exigibles.
Chaque chiffre ci-dessus provient d’une requête enregistrée que vous pouvez ouvrir et relancer sur le terminal Strasmore. Pour la partie consacrée au pricing, quand les fonds communs de placement sont négociés détaille le fixing quotidien, et la règle 8-4-3 suit l’argent laissé investi pendant des années.